導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇債務(wù)危機(jī)的解決辦法，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

再融資規(guī)模龐大

歐元兌美元在新年開盤即出現(xiàn)暴跌，主要原因是市場(chǎng)重新關(guān)注歐元區(qū)二線國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。

據(jù)有關(guān)資料透露，葡萄牙、西班牙和意大利等歐元區(qū)高財(cái)政赤字國(guó)家，今年的國(guó)債再融資規(guī)模十分龐大，預(yù)計(jì)將超過5000億歐元。在市場(chǎng)還在憂慮歐洲債務(wù)危機(jī)，憂慮歐元區(qū)高財(cái)赤國(guó)家發(fā)債成本不斷攀升的情況下，一旦新債發(fā)行失敗，將使得債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化。這是市場(chǎng)打壓歐元的第一個(gè)理由。

其次，有市場(chǎng)傳言稱，法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)其他一些國(guó)家正在向葡萄牙施加壓力，要求葡萄牙向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)?jiān)员苊鈧鶆?wù)危機(jī)進(jìn)一步蔓延。雖然葡萄牙近期發(fā)行的12.5億歐元新國(guó)債獲得成功，外國(guó)投資人的需求占到80%，葡萄牙總理拒絕接受外部援助，葡萄牙財(cái)長(zhǎng)表示將繼續(xù)執(zhí)行依靠自身在市場(chǎng)上籌資的戰(zhàn)略，但因葡萄牙的這次發(fā)債成本較上次高了逾100個(gè)基點(diǎn)，所以市場(chǎng)仍擔(dān)憂葡萄牙不久可能不得不接受外部資金援助。這是市場(chǎng)做空歐元的第二個(gè)理由。

救援資金或擴(kuò)容

嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)形勢(shì)可能對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成傷害，因此，歐元區(qū)將被迫提升救助力度。一個(gè)較為有效的方法或許是擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的規(guī)模。該基金目前設(shè)定的規(guī)模是7000億歐元，援助愛爾蘭將用去850億歐元。一旦西班牙卷入債務(wù)危機(jī)的旋渦，該基金可能會(huì)捉襟見肘。

歐元區(qū)官員最近暗示，在即將舉行的歐元區(qū)和歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，將可能討論上調(diào)歐洲金融穩(wěn)定基金有效借貸能力理論上限規(guī)模，即為EFSF擴(kuò)容。德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒表示，歐元區(qū)各國(guó)正致力于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的中期解決辦法，準(zhǔn)備綜合方案，可能在未來兩個(gè)月達(dá)成一致。德國(guó)總理默克爾在回答有關(guān)擴(kuò)大歐元區(qū)救助基金規(guī)模的問題時(shí)，表示贊成支撐歐元的措施。由于德國(guó)的態(tài)度轉(zhuǎn)趨積極，因此，歐元區(qū)未來應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的政策力度將提升。

最近，全球外匯儲(chǔ)備最多的兩個(gè)國(guó)家――中國(guó)和日本相繼表態(tài)，將積極認(rèn)購(gòu)歐洲金融穩(wěn)定基金發(fā)行的歐元債券，這提振了市場(chǎng)對(duì)該基金債券的信心。

歐元近期將探底

篇2

"國(guó)家破產(chǎn)"，實(shí)際是指國(guó)際貨幣基金組織第一副總裁安尼?克魯格在2001年11月的講演中提出的"國(guó)家債務(wù)重組機(jī)制"，它是解決當(dāng)前國(guó)際債務(wù)危機(jī)的一種新思路。這個(gè)新思路的特別之處在于，所有遭遇外債或債務(wù)危機(jī)的政府，在獲得國(guó)際資助或進(jìn)行債務(wù)重組之前首先進(jìn)入一種"破產(chǎn)"狀態(tài)；這種正式的"破產(chǎn)"的程序啟動(dòng)后，危機(jī)中的政府的海內(nèi)外資產(chǎn)便處于凍結(jié)狀態(tài)，其解凍情況根據(jù)債務(wù)重組的進(jìn)程而確定。克魯格認(rèn)為，這種新方式有助于推動(dòng)債務(wù)危機(jī)的快速解決，避免危機(jī)惡化，促使像阿根廷一類的國(guó)家免受為世人矚目的社會(huì)動(dòng)蕩和政局風(fēng)波，避免傳統(tǒng)解決辦法中的"道德風(fēng)險(xiǎn)"問題，促使新興市場(chǎng)國(guó)和國(guó)際投資界更加重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展和債務(wù)問題的可持續(xù)性。

創(chuàng)建這么一種正式機(jī)制的基本目的，是促使債務(wù)人和債權(quán)人產(chǎn)生自愿達(dá)成協(xié)議的內(nèi)在動(dòng)力。然而在實(shí)踐中真正啟用這個(gè)機(jī)制的時(shí)候并不多。這個(gè)機(jī)制類似與諸如美國(guó)破產(chǎn)法庭那樣的"國(guó)內(nèi)"破產(chǎn)體制。

債務(wù)重組機(jī)制產(chǎn)生的國(guó)際背景

建立國(guó)家債務(wù)重組機(jī)制，主要是為了給動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)不斷上升的國(guó)際金融體系提供一種穩(wěn)定器，它的產(chǎn)生有其深厚的國(guó)際背景。

發(fā)展中國(guó)家債務(wù)問題日趨嚴(yán)重。其債務(wù)1980年為5257億美元，1990年為13245億美元，2000年為22040億美元，占發(fā)展中國(guó)家GDP的35.5%。在高外債的背景下，一旦出現(xiàn)外國(guó)債權(quán)人從本國(guó)撤回資金，本國(guó)政府或公司機(jī)構(gòu)不能如期還債，社會(huì)公眾對(duì)本國(guó)貨幣和金融體系的信心發(fā)生動(dòng)搖，金融危機(jī)隨時(shí)都有可能發(fā)生。目前發(fā)展中國(guó)家的外債問題已經(jīng)成為威脅國(guó)際金融穩(wěn)定的重要因素。近年來，隨著各種證券投資的增加，各種類型的證券投資者已成為發(fā)展中國(guó)家外債的重要債權(quán)人，這使得80年代形成的外債解決方式遇到新挑戰(zhàn)。

債務(wù)違約進(jìn)入新的高發(fā)期。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司統(tǒng)計(jì)，在過去十年間，債務(wù)違約率高達(dá)19%，為1824年以來的第四個(gè)高峰期。2002年三季度，該公司確認(rèn)的債務(wù)違約行為國(guó)有28個(gè)，違約金額為1326億美元，是1994年以來的最高額，而本世紀(jì)頭十年可能更甚。國(guó)際貨幣基金組織作為實(shí)際的最后貸款人可能不得不面對(duì)由此引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)。

私人債權(quán)人的介入，使得發(fā)展中國(guó)家債務(wù)問題的解決更加困難。20世紀(jì)80年代，債重組是一個(gè)進(jìn)展緩慢而有序的過程，那時(shí)重要的債權(quán)人是商業(yè)銀行，它們通常想與債務(wù)人保持良好關(guān)系，并且很少有獲得額外利益的企圖。隨著大量債券持有人的介入，他們與債務(wù)人的合作難度也在上升，這些債券持有人參與債務(wù)重組的目的也是多樣化的：一些債券持有人想要迅速而有序的重組，以維護(hù)債權(quán)的價(jià)值；另一些從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買債務(wù)的人士寧愿重組過程出現(xiàn)紊亂，希望能夠在訴訟中獲利，比如像埃略特合伙人案例。

埃略特合伙人案例：外債解決方式的新挑戰(zhàn)

埃略特合伙人是一家對(duì)沖基金，1996年以1100萬美元從二級(jí)市場(chǎng)上買進(jìn)面額為2000萬美元的秘魯政府發(fā)行的布雷迪債券。按原來的布雷迪債券解決方案，只能獲得一點(diǎn)毛利。但該公司并不參與債務(wù)重組談判，而是向法院提出債權(quán)追溯的申請(qǐng)。1999年，聯(lián)幫上訴法院同意了其債權(quán)追溯的要求，秘魯政府被迫接受了埃略特合伙人的全部?jī)攤?-2000萬美元加上利滾利息3800萬，埃略特合伙人從中獲毛利4700萬美元。

埃略特案例暴露出目前國(guó)際社會(huì)在債務(wù)重組的方法上存在缺陷。如果單個(gè)債權(quán)人可以依據(jù)國(guó)民法院及其判決對(duì)國(guó)外債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)采取指控行為，這便等于同意"全體債權(quán)人一致同意"原則，此時(shí)，只要任何一個(gè)不同意重組計(jì)劃的單個(gè)債權(quán)人都可以采取行動(dòng)并獲得優(yōu)先償付，其他所有債權(quán)人都會(huì)效法，以此增加自己債權(quán)的價(jià)值而減少損失。但是，在這種情況下，任何債務(wù)重組無法進(jìn)行。這種情形顯然是一個(gè)兩難悖論：如果債務(wù)國(guó)有能力全額償還外債，就不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)；一旦出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，就表明債務(wù)國(guó)無力償還外債，外債就需要重組，而任何外債重組必然以非全額償還為前提。如果埃略特合伙人案例流行開來，債務(wù)危機(jī)中的債務(wù)國(guó)在理論上不再可能有解決危機(jī)的希望。

國(guó)際貨幣組織建議債務(wù)重組的用意正在于避免出現(xiàn)埃略特合伙人事例，試圖為債務(wù)重組建立起一個(gè)規(guī)范的程序。由于多數(shù)債權(quán)國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家，其法律都有完備的債權(quán)追溯條款，因此國(guó)際貨幣基金組織方案的核心內(nèi)容就是要限定債權(quán)追溯范圍。克魯格認(rèn)為，要有一個(gè)正式的啟動(dòng)程序，即作為國(guó)際貨幣基金組織成員的債務(wù)國(guó)政府，在一定條件下向國(guó)際貨幣基金組織提出債務(wù)重組申請(qǐng)，并得到審議和批準(zhǔn)，一旦啟動(dòng)正式程序，該債務(wù)國(guó)在全球范圍內(nèi)的官方資產(chǎn)便處于凍結(jié)狀態(tài)，任何單個(gè)債權(quán)人不可對(duì)資產(chǎn)或其任何部分采取法律行動(dòng)。這使得埃略特合伙人案例將失去法律依據(jù)，債務(wù)重組的國(guó)際安排得到法律保護(hù)。

國(guó)際貨幣基金組織正在試圖發(fā)揮類似世貿(mào)組織的作用

按照國(guó)際貨幣基金組織的新思路，國(guó)際貨幣基金組織成員的法律政策、法律關(guān)系必須進(jìn)行一定程度、一定范圍的調(diào)整，而這是國(guó)際貨幣基金組織以前未涉及的領(lǐng)域。國(guó)際貨幣基金組織的行為突破了其僅僅對(duì)短期國(guó)際收支和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行關(guān)注的框架，反映出了當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系出現(xiàn)的一些深層次的變化。在各國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益緊密、公私部門都大量卷入國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的背景下，各國(guó)的債權(quán)債務(wù)法律也應(yīng)該適時(shí)地加以變化或積極協(xié)調(diào)，國(guó)際貨幣基金組織無疑應(yīng)該在這個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮出作用，這同世界貿(mào)易組織所出現(xiàn)的變化與調(diào)整應(yīng)該有類似之處。隨著國(guó)際貿(mào)易的廣泛開展，世貿(mào)組織更加突出了對(duì)各國(guó)貿(mào)易政策與體制的關(guān)注，從某種意義講，各國(guó)貿(mào)易政策和體制已成為制約國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的因素，可見，國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于債務(wù)重組的新建議也是為順應(yīng)時(shí)勢(shì)發(fā)展做出的調(diào)整與變化。

改革債務(wù)重組的目標(biāo)在于降低圍繞重組的不確定性

美國(guó)負(fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的財(cái)政部副部長(zhǎng)泰勒于今年4月2日在華盛頓國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)表講話，表明了美國(guó)政府對(duì)此問題的立場(chǎng)以及采取行動(dòng)解決債務(wù)問題的緊迫感："研究與討論的時(shí)代正在過去，采取行動(dòng)的時(shí)刻到來了。"他特別建議由國(guó)際貨幣基金出面，把債權(quán)國(guó)和債務(wù)國(guó)聚合在一起，達(dá)成一攬子國(guó)際條款，以求妥善解決這類問題。目前對(duì)債務(wù)重組過程有許多不確定因素：當(dāng)某國(guó)債務(wù)不再可持續(xù)時(shí)，債務(wù)國(guó)政府將采取什么措施？何時(shí)采取？同債權(quán)人的談判如何進(jìn)行？私人部門如何做出反映？如果一種重組方案被選定，它將費(fèi)時(shí)多久？重組是否發(fā)展成某種可持續(xù)的局面？債權(quán)人是否會(huì)受到公平與公正的對(duì)待？

上述不確定性使人們（私人部門、官方部門或政府）的決策變得復(fù)雜化了。對(duì)那些步入債務(wù)不可持續(xù)狀態(tài)的國(guó)家而言，一個(gè)更加可預(yù)測(cè)的債務(wù)重組程式將有助于減弱這種不確定性，從而降低爆發(fā)危機(jī)的概率和緩解危機(jī)。改革債務(wù)重組程式的目標(biāo)不是要減弱國(guó)家全部并按時(shí)償還債務(wù)的激勵(lì)，而是要降低圍繞重組的不確定性。鑒于利益和觀點(diǎn)不同，可操作性是至關(guān)重要的。人們必須清楚地知道新程式將如何運(yùn)轉(zhuǎn)以及為什么比舊有的要好。最現(xiàn)實(shí)和最可接受的改革是讓債務(wù)國(guó)和債權(quán)國(guó)簽訂新的、詳盡的、分散或市場(chǎng)導(dǎo)向的一攬子條款。條款的細(xì)節(jié)由借貸雙方在發(fā)行新債券時(shí)加以確定。此時(shí)法律方面的基本原則為：

篇3

歐債危機(jī)產(chǎn)生和持續(xù)蔓延的原因是多方面和多層次的，總體上可以從直接原因、主要原因和根本原因三個(gè)層面來分析和解讀。

歐債危機(jī)爆發(fā)的直接原因是受到全球性金融海嘯的沖擊，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力并面臨持續(xù)下行壓力，政府不得不在原本高企的債務(wù)水平上繼續(xù)推進(jìn)杠桿化以應(yīng)對(duì)危機(jī)，導(dǎo)致政府債務(wù)水平激增，最終出現(xiàn)無法償付的債務(wù)危機(jī)。而希臘債務(wù)危機(jī)成為歐債危機(jī)爆發(fā)的主要導(dǎo)火索。當(dāng)年為了加入歐元區(qū)，希臘與高盛簽訂貨幣互換協(xié)議，以實(shí)現(xiàn)自身外幣債務(wù)的縮減，從而達(dá)到歐元區(qū)財(cái)政赤字率的要求。但希臘為此也付出了長(zhǎng)期向高盛支付高額回報(bào)的巨大代價(jià)，從而使希臘無論是經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力還是債務(wù)水平都逐漸陷入泥沼，最終在金融危機(jī)沖擊下引爆債務(wù)危機(jī)并持續(xù)擴(kuò)散和蔓延。

歐債危機(jī)長(zhǎng)期蔓延并難以有效解決的主要原因是歐元區(qū)制度設(shè)計(jì)存在先天缺陷，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化與政治一體化進(jìn)程嚴(yán)重錯(cuò)位。以希臘為代表的部分競(jìng)爭(zhēng)力較差的國(guó)家在自身?xiàng)l件并不成熟的情況下勉強(qiáng)加入歐元區(qū)，其自身的問題和矛盾雖一時(shí)得以掩蓋，但隨后仍逐步凸現(xiàn)并最終爆發(fā)，從而拖累整個(gè)歐元區(qū)。相對(duì)于統(tǒng)一的貨幣政策，歐元區(qū)財(cái)政政策不統(tǒng)一、歐洲央行缺乏最終貸款人角色，南北經(jīng)濟(jì)體發(fā)展不平衡等瓶頸，導(dǎo)致歐元區(qū)缺乏解決危機(jī)的高效手段，使債務(wù)危機(jī)持續(xù)蔓延。

歐債危機(jī)爆發(fā)的深層根源是歐元區(qū)部分國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力與其為維持老齡化和高福利社會(huì)而產(chǎn)生的國(guó)家債務(wù)水平嚴(yán)重不匹配。如果說美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)是以華爾街為代表的私人金融部門發(fā)展的脫軌，那么歐債危機(jī)就是以老齡化、高福利為特征的社會(huì)條件下公共金融部門財(cái)政管理的異化。由于人口老齡化的加劇、福利的剛性特點(diǎn)以及爭(zhēng)取選民等政治需要，歐洲弱國(guó)通過大肆舉債維持高額的國(guó)民福利。而問題的關(guān)鍵在于，這種高額福利與其本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和勞動(dòng)效率水平即國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力并不相符，也就是說，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力無法長(zhǎng)期支撐其福利水平，只能不斷提升債務(wù)水平。這種低競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)家的高福利發(fā)展模式在金融危機(jī)沖擊下無以為繼，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的乏力使國(guó)家債務(wù)、國(guó)民福利、國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的矛盾迅速凸現(xiàn)，國(guó)家財(cái)政被高福利社會(huì)綁架而無法自拔，導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

二、歐債危機(jī)的現(xiàn)實(shí)困境

歐債危機(jī)已持續(xù)三年之久，而預(yù)計(jì)未來3—5年內(nèi)仍難以得到根本解決。之所以積重難返、危機(jī)干預(yù)效果不佳，主要是由于三大現(xiàn)實(shí)困境持續(xù)發(fā)揮影響，制約了歐債危機(jī)的快速有效解決，導(dǎo)致了歐債危機(jī)解決進(jìn)程緩慢。

一是歐洲重債國(guó)深陷刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與縮減財(cái)政支出兩難困境而左右搖擺、無法自拔。全球金融危機(jī)尤其是歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐洲整體面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力，各國(guó)失業(yè)率尤其是青年失業(yè)率普遍處于歷史高位。從2011年全年來看，歐盟及德國(guó)、法國(guó)、西班牙、荷蘭、意大利、葡萄牙等主要成員國(guó)GDP同比增速呈現(xiàn)四個(gè)季度逐季下行態(tài)勢(shì)，投資與消費(fèi)都出現(xiàn)持續(xù)萎縮，失業(yè)率不斷攀升，其中西班牙和希臘失業(yè)率一度超過20%，而失業(yè)率最高的這些國(guó)家恰恰也是歐債危機(jī)中最具危險(xiǎn)性的，容易導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定因素的累積。同時(shí)，雖然銀行流動(dòng)性有所改善，但由于補(bǔ)充資本充足率等需求以及受經(jīng)濟(jì)不景氣、投資與消費(fèi)持續(xù)下滑的影響，銀行流動(dòng)性并未有效注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如何在財(cái)政緊縮、滿足救援條件的同時(shí)有效刺激經(jīng)濟(jì)和保障就業(yè)將是重債國(guó)未來最大的挑戰(zhàn)，而這一過程必將艱難而漫長(zhǎng)。

二是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體綜合實(shí)力差異大、發(fā)展不平衡，嚴(yán)重制約了歐元區(qū)政策出臺(tái)的效率和效果。歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、債務(wù)水平等諸方面都存在較大差距，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的國(guó)家，未來其債務(wù)仍可能保持較高水平，要求其加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的實(shí)際約束力和操作性如何令人懷疑，可能會(huì)繼續(xù)拖累整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)，成為不容忽視的不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素，例如近半年西班牙債務(wù)問題凸顯。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展不均衡的狀況并非短期能夠改善，為歐洲經(jīng)濟(jì)未來長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展留下了隱患。

三是歐洲國(guó)家內(nèi)部、各國(guó)之間乃至整個(gè)國(guó)際社會(huì)的政治經(jīng)濟(jì)博弈大大制肘歐債危機(jī)解決進(jìn)程。事實(shí)上，就危機(jī)本身而言，歐元區(qū)有解決危機(jī)的能力，通過“財(cái)政契約”、再融資操作等一系列措施，也已初見成效。但歐債危機(jī)的解決進(jìn)程卻艱難緩慢，一個(gè)重要原因在于歐洲既面臨著致力于美元霸權(quán)的美國(guó)等國(guó)際力量的擠壓以及全球主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的打壓，也充斥著歐元區(qū)及歐盟國(guó)家之間和國(guó)家內(nèi)部的政治經(jīng)濟(jì)力量的博弈，涉及到修改各國(guó)法律、執(zhí)政黨民眾支持、縮減福利開支和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等一系列問題，需要付出大量的時(shí)間成本和交易成本。歐洲各國(guó)需要經(jīng)過反復(fù)博弈來找到利益平衡和妥協(xié)的解決辦法，需要根據(jù)事態(tài)發(fā)展的嚴(yán)重程度倒逼大家形成一致意見，這都大大阻滯了歐債問題的解決進(jìn)程。這就如同美國(guó)國(guó)債違約危機(jī)中的政治博弈，這種一致性只有在最危險(xiǎn)的時(shí)候才能達(dá)成，但終究會(huì)達(dá)成，否則結(jié)局對(duì)博弈各方都是損害。

三、歐債危機(jī)的解決思路

從長(zhǎng)期來看，歐債危機(jī)的總體解決方向必然是推進(jìn)歐洲一體化。辯證的看問題，歐債危機(jī)形成了一種倒逼機(jī)制，迫使歐洲國(guó)家面對(duì)問題思考解決思路，大大推進(jìn)歐洲一體化進(jìn)程，成為歐洲一體化歷史上的里程碑。統(tǒng)一的歐洲是歷史的趨勢(shì)和潮流，當(dāng)前實(shí)現(xiàn)了貨幣一體化的歐洲，正從有限的財(cái)政一體化走向完全的財(cái)政一體化，其理想的未來將形成統(tǒng)一的類似美利堅(jiān)合眾國(guó)的“歐巴羅合眾國(guó)”。

就中短期而言，歐債危機(jī)的解決路徑可分為三個(gè)層次。

首先，根本的解決之道還是振興各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尋求各國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡，積極應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)，使社會(huì)福利與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配。歐洲各國(guó)要規(guī)范財(cái)政金融，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，處理好財(cái)政金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。對(duì)于希臘、葡萄牙等“歐豬五國(guó)”來說，要進(jìn)一步強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律，使本國(guó)國(guó)民享有的福利水平與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相匹配。財(cái)政資金更重要的用途在于培育本國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和生產(chǎn)效率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，歐洲各國(guó)才能有效推進(jìn)財(cái)政、政治一體化進(jìn)程。

篇4

目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入債務(wù)陷阱無法自拔。經(jīng)過這次提高上限，到2013年美債規(guī)模可達(dá)16.39萬億美元，按目前GDP增速計(jì)算，那時(shí)候的GDP大概為15.749萬億美元，債務(wù)占GDP的104%。美債將會(huì)滾雪球式的增長(zhǎng)，債務(wù)上限也會(huì)不斷提高。除非經(jīng)濟(jì)有奇跡性的增長(zhǎng)，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)完全轉(zhuǎn)型，它的債務(wù)問題找不到解決辦法。

我估算，它債務(wù)泡沫不亞于它的金融泡沫，它的公債加上各種私人債務(wù)，總規(guī)模有70多萬億美元，杠桿率高達(dá)26，也就是它1美元要借26美元。全世界也只有美國(guó)可以，它唯一的資源就是美元和美國(guó)霸主地位。這也是支持美國(guó)債務(wù)泡沫到現(xiàn)在還沒破的最主要原因。人們對(duì)它解決問題總抱有一線希望，認(rèn)為它可以解決問題，但能不能解決問題它現(xiàn)在還沒有找到路子，因?yàn)樗鼪]有GDP增長(zhǎng)。

不過我不認(rèn)為它出現(xiàn)債務(wù)違約是早晚的事，它不會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性違約，只要它還想維持它的霸權(quán)，維持美元的地位。我們預(yù)測(cè)十年內(nèi)美國(guó)都不可能技術(shù)性違約。

但是很可能是隱性違約。寬松貨幣、美元貶值、通貨膨脹等等，美國(guó)可以通過多種途徑來稀釋債務(wù)。美債的47%由國(guó)外持有，它非常有動(dòng)力通過美元貶值，注水美元，來減少債務(wù)。而且它已經(jīng)在使用這種方法。自2002年開始美元一直在貶值，到現(xiàn)在為止，美元已經(jīng)貶值20%。同時(shí)，現(xiàn)在基本上美國(guó)已在創(chuàng)造通貨膨脹了，5月份美國(guó)通脹率為3.6%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一季度是1%，第二季度是1.3%，通脹已經(jīng)高于它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)者為之設(shè)計(jì)的通脹是5%。如果按5%的通脹計(jì)算，通過5～10年的時(shí)間美國(guó)債務(wù)會(huì)明顯減少。這種隱性違約才是世界面臨的、債權(quán)人面臨的、美國(guó)百姓面臨的最大問題。

現(xiàn)在美國(guó)得以發(fā)新債還舊債，人們又開始擔(dān)心會(huì)不會(huì)有人來買，會(huì)不會(huì)出臺(tái)第三輪的量化寬松政策。在我看來，會(huì)不會(huì)有人買是個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題，如今的情況是，不怕沒人買，只怕買不到。因?yàn)榱炕瘜捤桑澜缬泻芏嗪芏噱X，到處在找投資。美債應(yīng)該說在世界上流動(dòng)性是最強(qiáng)的，規(guī)模最大的，也是相對(duì)最安全的，我們央行行長(zhǎng)也說過在2020年之前沒有一種貨幣可以挑戰(zhàn)美元。只要有外匯儲(chǔ)備的國(guó)家都會(huì)來買，中國(guó)也不例外。

至于第三輪量化寬松會(huì)不會(huì)出臺(tái)，我認(rèn)為它應(yīng)該不會(huì)像前兩次那樣正式宣布，但實(shí)際上已經(jīng)在實(shí)行了。現(xiàn)在美國(guó)利率還不到0.2%，十年國(guó)債收益率也不到3%，這就是一種量化寬松，它要人們不去存錢來買國(guó)債。

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在是美國(guó)國(guó)債第一大持有者，未來如果有需要還會(huì)到市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債，釋放流動(dòng)性。只要美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)錢，就能解決它的債務(wù)問題，但債權(quán)人的利益被犧牲掉了。

篇5

2014年底，美國(guó)國(guó)債突破18萬億美元，而美國(guó)2014年GDP為17.69萬億美元，也就是說，美國(guó)國(guó)債與GDP比例繼2013年再次突破100%，達(dá)到了102%。2008年、2009年和2010年，美國(guó)國(guó)債上限分別為10.61萬億美元，12.10萬億美元和14.29萬億美元，占GDP的比重分別為70%、84.1%、92.1%。2013年底美國(guó)國(guó)債首次突破17萬億美元，2013年的GDP是16.8萬億美元。如果按照歐盟《馬斯特里赫特條約》劃定的60%的安全線來看，美國(guó)國(guó)債早就處于危險(xiǎn)境地，只不過長(zhǎng)期以來依靠其頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)和美元全球儲(chǔ)備貨幣的地位，美國(guó)國(guó)債一直得以維持其AAA級(jí)信用。即使按照國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)定美國(guó)國(guó)債AAA級(jí)的前提條件，國(guó)債占GDP比重不超過110%，美國(guó)國(guó)債也已接近紅線。

目前，美國(guó)社保基金和美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)國(guó)債的兩大持有人，二者合計(jì)持有30%以上的美國(guó)國(guó)債，其次是中國(guó)和日本，這是美國(guó)國(guó)債最大的兩個(gè)海外債權(quán)人，合計(jì)持有比例約為14%，至2015年7月，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1.24萬億美元，為美國(guó)第一大債權(quán)國(guó)，其余是歐佩克組織、英國(guó)、俄羅斯和巴西等國(guó)家，以基金為主的債權(quán)人結(jié)構(gòu)注定了美國(guó)國(guó)債不會(huì)在短期之內(nèi)出現(xiàn)太大的波動(dòng)。

美國(guó)的財(cái)政收入主要來自個(gè)人所得稅和社會(huì)保障稅，二者占美國(guó)財(cái)政收入的比例超過80%，美國(guó)財(cái)政收入的第三大來源是公司營(yíng)業(yè)稅，占比約為10%。

相對(duì)于財(cái)政收入艱難增長(zhǎng)，財(cái)政支出卻無上限增長(zhǎng)。美國(guó)財(cái)政支出主要分為強(qiáng)制性支出、可自由支配支出和利息支出。強(qiáng)制性支出主要是社保、醫(yī)保和社會(huì)救濟(jì)與福利，三者合計(jì)占比約為55%，可自由支配支出主要是國(guó)防支出，占比約20%，是最大的單項(xiàng)支出，利息支出占比約7%。另外，還包括雇員工資等政府運(yùn)行成本。從這些主要財(cái)政支出看，幾乎每一項(xiàng)都屬于剛性支出，可供調(diào)整的空間很小。做為最大的單項(xiàng)支出，國(guó)防開支似乎最有調(diào)整的余地;為解決2011年美債危機(jī)，出臺(tái)的債務(wù)上限法案在提高2.1萬億美元債務(wù)上限的同時(shí)，將在未來10年內(nèi)削減2.1萬億美元赤字，其中要求削減國(guó)防開支3500億美元，但實(shí)際效果并不明顯，不會(huì)對(duì)美國(guó)債務(wù)困境有實(shí)質(zhì)性改變，國(guó)債水平繼續(xù)攀升，仍末進(jìn)入可持續(xù)通道。

美債危機(jī)，促使人們把美國(guó)國(guó)債放在歷史舞臺(tái)的大背景下，一遍遍地反復(fù)梳理;美國(guó)自建國(guó)以來就有國(guó)債。但今日國(guó)債之困局始于美元和黃金脫鉤。1971年，尼克松總統(tǒng)宣布美元和黃金脫鉤之后，全球其他國(guó)家依然將美元作為主要儲(chǔ)備貨幣。失去了黃金之錨的制約，美元進(jìn)入了可以隨意濫發(fā)的時(shí)代。

美國(guó)國(guó)債真正惡化始于本世紀(jì)初，在上世紀(jì)末，美國(guó)國(guó)債總額從1990年的3.2萬億美元上升至2000年的5.6萬億美元，10年間漲幅75%，而經(jīng)過新世紀(jì)的頭十年之后，美國(guó)國(guó)債已上升至14.29萬億美元，漲幅高達(dá)155%。

上世紀(jì)末，美國(guó)的國(guó)防開支大概為3000億美元，10年后雖然迅速膨脹至7000億美元左右，但如果和當(dāng)時(shí)高達(dá)14.29萬億美元的國(guó)債相比，國(guó)防開支顯然不是國(guó)債上漲的主要?jiǎng)恿Α?/p>

美國(guó)國(guó)債今天的困境，主要還是美國(guó)濫用其貨幣發(fā)行權(quán)造成的惡果。對(duì)于擁有全球印鈔權(quán)的美國(guó)而言，自身需要大量的資金維持社保和國(guó)防等高額開支，剛好又有中國(guó)和日本對(duì)美債強(qiáng)大的外部需求，濫發(fā)國(guó)債的沖動(dòng)也就難以遏制。除了擁有貨幣發(fā)行權(quán)這樣的誘惑之外，美國(guó)國(guó)債困境的深層次原因還在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，當(dāng)自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不足以滿足民眾福利和國(guó)防軍事的需求，舉債是唯一的出路。美國(guó)經(jīng)濟(jì)自70年代后期失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并且一直找不到真正有力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，除了德國(guó)、日本、中國(guó)、印度等國(guó)先后的經(jīng)濟(jì)崛起，成為美國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的有力競(jìng)爭(zhēng)者，更主要的內(nèi)因還是美國(guó)失去了從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的興趣或動(dòng)力，主動(dòng)成為一個(gè)產(chǎn)業(yè)空心化的國(guó)家。

從美國(guó)的角度來看，發(fā)行國(guó)債能帶來不少好處，既可以通過發(fā)新債還舊債來維持運(yùn)轉(zhuǎn)，又可以通過開動(dòng)印鈔機(jī)來稀釋債務(wù);這種局面可能還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，但是最終是不可持續(xù)的。持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，最終給美國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)帶來的破壞越大。

美國(guó)國(guó)債問題的實(shí)質(zhì)，并不是中短期國(guó)債支付能力的問題，而是如何找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)期的財(cái)政平衡，解決辦法在于長(zhǎng)期財(cái)政的可持續(xù)性。美國(guó)的決策者也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬表示，美國(guó)面臨的真正經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)是采取有效措施，提高長(zhǎng)期財(cái)政的可持續(xù)性。國(guó)際貨幣基金組織也認(rèn)為，美國(guó)政府和議會(huì)迫切需要就中長(zhǎng)期財(cái)政平衡的路線圖在政治上達(dá)成一致，并通過控制醫(yī)療衛(wèi)生成本、加強(qiáng)社會(huì)保障融資、改善稅收結(jié)構(gòu)并增加財(cái)政收入等綜合性措施，確保國(guó)債水平步入下行通道，以實(shí)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)性的目標(biāo)。

美債問題對(duì)于中國(guó)至少存在三方面的影響：一是外匯儲(chǔ)備縮水，二是量化寬松帶來的前期和后期影響，三是出口萎縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。相對(duì)于外匯儲(chǔ)備的縮水以及量化寬松政策的影響，美債問題對(duì)中國(guó)更大的影響在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。過去幾十年來，美國(guó)通過舉債消費(fèi)的方式，在很大程度上拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)影響下，作為中國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴美國(guó)和歐洲復(fù)蘇之路緩慢，中國(guó)出口市場(chǎng)面臨萎縮。出口萎縮帶來的陣痛在所難免，但在客觀上有助于加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，減少對(duì)外部市場(chǎng)需求的依賴度。經(jīng)歷2008年的金融危機(jī)，2011年的美國(guó)國(guó)債危機(jī)，中國(guó)通過宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)主要依靠投資和消費(fèi)實(shí)現(xiàn)。

與中國(guó)全球第二大經(jīng)濟(jì)體的身份相比，人民幣在國(guó)際上的地位顯然落后太多。2014年，美國(guó)GDP總量為17.69萬億美元，中國(guó)GDP總量約為10萬億美元。有專家預(yù)言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將在2030年左右超過美國(guó)，成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。盡管無人懷疑中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將在不久的未來接近甚至超過美國(guó)，但是我們也應(yīng)該看到，中國(guó)成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體并不等于成為第一超級(jí)強(qiáng)國(guó)。對(duì)人民幣而言，2030年取代美元成為全球主要貨幣顯然是個(gè)不切實(shí)際的幻想，原因在于，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起，世界很難再出現(xiàn)英國(guó)、美國(guó)這樣的單一經(jīng)濟(jì)霸主，真正的格局是全球經(jīng)濟(jì)的多極化。這樣的背景下，單一國(guó)家的貨幣難以獨(dú)自承擔(dān)起全球儲(chǔ)備貨幣的重?fù)?dān)。形勢(shì)所迫，加快人民幣國(guó)際化刻不容緩，并增加中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的話語(yǔ)權(quán)。

篇6

一.外部環(huán)境不確定性

（一）后歐債危機(jī)時(shí)代隱憂

伴隨著2012年一系列歐債危機(jī)常規(guī)化解決辦法的出臺(tái)，全球經(jīng)濟(jì)儼然已步入后歐債危機(jī)時(shí)代。現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)所面臨的更多已不再是超預(yù)期的、恐慌性的債務(wù)危機(jī)，更多面臨的是常規(guī)性、持續(xù)性、結(jié)構(gòu)性的債務(wù)問題。伴隨著2012年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，我們傾向于認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)或仍將長(zhǎng)期躺底。

（二）歐美進(jìn)口導(dǎo)向型再工業(yè)化對(duì)中國(guó)貿(mào)易條件不利影響

近年來，歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新一輪以進(jìn)口導(dǎo)向型為主體的制造業(yè)回流跡象。尤其是在后金融危機(jī)時(shí)代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突破口有望從虛擬經(jīng)濟(jì)為主體逐漸轉(zhuǎn)向虛擬、實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的方式。2012年中國(guó)外匯占款增速大幅放緩正反應(yīng)了在當(dāng)下中國(guó)制造業(yè)面臨中期瓶頸時(shí)期外資回流，歐美進(jìn)口導(dǎo)向型再工業(yè)化更是將直接惡化中國(guó)已步履維艱的貿(mào)易條件。

（三）全球流動(dòng)性泛濫對(duì)中國(guó)產(chǎn)生不利影響

隨著2012年美國(guó)第四輪量化寬松政策出臺(tái)、歐洲央行0.25%超低利率以及2013年初日本所開啟的無限寬松政策，均將誘使全球大宗商品價(jià)格高位震蕩，我國(guó)大量的外匯儲(chǔ)備面臨貶值壓力以及輸入性通貨膨脹對(duì)中國(guó)貨幣政策產(chǎn)生不利影響。

（四）新貿(mào)易保護(hù)主義抬頭

雖然中國(guó)早已加入了WTO，但西方國(guó)家屢屢通過WTO框架內(nèi)允許的反傾銷、反補(bǔ)貼等方式實(shí)行新貿(mào)易保護(hù)主義，而且近年來存在愈演愈烈的趨勢(shì)。2012年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)所面臨的全行業(yè)虧損現(xiàn)象背后產(chǎn)生的一大原因正是歐美對(duì)光伏行業(yè)頻頻反傾銷行為。由于歐美國(guó)家并不承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，屢屢拿香港、韓國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)的物價(jià)水平作為反傾銷、反補(bǔ)貼的衡量依據(jù)，給中國(guó)各大出口企業(yè)造成了大量的損失。

二.內(nèi)部環(huán)境不確定性

（一）人口紅利拐點(diǎn)初現(xiàn)

國(guó)家計(jì)劃生育基本國(guó)策效應(yīng)近年來正在逐漸發(fā)酵，中國(guó)城市人口老齡化問題正日趨嚴(yán)重。作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)在現(xiàn)階段超預(yù)期的面臨了老齡化壓力以及人口紅利拐點(diǎn)提早到來問題，均將直接或間接提升我國(guó)生產(chǎn)成本，不利于現(xiàn)行傳統(tǒng)簡(jiǎn)單制造業(yè)發(fā)展。

（二）貧富差距背后隱憂

近日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局一次性公布了2003～2012年基尼系數(shù)，2012年基尼系數(shù)為0.474。雖然統(tǒng)計(jì)局聲稱其公布的基尼系數(shù)自2009年以來逐漸回落，但當(dāng)下我國(guó)基尼系數(shù)本身仍然居于高位。尤其是近年來高漲的房地產(chǎn)價(jià)格，更是加大了我國(guó)內(nèi)部貧富矛盾，較大的貧富差距嚴(yán)重影響了社會(huì)穩(wěn)定性。

（三）銀行不良貸款攀升下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段我國(guó)銀行所存在的不良貸款問題多半是隱性且不確定的。尤其是在后“四萬億”時(shí)代，昔日投資于基礎(chǔ)設(shè)施的貸款至今仍然有大量難以收回，這些貸款由于存在部分政府背景，不良貸款終將轉(zhuǎn)為省級(jí)債務(wù)。有學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)公共債務(wù)的實(shí)際存量占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例要遠(yuǎn)高于官方宣稱的17%這個(gè)比例。他們認(rèn)為，如果算上鐵道部、中國(guó)人民銀行以及過去對(duì)于銀行業(yè)救助所產(chǎn)生的債務(wù)總量可以達(dá)到GDP的77%以上。

三.不確定環(huán)境下的幾點(diǎn)對(duì)策

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型幾個(gè)突破口

由于傳統(tǒng)出口導(dǎo)向型制造業(yè)的發(fā)展面臨著來自于國(guó)內(nèi)人口紅利拐點(diǎn)以及原物料成本上升引發(fā)的成本高漲壓力，東南亞國(guó)家聯(lián)盟的崛起使得我國(guó)傳統(tǒng)加工業(yè)資本外逃，尤其是美國(guó)制造業(yè)的回流使得我國(guó)傳統(tǒng)出口制造業(yè)貿(mào)易條件惡化。

我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向之一便是努力成為創(chuàng)新的策源地，而當(dāng)下我國(guó)存在的幾點(diǎn)問題的解決將成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的主要突破口之一：一、中等規(guī)模以上企業(yè)自主研發(fā)能力相對(duì)薄弱，存在一定研發(fā)支出的企業(yè)不足10%；二、全社會(huì)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的保護(hù)意識(shí)以及扶植意識(shí)較弱，界定并保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的先決條件；三、創(chuàng)新企業(yè)的融資環(huán)境較差，初創(chuàng)企業(yè)的融資渠道往往限于風(fēng)險(xiǎn)資本，而這無法滿足絕大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)的融資需求，由于技術(shù)創(chuàng)新存在一定的外溢性，政府應(yīng)在這方面予以更多扶持；四、科研成果轉(zhuǎn)化率較低，現(xiàn)階段我國(guó)民間科研的主要場(chǎng)所往往獨(dú)立于企業(yè)之外，使得科研機(jī)構(gòu)與相關(guān)企業(yè)存在信息不對(duì)稱等問題，建立切實(shí)有效的科研成功轉(zhuǎn)化信息傳輸途徑能夠極大的改善科研成功轉(zhuǎn)化率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

（二）進(jìn)一步加快我國(guó)金融領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程

上海作為全國(guó)金融中心，我們應(yīng)該加快上海在金融領(lǐng)域的發(fā)展進(jìn)程。這包括了：一、在現(xiàn)有基礎(chǔ)上陸續(xù)推出更多金融衍生產(chǎn)品交易平臺(tái)，為中國(guó)乃至亞太地區(qū)提供一個(gè)較為完備的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。二、加快資本市場(chǎng)建設(shè)，可以通過強(qiáng)化上市公司分紅機(jī)制、大幅擴(kuò)大QFII額度、盡早解決B股遺留問題并適時(shí)推出國(guó)際板以及完善現(xiàn)有政策的形式為中國(guó)乃至世界的企業(yè)構(gòu)建一個(gè)較好的一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，滿足國(guó)內(nèi)外企業(yè)迫切的融資與再融資需求，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（三）加大人力資源投資規(guī)模

篇7

雖然人們普遍認(rèn)為持續(xù)低迷的歐美經(jīng)濟(jì)，必定會(huì)給世界玩具市場(chǎng)帶來負(fù)面影響，廣東作為我國(guó)玩具出口大省將首當(dāng)其沖，但截至目前看情況沒有預(yù)料中糟。今年前三季度，全國(guó)玩具出口181.57億美元，同比增長(zhǎng)30.3%，其中廣東玩具出口97.87億美元，同比上升17.9%。如果以商品出口稅則9503編碼12大類傳統(tǒng)普通玩具計(jì)算，1～9月全國(guó)玩具出口84.33億美元，同比上升6.4%，廣東玩具出口57.9億美元，同比增長(zhǎng)2.6%，這出口數(shù)據(jù)出乎許多人的預(yù)期。不過，仔細(xì)分析，良好數(shù)據(jù)的后面也確實(shí)存在令人擔(dān)憂的情況。

廣東是我國(guó)玩具出口大省，產(chǎn)品出口占全國(guó)70%左右。廣東省外經(jīng)貿(mào)統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)提供的一份報(bào)告顯示，在漂亮的出口數(shù)據(jù)里隱藏著許多令人擔(dān)憂的情況：今年1～9月，在廣東省納入統(tǒng)計(jì)的22大類出口玩具產(chǎn)品中，剔除95041000“與電視接收機(jī)配套使用的電子游戲機(jī)”今年拆分為兩個(gè)稅則號(hào)無法同比外，在20大類產(chǎn)品中，出口數(shù)量增長(zhǎng)的只有6類，其中“其他建筑套件及建筑玩具”增長(zhǎng)情況較好，高達(dá)146.8%，“智力玩具”緊隨其后也達(dá)到51.86%，而下跌產(chǎn)品則達(dá)到14類，下跌最嚴(yán)重的產(chǎn)品是“其他電子游戲機(jī)”，達(dá)到41.1%。圣誕節(jié)用品市場(chǎng)需求也相當(dāng)冷淡，同比下跌21.91%。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種產(chǎn)品出口金額與出口數(shù)量不同步甚至背離的情況？市場(chǎng)分析人士說，主因是由于產(chǎn)品價(jià)格上升所導(dǎo)致。因而，盡管今年玩具出口金額保持較好的升勢(shì)，但并不代表市場(chǎng)需求同樣興旺。

目前歐美圣誕節(jié)玩具銷售市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)，通過玩具企業(yè)大力宣傳的熱門玩具產(chǎn)品，諸如科技含量大增的“菲比”、新穎兒童平板電腦已經(jīng)上架。經(jīng)濟(jì)分析師們對(duì)今年四季度的玩具市場(chǎng)大多持樂觀態(tài)度。

他們認(rèn)為：玩具消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)有緊密聯(lián)系，雖然歐洲債務(wù)危機(jī)至今未找到好的解決辦法，但最壞的情況或許已經(jīng)過去，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，美國(guó)勞工部10月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了11.4萬，失業(yè)率意外降至7.8%，創(chuàng)下近4年新低。美國(guó)《今日南岸》（South coast today）新聞集團(tuán)載文預(yù)測(cè)：美國(guó)今年圣誕節(jié)玩具市場(chǎng)將與去年持平或略有上升。

從世界玩具銷售巨頭美泰、玩具反斗城公布的業(yè)績(jī)看，今年世界玩具銷售市場(chǎng)表現(xiàn)也并不太差。10月16日，美泰今年第三季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季盈利增長(zhǎng)22%，首席執(zhí)行官布萊恩·斯托克頓說：“美泰的第三季度表現(xiàn)，代表了另一個(gè)打造強(qiáng)勁勢(shì)頭的季度”。美國(guó)第二大玩具制造商孩之寶10月22日業(yè)績(jī)報(bào)告稱：盡管第三季凈盈利下降4%，主要是由于歐洲和亞太地區(qū)銷售的疲軟，不過得益于女童玩具和游戲的穩(wěn)健銷售，北美業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)1%。如果剔除匯率變動(dòng)的影響，預(yù)計(jì)全年每股盈利與營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

由于廣交會(huì)訂單差強(qiáng)人意，目前人們更為關(guān)心的問題是：明年玩具市場(chǎng)將會(huì)如何演繹？

篇8

自2008年9月開始，美國(guó)出現(xiàn)“百年一遇”的金融危機(jī)，接著歐洲又發(fā)生債務(wù)危機(jī)，迄今尚未走出危機(jī)陰影。對(duì)于資奉主義發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，包括這次國(guó)際金融危機(jī)的原因，有種種觀點(diǎn)。如：這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的正常的周期發(fā)展現(xiàn)象，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中總會(huì)存在一些問題，如果對(duì)這些問題沒有加以重視，積累到一定程度就會(huì)以危機(jī)的形式表現(xiàn)出來。危機(jī)發(fā)生后，采取新的政策舉措、建立新的經(jīng)濟(jì)制度以解決后，經(jīng)濟(jì)又會(huì)向前發(fā)展，并提高到一個(gè)新的水平，當(dāng)然又會(huì)孕育新的問題。如美國(guó)這次“次貸危機(jī)”，直接原因是金融創(chuàng)新中發(fā)生了問題，解決辦法是加強(qiáng)金融監(jiān)管。2012年12月14日，歐盟峰會(huì)簽署了《銀行監(jiān)管協(xié)議》，對(duì)資產(chǎn)超過300百億歐元或者占本國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值20%以上、在3個(gè)國(guó)家以上跨境經(jīng)營(yíng)的銀行進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。還有一種觀點(diǎn)是從科技革命角度上看，新一輪科技革命對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力衰退，從而經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行趨勢(shì)，但也孕育和催生新一輪科技革命，一旦新一輪科技革命形成新的生產(chǎn)力，經(jīng)濟(jì)又會(huì)開始上行。但從的觀點(diǎn)來看，包括這次危機(jī)在內(nèi)的根源，仍然是生產(chǎn)社會(huì)化和生產(chǎn)資料私人占有這一資本主義本身無法克服的基本矛盾。按照這一觀點(diǎn)，西方資本主義國(guó)家不論采取何種政策舉措，都只能在一定程度上減輕、縮短或推遲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，而無法根治和防止其發(fā)生。對(duì)已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的嚴(yán)重程度的判斷，也就著眼于其是否觸及資本主義制度的根本，還是只傷及其“皮毛”。

馬克思列寧主義者曾多次判斷資本主義已日薄西山。例如列寧在《帝國(guó)主義論》中提出資本主義已進(jìn)入腐朽、沒落、垂死的帝國(guó)主義階段；斯大林提出資本主義已進(jìn)入總危機(jī)階段，等。但是資本主義卻還在發(fā)展，并繼續(xù)領(lǐng)跑世界經(jīng)濟(jì)、科技等領(lǐng)域的發(fā)展。原因何在？筆者認(rèn)為資本主義基本矛盾的觀點(diǎn)也提供了這一原因的答案。這就是，資本主義產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因是由生產(chǎn)社會(huì)化和生產(chǎn)資料私人占有這一資本主義的基本矛盾；而從另一視角看，資本主義發(fā)展的原因也正是由于不斷克服這個(gè)基本矛盾，也就是在發(fā)展生產(chǎn)社會(huì)化的同時(shí)發(fā)展生產(chǎn)資料占有的社會(huì)化，這也可以說是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)宏觀軌跡。

馬克思說：“無論哪一個(gè)社會(huì)形態(tài)，在它所容納的全部生產(chǎn)力發(fā)揮出來以前，是決不會(huì)滅亡的；而新的更高的生產(chǎn)關(guān)系，在它的物質(zhì)存在條件在舊社會(huì)的胎胞里成熟以前，是決不會(huì)出現(xiàn)的。”（《馬克思恩格斯選集》第2版第2卷第33頁(yè)）在發(fā)展生產(chǎn)社會(huì)化的同時(shí)發(fā)展生產(chǎn)資料占有社會(huì)化，筆者認(rèn)為這正是在資主義義的胎胞里為資本主義后的社會(huì)形念所準(zhǔn)備的物質(zhì)存在條件。

二、兩個(gè)“社會(huì)化”發(fā)展的軌跡

篇9

對(duì)于近來甚囂塵上的中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”論調(diào)，具有多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的長(zhǎng)盛同祥泛資源主題基金擬任基金經(jīng)理李慶林表示，投資者對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞的回落應(yīng)該有理性認(rèn)識(shí)，不必過度恐慌，政府將相應(yīng)保持持續(xù)偏緊的貨幣政策，同時(shí)配以合理的產(chǎn)業(yè)政策，硬著陸概率較小。

從中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身來看，李慶林指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)依然以固定投資為主，尤其是國(guó)家投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)。中國(guó)模式意味著高的投資增長(zhǎng)率，而一些收益率很低的投資項(xiàng)目必然依靠貨幣推動(dòng)，尤其是房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)相關(guān)的信貸，這將導(dǎo)致長(zhǎng)期內(nèi)的通脹勢(shì)在必然。未來，貨幣政策短期內(nèi)仍以緊縮為主；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)的放緩并不意味著投資機(jī)會(huì)的減少，關(guān)鍵是經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，未來“緊貨幣、寬財(cái)政”政策或?qū)⑹亲顑?yōu)的選擇。

雖然8月CPI較此前開始出現(xiàn)小幅回落，但鑒于PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)，長(zhǎng)盛基金預(yù)計(jì)未來2、3年，4%以上的CPI高位可能將是一種常態(tài)，也就是說通脹筑頂時(shí)間較長(zhǎng)。而且，通脹可能是呈現(xiàn)為此起彼伏的格局，價(jià)格上漲不斷從一個(gè)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移到另一熱點(diǎn)。“目前平均市盈率在17倍以下，根據(jù)我們對(duì)市場(chǎng)的整體市盈率的分析，到現(xiàn)在為止股市跌破17倍市盈率的情況僅出現(xiàn)過4次，所以后市下跌的空間不大，此時(shí)正是市場(chǎng)中長(zhǎng)期的相對(duì)低點(diǎn)，是投資者低位介入的良好時(shí)機(jī)。”李慶林如是表示。

“在高通脹背景下，我們需要挖掘具有強(qiáng)勢(shì)定價(jià)能力的自然資源股和消費(fèi)品牌股，可以把自然資源和品牌資源歸納為泛資源，前者涵蓋農(nóng)林牧漁、采掘、有色金屬等上游產(chǎn)業(yè)，后者包括家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物等下游消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。”

篇10

利普頓對(duì)IMF再次增資擴(kuò)容感到欣慰，這筆資金將不僅用于救助歐洲，更會(huì)用于抗擊未來全球可能遭遇的經(jīng)濟(jì)困局。IMF致力于在最大范圍內(nèi)降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)，不僅嚴(yán)格貸款償還原則，還會(huì)通過一系列制度安排，盡最大努力保障貸款安全。同時(shí)，敦促成員國(guó)盡快批準(zhǔn)2010年提出的治理與份額改革方案，也是IMF今年的要?jiǎng)?wù)。

“我希望每一個(gè)成員國(guó)都感受到IMF能夠代表他們”利普頓說。

儲(chǔ)備資金池仍需擴(kuò)容

《財(cái)經(jīng)》：歐洲債務(wù)危機(jī)很可能會(huì)傳染到意大利、西班牙，需要援助的金額愈來愈龐大,IMF如何應(yīng)對(duì)？

利普頓：目前存在債務(wù)問題傳染到意大利和西班牙的憂慮, 但它們尚未申請(qǐng)資金援助。意大利已經(jīng)在一條正確的軌道上行進(jìn)了。意大利總理蒙蒂為國(guó)家的未來選擇了發(fā)展方向，我相信意大利的境況正在改善。

西班牙也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，將同時(shí)解決彌補(bǔ)預(yù)算赤字、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、銀行業(yè)改革等諸多問題，他們正在努力，IMF也提出了相關(guān)改革建議。我希望兩國(guó)用成果說服市場(chǎng)：有能力戰(zhàn)勝困局。

《財(cái)經(jīng)》：目前歐債危機(jī)并沒有改善的跡象，未來IMF將如何防范貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以及成員國(guó)利益免受損失？

利普頓：多年來，我們已經(jīng)形成了一套運(yùn)作模式，相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家貸款，我們會(huì)深入研究并找出受援國(guó)經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)，共同處理并力圖改善其經(jīng)濟(jì)狀況。

貸款資金劃撥后，項(xiàng)目將受到IMF監(jiān)控，我們一直盡力降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。IMF不僅有嚴(yán)格的貸款償還原則，而且通過一系列制度安排，在金融等領(lǐng)域與受援國(guó)建立起互動(dòng)模式。從以往的情況看，即使高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下的借款，也沒有違約的先例。歐洲國(guó)家正在經(jīng)受債務(wù)危機(jī)的沖擊，IMF在這些國(guó)家有一些貸款項(xiàng)目，我們將盡最大的努力來保障這些貸款的安全。

《財(cái)經(jīng)》：如果歐債危機(jī)持續(xù)惡化，IMF將采取何種措施？

利普頓：IMF已做好準(zhǔn)備幫助任何需要幫助的國(guó)家，這不僅包括IMF成員國(guó)。IMF將與受援國(guó)家進(jìn)行磋商，共同探討紓困措施。IMF將可能向這些國(guó)家提供金融援助，但會(huì)通過漸進(jìn)方式進(jìn)行。

目前IMF對(duì)希臘、愛爾蘭及葡萄牙都有貸款項(xiàng)目，在中東歐也有援助項(xiàng)目。未來IMF可能會(huì)花費(fèi)更多資金救助歐元區(qū)，這在很大程度上取決于債務(wù)危機(jī)的演化程度以及各成員國(guó)的決定。

近期IMF多數(shù)成員國(guó)支持并共同籌集了總額超過4300億美元的新儲(chǔ)備資金，這使IMF提供資金的能力翻倍。這筆資金不僅用于救助歐洲，也是為抗擊全球未來可能面臨的經(jīng)濟(jì)困境。面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)沖擊，IMF不想措手不及，倉(cāng)促應(yīng)對(duì)。

《財(cái)經(jīng)》：IMF獲得成員國(guó)承諾增資總額超過4300億美元，可以有效地提高救援能力，如何用好這筆資金？

利普頓：根據(jù)受援國(guó)融資需求的緊迫性，IMF將給予不同等級(jí)的貸款，以幫助這些國(guó)家調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。IMF有比較小的援助項(xiàng)目，也有額度較大的援助項(xiàng)目，主要根據(jù)各國(guó)實(shí)際情況。

我們會(huì)分析歐洲特定區(qū)域的問題，系統(tǒng)研究哪些國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)困境，困境有多大，需要多少資金。最終我們是否向這些國(guó)家撥款，仍取決于危機(jī)的發(fā)展程度以及這些國(guó)家是否申請(qǐng)。

《財(cái)經(jīng)》：有沒有一個(gè)系統(tǒng)的方法來使用這筆款項(xiàng)？

利普頓：IMF有一個(gè)基礎(chǔ)性的系統(tǒng)，每個(gè)成員國(guó)在IMF擁有份額，這大體與其經(jīng)濟(jì)體量在世界經(jīng)濟(jì)中所占的比例相當(dāng)。我們趨向于根據(jù)各成員國(guó)所擁有的份額劃撥借款，借款可以高于所繳份額的100％以上。

《財(cái)經(jīng)》：4300億美元中，來自歐洲的注資大約是2000億美元，IMF對(duì)歐洲國(guó)家的援助貸款分配會(huì)不會(huì)以2000億美元為上限？

利普頓：我們不會(huì)有此考慮。此次籌資，歐盟國(guó)家做出了巨大的貢獻(xiàn)，但它們不是唯一出資國(guó)。其他2300億美元來自世界其他地區(qū)，包括許多亞洲國(guó)家。

一些之前對(duì)IMF持批評(píng)態(tài)度的亞洲國(guó)家，開始將IMF看成是自己的組織。這些亞洲國(guó)家認(rèn)為，歐債危機(jī)可能繼續(xù)擴(kuò)大并在不久的將來波及它們。IMF借款將匯集到公共儲(chǔ)備池中，根據(jù)對(duì)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)情況，將援助貸款劃撥至適當(dāng)國(guó)家。由于歐債危機(jī)深化，歐元區(qū)國(guó)家對(duì)救助資金的需求可能更大。

《財(cái)經(jīng)》：如果亞洲和歐洲同時(shí)遭受經(jīng)濟(jì)沖擊，IMF將如何區(qū)分優(yōu)先順序？

利普頓：我們希望能夠有足夠的資金幫助每一個(gè)國(guó)家。下一步我們將繼續(xù)致力于增加儲(chǔ)備資金，我們想請(qǐng)成員國(guó)再一次“慷慨解囊”。

IMF正在談判框架下進(jìn)行份額改革，我們希望份額改革結(jié)束時(shí)，能為IMF帶來更多的資金，使IMF更有能力援助需要幫助的成員國(guó)。

敦促份額改革如期完成

《財(cái)經(jīng)》：資本跨境流動(dòng)在最近危機(jī)中扮演著重要角色，IMF是否將修改條款收緊跨境資本流動(dòng)？

利普頓：我不認(rèn)為應(yīng)當(dāng)修改條款來改變資本跨境流動(dòng)的方式。但I(xiàn)MF正在密切關(guān)注，一國(guó)應(yīng)如何引導(dǎo)資本流向并避免負(fù)面效應(yīng)。顯然管理資本流動(dòng)將產(chǎn)生積極效果。中國(guó)就是一個(gè)很好的例子，大量外國(guó)投資被有效利用，但其他一些國(guó)家流入的資本并未得到有效利用。

最好的解決辦法并不是進(jìn)行資本流量控制，而是要具備有效利用資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力。一個(gè)國(guó)家應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎處理資本流入，認(rèn)識(shí)到資本自由流動(dòng)的危險(xiǎn)性。我們會(huì)與成員國(guó)進(jìn)行探討，更有效地管理跨境資本流動(dòng)。

《財(cái)經(jīng)》：包括中國(guó)、巴西等在內(nèi)的金磚國(guó)家正在對(duì)IMF的份額改革施加壓力，你們將如何回應(yīng)？

利普頓：IMF剛成立時(shí)，其成員國(guó)比現(xiàn)在要少很多。如今，發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展迅速，并在全球經(jīng)濟(jì)中占有越來越重要的地位，邏輯上這也推動(dòng)了IMF的發(fā)展壯大。所以我們承諾，每隔五年進(jìn)行一次對(duì)投票權(quán)份額的重新審視。

如果將IMF看做一家公司，那么投票權(quán)份額相當(dāng)于一國(guó)所持有的股份，現(xiàn)在我們正處在一個(gè)“五年”的中期，IMF正在將其總份額翻倍，這將涉及在份額高估和份額低估的國(guó)家之間重新劃分份額比例，大約有6％的份額將轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家。

這一過程非常重要，這是IMF努力與世界經(jīng)濟(jì)格局變化保持一致的重要組成部分。預(yù)計(jì)10月于東京召開的2012年年會(huì)上，IMF將完成這項(xiàng)改革。目前我們正努力爭(zhēng)取各成員國(guó)的支持，未來還會(huì)有更多類似的改革。

《財(cái)經(jīng)》：評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)家份額是否高估，是基于其經(jīng)濟(jì)體量在世界經(jīng)濟(jì)中占有的份額大小嗎？

利普頓：我們需要考慮各種復(fù)雜的因素，包括經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)開放程度、總貿(mào)易量等等，即綜合考慮一國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的“突出”程度。“金磚國(guó)家”都位列IMF份額前十名，特別是中國(guó)在IMF份額將升至第三位。

中國(guó)作為成長(zhǎng)最快的新興經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)中正發(fā)揮著越來越重要的作用，在IMF的份額結(jié)構(gòu)中也將占據(jù)越來越重要的地位，這也從另一個(gè)側(cè)面反映出，IMF的改革是有效的。

依賴投資刺激空間有限

《財(cái)經(jīng)》：你這次來參加IMF中國(guó)年度研究報(bào)告討論，記得在去年的報(bào)告中，IMF明確指出，中國(guó)應(yīng)當(dāng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走向再平衡，一年來，對(duì)此你是否仍然樂觀？

利普頓：與去年一樣，我們?cè)诮衲甑膱?bào)告中談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)，并試圖研究中國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式將如何深刻影響全球經(jīng)濟(jì)。我們共同商討的議題之一，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡——包括出口再平衡；從原本專注產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)移到以消費(fèi)為主的發(fā)展模式，這其實(shí)已經(jīng)被列入中國(guó)政府的五年發(fā)展規(guī)劃。

再平衡對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和人口有很大的好處，這將協(xié)助提高生活水平以及為持續(xù)發(fā)展奠定更好的基礎(chǔ)。這也能降低過于集中于產(chǎn)業(yè)投資所帶來的危機(jī)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)也有好處。中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)再平衡的同時(shí)，其他國(guó)家亦能完成經(jīng)濟(jì)調(diào)整，這將形成雙贏的局面。