導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇信用風險的管理，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、目前我國企業信用風險凸顯的原因

根據統計,許多國有企業的應收賬款占流動資金的40%-50%之間,而且長期被拖欠部分占絕大比例。眾所周知,由于信用危機而導致的應收賬款拖欠的問題是當前困擾我國企業發展的主要障礙之一。據最近的一項商業信用調查顯示,因商業伙伴不守信用而遭受損失的企業竟高達89.3%。而當前企業應收賬款居高不下,流動資金緊張,經營虧損,絕對不是一個個別現象,而是有其必然的內在原因。

1、宏觀信用環境差

我國有漫長的小農經濟的歷史,企業產權制度落后,而且受儒教影響較深,觀念上“重義輕利”,強調道德約束,缺乏法制觀念,全民信用意識不普及,沒有形成規范健全的信用法律法規體系,以至于常常發生有意占用對方資金或蓄意欺詐等行為時,法律法規不能及時與合理的解決,造成許多企業肆無忌憚。

2、商業競爭

這是發生應收賬款的一個重要原因。在市場經濟條件下,存在激烈的商業競爭,迫使企業以各種手段擴大銷售,除依靠產品銷售、價格、廣告等手段以外,賒銷也是擴大銷售的手段之一。經營理念不當,盲目利用賒銷擴大市場份額和提高銷售業績及賬面利潤,導致應收賬款大量增加,質量下降;同時企業經營中業績評價只與銷售掛鉤,促使銷售部門重銷售輕收款。

3、企業信用風險管理薄弱

我國許多企業缺乏應有的信用管理機構和制度,即使建立了也是比較簡單,不完善、不科學,造成了企業盲目地提供信用政策,從而導致企業應收賬款風險。

二、臺灣地區的“”業務

“”是臺灣地區銀行設計的集收付和融資服務于一體的綜合性業務。一方面有利于企業,另一方面銀行也為他自己拓寬了業務,可以做到雙贏。作為企業信用風險管理手段,其本質是把商業信用轉換成銀行信用。

要成為“”的會員,也有很多苛刻的條件。銀行的業務員會調查你的資質,如連續三年無虧損業績,信用額度,良好信譽,市場占有率,發展潛力等各方面的綜合素質。只要加入了由銀行審查通過的“”,你就享有銀行提供的一些特別業務。比如你可以得到銀行優先和優惠的貸款,如果你是供貨商,你可以直接將銷貨發票(在銀行規定的額度內)交給銀行,銀行即支付現款,同時收取一定比例的手續費,銀行再與購買方去協商付款條件,按付款期限收取一定比例的借款利率。

同時,值得注意的是,銀行只對他自己組織的“”中會員的買賣雙方負責。會員中賣方可以直接將發票交給銀行(支付一定比例的手續費),銀行直接付錢給賣方。但銀行可以和不同的買方談妥各種付款方式,銀行收取一定比例的利息,如付款期30天,60天,90天等。各家銀行可以有自己組織的有特色的(比如會員的要求資質條件不同)“”,銀行之間可能更有競爭性。但各家銀行的“”互不相干。

三、利用“”業務,強化企業信用風險管理

1、案例公司應收賬款管理現狀

案例公司成立于2000年,實際上是臺灣母公司在大陸的銷售子公司,客戶都是臺灣企業在大陸的工廠。公司主要銷售塑膠模具之配件,這類產品無法單獨使用,作為塑膠模具的一個導熱系統必須裝配在客戶的模具上才能體現出它的使用價值,所以我們必須要做產品的售后服務,如裝配、配合客戶試模以及后續的維修服務。因為每家公司銷售的熱流道系統都互不相同,即沒有互換性,所以客戶在日后使用過程中熱流道系統一旦出現故障,只能請這家供應商來解決。從2000-2005年,公司對應收賬款的管理采用傳統的收款方式,收款條件為:合同簽訂后兩天內需要支付貨款的30%作為預付款,三周內交貨時再支付60%,待裝配、試模好了以后即支付尾款10%。由于熱流道系統在塑膠模具行業中屬于有一定技術含量的新型專業產品,當時基本上只有10%左右的同行有一點點知曉,大多數人還從來沒有聽說過熱流道這個名詞,供應商更加屈指可數。由于這時候大家剛剛開始認識并試用熱流道,使用商都是大公司,并且客戶所生產的均是出口產品,產品的附加值較高,這幾年公司收款率達到100%,資金周轉根本不成問題。

2006年開始熱流道系統被廣泛應用給公司帶來了很大的影響,特別是在客戶的付款方面,客戶的付款條件越來越苛刻。合同簽訂后,客戶不但不付定金,并從交貨、裝配、試模成功,開出發票的月結30天到90天甚至150天,也就是說從接到訂單,投入生產開始至收到貨款的一個周期,差不多要半年左右的時間,到客戶處去討錢,嘗到了“跪著討錢”的滋味,如果最終能夠收到全部貨款算是運氣好的。這種收款方式的缺點就是如果客戶不給你錢,你一點辦法都沒有,因為貨已交給客戶使用,發票也已經開出,對客戶沒有一點點的制約,除非等到需要維修了他才肯付款。這樣不但增加了工作量,也使得公司的資金周轉陷入了嚴重的困境之中。例如在2008年開始的金融危機時期,有一家東莞客戶的破產,直接造成了該公司的很大損失。2006-2008年該公司不但年銷售額有所下降,收款率也急劇下降至70%。這個慘痛的教訓使公司深刻地認識到信用風險和信用管理的重要性。因為臺灣那邊有一個支付聯盟,聯盟的企業不敢不付。

值得反思的是,同是一家企業,在臺灣講信用而到大陸來怎么就“不講信用”了呢?我們應該學習臺灣的經驗。當前,我國絕大多數企業面臨“銷售難、收款更難”的雙重困境。一方面,市場競爭日益激烈,為爭取客戶訂單,企業提供幾乎苛刻的優惠條件,利潤越來越薄;另一方面,客戶拖欠賬款,產生了大量呆賬、壞賬,使本已單薄的利潤被更嚴重侵蝕。這一切,都源于企業經營管理上的一項嚴重缺陷――缺乏適當的信用風險管理。信用風險和信用管理問題越來越成為影響和制約企業發展的一個突出問題。

2、采用“”方式加強信用風險管理

公司如果再按原來的收款方式簽訂合同,則必然是銷售越多,虧損越大。為此臺灣母公司請教了財務專業咨詢公司,專業人員根據公司的實際情況(客戶都是臺灣公司在大陸的廠家),建議公司(臺灣公司)去申請由銀行牽線組成的“”。經過公司領導同意,決定加入該“”。雖然會失去一部分客戶源(如果該客戶不是“”會員就不做交易),銷售業績可能會減少,也會增加一點點的手續費成本,但是可以確保每筆銷售都能100%收回貨款,加速資金周轉,增加現金流,可以大大地增加抗風險能力。實踐證明,自從公司2009年1月加入“”會員以來,1-6月份沒有一筆欠賬,回收率達到100%。而且業績非但沒有下降,反而有增加的趨勢,因為公司客戶(即其他會員)都是些模具行業的大公司和品牌公司,訂單業務量大,雖然市場還沒有走出金融危機的影響,該公司上半年的銷售額已超過2008年的60%。

四、借鑒“”的經驗,加強我國企業的信用風險管理

從上面案例中的公司實施“”前后,公司應收帳款回收率的對比情況來看,“”在公司信用風險管理中的作用是不言而喻的。但是大陸的市場環境和信用整體環境不同于臺灣,除了大力推行“”以外,還需要從保證“”實施效果的各個方面做出努力。主要包括以下方面。

1、營造良好的企業應收賬款宏觀信用環境

從宏觀的角度來看,國家可以加強立法、執法力度,建立宏觀信用監督制度。法制環境是維持一個社會信用體系的終極保障。沒有這個保障一切都無從談起。政府需要建立、健全信用管理的相關法律和制度,通過宏觀制度的完善為企業信用管理創造良好的環境,加強信用宣傳力度,加大執法力度。統計數據表明,目前我國應收帳款中賬齡超過一年,其中65%屬于有意欺詐。因此必須從立法到執法上對違約失信行為指定國家嚴厲的賠償和懲罰機制,使得失信者的失信成本大大超過其獲利數額。

2、建立和完善企業應收賬款信用風險防范體系

從微觀上要建立起企業信用體系。我國企業當前如果想從根本上解決前述信用管理問題,必須向信用管理的國際化、標準化看齊。企業信用管理不僅僅是“收賬”,而是要實現信用銷售的全過程管理,它是一項系統工程,具體包括:建立客戶資信制度,實現信用風險的事前控制、建立和完善賒銷管理與授信制度,實現信用風險的事中控制,完善應收賬款收款制度,實現信用風險時的控制等等。

3、完善企業應收賬款信用管理績效評價制度

目前我國企業應收賬款信用風險管理的內部激勵機制是很不健全的。強化企業信用管理,就是要在業績增長和風險控制這兩個目標之間尋求協調和一致,保證最終利潤這一根本目標的實現。在某些企業,為調動銷售人員的積極性,往往只將薪酬與銷售收入掛鉤,未將應收賬款納入考核體系,導致大量的呆賬、壞帳。因此我們在指定營銷政策時,要將應收賬款的管理納入對銷售人員考核的項目之中,即個人利益不僅和銷售收入掛鉤,也要和應收賬款的管理聯系在一起,企業應制定合理的應收賬款獎罰條例,使得應收賬款處在合理、安全的范圍之內。

信用管理部門要指定定量和定性相結合的企業信用管理績效評價制度,對信用銷售實施全程監控,經常性地檢查與信用管理的有關部門和個人執行企業信用管理制度的情況,進行必要的糾纏;定期、不定期向董事會或總經理報告信用控制開展情況,并對相關信用管理的部門和個人提出獎懲意見。企業審計委員會應根據企業應收賬款信用管理責任問責制度,經常對信用部門、財務部門、銷售部門等等有關機構就信用風險控制業績進行考核,對應收賬款實行終身負責制和第一責任人制。誰經受的業務壞賬,無論責任人是否調離本公司,都要保留問責其責任的權利。

篇2

很多企業在信用風險管理中往往會犯這樣的錯誤，在信用風險管理的戰略選擇上猶豫不定，對風險環境的評估上拿捏不準，在具體實施中部門主義，結果往往會導致對風險的恐懼或無所謂的態度。實際上風險管理雖然是一個復雜的管理過程，但是其管理本身的基本原則卻很清楚明確。所以掌握一些基本的原則，就能保證梳理出清晰的風險管理思路，從而真正的起到促進業務良性發展的作用。

以促進有效銷售為目

“從商品到貨幣是實現價值的驚險一跳，”銷售是企業實現價值的關鍵環節，企業能否生存下去，銷售的好壞往往是最主要的決定因素。在市場競爭的重壓之下，企業銷售部門往往占據舉足輕重的地位，在企業內部具有很強勢的地位和話語權。

但是由于銷售部門和風險管理部門經常會站在各自的立場上處理問題，矛盾不可避免。那么矛盾的焦點是什么呢?

有這樣一個案例：一家化工行業的企業，該行業競爭激烈，各個廠家為了爭奪客戶紛紛降低門檻。因為競爭的壓力，銷售部門不斷施加壓力，要求降低賒銷門檻，放大限額和賬期，而風險管理部門則堅持不降低準人標準，雙方爭執不下。

首先，什么是“銷售確認”。按照正常的銷售邏輯，貨物出庫，貨款到賬，財務進行“銷售確認”，這樣一個銷售循環便完成了。若企業采用信用銷售，通常會給客戶一定時間的賬期和信用額度，那么確認“實現銷售”通常要等到一個完整的信用銷售循環完成，比如給客戶30天賬期，20萬元的信用額度，那么需要在賬期截止日之前客戶還款才能算作“銷售確認”。因此在圖1中可以看出，現款現貨銷售的路線遠比信用銷售短，且環節也簡單。

由此可以得出雙方矛盾的焦點是采用何種銷售方式的問題。如果任意降低信用準入門檻，泥沙俱下，短期內由于降低了信用準入的門檻，公司產品會大量分貨出去，銷售部門壓力會減輕很多。但是請注意，是分貨，并未實現真正的銷售，與圖1對照即可明白，因為是信用銷售，那么此時款項并未到賬，但從銷售部門來看，貨物已經出庫，如果考核指標確定寬松的話，即可完成銷售任務，但隨著信用期的到來，劣質客戶將會浮現，

“潮水退卻了才知道誰沒穿衣服，”此時才是公司面臨最大問題的時候。

從上述分析可以看出，風險管理的作用是篩選出風險可控的客戶和訂單。

目前國內各類型的企業，幾乎100％采用了信用銷售方式，只是在具體方式上有所區別。在信用銷售方式成為主流之后，風險管理的作用自然會被提升到很重要的位置。在信用銷售方式下，風險管理的作用不僅僅是挖掘出潛在的風險，更應該站在銷售的角度去看問題，找出風險對沖的手段和方法，在保證風險可控的前提下促進有效銷售，剔除風險無法對沖的訂單。風險管理部門的職責在于發現風險，使用風險對沖手段，促成有效銷售的達成，應該說，在這一點上，銷售和風險管理部門本身是沒有任何矛盾的，目標一致，目的一致，只是對于風險的尺度和標準存在爭議，這需要雙方對于過程、手段多溝通和磨合。

重視事前控制

風險的發展過程無外乎三個階段，事前、事中、事后，這三個階段的工作重點各不相同(見圖2)。

根據新華信的經驗，對風險管理工作進行三個階段的劃分，我們調查了1000多個樣本發現這樣的特點，后期出問題的賬款，80％左右的原因是前期工作不細致，不充分，而后期20％的疑難賬款通過法務訴訟解決的成本遠高于賬款本身。通過這樣的數據結果，我們得出一個結論，信用風險管理必須前移，將風險控制在事前和事中。

以一家從事煤炭貿易的企業為例。雖然有多年積累的相對固定的客戶，后期又開發了很多新客戶，但是部分銷售人員疏于對于客戶的跟蹤和管理，在2008年金融危機爆發時，凡是沒有定期跟蹤，走訪，定期評估的客戶均出現了大問題，而這些問題基本沒有響應的對沖手段，直接轉移到訴訟，而訴訟耗時漫長，可能最后不了了之。

認真分析這家公司的多筆賬款發現，其中大約10份詳細的客戶檔案，包括如下內容：信息搜集，客戶走訪記錄詳細記錄，風險管理人員和銷售人員開會的會議記錄，客戶的抵押登記情況等。而且這10個客戶出現逾期、欠款、訴訟的概率不超過1％，出現過最為嚴重的情形就是因資金周轉不開逾期了一個月。反之剩下的多筆賬款，均存在不同程度的問題。由此可以總結出，發生風險的賬款均為事前和事中存在疏漏。

應收賬款并非越低越好

有這樣一個現象，雖不普遍卻極具代表意義。一家大型石油化工企業，上級領導對于風險管理部門最重要的一項考核指標是應收賬款的數量，要求應收賬款的數量必須逐年遞減。這給業務部門和風險管理部門造成極大的壓力和業務困擾。面對這樣的考核標準，每年快到考核的日子，業務部門停止做業務，集中力量要錢，得罪部分客戶也在所不惜，即便是對于特別優質的客戶，也采取先發貨后開票的方式，以避開考核。雖然伴隨風險管理部門將準入門檻逐漸提高，風險壓力的確在減小，但是信用銷售也在減少。如果降低風險是以銷售減少為代價，這顯然是與企業的目的背道而馳的。

應收賬款是動態存在的，應收賬款余額是隨著銷售額的增長降低而變化的，而任何產品一般均帶有一定的季節特征，在不同的銷售季節，出貨情況不一樣。以IT行業中的PC子行業為例，每年春節和暑假便是個人電腦銷售的兩個銷售旺季。在銷售旺季期間，應收賬款會非常高，甚至會出現應收賬款的歷史峰值。

所以對于應收賬款的管理不能硬性限定。首先，應收賬款是動態波動的，會隨著銷售的波動而波動；其次，應收賬款的余額高低，不是衡量賬款質量的標準；第三，衡量應收賬款質量的標準應該是賬款質量，具體來說衡量應收賬款的標準是風險可控，而不是余額高低。

信用銷售應量入為出

任何一家企業實施信用銷售都要回答一個問題，做這件事的基礎是什么?除去產品競爭力的高低之外，更重要的是財務基礎，需要具備一定的財務實力。

企業全程包括供、產、銷三個部分。其中應收賬款、應付賬款是企業兩個壓力線。對于企業來說，希望應收賬款周轉越快越好，而應付賬款越慢越好，以加快資金回籠，用較少的資金進行周轉和生產。

但是這需要前提，企業能承擔多大的信用風險和自己的資金壓力。

當環境發生變化，下游客戶出現多大違約數量時，企業就不能承受了，那么這就是企業信用風險的臨界點。也就是信用風險的壓力點，因此每個做信用銷售的企業都應該做信用壓力測試，量人為出，時刻了解企業的風險和資金壓力情況。

圖3是壓力測試的基本流程，有幾個關鍵詞：風險因素、影響條件、損失測算、應對措施，這些構成了基本的決策過程。

從圖中可以看到，風險壓力測試的最終結果是預測企業能承受的最大風險是多少，以及造成這種風險的主要因素都有哪些。企業現有能夠承受的正常運轉資金減去能夠承受的最大風險損失的值，就是企業最大風險承受資金數額，這個數額也就是企業的風險預算。壓力測試對企業的好處在于，既能測算出風險預算，也能找出企業最大風險承受的臨界值，對企業決策層來說具有重大意義。

壓力測試的程序一般是首先要甄別風險因素，找出風險因子以及這些風險因素的傳播路徑；第二找出影響這些因素發生變化的條件，這些條件在何種情況下會發生變化，變化的基本趨勢和規律；第三根據這些來構建模型和測算損失發生的概率，根據發生的這些概率來測算損失；第四根據影響因素來制定有針對性的對策。

超越風險看風險

篇3

中圖分類號：F830.9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）030-000-02

一、金融衍生產品的概述

金融衍生產品其實是一種金融協議，亦可稱之為金融合約。金融衍生產品是一種或者多種特征的混合金融工具，包含著遠期、期貨、期權和掉期這四種基本種類，這種合約有著非常強大的準確性、時效性以及靈活性，市場流動性強。

雖然能夠利用金融衍生產品來規避風險，但如果運用不當，同樣會給我們造成不可預估的損失，甚至引起連鎖反應，給整個金融體系帶來災難性的毀滅。

二、金融衍生產品的特點

金融衍生產品具有以下特點：

1.在使用標準化合約交易的時候，幾乎不能確定是否出現這種狀況，但是使用金融衍生產品達成的合約交易，致使無盈無虧，凈損益為零時，即稱之為零和博弈。

2.金融市場的利率、匯率以及股價都會隨著時間的推移而發生變化，起伏不定。交易的雙方需要根據以上條件來預測及判斷未來的趨勢，因為這直接決定了未來約定時間的交易盈虧。稱之為跨期性。

3.交易的盈虧并不能說是完全準確的，因為基礎工具的價格的極不穩定，需要交易者具有準確地預測及判斷，這就是金融衍生產品有著高風險的重要決定因素。也是金融衍生產品的一種特點：不確定性或高風險性。

4.金融衍生產品的交易都采用了保證金制度，繳納的保證金需要滿足基礎資產的某個百分比即可形成交易，但是保證金越少，其風險就越大。金融衍生產品交易也同時具備了高風險及高收益的特點，稱之為高杠桿性。

5.金融衍生產品其實就是一種金融協議，從法律的角度上來講就是合同。同時具有制約性以及執行性，是達成交易的交易者的一種權利以及義務。亦是金融衍生產品的契約性的特點。

6.金融衍生產品的交易不止只有金融工具，其所謂的產品還包括了期權的買賣權、掉期的債務交換等等，具有虛擬性的特點。

金融衍生產品除了以上特點之外還具有交易目的的多重性、表外性、未來性、聯動性以及射幸性等多種多樣的特點，在使用金融衍生產品進行交易時，如何正確規避風險獲取最大收益取決于交易者對未來金融市場的走向及趨勢。

三、產生金融衍生產品信用風險的原因

1.金融市場資產價格波動隨機

金融衍生產品之所以會產生信用風險，主要還是因為其大多數的交易契約還處于尚未履行的階段，那么就有可能出現履約的不確定性，從而產生某些難以避免的信用風險。根據金融衍生產品的跨期性特性，履行的合約時間越長，那么將發生信用風險的可能性就越大[2]。因為交易者的雙方只要任意其中一方違約，那么都會給另一方直接帶來資金上的損失。

2.交易者的履約能力及意愿

產生金融衍生產品的信用風險主要還是因為金融市場的價格波動隨機以及其相關信息難以把握其對稱性。金融市場上的利率、匯率等每天都在發生變化，無法找尋其波動的規律，從而造成隨機性，那么即將產生的信用風險也會隨著時間的推移而增大。同時，如果掌控的信息不對稱也會加大信用風險的發生。在簽訂合約時，交易的雙方都會調查清楚對方的各種狀況，如生產經營狀況、資信狀況以及盈利能力等，但交易的雙方只能從以上信息來判斷對方是否有履行合約的能力，極難掌控對方所披露的信息是否對稱。如果某一方所披露的信息不對稱，就極有可能造成道德風險與信用風險。而且，交易對方發生違約情況，那么另一個交易方就只能強迫性的發生違約，從而讓違約風險發生連鎖反應造成金融危機。如今的金融衍生產品越來越多樣化，同時也越復雜，越難以掌控。給投資者帶來重大損失的概率也越高，那么`約風險的造成也就越大。

而且交易者的履約意愿也屬于不可控范圍內，交易雙方評估對方的履約意愿也只能根據對方的歷史記錄，再依靠經驗進行評價，又再進一步發生不確定性。

3.交易機構

金融衍生產品的交易場所往往決定著信用風險的高低，交易所場內通常都具備著一套完整的預防信用風險的制度，能觸發信用風險的可能性極低。但是場外交易，并沒有這種預防制度。只能依靠交易雙方根據對方的信用狀況以及履約能力來進行評估信用風險，所以金融衍生產品的信用風險大部分集中在場外交易市場。

況且現在的金融衍生產品都極具技術性，其交易程序也相當繁瑣，定價方面的難度也相當大。所以只有那些實力較為雄厚的，資信較為優良的大型金融機構才有足夠的能力對金融衍生產品進行創新設計、發行銷售。所以金融衍生產品交易的信用風險，就大部分集中在這些為數不多的金融機構里。萬一這些金融機構出現了難以避免的問題，那么整個衍生品市場將發生動蕩，引發連鎖反應，危及整個金融體系。

4.監管環節

金融衍生產品的技術性及復雜性大大增加了監管的工作難度，能否根據金融衍生產品的特殊性質來完成一系列的設計、定價以及交易的流程，取決于相關的負責人員的素質以及其電腦交易和分析系統的安全。這就對監管的要求非常高。舉個例子，2008年美國金融危機的發生，究其原因就是因為缺乏對金融衍生產品的交易擁有強有力的風險監管機制。所以，缺少對金融衍生產品的基本監管制度也存在著一定的市場風險，也是整個金融界的持久隱患。

四、金融衍生產品信用風險的管理與防范

分析了金融衍生產品信用風險及其產生的原因，我們應該對癥下藥，做好以下幾點用以防范及管理信用風險。

1.加強金融衍生產品交易的監管

市場的準入門檻無論是提高還是降低都有各自的好處，當市場發育度低時，可將門檻設置低一c，以刺激市場的需求以及供給；當市場發育度高時，可將門檻設置高一點，能夠起到規范以及專業的作用。所以，作為進入市場的首道屏障，如何設置的恰當則需要根據一個匹配和適應的關鍵。并且加強對準入的監管，嚴格把控市場的準入關。

必須為金融衍生產品制定一套具體化以及可操作化的市場準入條件，如有必要，應暫緩實行注冊制，實際施行核準制、審批制。加強市場準入監管，除日常審批材料外，還須到場檢查。監管機構必須對違反市場規則的交易商進行妥善地處置，后果嚴重者應及時終止其交易資格，預防信用風險的產生[3]。

2.強化市場參與者的風險意識

在交易的過程中，如某一方所披露的信息不對稱，那么其就掌握著相對的優勢。從而造成金融衍生產品交易時所產生的逆向選擇，無法自行將資源有效支配的市場價格機制，將面臨著信用風險的產生。所以，必須提高市場參與者對衍生產品的信用風險的認識，以及強化參與者的風險意識。

3.強化參與者的自律性

雖然外部的監管很重要，但如果缺少內部的自律性，那么也很難有效的防范衍生產品交易的信用風險。完善各機構的內控制度，健全內部制約，強化風險監測等等。而且對于信息披露不對稱的市場參與者，更要加強其自律性。

4.建立并加強信用機制

由于金融衍生產品的高杠桿性，越低的保證金將會造成越高的信用風險。所以，需要交易雙方使用擔保的方法來提高履約信用。提供等值資金的擔保以及保證金來保證合約的進行，后續可根據市場價格的隨機性來調整抵押品的內容，不但靈活而且也能保證合約的進行。

另外，還需建立信用限額機制，根據交易雙方的信用程度來評定信用額度。根據交易對方的凈資產以及信用等級，以確定交易對方的基準比率和信用限額。

最后再加上附條件合同，就是在進行金融衍生產品交易時附加上一條保障條例。比如：交易對手的信用等級降低到一定程度時將提前終止金融衍生產品的交易。

5.建立雙邊或多邊的凈額支付結算協議

因為金融市場價格的不確定性，往往會造成盈利及虧損。當市場的行情不能按照常規的方向走，極容易出現盈虧相反變化。因此，需市場參與者簽訂凈額結算協議。將能以最大化降低信用風險的產生。

五、結論

現如今，金融衍生產品已經取得了巨大的發展，主要聚集在某些發達國家：如美國、英國。金融衍生產品也給一些企業的經營者帶來新的資金運轉途徑。隨著時代的發展，經濟一體化已經比以往更加快了它的步伐，我國企業的管理活動必將在后續會更多的接觸到國際金融市場，學習及掌握金融衍生產品能讓我們快速地適應國際金融市場的變化。監管部門必須加強監控，市場參與者必須正確、強化對金融衍生產品的認知[4]。企業要合理及妥善的運用金融衍生產品來進行避險與獲利，不要進行投機性的金融衍生產品的交易來獲取更高收益，必須將風險防控放在第一位。善用金融衍生產品則受益，濫用金融衍生產品則受損。

參考文獻：

[1]尹灼.信用衍生工具與風險管理[M].社會科學文獻出版社，2005.

篇4

關鍵詞：外貿企業 信用銷售 信用限額 風險管理

Key Words：foreign trade enterprises，credit selling，credit limit，risk management

作者簡介： 白占林，出生年：1969年； 性別：男； 籍貫：內蒙古；工作單位：中國五礦股份有限公司；職務：部門經理；職稱：會計師；學位：碩士； 研究方向：財務管理

在以買方市場為主的市場競爭格局中，信用銷售形式越來越成為企業獲得市場競爭力的必要手段和經營方式，它可以使企業爭取客戶、擴大銷售規模、有效拓展市場份額和增強企業的競爭力。然而，我國的企業在信用管理工作中普遍存在嚴重的缺陷和不足，尤其是我國的外貿企業，面臨的是更加廣闊、競爭更加激烈的國際市場，為了有效地避免信用風險，需要外貿企業切實加強信用風險管理。

一、降低信用風險所必需的基礎工作

首先，必須重視信用管理工作，培養信用管理人才。由于信用管理工作是企業健康發展的必要保證，應將信用管理作為企業戰略管理的重要工作之一。為了保證信用管理工作的順利開展，企業應設置一個專門的信用管理部門，配備專業的信用管理人員。信用管理涉及企業的多個部門和崗位，因此企業的業務人員和財務人員均應具備足夠的信用風險防范意識，以及必要的信用風險管理知識和技術。

其次，必須建立一套完善的信用管理制度。目前我國的大部分外貿企業缺乏信用管理、信用風險控制的業務規程，沒有專門的部門和人員進行信用管理，部門之間在信用管理職責上分工不清，缺少嚴格和規范的信用政策。因此，建立和完善企業的信用管理制度勢在必行。

第三，必須建立一套科學有效的信用管理方法和技術。像任何管理領域一樣，信用管理具有其自身的規律，需要運用專門的技術知識加以實施。根據目前國際上流行的經驗和做法，外貿企業應當在客戶信息管理技術、信用分析技術、應收賬款管理技術方面加強學習和研究，并有效地運用到實際的信用管理工作中。

二、信用風險管理理論

對客戶的信用風險進行分析的數學模型可以被分為兩類，即預測模型和管理模型。預測模型用于預測客戶信用風險變化趨勢，預測客戶技術性破產的可能性或者違約率，Z評分模型、巴薩利模型和Chesser模型都屬于預測模型。預測模型的缺點是目標比較單一，無法靈活使用。管理模型偏重于均衡地解釋客戶信用狀況，估計客戶的實力。營運資產分析模型和特征分析模型則屬于此類模型。

營運資產分析模型和特征分析模型是我們用于企業信用分析工作的重要模型，在計算客戶的信用額度方面具有非常實用的價值。營運資產模型通過分析企業的資產負債表，度量客戶的實力與規模。特征分析模型使用特征分析技術，綜合分析企業的財務和經營的三大類特征，評價客戶的信用風險。管理模型不像預測模型那樣目標單一，可以靈活使用。使用模型對客戶企業的信用風險和信用價值進行量化，主要目的有兩個：一是決定客戶風險的大小，設置授信的最低標準；二是科學地確定授信額度。該模型自1981年起在國外開始應用，在計算客戶的信用額度方面具有非常實用的價值，可以使信用管理和銷售業務更加規范化和科學化。按照國外的經驗，用這種方法計算的信用額度結果比較準確，尤其是對于一些傳統行業的企業，準確率更高。

1.營運資產管理模型的計算過程如下：

(1.1)計算營運資產規模

該模型首先考察的指標是營運資產，以此作為衡量客戶規模的尺度，營運資產的計算公式是：

營運資產=(營運資本+凈資產)／2

營運資本=流動資產-流動負債

從這個公式可以看出，該模型在營運資產的計算上，不僅考慮了客戶當前的償債能力而且還考慮客戶的凈資產實力。用這兩個方面的綜合平均值來衡量客戶風險具有很大的功效。

(1.2)通過相關比例確定營運資產質量

在營運資產的計算基礎上，該模型應用四個常用的財務比率進行計算，得到評估值。該評估值作為衡量客戶信甩狀況的另一個重要指標，使用的四個比率是：

流動比率=流動資產／流動負債

速動比率=(流動資產一存貨)／流動負債

短期債務凈資產比率=流動負債／凈資產

債務凈資產比率=負債總額／凈資產

(1.3)計算評估值

評估值 = 流動比率 + 速動比率 - 短期債務凈資產比率 - 債務凈資產比率

在上述公式中我們看到流動比率和速動比率表示客戶的資產流動性，而短期債務凈資產比率和債務凈資產比率表示客戶的資本結構，流動比率越高，評估值越高，資本結構比率越高，評估值越低。

(1.4)找出經驗值，計算信用額度時將前面計算的營運資產和評估值加以綜合考慮，即可計算出客戶的信用限額。計算公式：

信用額度=營運資產×營運資產百分比率

其中，營運資產百分比率是一個經驗性的數字，是由評估值得到的。評估值代表了評估的信用等級，在不同的等級上，可給予的營運資產百分比率是不同的。

2. 特征分析模型

特征分析模型是采用特征分析技術對客戶所有財務和非財務因素進行歸納分析。特征分析技術將客戶信用信息分為三大類特征，18個項目,具體為：

> 客戶特征：外表印象、產品概要、產品需求、競爭實力、最終顧客、管理能力

> 優先特征：可獲利能力、產品質量、市場吸引力、市場競爭、擔保、替代能力

> 信用特征：付款歷史記錄、資信證明、資本和利潤增長率、資產負債表狀況、資本結構比率、資本總額

特征分析技術以10分制來評定每個特征所反映的客戶資信水平，每個特征的評分由小到大，表示該客戶在該項特征方面的好壞程度，對客戶各個特征分析評估的準確性，將直接影響到對客戶的最終信用分析結果。在對各項信用特征評分之后，必須為每個特征選擇一個權數，權數的數值范圍從0到10，表示該特征在客戶資信狀況評估中的重要程度由小到大。18項權數之和為100。

利用特征分析模型進行分析計算可分為三個步驟：

(1)對每項特征進行打分，某項特征越好，分值越高；

(2)用各項特征的權數分別乘以lO，得出最大可能評分值；

(3)用每一項權數乘以實得分數，并加總得出加權平均分，并以此與加總的最大可能評分值相比，得出百分率。該百分率即可綜合反映該客戶的資信狀況；

根據特征分析模型的最終百分率，對客戶信用可做如下評價和分級：

特征分析模型是目前國際上比較流行的一種客戶信用分析方法，因其具有全面性、精確性、實用性、均衡性和通俗性等多種優點，成為大多數企業進行客戶信用分析的首選模型。

三、設定客戶的信用限額

根據我國的國情及現實狀況，外貿企業應采用營運分析模型和特征分析模型相結合的信用分析技術，實施對客戶的資信和交易價值評估，最終篩選出信用交易客戶并計算確定其信用限額。

首先利用營運資產管理模型，確定一個信用風險相對較小的客戶群，然后對這個客戶群里的客戶分別進行特征分析，根據評估值，對客戶做信用等級的評定，對于D級的客戶，企業應盡量避免與其交易，對于A、B、C級客戶，企業可將其列入信用交易的范圍之內，但要進一步進行分析以確定其信用限額。

營運分析模型可幫助企業簡便、快捷地計算出客戶的信用額度，但是用這種方法核定的信用額度并不是絕對準確的，因為其不僅取決于所依據的財務數據的真實性和準確性，而且還受其他定性因素的影響。企業可以應用特征分析模型得出的結果對營運分析模型計算出的信用額度進行調整，以使給予客戶的信用額度更接近實際情況。

四、建立應收賬款監控制度

外貿企業在簽訂貿易合同并實現銷售活動后，就要采用系統的方法和科學的手段，對應收賬款回收的全過程進行監控，保證貨款及時、足額地收回，降低和避免信用風險。應收賬款管理是企業信用風險管理的重要組成部分，屬于企業后期信用管理的范疇。

外貿企業可采用賬齡分析法進行應收賬款管理，根據收回時間對應收賬款加以分類，統計各時間段內支付的或拖欠的應收賬款情況，對不同時間段內的逾期賬款采取不同的對策，并制訂有效的應收賬款催收計劃。

RPM（Receivable Portfolio Management的縮寫）即應收賬款跟蹤管理，其含義是采用信用方式結算時，債權人對應收賬款的整個回收過程實施嚴格的跟蹤管理，從而確保客戶正常支付貨款，最大限度地降低逾期賬款的發生率。據國外收帳協會的統計，采用應收賬款跟蹤管理辦法，應收賬款回收率在98％以上。

即使外貿企業做了大量的信用風險防范工作，但仍不可避免地會發生應收賬款不能及時收回的情況，企業都應該高度重視逾期應收賬款。一般在發生拖欠的早期，應以溝通的的方式來催收，因為早期的拖欠可能并非信用原因所致，有可能是客戶資金周轉不靈，業務人員應表示理解，以維護與客戶的關系。但是一旦拖欠時間過長，企業應視其為危機情況，對客戶進行債務分析，及時制定有效的追討措施。

五、結語

外貿企業為了適應競爭激烈的國際市場，既能降低信用銷售風險，又能不斷擴大公司業務發展空間，需要外貿企業徹底更新信用風險管理觀念，借鑒國外大公司的信用管理經驗，結合本企業實際，建立一套科學有效的信用風險管理模式。在交易前對客戶信用狀況進行全面評估，設定科學的信用限額，在交易后密切跟蹤應收賬款的回收，以降低和避免信用風險。

參考文獻：

[1]孟慶福：信用風險管理，經濟科學出版社，2006

[2]陳斯雯，企業賒銷管理與賬款追收，經濟科學出版社，2007

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信用風險是出口合同雙方中進口商毀約合同造成產品不能出口或者由于進口商破產、財政狀況惡化，不能支付出口合同上本應支付的貨款，或者延遲貨款的交付日期，又或者由于疏忽而使出口商產生損失的一種可能性。即：出口商不能收回貨款的一種風險。Thomas E. Krayenbuhl把信用風險定義為由于進口商不能履行支付義務而使出口商產生損失的一種可能性。Dick Briggs and Burt Edwards則認為信用風險是進口方由于支付狀況不佳和產品價格急劇下降，有意的不支付貨款而引起的。

二、風險管理的一般性定義及目的

風險管理是指企業以使經濟損失最小化，謀求經濟成果為目的，針對在經營活動中會產生的諸多風險隱患所進行的體制性的決策過程。

R.I. Mehr & B.A.Hedges認為風險管理是為了有效的控制潛在的風險和謀求企業整體目標為目的的。Greene & Serbein認為風險管理的最終目的是用最少的費用來達到風險最小化，從而保全企業的收益和財產。

三、信用風險管理的方法

對于風險管理方法，學者們做了很多種分類，具體分類如下：

Atkinson把風險管理方法分類為移除（elimination），承擔（assumption）， 轉移（transfer）。Morris（2005）把風險管理方法分成，規避（avoidance），預防（prevention），保留（assumption）。Mehr & Hedges則分為風險轉移（risk transfer），風險減少（risk reduction）和保險的利用（use of insurance）。Head則把風險管理的方法分為風險控制（risk control）和風險籌資（risk financing）。

如上所述為風險管理的一般方法，同樣也適用于出口企業在出口過程中所產生的出口信用風險。本文將詳述信用風險管理方法中的風險控制和風險籌資。

1.風險控制方法（risk control）

風險控制主要是在風險產生之前，通過預防措施，以使企業的經濟損失最小化的一種 事前管理辦法。因此，風險控制是以從根本上減少風險發生的頻率和損失產生后，作為除融資以外的方式來緩沖風險為目標的。風險控制方式中，最能對信用風險起到積極作用的風險規避和損失控制。

（1）風險規避

風險規避是指發生風險的概率被判斷為很高的情況下，不去承擔產生的損失，而是通過放棄或拒絕合作停止業務活動來回避風險源。

具鐘淳，樸光瑞認為風險規避管理方式雖然是出口信用風險管理最積極的方法之一，但是當信用風險發生的可能性被判斷為很大時，出口商可能不會與進口商簽訂任何合同。這樣的情況下，出口商就會丟失出口的機會。如果因為信用風險的原因而放棄貿易合同的簽訂，也可能會給其它海外當地市場的合同簽訂帶來不好的影響，從而會導致產生潛在的損失。因此，規避雖然是最簡單信用風險管理方式，但也具有其一定的缺點。

（2）損失控制

Mark Greene and Serbin認為損失控制的目的是減少產生風險的概率，從而降低損失頻率或者減輕損失的嚴重程 度。一般損失控制活動是通過消除損失源，減輕風險態勢，損失最小化和補救活動一系列概念達成的。

2.風險籌資

風險籌資是損失發生后，對損失進行財務性的補償，從而使企業內的資金流動正常，緩沖風險沖擊的一種方式。

鄭鴻珠認為信用風險籌資，在信用風險管理上，是一種非常重要的核心管理方式。也是損失發生后的一種解決資金問題的事后活動。這種方式與信用風險控制在相互對應的同時，在信用風險進行有效的管理上，兩種方式應相互補充靈活運用。信用風險保留（retention），信用風險轉嫁和非保險轉嫁都是信用風險籌資的方式。

對以上信用風險管理的一般方式風險控制和風險籌資的描述進行詳細整理如下表：

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（一）經營實力較弱、償付能力不足的客戶。企業一旦向這類客戶提供賒銷業務，產生呆賬、壞賬的可能性會增大很多；

（二）以往付款記錄較差的客戶。這類客戶已經形成慣性拖欠，將給企業帶來較大的逾期應收賬款利息損失，該項損失通常要遠遠高于壞賬損失；

（三）大額訂單客戶。一些大客戶以大額訂單為條件，獲取更優惠的信用條件，然而在付款時卻不遵守合同約定，更為嚴重的是，這類客戶一旦拒付貨款，將給企業帶來相當嚴重的損失；

（四）新客戶或一次性客戶。對這類客戶由于缺乏了解，如果貿然采取遠期信用結算方式，往往給企業帶來“欺詐性風險”損失。

二、規范客戶資信管理，有效控制客戶信用風險

（一）實行制度化、標準化的客戶信用信息管理

1.搜集客戶信息、分析客戶信用狀況是對客戶授信的前提。客戶信息管理和信用分析主要工作是指及時收集、更新客戶信息，建立評估客戶信用等級的指標體系，并根據所收集的信息評價其信用等級。

在收集客戶資料的基礎上，我們要重點考察客戶的5C系統：品德（Character，指客戶愿意履行其付款承諾的可能性），能力（Capacity，指客戶的支付能力或者償還貨款的能力），資本（Capital，指客戶的財務狀況，包括全部凈資產和無形資產凈值），抵押（Collateral，指客戶拒付款項或無力支付款項時能用作抵押的資產），情況（Condition，指社會經濟發展趨勢對客戶的償付能力產生的影響）。

2.企業應建立專門的客戶信用信息數據庫，并由專門的信用管理人員負責。只有這樣才能保證客戶信息的準確性和完整性，以滿足各級管理決策人員的需要。

3.企業還應對重要客戶或高風險客戶進行專門的資信調查，尤其是當業務人員獲得的信息不充分時，必須進行資信調查，以發現和防范這些客戶有可能產生的較大風險。

4.客戶信用信息的搜集和管理應按一定的規范進行操作，如標準化的信用信息搜集表格和數據庫的分類標準。事實證明，這些標準化的操作是提高信息管理質量和效率的重要途徑。

（二）對客戶進行統一的信用風險評級

對客戶實行統一的信用評級，其好處在于使企業上下便于識別和管理客戶、增強風險管理意識。也許有的企業銷售部門已經對客戶進行了分類，然而這些分類往往沒有充分考慮客戶的信用風險問題，比如只按銷售額大小或按產品進行的分類，忽視了該客戶以往的交易付款的速度及客戶目前的資金狀況，根本無法識別客戶的償付能力和信用風險程度。因此，企業要實行信用風險管理，必須重新對客戶進行分類，對客戶支付能力綜合評分，將現有的客戶分成A/B/C/D等不同等級，分別給以不同的信用額度、信用期限和支付方式。

（三）以科學的信用分析方法，預測和防范客戶信用風險

對客戶進行信用分析是企業信用風險管理的基礎和核心工作。通過專業的信用分析，可以幫助業務人員有效地識別和選擇客戶，在銷售利益和風險成本之間做出正確的選擇。同時，信用分析將使企業的應收賬款風險大大降低，節約收賬成本。

企業在開展信用分析時應采用科學的方法，不能僅靠一些經驗性的方法。必須使用一些成熟、適用的信用分析模型，這些方法包括以綜合性分析客戶信用風險為主的“特征分析模型”和分析客戶財務能力為主的“營運資產分析模型”等。

現以“特征分析模型”為例說明：該模型把企業信用特征分成3組指標，共18項。第1組是客戶自身特征，反映客戶表面化的客觀現象，包括以下6項指標：表面印象、組織管理、產品和市場、市場競爭性、經營狀況、發展前景。第2組是客戶優先性特征，指企業在挑選客戶時需要優先考慮的因素，體現與該客戶交易的價值，包括：交易利潤率、對產品的要求、對市場吸引力的影響、對市場競爭力的影響、擔保條件、可替代性6項指標。第3組是信用及財務特征，主要指能夠直接反映客戶信用狀況和財務狀況的因素，包括以下6項指標：付款記錄、銀行信用、獲利能力、資產負債表評估、償債能力、資本總額。

這3組指標中，財務信息是最不好取得的，尤其在小的批發商和個體戶，財務本身就是一筆糊涂賬或者是假賬。我們對每一個指標賦予權數，并根據客戶的實際情況按1～10的等級賦分，權數乘以所賦的分值，就得到該客戶的評分，權數乘以10得到最大評分，用客戶評分除以最大評分所得的百分比則表示該客戶的綜合資信水平。百分比越高，客戶的資信度就越高。

三、信用政策的執行與應收賬款的管理

信用政策是根據客戶資信等級評價的結果，對不同等級資信的客戶的信用額度、信用期限、賒銷條件的確定，有時還包括鼓勵回款的現金折扣。信用政策的制定既要綜合考慮外部環境，如應收賬款的機會成本、壞賬損失、收賬費用等；又要考慮企業內部的生產能力、資金實力、人員儲備。

（一）信用政策的執行

信用管理需要通過審批制度實現集權控制，嚴格按照客戶信用等級對應的信用政策執行。當然，并非每一筆交易都須通過信用管理部門，可將部分權限下放到銷售部門。在銷售客戶沒有超出信用額度時，各個銷售部門可以靈活處理。在執行信用政策過程中，必須考慮企業的全盤銷售策略、客戶的實際情況等等。因為僅從企業內部信用記錄推斷一個客戶的信用狀況是不可靠的，還要借助外部更為專業和廣泛的資源，來驗證客戶的信用問題。因此，信用額度不是固定不變的。一般情況下，銷售客戶常規的信用額度通常保持3～6個月，根據表現，進行上下調整。如果客戶遇到一些特殊情況，比如簽了大單，卻發現信用額度用完，這時候可以通過“特單”的申請流程，銷售客戶可獲得特批的信用額度。只有這樣才能在現實上確保嚴格按照客戶信用等級對應的信用政策執行。

（二）加強應收賬款管理

1.加強合同管理，規范經營行為

企業銷售業務應實行合同管理制度，授權有關人同客戶簽訂銷售合同。對于金額重大的銷售合同應當通過法律顧問等專業人員審核把關。未經授權，任何人不得隨意簽訂銷售合同。企業應認真開展合同評審工作，對客戶提出的標的、數量、質量、交貨期、交貨地點、付款方式及違約責任進行認真審查，并決定是否接受定單。一旦接受，企業要按合同要求組織生產與交貨，確保全面履行合同。

2.實行貨款回籠業績考核，明確清收責任

沒有考核的管理是無效的管理，沒有量化指標的考核是無效的考核。企業應當按“誰銷售，誰收款”的原則將貨款回籠分解到每個銷售人員身上，并制定切實可行的收款計劃，明確收款金額和期限。每月根據貨款回籠計劃的完成情況對銷售人員進行業績考核，并給予獎勵與懲罰。

3.做好應收賬款日常管理，加強催收力度

首先，企業財務部門應按賒銷客戶名稱進行明細核算，定期統計客戶的賒銷金額、賬齡及增減變動情況，信用部門也要經常計算賬款回收期、賬齡結構、逾期賬款率、壞賬率等指標，并將結果反饋給企業主管領導，為評估、調整客戶的信用等級、信用政策提供依據，同時也能了解賒銷總情況。

其次，企業財務部門應定期向客戶寄送對賬單，對賬單應由雙方供銷當事人和財務人員確認無誤并簽章，作為有效的對賬依據，如發生差錯應及時處理。對于逾期拖欠的應收賬款應編制賬齡分析表進行賬齡分析，并加緊催收。

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（二）員工信用風險防范意識不強資信調查對于任何外貿企業而言是必不可少的一個環節。大量實踐證明，做好資信調查工作可以規避很多交易風險。進口商的資信狀況決定外貿企業能否順利履行合同、安全收匯。由于同業之間的競爭異常激烈，目前我國外貿企業的生存環境并不樂觀，許多外貿企業給予外商較為寬松的付款條件來獨攬客戶，從而忽略了資信調查工作,信用風險防范意識薄弱。

二、對我國外貿企業信用風險管理的建議

（一）構建外貿企業信用風險管理體系信用風險的產生不僅僅局限于某一個交易環節，而是貫穿了整個貿易流程，因此，構建企業內部信用風險管理體系也必須貫穿于所有可能產生風險的交易環節，實現對各個風險環節的全程控制。所謂企業信用全程管理就是要求做到事前、事中、事后三階段都對企業出口信用活動進行監督管理。其中，事前管理是要求企業在業務開始前加強對客戶的財務狀況、資信情況等進行調查，事中管理要求企業在實際業務活動中對授信對象和授信金額進行實時管理，事后管理要求企業加強三項資產（應收、預付、存貨）的監控管理，發現異常及時處理，尤其是逾期應收賬款的管理。對企業的信用風險管理做到如上三步驟，基本就構成了企業風險管理全過程。

（二）加強客戶的資信調查，合理制定信用標準在企業的內部控制制度中應明確信用風險管理制度，主要是加強客戶的資信調查，給客戶制定出一個合理的信用額度，通常需要從兩個方面加強對客戶的資信調查：首先是調查客戶所在國家的宏觀環境，評估東道國的風險因素，有效控制因國際因素原因帶來的信用風險，這項工作對于一般企業而言是不太現實和經濟的，企業規避此類風險還是以預防為主。在實際的業務操作中，規模不大的外貿企業還是咨詢專業機構的一些評價指標：比較權威的有歐洲貨幣指數、機構投資家風險等級指標等。對于一些規模較大的外貿企業，除咨詢上述專業機構外，還應該委托他們對一些專項因素進行調查、評估，做到真正了解東道國的風險所在，建立預警機制，有效預防信用風險的發生。其次是針對國外客戶本身所采取的一些資信調查評估，從不同渠道了解國外客戶的資信狀況，加強信用風險檔案管理。企業可選擇通過傳媒、網絡等自己掌握和了解客戶信息，也可通過國內的一些銀行或專業資信調查機構等渠道收集有關信息，及時了解和掌握國外客戶的經營情況、資信償付能力并做出準確判斷，以此來作出正確的經營策略。企業應結合自己的實際情況，依據國外客戶資信狀況，對不同客戶的賒銷額度和期限等問題進行差異化管理，最終制定一個科學合理的信用額度。對信用管理要做到時時跟蹤，對于超過額度的客戶，未進行新的評估審定前，對超出部分堅決不予賒銷。

（三）完善企業外部的信用管理體系1.加強征信管理建立信用制度的核心是征信數據的采集及評估(資產信用調查和評估，企業資信調查及評估，消費者信用調查和評估)。政府和中央銀行應主導建立征信系統，此系統不應該以盈利為目的，主要職責是為社會服務。2.我國政府應大力扶持信用中介服務行業的快速健康發展信用服務行業發展和建設信用體系必須要求信用信息市場化。目前國外信用服務中介機構的發展經驗值得我國借鑒和學習，首先是政府應加強對各類信用服務中介結構的監督管理，建立各類信用服務中介機構的市場準入、退出機制，其次是大力推進和發展包括信用調查、信用征集、信用評估、信用擔保、信用咨詢等信用中介機構在內的各類社會信用服務業。3.快速發展出口信用保險等金融服務出口信用保險等金融服務，在我國外貿企業開拓國際市場時起著非常重要的作用。為了更好地發展和利用出口信用保險等金融服務，應該做好出口信用保險的宣傳力度，政府應大力支持出口信保業務并建立科學完善的運營管理體系。

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關鍵詞 信用風險 定量分析 商業銀行

一、商業銀行信用風險度量方法評析

（一）定性分析方法

1．專家分析方法。專家評價法是一種最古老的信用風險分析方法，它是商業銀行在長期的信貸活動中所形成的一種行之有效的信用風險分析和管理制度。各銀行分別采用 “5C”、“5W”、“5P”的分析方法，銀行的信用分析人員根據各種考量目標進行綜合評估來決定是否給予發放貸款。如“5C”法中，包括品德、擔保、資格能力、資金實力、經營狀況這幾個考核目標。

2．評級法。美、日等國對商業銀行的信用風險評級方法有五大類指標，簡稱為“CAMEL（駱駝評級法）”，即資本充足率（Capital）、資產質量（Asset）、管理水平（Management）、盈利水平（Earnings）和流動性（Liquidity），以這些指標來衡量信用等級。而我國自1998年起，實行五級分類標準，即正常類、關注類、可疑類、次級類、損失類。

（二）定量分析法和模型

1．VaR方法的理論探討。VaR（在險價值，或風險值）指在正常的市場條件下，在給定的置信水平w%和持有期t內，某一投資組合預期可能發生的最大損失。所謂在某投資組合95%置信度下的VaR，就是該投資組合收益分布中左尾5%分為點所對應的損失金額。

2．KMV模型。該模型是從受信企業股票市場價格變化的角度來分析該企業信用狀況的。該模型把貸款看作期權，公司資產價值是公司股票和債務價值之和，當公司資產價值低于債務面值時，發生違約，債權人相當于賣空一個基于公司資產價值的看漲期權。它首先利用 Black-Scholes 期權定價公式，根據企業資產市場價值、資產價值波動性、到期時間、無風險借貸利率及負債賬面價值估計出企業股權市場價值及其波動性，再根據公司負債算出公司違約實施點，然后計算借款人違約距離，最后根據企業違約距離與預期違約率（EDF）之間的對應關系，求出企業預期違約率。

此外還有Credit Risk+模型、Creditmetrics模型、死亡率模型都是國際上較流行的信用風險度量方法。

二、我國商業銀行信用風險管理的現狀

（一）信用風險量化技術有待改進

我國商業銀行缺乏科學的信用評級方法。目前我國銀行使用的打分法，從表面上看是數據指標的評定，有一些定量的意味。但實質上，它對權重的確定缺乏客觀的依據。“打分法”需要對影響信用的定量和定性的各種因素（如負債比例、盈利水平、企業素質等）給予一定的權重。而我國的做法很難客觀地確定每一個因素固定的權重，自然難以準確地反映評級對象的信用風險。

（二）存在運用模型進行計量時數據庫的瓶頸制約問題

在進行現代商業銀行風險管理過程中，數據的充足性與否將直接決定各模型的作用效果，從實證檢驗來看，樣本大小更成為決定模型結果的關鍵。國際研究領域對該問題有深刻的認識，目前的做法便是盡量擴大樣本數據庫來保證數據質量，如KMV公司在實際工作過程中，為了更快速地得到不同企業的EDF值，已經建立起來了大規模的世界范圍內的企業數據庫，尤其是不同行業EDF值的數據庫是其模型可靠性的主要保障。而目前我國商業銀行風險管理工作中的數據基礎卻很不理想，我國數據缺失情況較為嚴重。由于我國目前實行的是分業經營的金融體制，也尚未實現資本項目的可自由兌換，我國商業銀行經營過程中外匯頭寸和證券頭寸很少或沒有；同時，不同商業銀行，尤其是國有商業銀行與股份制商業銀行之間的客戶信用狀況標準不同；此外，我國數據虛假情況也時有表現。因此，根本無法達到各種成熟的量化方法的要求。

三、我國商業銀行進行信用風險管理的對策

（一）應用現代信用風險度量模型

KMV模型創新的引入期權思想解決違約問題，從借款企業股權持有者角度考慮借款償還的動力問題，并利用公開股市信息為債務信用風險度量服務。但它只偏重對違約的預測，不考慮信用等級變化；并且它借用股票市場價值作為公司市場價值，不一定適用于發展中國家的新興股票市場。我國的股市不是一個有效市場，上市公司股票價格常背離公司實際價值，從而影響模型預測的精確性。

分析研究表明，較其他模型而言，KMV 模型在我國具有一定適用性，且隨著我國資本市場逐步成熟和完善，及企業數據庫建設和信息公開披露制度的建立健全，該模型在我國的應用具備一定可行性。我們應加強對 KMV 模型的理論研究，對 KMV 模型進行適當修正，以使其能符合中國企業特性、適應中國國情，準確識別中國企業信用風險，對我國銀行信用風險管理發揮作用。

（二）建立商業銀行客戶信用基礎數據庫

商業銀行自身系統需要建立具備一定規模和效率要求的數據庫基礎，必須充分利用整個社會信用體系的發展來完善其基礎工作。如參照國際標準建立各銀行間的行為準則，包括“數據公布特殊標準”（SDDS）、“數據公布通用系統”（GDDS）等。具體方式可以通過增加數據庫中風險分析因素，建立一套完整和連續的風險預警數據庫。風險分析數據庫應主要包括：①宏觀經濟信息，包括經濟發展規劃、社會消費、固定資產投資和進出口貿易等；以及國家有關財政、金融、社會環境、經濟發展等外貿、外資等方面的政策法規。②中觀經濟信息：包括地區的自然資源、方面的數據信息；以及行業產品結構、技術動態、投資重點、生產規模、財務標準等。③微觀經濟信息，包括企業技術裝備、組織管理、財務狀況、產品市場供求及價格變動等。

參考文獻：

[1]卜壯志.從美國次貸危機看我國商業銀行房貸風險管理.經濟縱橫.2007.

[2]賀東輝.VAR模型在銀行信用風險管理中的應用分析.現代金融.2005(7).

篇9

近期，我國金融市場上信用風險暴露呈抬頭趨勢，2013年末，“誠至金開1號”信托計劃出現兌付危機，30億元本金安全受到威脅。此風波雖已暫告平息，但非標產品中類似的“定時炸彈”已成為高懸于金融市場之上的達摩克利斯之劍。一波未平一波又起，2014年3月4日，上海超日太陽能公司公告稱“11超日債”原定8980億元的利息僅能支付400萬元，從而成為國內首例違約的債券。一時間，信用風險向債券市場傳染的可能性引發廣泛的憂慮。

在當前信用風險管理工具市場尚不夠成熟的背景下，我國債券市場有效防范風險的有效之舉是靈活運用現有的金融市場產品。在我國金融市場上，利率互換（Interest Rate Swap，IRS）是發展較為成熟的風險管理工具，創新性地運用該產品可以激勵投資者充分發掘與信用風險有關的信息，強化風險的價格發現，實現信用風險的市場化分擔。

理論基礎

信息經濟學研究發現，在現實的不完全信息條件之下，信息成本與經濟周期波動之間存在著密切的聯系。Mankiw和Reis（2010）指出，信息成本包括獲取信息的成本、吸收信息的成本和處理信息的成本。由于信息有成本，人們會根據成本最小化的原則來確定信息獲取率或信息到達率。人們并不總是基于最新的信息做出決策（粘性信息），或由于信息處理能力不足而放棄某些信息（理性無知）。這些摩擦因素造成經濟在面對沖擊時難以快速恢復到均衡狀態（Mankiw和Reis，2002；Sims，2003）。因此，更有效的信息獲取手段對于平滑經濟波動也具有積極意義。

在信息不對稱程度較高的金融市場上，信息成本對沖擊的放大作用更加明顯。大量研究顯示，當經濟景氣走弱時，金融市場上的信用風險將呈上升趨勢。而且，根據Merton模型（Merton，1974；Vasicek，2002），投資者持有公司債券相當于向公司所有者售出一個看跌期權（Put），當公司價值下降到某個與債務水平相關的門檻值以下時，公司所有者將違約。因此，當經濟景氣走低時，公司價值下降會造成信用風險趨勢性上升。Mishkin（1990）指出，當金融市場出現恐慌時，中介機構成本上升，投資水平下降，經濟活動進一步萎縮。

為降低信息成本對經濟運行的摩擦作用，價格體系，特別是金融市場價格體系，對信息的傳遞作用受到了理論界的重視。2002年，美國開發出了宏觀經濟衍生品（Macroeconomic Derivatives），對重要宏觀變量的未來預測值進行交易。Gurkaynak和Wolfers（2006）根據2002年到2005年的數據分析了宏觀經濟衍生品的運行情況。他們認為，根據衍生品價格預測未來宏觀經濟變量走勢所獲得的結果，與采用問卷調查方式所得結果基本一致，但前者準確度更高。Ohl（2014）進一步指出，私人信息可以通過均衡價格體系進行傳遞，這可以降低信息獲取的成本，使經濟波動更加平緩。

由以上理論研究可知，在當前信用風險概率上升的背景下，通過發展金融衍生品實現風險信息的有效發掘和傳遞，是維護我國宏觀經濟和金融市場穩健運行的重要途徑。

既有風險防范體系面臨新的挑戰

近年來，我國債券市場已經建立了較為健全的風險防范體系。特別是銀行間債券市場已構建了以自律管理為基礎的風險管理框架，不僅對非金融企業債務融資工具的發行信息披露制定了具體規定，而且通過信用評級追蹤和后續管理，不斷規范發行人信息的持續披露。

然而，在經濟增速換擋期和結構調整陣痛期的疊加階段，信用事件的分散爆發使收集風險信息的成本急劇上升，這使既有風險防范體系面臨新的挑戰。主要表現在三個方面：

（一）部分產能過剩行業景氣下行，易造成信用事件多發

近期的“11超日債”、“誠至金開1號”和“吉信松花江77號”等信用事件均發生在景氣下行且杠桿率普遍偏高的行業。這些行業中的部分企業由于經營現金流減少、難以覆蓋債務本息支出，因而信用風險明顯增加。在此背景下，既有風險防范體系的集中監管主體和自律管理主體由于資源有限，將難以覆蓋整個市場上存在隱患的融資主體。

（二）企業資金周轉空間系統性減小

受多種因素影響，近期債券市場資金面整體偏緊，債券收益率處于高位。此外，近兩年地方政府債務和信托產品均處于償還高峰期，市場上資金周轉需求強烈，企業以再融資償還債務的壓力明顯放大。因此，陷入償債困難的融資主體，已經越來越難以通過再融資騰挪空間。在此情況下，需重點監控的行業或企業可能在短期內快速增加，超出既有風險防范體系可重點管理的半徑

（三）信用風險的隱蔽性提高，發掘信息的成本上升

現階段，我國某些非標產品的結構設計存在結構復雜、委托鏈長、透明度低等缺陷。一些銀行將理財資金外包給非銀行機構管理，其究竟屬于銀行代銷產品，還是通道業務，本身就存在比較大的爭議。這使商業銀行的風險敞口存在模糊性，容易引發市場憂慮。另外，由于資金周轉的難度增加，陷入支付困難的企業也有可能去掩蓋其困境。在11超日債事件中，超日公司2012年三季報仍顯示公司營業收入同比增長11.3%、凈利潤同比增長39.13%。但一個月后公司即宣告停牌。而且在該信用事件爆發前，融資主體還存在隱瞞債務的傾向。這些因素都會推高發掘風險信息的成本，使信息成本超出集中管理主體所能承擔的范圍。

由于與風險相關的信息成本顯著上升，債券市場急需市場化的激勵機制，促使大量交易者去充分發掘私人信息，并使擁有私人信息的交易者通過揭示風險獲利，應鼓勵將私人信息變成公開信息，從而分擔集中管理主體發掘信息的成本。

IRS的交易結構及功能特點

（一）IRS的基本交易結構

利率互換也稱利率掉期，是指交易雙方約定在未來一定期限內，根據約定數量的名義本金交換利息額的金融合約。本幣利率互換交易1一般分為“固定對浮動利率互換”和“浮動對浮動利率互換”。

在固定對浮動利率互換中，交易一方（固定支付方）在合約期間，同意付給另一方按固定利率（協議利率）計算的現金流，交易另一方（浮動支付方）則同意回付按某個浮動參考利率計算的現金流。比如，固定支付方按固定利率計算利息，定期支付給浮動支付方。浮動支付方按Shibor利率加減一定利差計算利息，定期支付給固定支付方，交易結構如圖1所示。

圖1 固定對浮動的利率互換

在浮動對浮動利率互換中，交易雙方分別按照不同的參考利率計算現金流，相互進行支付。比如，交易一方按回購定盤利率為參考利率計算利息，交易另一方按Shibor利率加減一定利差計算利息，雙方定期相互支付，交易結構如圖2所示。

圖2 浮動對浮動的利率互換

（二）IRS的三大功能

1.降低融資成本功能

出于各種原因，交易者在不同債務融資形式中的融資利率不同，存在著相對的比較優勢，利率互換可以使這種比較優勢得到充分發揮。因此，當交易雙方都需要借入相當于互換本金的債務時，可以通過互換交易使總的負債成本降低。

如X企業可以按3%的固定利率借入資金，也可以按Shibor加1%的浮動利率借入資金；Y企業可以按4%的固定利率借入資金，也可以按Shibor加3%的浮動利率借入資金。那么Y在借入固定利率債務方面存在比較優勢。如果雙方進行一筆利率互換交易，由X借入浮動利率債務，而Y借入固定利率債務，則雙方的總負債成本就能夠下降。

2.資產負債管理功能

利率互換本質上是風險敞口的互換。由于利率互換可以實現固定利率債務敞口與浮動利率債務敞口的交換，因而可以成為交易者改變負債敞口以匹配資產的有效工具。

3.風險定價和風險管理功能

IRS可以讓對風險判斷更準確的一方通過交易獲利。如在固定對浮動的利率互換中，固定支付方認為其持有的某固息債券的收益率可能上升，形成損失。那么，他可以選擇一個浮動支付對手簽署互換協議，協議本金與債券本金等值，協議利率等于債券利率。這樣他可以將自己持有債券的風險敞口轉移給浮動支付方，自己則承擔參考利率波動的風險。如果其預測正確，則可在交易中獲利。在浮動對浮動的利率互換交易中，交易雙方基于各自的預測交換不同參考利率波動的風險，判斷更準確的一方可以從交易中獲利。

IRS在信用債市場的創新性應用探討

利率互換交易賦予交易者通過交換風險敞口獲利的機會，也就為交易者提供了通過發掘風險信息獲利的機會。而理想的風險管理工具正是通過提供激勵機制，促使風險信息被充分發掘，以保證風險的準確定價。在準確定價風險的前提下，一旦信用事件發生，市場化機制將保證損失在各參與主體之間公平且有效的分配。因此，成熟的IRS在防范債券市場風險方面可以對既有的風險防范體系形成有效補充。

（一）IRS在信用風險管理上的創新性應用

根據《中國銀行間市場金融衍生產品交易定義文件》（2009年版）的定義，IRS中浮動金額的參考利率指交易雙方約定的在利率確定日用以確定浮動利率水平的利率指標，包括但不限于人民幣一年定存利率（TD）、Shibor、回購定盤利率。

目前市場上常見的IRS交易多是以上述三種利率作為浮動參考利率的，尚沒有出現將債券到期收益率作為浮動利率指標2的情況，但如果創新性地將債券的到期收益率作為浮動金額的參考利率，則可以在一定程度上管理信用風險。

對于信用債券而言，其收益率波動既是市場風險的一種體現，也在很大程度上反映了信用風險的信息。因此，將IRS創新性地應用于信用債市場，既可以發掘市場風險信息，又可以同時發掘市場風險背后的信用風險信息。下面的例子是筆者設計的一種應用于信用債的IRS交易結構。

假定交易者A持有某只特定評級的信用債，如果A預期未來一段時間該債券收益率將上升，那么為防止相應的損失，或利用收益率變動獲利，A可以尋找對收益率持不同預期的交易者B進行互換交易。此互換交易中A直接將所持債券的利息轉移給B，并換取B的浮動支付，其交易結構如圖3所示。

圖3 IRS在信用債市場的創新應用

若A、B雙方對于債券信用風險溢價的變動趨勢存在分歧，則IRS協議可規定B按照該信用等級同期限債券收益率，或者該債券本身的收益率，加減雙方協定的利差，向A支付利息。交換中的固定利率可設為債券利率，以全部轉移交易者A持有某只債券的利率風險敞口。通過這個交易，A可以按市場化定價將債券收益率波動所造成的風險敞口轉移給B。

例如，當IRS交易開始時，某債券的價格等于其面值。IRS協議可規定，在每個支付時點，A按票面利率向B支付債券利息，而B按債券的到期收益率向A支付利息。由于開始時債券市價等于面值，所以當IRS交易開始時，債券票面利率與收益率相等。在隨后的協議期限內，若債券信用風險提高，收益率相應上升，B需要向A支付高于債券利息的金額，A從交易中獲利，也恰好覆蓋其所承擔的風險；反之，若債券信用風險降低，收益率相應下行，B向A支付低于債券利息的金額，B從交易中獲利，但A所獲得的支付也與其承擔的風險相適應。

本文所提出的創新型IRS交易模式為交易雙方提供了一種激勵，促使他們充分發掘關于某類債券或債券市場整體的信用風險的信息。如果該產品被充分應用于信用債市場，其定價將成為反映信用風險的有效指標。信用債市場的風險是由整個市場上融資主體的信用風險所共同決定的。因此，IRS的這種創新廣泛應用有助于進一步推動信用風險的市場化定價和市場化管理。

需要指出的是，債券投資者可以通過創新運用IRS來對沖由信用風險引起的收益率波動，但如果債券投資者預期債券違約概率很大，最好還是應用信用風險緩釋工具（CRM）一類的信用衍生品來進行更充分地對沖。利率衍生品終究不可能完全替代信用衍生產品。

（二）IRS與信用違約互換（CDS）交易的差異

在這個IRS交易中，A轉出的仍然是市場風險敞口，而非信用風險敞口，但是對于信用債而言，市場風險與信用風險緊密相關，交易市場風險敞口同樣可以起到管理信用風險的作用。表面上看，IRS的這種創新應用與CDS有類似功能，但兩者仍然存在著根本性的差異。這可以通過對比IRS與CDS的交易結構得到很好的說明。如果A與B開展的是直接轉讓信用風險敞口的CDS交易，則交易結構如圖4所示。這與本文提出的IRS交易存在三點顯著的不同：

圖4 CDS交易結構

第一，在CDS交易中，A向B支付的是一筆浮動費用。這筆浮動費用與債券發行者的信用風險溢價是直接相關的。而在IRS交易中，A向B支付的是固定的債券利息。

第二，在CDS交易中，若債券的發行主體不發生信用事件，B對A則無支付義務，只有當信用事件發生時，B才有義務補償A在信用事件中所受到的損失。而IRS交易中雙方始終要進行相互的利息支付。

第三，CDS交易更容易縱。比如交易者B可以人為地壓低債券價格，制造債券發行者信用風險溢價上升的假象，使A在CDS交易中多支付費用。在現實的CDS交易中，這種操作手法并不鮮見。而在IRS交易中，如果雙方約定以Shibor或同評級債券的收益率作為浮動參考利率，那么B意欲操縱交易就必須影響整體的資金價格，或影響多種債券的價格，這對于單一交易者而言是無法做到的。即使雙方約定參考該債券本身的收益率，那么B也只能通過炒高債券價格來減少其在IRS中對A的支付。這雖然會造成A在IRS交易中的損失，但A的現券頭寸卻會因此獲利。A甚至可以賣出所持有債券，并購入相同評級但市價更低的債券，由此產生的資本利得可以彌補其在IRS交易中的損失。

（三）創新應用IRS相對于其他市場化風險管理工具的優勢

除了與CDS的顯著差異以外，本文所設計的IRS交易相對于其他市場化信用風險管理工具，也具有一些獨特的優勢，這增加了其在風險管理中的實用價值。

1.相比信用風險緩釋工具，IRS的參與主體更加廣泛

自2005年人民銀行提出發展人民幣IRS、2006年試點推出以來，人民幣IRS市場發展非常迅速。截至2013年底，已有108家交易商通過簽署交易主協議，并向交易商協會備案內部操作規程和風險管理制度，成為IRS市場的參與者。相較于信用風險緩釋工具等風險管理工具，IRS擁有更為廣泛的參與者基礎，可以為更多市場成員提供風險管理手段。

2.相比國債期貨，IRS涉及的標的券種更加廣泛

盡管國債期貨也可以為投資者提供套期保值功能，但其應用范圍僅限于國債交易。而IRS只要求交易雙方約定名義本金，卻不限定是何種債券的本金。理論上講，任何債務的利率風險均可使用IRS工具進行管理。另外，IRS的參考利率選擇也更為靈活，可以是Shibor、定存利率、回購利率及其他利率。

3.相比其他產品，IRS市場更具深度和廣度，市場基礎設施更加完備

就市場深度和廣度而言，IRS是交易規模最大、最活躍的人民幣利率衍生產品。2013年共發生2.4萬筆人民幣IRS交易，名義本金達到2.7萬億元。同時，IRS市場的基礎設施建設也日益完善。IRS市場已于2012年實現了交易確認和沖銷業務的電子化，2014年又推出了集中清算業務，這些都為IRS交易活躍度的進一步提高創造了有利條件。

注：

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4.建立并加強信用機制由于金融衍生產品的高杠桿性，越低的保證金將會造成越高的信用風險。所以，需要交易雙方使用擔保的方法來提高履約信用。提供等值資金的擔保以及保證金來保證合約的進行，后續可根據市場價格的隨機性來調整抵押品的內容，不但靈活而且也能保證合約的進行。另外，還需建立信用限額機制，根據交易雙方的信用程度來評定信用額度。根據交易對方的凈資產以及信用等級，以確定交易對方的基準比率和信用限額。最后再加上附條件合同，就是在進行金融衍生產品交易時附加上一條保障條例。比如：交易對手的信用等級降低到一定程度時將提前終止金融衍生產品的交易。