導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股權投資與債券投資，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）03-0028-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.03.06

一、引言

在凱恩斯流動性偏好理論中，人們持有貨幣的動機包括交易性動機、預防性動機和投機性動機。在研究居民儲蓄行為時，交易性動機被認為是將貨幣用于消費，預防性動機被認為是為應對預期中和非預期到未來消費而持有貨幣，投機性動機則被認為是為投資而準備貨幣。儲蓄是典型的持有貨幣的形式，本文所要討論的儲蓄是指持有扣除了用于消費數額后的貨幣的儲蓄，儲蓄額即為滿足消費后持有的貨幣余額。由于現在大部分的儲蓄以銀行儲蓄的形式而存在，使得儲蓄能在保持貨幣固有的流動性的同時獲取無風險收益，所以銀行儲蓄既能同時滿易性、預防性和投機性三種動機的要求，還能直接實現投資獲取收益的功能。一般地，居民取得的收入將按順序逐步用于滿足消費、預防和投資，收入滿足消費后的余額將被投入于儲蓄和投資，二者是一個此消彼長的關系，投資是如何影響儲蓄的是一個值得研究的問題。

我國居民從事投資的方式主要是銀行儲蓄和證券投資兩種，銀行儲蓄有儲蓄和投資的兩種屬性，證券投資主要為債券和股票投資。我國最主要的債券是國債，雖然企業債券的發行數量近年來逐漸增多，但相比國債，企業債發行量占比仍偏小。股票投資分為兩個市場：一個是一級市場（Primary Market），投資者在一級市場購買IPO股票和企業為再融資而發行的股票和權證，獲得上市公司的股權，本文稱之為股權投資；第二個是二級市場（Secondary Market），投資者在二級市場上對已經發行的證券進行買賣轉讓，套取現金或取得金融資產，本文稱之為股票交易。

本文針對股權投資、股票交易和債券投資三種投資方式與居民儲蓄之間的關系進行討論，結合銀行儲蓄所具有的雙重屬性分析銀行儲蓄受到的影響和作用。因為可支配收入是銀行儲蓄的直接來源，對儲蓄存款的數量變化有著直接影響，其重要性是不可忽略的，所以在建模過程中加入居民的可支配收入以提高模型的因素的全面性和擬合優度。本文使用基于對回歸方程殘差序列檢驗的EG兩步法協整檢驗和基于運用極大似然法檢驗回歸系數的Johanson協整檢驗對股權投資、股票交易、債券投資和可支配收入與儲蓄存款之間的關系進行協整估計，依據協整方程來分析各變量與儲蓄存款之間的長期關系，并給出誤差修正模型，用以討論各變量短期內變動對儲蓄存款的影響。之所以同時運用EG兩步法協整檢驗和Johanson協整檢驗對模型進行估計，是為了避免單一一種方法估計產生的偏差對分析結論的準確性產生影響，從而提高分析結論的準確性和可信度。

二、數據選取與處理

本文選取2004年第3季度至2012年第3季度的季度數據作為樣本空間，之所以從2004年第3季度開始是考慮到我國與2004年初開始股權分置改革，改革開始的前半年股市存在較大的波動，容易影響實證結果，經過半年后波動逐漸減小，對實證研究產生偏差的影響會減弱。

股票投資數據來自中國證券監督管理委員會網站（http：///pub/newsite/），數據分為兩部分：第一部分為股權投資（Stock Finance，SF）額度，即為一級市場的股票融資額度，由2004年7月至2012年9月的月度數據加總求得，加總項目包括A股市場首發籌資、增發、配股，其中從2009年開始再籌資中增加了配股和權證行權兩項的金額；第二部分為二級交易市場（Secondary Trade Market，STM）的數據，用每季度最后一個交易日的上證A股指數的收盤價代表，之所以以上證A股指數為代表，是因為上證A股市場最主要的交易為二級市場交易，上證A股指數能反映二級股票市場的繁榮程度和盈利狀況，而二級市場的盈利狀況在居民決定投資于股市還是儲蓄時有較大影響。

債券投資數據來源于中國人民銀行網站（http：///），以居民可購買的債券（Bond Finance，BF）金額為代表。居民可購買的債券金額由2004年7月至2012年9月的月度數據加總求得，其中2004年7月至2010年7月的月度數據為債券發行總額減去央行票據和金融債券的發行額，因為一般地，央行票據和金融債券的購買者是非居民。出于同樣的考慮，2010年8月至2012年9月的數據為債券發行總額減去央行票據、金融債券、政府支持債券、政府機構債券和非銀行金融機構債券。以上數據單位均為億元。

居民人均可支配收入（Average Diposable Income，ADI）為城鎮居民人均可支配收入，數據來源于國家統計局網站（http：///），由于國家統計局的居民可支配收入只有歷年1至3季度的累計數據，故用第2季度累計值減第1季度的值作為第2季度的居民可支配收入，用第3季度累計值減第2季度的累計值作為第3季度的居民人均可支配收入，同時用歷年居民人均可支配收入總額減去歷年第3季度累計值作為第4季度的居民人均可支配收入。居民人均可支配收入單位為元。

居民儲蓄數據為儲蓄存款（Household Savings De-

posits，HSD）總額數據，來源于中國人民銀行網站（http：///）公布的金融機構人民幣信貸收支表每季度的最后一個月的的儲蓄存款額作為該季度的居民儲蓄數據。數據單位為億元。

另外，為使數據趨勢線性化，并消除數據中可能存在的異方差，分別對HSD、ADI、SF、BF、STM的數據進行自然對數變換，分別記為lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM，其相應的一階差分序列記為DlnHSD、DlnADI、DlnSF、DlnBF和DlnSTM。最后，本文使用的計量工具為Eviews6.0。

三、實證分析

（一）單位根檢驗

為了避免非平穩序列建立估計模型時可能會產生的“偽回歸”問題，首先使用ADF 檢驗對序列逐個進行單位根檢驗。由表1可知，除lnADI平穩以外，其余序列均不平穩，但所有數據的一階差分序列在5%的置信水平下平穩，說明lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM均為一階單整序列，即I（1）。

（二）協整檢驗

協整關系是指非平穩經濟變量時間序列之間的線性組合存在著一個長期均衡的關系。協整檢驗主要有兩種方法：一種是基于回歸方程殘差序列進行ADF檢驗的EG兩步法協整檢驗，另一種是基于回歸系數的運用了極大似然法的Johanson協整檢驗。在確定各序列為一階單整以后，分別利用EG兩步法和Johanson協整對進行協整檢驗。

首先用EG兩步法對lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM進行協整檢驗。運用OLS法對數據進行回歸后對其殘差進行平穩性檢驗（見表2）。由表2可知，殘差在5%的置信度水平下是平穩的，所以lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存在整關系。由此得出的它們之間的的長期趨勢是：

再運用Johansen協整檢驗對序列進行協整檢驗（見表3）。由表3的Trace統計量和Max-Eigen統計量可知lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存3個協整向量，序列之間存協整關系。由此得出它們之間的協整方程是：

（三）誤差修正模型（ECM）

根據以上的分析，變量lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM都是一階單整序列，且存在協整關系。但是當受到外部沖擊的時候它們可能會暫時偏離均衡水平，隨著時間的推移會得到調整。所以，建立誤差修正模型進行分析，這里采用滯后一階的形式，并用ECM表示協整方程中的殘差作為非均衡誤差項。

由（式1）估計誤差修正序列為：

四、主要結論

第一，由協整方程式1和式2可知，2004年第3季度至2012年第3季度我國股權投資、股票交易、債券投資和人均可支配收入與居民儲蓄之間存在著長期的均衡關系。而且由估計結果可知，居民人均可支配收入對居民儲蓄有著較強的長期彈性，彈性系數為0.9559（式1）和1.1239（式2）。這與我國居民傳統的儲蓄習慣相符合。當可支配收入增加時，居民會拿出一部分作為儲蓄，這個新增加的儲蓄部分的金額與新增消費的金額的比例是固定的，而這個比例取決于個人的消費和儲蓄替代效應和偏好，居民不會因為可支配收入增加而過度增加消費，減少儲蓄。與其他變量的系數的絕對值相比，人均可支配收入的絕對值最大，表明人均可支配收入變化是居民儲蓄變化的最主要原因，陳詩詩（2008）認為影響居民儲蓄增長的主要因素是收人水平及其自身的慣性[1]。股權投資的彈性在式1和式2中均非常小，比0.03稍多一點，而且從t統計量來看該變量的系數不顯著，可以為0，這說明上市公司發行股票籌資對居民吸引力可以忽略不計，居民并不愿意選擇在上市公司發行股票時從銀行中取出儲蓄或減少儲蓄并用這部分錢購買IPO的新股或者為再融資而發行的股票。鑒于在我國股市中大部分居民投資者在IPO和股票再融資的投資以遭受損失的現實狀況，上市公司發行股票對居民投資者的吸引力極小是可以理解的，居民寧愿將新增的收入存入銀行獲取固定的無風險收益也不愿冒險投資于新發行的股票。如果要改變這一狀況，需要有更好的市場環境來保護居民投資者的權益。債券投資對居民儲蓄的彈性系數為0.177（式1）和0.1189（式2），債券投資對儲蓄的增加的有一定的正向的作用，存在財富效應，這表明我國居民除了儲蓄投資以外，還會選擇從事收益相對儲蓄高一些的債券投資，而從債券投資的對象看主要是對風險相對小、發行數額較大的國債的投資，對債券的投資能增加居民的財富，推動居民儲蓄的增加。因此，“大多數人對相對安全、利息收入又高于銀行儲蓄存款的投資工具存在巨大需求”[2]。但相比可支配收入增加的影響而言是比較小的，可支配收入增加是儲蓄增加的主要因素。與新股發行對應的股票二級交易市場的繁榮程度對居民儲蓄的系數為-0.2487（式1）和-0.2849（式2），系數絕對值較大且t統計量顯著，表明股票二級交易市場對居民的吸引力是顯著的，且對儲蓄存款的影響遠遠大于新股發行產生的影響，同時也大于債券的影響力。這說明在諸多投資方式中，“股票收益率對儲蓄存款需求的影響是主導性的”[3]。二級交易市場的繁榮程度對居民儲蓄的系數是負值，這符合預期，即當股市繁榮時居民會減少當期的儲蓄甚至不儲蓄并取出存款用于股票的投機，試圖獲取相對儲蓄投資和債券投資的超高收益，造成居民儲蓄的減少；而當股市低迷的時候，居民為了避免損失，避開風險，會主動從股市撤資，并重新存入銀行，使儲蓄存款增加。李麗（2009）在研究股市波動對居民儲蓄存款的影響時也認為“股市活躍，股市成交額大，吸引居民更多地投資股票，居民可能會將其銀行存款轉移到股市購買股票，數額足夠大的話就會引起居民儲蓄存款的減少，因此，股市成交額與居民儲蓄應該是負相關關系”[4]，與本文結論一致。這反映出我國居民對風險的厭惡和對財富的渴望，而風險和收益是對立統一的，一定程度的風險對應一定的收益，不存在低風險的高收益。由此可見，我國居民對投資的認識水平不夠高，以及我國投資品種不多、風險較大、居民投資路徑太窄，居民投資者難以通過按照自己的投資風險偏好獲取理想的收益。

第二，由誤差修正模型式3和式4中新股發行投資的系數非常小且t統計量仍不顯著可以認定，無論從長期還是短期來看，新股的發行對居民的吸引力非常小，對居民儲蓄的的影響微乎其微。調整后的誤差修正模型的誤差修正項ECM的系數為-0.2328（式5）和-0.3065（式6），系數為負值表明該誤差修正項具有反向修正機制，說明居民儲蓄變動受到協整方程的約束，短期波動對長期均衡關系的偏離會在下一期得到力度為-0.2328（式5）和-0.3065（式6）的反向修正，將非均衡狀態拉回均衡狀態，從而保證了股票、債券投資和可支配收入與居民儲蓄的關系不會明顯偏離均衡狀態。從調整后的誤差修正模型可看出，短期居民可支配收入的增加和債券投資的增加將引起居民儲蓄的同方向變化。短期居民可支配收入的增長 1%，居民儲蓄存款相應增加0.2507%（式4）和0.2865%（式6），影響變動不大；短期債券投資的增加1%，居民儲蓄存款相應增加0.027%（式4）和0.0216%（式6），影響變動較小，可能是由于債券的獲取收益的時滯性使得債券投資在短期內對居民儲蓄存款變化的影響不明顯。而在長期協整方程中會引起居民儲蓄反方向變動的二級證券交易市場的繁榮程度在短期內依然起到反向作用，彈性為-0.0404（式4）和-0.041（式6），彈性較小，彈性絕對值雖然稍大于債券投資對儲蓄存款的彈性，但遠小于居民可支配收入對居民存款儲蓄的彈性，可見短期內股市的繁榮與否并不影響居民的儲蓄傾向，反映出居民對于股市繁榮持久性的不信任和懷疑以及對風險的厭惡?！皟π畲婵顚墒惺找媛首儎拥拿舾行暂^大，對股市收益風險的敏感性較低，消費者為回避股票收益下降的風險，增加貨幣需求”，使得儲蓄增加。

參考文獻：

[1]陳詩詩.我國居民儲蓄函數的實證研究基于1995―2007年季度數據的計量分析[J].世界經濟情況，2008（10）.

篇2

【關鍵詞】

跨式期權 投資策略 可轉換債券 股指期貨 CAPM模型

使用期權構建投資策略在國際主流的證券市場上并不少見。由于期權的杠桿性，適當使用期權構建投資組合，能較好的實現投資者投資目的。在復雜的投資環境中，投資者往往面臨著這樣一種情況，大盤經過一段時間的小幅波動后，可能會迎來大波動，但卻難以判斷是向上波動還是向下波動。于是，部分投資者會選取買入跨式期權的策略進行套利?？缡狡跈嗖呗允侵竿顿Y者同時買進條款相同的一手看跌期權和看漲期權，即兩種期權有相同標的、訂約價和到期日。通過買入跨式期權，無論標的物價格朝哪個方向運動，只要運動得足夠遠，買家都有大量的潛在盈利。而最大的虧損時已經鎖定的，那就是期權買入成本和資金成本。由于期權的杠桿型，如果市場波動足夠大的話，該策略能給投資者帶來較大利潤。

我國證券市場發展多年，由于股改的原因，在2005年至2010年期間我國曾經出現一段時間的權證市場，但由于品種不多造成資源稀缺，當時市場上的權證定價普遍溢價，并且交投十分活躍。隨著股改完成，我國交易所的期權市場的發展有所放緩，目前已經沒有上市交易的品種。然而，盡管期權市場暫時缺失，但是股指期貨以及可轉換債券市場的發展，仍然為投資者提供了一些構建投資策略的品種。本文主要展示的就是使用股指期貨和可轉債構建一種類似跨式期權套利的策略。

1、可轉債市場現狀

我國早在上世紀九十年代就推出了可轉債品種，但是由于之前資本市場的不完善，可轉債品種對行業的覆蓋較少，基本集中在制造業。隨著我國大力發展債券市場，我國當前的可轉債市場品種已經初具規模。據統計，交易所共有21只可轉債，發行總額1316.55億元，分別從屬于11個行業。

表1 我國交易所可轉債品種按行業分類表

目前，保險行業的中國平安和銀行業的民生銀行也拿到了發行可轉債的批文，隨著我國大力推進直接融資的戰略來看，可轉債市場今后的品種更為豐富，將為投資者進行投資組合提供更多的選擇。

從交易所的可轉債來看，往往是一個集債券和期權為一身的綜合體，可轉債的期權一般由持有者的美式買權，持有者美式賣權，發行者的美式買權構成。以工行轉債為例：條款約定：當正股價格連續20日內至少有15日高于當期轉股價格的130%時，發行方可以以合約定價提前贖回。（發行方的美式買權）；與其他轉債不同的是，工行轉債沒有回售條款，因此比起普通可轉債，少一個期權，但這并不妨礙我們使用該策略。由于可轉債本身具備債券的性質，其債券價值在短期內鎖定了下跌空間。另一方面，在牛市時，股價接近轉股價的可轉債往往具有較大的活性，可轉債內置的美式買權往往具有較大的溢價。

2、選擇工行轉債的原因。

從轉債的期權上看，共有10只可轉債價格位于100元之上。其中，新鋼轉債、博匯轉債以及唐鋼轉債由于存續期小于2年，由于即將到期贖回，因此債性較強，而期權處于虛值狀態； 重工轉債由于觸發轉股下調條款，當前存在一定的套利預期，因此盡管還處于預案階段，但是轉債價格對此信息有較好的反應。從下表的轉股溢價率可以看出，可轉債期權具備實值時，往往大幅溢價。

數據來源：和訊網 2012年11月1日

從中可以看出，工行轉債中的美式買權已經處于實值狀態，但是卻沒有大幅溢價，可以選取其作為策略標的。如果市場在未來走出大幅上升的狀態，可以判斷，工行轉債至少能到達工商銀行股票相似的漲幅；如果市場未來大幅下降，可轉債的債券價值將使得工行轉債下跌幅度要小于工商銀行股票，如果市場在當前點位窄幅震蕩，隨著期權的時間價值流失，工行轉債可能難以超越市場。

因此，投資者在預期市場會大幅波動情況建立這樣一種套利頭寸，效果類似不完美的跨式期權策略，在市場大幅上漲或者下跌時，會具有明顯的賺錢效應。就市場時機而言，當投資者面臨一個可能大幅震蕩的市場但無法判斷方向時，可以運用此策略。但需要注意的是，買進的可轉債品種，其正股價格應比較接近轉股價格，這樣會具備較為有利的操作空間。以交易所標的品種看來，向下遠離轉股價的可轉債，一般活躍度不夠，只在市場下跌時具備正的阿爾法。市場上漲時，往往無法超越正股，這是我們選擇工行轉債的原因。

3、投資組合的構建與模擬

投資者選擇買入轉股價與市場價相近的品種，并且期權處于略微溢價或者平價狀態的可轉債，同時，根據可轉債正股的貝塔值，賣出相應的股指期貨進行對沖。因此我們實施這個策略是有以下三個假設的：

1、能買入處于略微溢價或折價的可轉換債券。以2012年10月8日至2012年11月1日的工行轉債和工商銀行價格序列為例。工行轉債大部分時間處于小幅負溢價，因此，這段時間是可以構建工行轉債頭寸的。

2、可轉債的內置期權處于實值狀態時，可轉債價格的漲幅應該基本與正股一致。根據無套利原則，如果可轉債出現大幅落后正股的情況，投資者可以轉股實現套利。

由于在2012年10月8日至11月1日期間，工行轉債內置期權達滿足期權處于實值狀態且溢價不大，而工商銀行作為滬深兩市的大盤權重股票，其走勢較為穩定，可視為有穩定的貝塔值。我們可以構建該套利策略?？傮w而言，構建該頭寸的最大成本是鎖定的，即為借入資金的成本與交易費用（這里我們不考慮）。

3、投資獲利情況模擬

假設投資者于10月8日至11月1日期間買入了實值但未有大幅溢價的工行轉債（假設以年利率3.5%融資買入100萬成本為102.63元的工行轉債）。同時利用工行轉債進行回購操作，融入資金賣空滬深300相應的合約，根據CAPM模型計算出來的貝塔值約為0.495，因此做空股指期貨頭寸為49.5萬。假設投資期為1年，由于我們無法推知未來市場的走勢，我們假設大幅上漲、大幅下跌以及窄幅圍繞當前點位震蕩的概率各位三分之一。以滬深300未來點位三種可能性為上漲20%，下跌20%，以及維持現有點位。

考慮三種情況下獲利情況：

A、大幅上漲時，可轉債獲利“9.9萬元+期權溢價”，滬深300虧損9.9萬元，因此期權溢價能否覆蓋資金成本是該操作能否獲利的關鍵，如果可轉債溢價超過3.5%，那么就能獲得套利利潤，而這在一個上漲市場中，是很有可能的。

B、市場大幅下跌，滬深300合約獲利9.9萬元，工行轉債頭寸虧損5.46萬元，資金成本為3.5萬元，套利操作獲利0.94萬元。

C、市場維持現有水平時，頭寸將虧損3.5萬元的資金成本。

因此，該策略在市場大幅上漲和大幅下跌時，具有較大獲利的可能性。在上漲的情況下，盡管能確定正溢價，但溢價程度存在一定的不確定性，這時可以用傳統的B-S-M期權定價方法進行預估計。而下跌的情況，債券波動較股票市場而言波動較小，獲取豐厚回報可能性更大。另外，該策略并不意味著一定要在一年后了結頭寸，如果大盤在短時間內波動的年化收益超過20%，則可以提前將頭寸了結，完成一次跨式期權套利。事實上，若投資者在2012年11月1日建立了上述組合，如果在2012年11月13日了結頭寸，則股指期貨頭寸盈利17886.37元，可轉債虧損1948.93元，資金成本為1246.58元，頭寸盈利14690.86元，年化收益為41.24%。

4、結論

使用可轉換債券和股指期貨進行投資組合，能使得投資者能利用跨式期權策略對市場波動率進行套利，當投資者無法確定未來市場方向，但是能確定市場會大幅波動的情況下，只要可轉債市場中存在合適的操作品種，就能實施跨式期權套利策略。

參考文獻：

[1]博迪 《投資學（第四版）》 機械工業出版社

[2]張瀟 鄭怡（2012） 阿爾法收益的來源與阿爾法套利機制的研究 《文化經濟》

篇3

小企業長期投資主要指不滿足短期投資條件的投資，即不準備在1年或長于1年的經營周期之內轉變為現金的投資。小企業取得長期投資的目的在于持有而不在于出售，這是與短期投資的一個重要區別。小企業長期投資按其性質分為長期債券投資、長期股權投資和其他長期投資。長期債券投資，是指小企業購入的在1年內（不含1年）不能變現或不準備隨時變現的債券投資；長期股權投資，是指小企業準備長期持有（通常在1年以上）的權益性投資；其他長期投資是指除了上述長期股權投資、長期債券投資以外的其他長期投資。小企業準則只對長期股權投資、長期債券投資的核算作了具體規范。

二、長期債券投資的會計處理

小企業準則規定，長期債券投資應當按照實際支付的購買價款作為成本進行計量。實際支付價款中包含的已到付息期但尚未領取的債券利息，應當單獨確認為應收利息，不計入長期債券投資的成本。

例1：某小企業2011年1月5日，購入甲股份公司發行的3年期公司債券10張，面值10 000元，利率6%，按年付息。支付債券款99 000元。會計處理如下：

借：長期債券投資――成本 99 000

貸：銀行存款99 000

小企業準則規定，長期債券投資在持有期間，按月計算的應收利息應當確認為投資收益。對于分期付息、一次還本的長期債券投資，按月計算的應收未收利息應當確認為應收利息，不增加長期債券投資的賬面余額。

例2：

承接例1，按月計算利息如下：

月息=10 000×10×6%÷12=500（元）

借：應收利息500

貸：投資收益 500

年末，收到利息時：

借：銀行存款6 000

貸：應收利息 5 500

投資收益 500

同時，小企業準則還規定，一次還本付息的長期債券投資，按月計算的應收未收利息應當增加長期債券投資的賬面余額。

例3：某小企業2011年1月5日，購入甲股份公司發行的3年期公司債券10張，面值10 000元，利率6%，到期還本付息。支付債券款100 100元。會計處理如下：

（1）購買時

借：長期債券投資――成本100 100

貸：銀行存款 100 100

（2）按月計算利息如下：

月息=10 000×10×6%÷12=500（元）

借：長期債券投資――應計利息500

貸：投資收益 500

小企業準則規定，“處置長期債券投資，實際取得價款與其賬面余額之間的差額，應當計入投資收益”。

例4：承接例2，該小企業因急需用款，于2012年12月初轉讓上述債券，收款106 500元，存入銀行。會計處理如下：

借：銀行存款106 500

貸：長期債券投資――面值 100 000

應收利息 5 500

投資收益 1 000

小企業因轉讓債券，產生的損失應計入“投資收益”賬戶的借方。

例5：承接例3，該小企業因急需用款，于2012年12月初轉讓上述債券，收款11 0 900元，存入銀行。會計處理如下：

借：銀行存款110 900

投資收益600

貸：長期債券投資――債券面值 100 000

――應計利息11 500

三、長期股權投資的會計處理

小企業準則要求，“長期股權投資應當按照成本進行初始計量”。以支付現金取得的長期股權投資，應當按照實際支付的購買價款作為成本進行計量。實際支付價款中包含的已宣告但尚未發放的現金股利，應當單獨確認為應收股利，不計入長期股權投資的成本。

例6：2011年2月28日，某小企業購買甲股份公司股票10 000股，價款5元/股（每股含0.2元現金股利），連同手續費等附帶成本600元一并用支票付訖。會計處理如下：

借：長期股權投資――甲公司 48 600

應收股利2 000

貸：銀行存款50 600

收到股票現金股利時

借：銀行存款2 000

貸：應收股利 2 000

小企業以非現金資產取得的長期股權投資，應當按照所換出的非現金資產的賬面余額作為長期股權投資的成本，非現金資產為固定資產的，應當按照所換出固定資產的賬面價值作為長期股權投資的成本。這里的固定資產的賬面價值，是指固定資產原價（成本）扣減累計折舊后的金額。

例7：2011年1月8日，某小企業用自有設備一臺，原始價值100 000元，已計提折舊20 000元，換取乙股份公司股權，準備長期持有。會計處理如下：

借：長期股權投資――乙公司 80 000

累計折舊 20 000

貸：固定資產 100 000

當然，由于小企業不計提資產減值準備，除了固定資產有備抵賬戶外，其余資產類均沒有調整賬戶。所以，小企業的非現金資產賬面余額一般就是該賬戶的余額。

例8：2011年1月19日，某小企業用專利權一項，賬面余額為50 000元，原材料一批，實際成本為20 000元，材料適用增值稅稅率為17%，換取丙股份公司股權20 000股。會計處理如下：

借：長期股權投資――丙公司 73 400

貸：無形資產――專利權50 000

原材料20 000

應交稅費――應交增值稅（銷項稅額）

3 400

小企業準則規定，長期股權投資應當采用成本法進行會計處理。被投資單位宣告分派的現金股利或利潤，應當按照應分得的金額確認為投資收益。

例9：接上例8，2012年2月5日，丙公司宣告上年虧損200萬元，不分紅不轉贈。2013年2月16日，該小企業接到丙股份公司通告，上年公司盈利1 000萬元，分配現金股利每股0.5元。會計處理如下：

借：應收股利 10 000

貸：投資收益10 000

收到時

借：銀行存款 10 000

貸：應收股利10 000

小企業在處置長期股權投資時，實際取得的價款與其成本之間的差額，應當計入投資收益。

例10：接上例9，該小企業于2013年11月6日轉讓上述股權，收銀行存款90 000元。會計處理如下：

借：銀行存款 90 000

貸：長期股權投資――丙公司73 400

投資收益16 600

另外，小企業準則特別規定，小企業的長期股權投資符合下列條件之一的，減除可收回的金額后確認的無法收回的長期股權投資，可以作為長期股權投資損失：

1.被投資方依法宣告破產、關閉、解散、被撤銷，或者被依法注銷、吊銷營業執照的；

2.被投資方財務狀況嚴重惡化，累計發生巨額虧損，已連續停止經營3年以上，且無重新恢復經營改組計劃的；

3.對被投資方不具有控制權，投資期限屆滿或者投資期限已超過10年，且被投資單位因連續3年經營虧損導致資不抵債的；

4.被投資方財務狀況嚴重惡化，累計發生巨額虧損，已完成清算或清算期超過3年以上的；

5.國務院財政、稅務主管部門規定的其他條件。

對于小企業的長期股權投資損失應當于實際發生時計入投資收益，同時沖減長期股權投資。

篇4

任何投資取得時按取得成本入賬,但證券投資取得后的會計處理有較大差異。針對不同投資類型投資,會計處理的方法有:公允價值法、權益法、攤余成本法、合并財務報表法。本文將結合不同的會計處理方法,探討美國公認會計準則下不同類型投資業務的會計確認、后續計量、期末計價及減值情況。

二、股票投資的確認與計量

(一)確認為交易性證券和可供出售的證券根據美國(FASB)115號會計準則,交易性證券和可供出售的證券在取得時均按其原始取得成本入賬,在后續計量中采用公允價值計量。雖然都是公允價值計量,在會計處理上有所不同。交易性證券公允價值變動計人凈利潤,可供出售的證券公允價值變動計入所有者權益下的綜合收益。

(1)初始計量。對交易性證券和可供出售的證券的在取得時均按其原始取得成本入賬,成本包括買價和經紀人的傭金、交易稅費及手續費等。

[例1]假定2006年7月1日,s公司以每股$40的價格購入B公司發行的股票1000股,占B公司有表決權股份的10%,發生交易費$500。根據投資持有目的不同,可分為兩種情況。(單位:美元下同)

投資持有者準備短期持有將其劃分交易性證券。

借:股權投資――交易性證券　40500

貸:現金　40500

如投資者確認為可供出售證券。所作分錄相同。

(2)后續計量。公司在取得有價證券后,對交易性證券和可供出售的證券持有期間的后續計量采用公允價值法,即被投資公司宣告發放股利時確認投資收益;出售時根據取得收入與投資成本差額確認投資收益;會計期末要確認未實現的持有利得和損失,但對未實現的持有利得和損失列報有所不同,對交易性證券會計期末按市價調整投資賬面,成本和市價之間的差額屬未實現的持有利得或損失計入當期損益;對可供出售的證券投資,其公允價值變動產生的損益直接計人所有者權益下其他綜合收益項。

第一,持有股票期間投資收益的計量。承例1,如12月31日收到每股$2的現金股利,交易性證券和可供出售的證券在確認投資收益的會計處理相同:

借:現金　2000

貸:投資收益　2000

第二,期末計價。承例1:假定2007年12月31日s公司交易性投資的公允價值總額$48000,投資成本總額$40500,故產生$7500未實現的持有利得。若為交易性證券則:

借:市價調整――交易性證券　7500

貸:未實現利得――收入　7500

“市價調整――交易性證券”賬戶的使用能夠幫助公司記錄投資的實際成本。出售證券時,需要用該實際成本確認實現的利得和損失。交易性證券的公允價值是投資成本與市價調整――交易性證券的總和。未實現的利得在利潤表“其他收益和利得”部分報告。若為可供出售的證券,

借:市價調整――可供出售證券　7500

貸:未實現利得――權益　7500

第三,股票出售。假定s公司2007年2月10日出售其持有的B公司的股票,出售凈收益$46500。這時股票賬面價值為$48000(40500+7500),因此產生$1500的處置損失,若為交易性證券則:

借:現金　46500

股權投資出售損失　1500

貸:股權投資――交易性證券　48000

若為可供出售的證券,則需結平“未實現的持有利得”賬戶,沖銷投資賬戶,會計處理如下:

借:現金　46500

未實現的利得――叔益　7500

貸:股權投資――可供出售證券　48000

股權投資出售利得　6000

第四,減值。由于交易性證券公允價值變動計入當期損益,不需計提減值。對于可供出售證券,當公允價值大幅下降,且價值下跌非暫時性。應確認減值損失。

(二)確認為長期股權投資長期股權投資通過現金、非現金資產或債轉股方式取得其他企業一定份額所有權益而形成的。持有時間超過一年以上的非流動資產。根據投資目的不同及投資企業和被投資企業關系不同分為三類:非控制又非重大影響的股權投資,重大影響的股權投資和控制性的股權投資等。當投資公司持有被投資公司股權小于20%時,視為非控制又非重大影響的股權投資,對既非控制又非重大影響的權益證券投資,根據美國115號會計準則,將其歸類為可供出售的證券,對于公允價值能可靠確定的可供出售投資,美國會計準和國際會計準則都要求采用公允價值計量。當投資公司持有被投資公司股權大于20%時,小于50%時,被視作有重大影響的股權投資,采用權益法會計處理,當投資公司持有被投資公司股權大于50%時,為控制性的股權投資,被投資公司視為母公司,投資公司為子公司,編制合并財務報表。

(1)初始計量。權益法和公允價值法均按實際取得成本對長期股權投資進行初始計量。

[例2]假設平安公司20×6年1月1日以$400000取得德仁公司30%有表決權股份。由于投資公司持有被投資公司股權大于20%,小于50%,采用權益法會計處理,

借:長期投資　400000

貸:現金　400000

假定平安公司所取得德仁公司股份僅占德仁公司有表決權股份的5%,則視為可供出售的證券,采用公允價值法計量,投資初始計量與權益法相同。

(2)后續計量。采用權益法計量在持有期內確認被投資公司股東權益變化對長期股權投資賬面價值的影響。宣告發放股利時確認投資收益,同時沖減投資賬面。被投資公司取得利潤或發生虧損時,均按持股份額調整投資賬面。公允價值會計處理與前述相同。

承例2,假定20×6德仁公司報告年度凈收益$200000。20×7年1月宣布發放現金股利$24000。

20×6被投資公司報告凈收益,被投資公司股東權益增加,視為有重大影響投資,采用權益法處理:

借:長期投資　60000

貸:投資收益　60000

如歸類為可供出售的證券,不作分錄,

20×7年1月宣布發放現金股利$24000,如平安公司收到現金股利$7200

借:現金　7200

貸:長期投資　7200

假定平安公司取得德仁公司股權5%,則收到現金股利$1200,采用公允價值法:

借:現金　1200

貸:投資收益　1200

(3)期末計價。假設2007年1月,平安公司持有德仁公司股權份

額不變,平安公司所持德仁公司股票市值為$420000,如采用權益法,不作分錄。如采用公允價值確認未實現持有利得則:

借:長期投資　20000

貸:未實現的利得　20000

(4)在出售長期股權投資時,通過比較賬面價值和處置收入,確認出售利得和損失,對于可供出售債券,還需結平未實現的持有利得或損失。

三、債券投資的確認與計量

(一)確認為交易性債券和可供出售證券企業購入債券被確認為交易性證券或可供出售證券的,與權益性證券的會計處理基本相似,取得債券時,按取得成本人賬,包括為取得該投資發生的所有必要支出,后續計量按公允價值計量,公允價值與賬面價值的差額作為未實現的利得或損失,交易性證券計人當期損益,可供出售證券公允價值變動計人股東權益。但由于折價或溢價購人債券,債券投資賬戶的賬面價值隨折價或溢價的攤銷而變動,每個會計期末都要確定債券的賬面價值。

[例3】K公司2006年1月以$96007價格購買D公司面值$100000的債券,票面利率7%,5年到期,每年支付一次利息,采用公允價值計量。

(1)取得投資時,假定投資者準備短期持有,視為交易性證券:

借:債券投資――交易性　6007

貸:現金　96007

若為可供出售證券,初始計量與交易性證券相同。

(2)2006年12月31日,收到利息時,若視為交易性證券,由于折價購人債券按實際利率法計算利息收入(投資收益=攤余成本×實際利率=96007×8%=7681),調整賬面價值($7681-$7000=$681)

借:現金　7000

債券投資――交易性　681

貸:利息收入　7681

若視為可供出售證券,會計處理相同。

(3)期末計價。假定2006年末公允價值為$97000,采用公允價值計量,將攤余賬面價值與公允價值比較,差額作為未實現的持有利得。若視為交易性證券,由于調整后賬面($96007+$681=$96688),與公允價值$97000差$312,要將賬面調整為公允價值,確認未實現的利得。

借:債券投資――交易性　312

貸:未實現的利得　312

若視為可供出售證券,期末計價與交易性證券相似,區別期末時將公允價值變動計入股東權益。

(4)出售債券。當出售交易性券時,根據收到現金與證券的賬面價值來確定已實現的利得或損失。假定K公司2006年末以$97000價格出售其債券,與銷售日的公允價值相當,未實現的利得損失已包括在K公司的收益中,因此,沒有產生利得或損失。

借:現金　97000

貸:債券投資――交易性　97000

當出售可供出售證券時,原列報在股東權益下的未實現的持有利得予以沖銷:承例3,假定K公司2006年末以$97000價格出售,列報在股東權益下的未實現的持有利得有$312,予以沖銷,同時確認已實現利得。

借:現金　97000

未實現的利得　312

貸:債券投資――可供出售97000

出售證券利得　312

(二)持有到期證券根據美國115號會計準則,投資于公司債券屬于持有到期日證券,對于這種投資初始確認應按購入實際支付價款作為初始投資成本,包括債券買價以及手續費、傭金等交易費用。在后續計量中持有到期投資應采用實際利率法確認投資收益和進行折價、溢價攤銷。承例3,購人債券時按取得成本計量,假定投資人準備長期持有,劃分為持有到期投資。

(1)取得投資,

借:長期投資――D公司債券　96007

貸:現金　96007

(2)收到利息時,對持有到期投資取得投資收益會計處理,按實際利率法計算利息收入。承例3,假定2006年12月31日,根據票面利率計算收到債券利息$7000按實際利率法確認投資收益和攤銷折價,假定實際利率8%,投資收益$7681(96007×8%),攤銷的折價$681($7681-$7000)。

借:現金　7000

長期投資　681

貸:投資收益　7681

(3)債券出售,投資債券的企業也可在債券到期日前將債券,將債券出售提前收回債券,提前收回時,由于長期債券投資賬面與收回金額存在差異,形成出售債券投資利得或損失。提前收回債券會計處理時,首先將折價,溢價從上一利息收取日攤銷至出售日,然后確認出售利得和損失。

(4)投資減值,對持有到期證券當有極大可能表明企業無法收回全部到期金額,就認為損失發生了,證券的攤余成本應減計為公允價值,記錄減值后,投資賬戶不因以后公允價值上升而變動。如K公司持有到期債務性證券攤余成本$97605,公允價值80500,如價值下跌非暫時性,則:

借:投資減值損失　17105

貸:長期投資　17105

篇5

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年3月19日

我國400多萬戶企業中，小企業占97.11%、從業人員占52.95%、主營業務收入占39.34%、資產總額占41.97%。針對小企業的實際情況，2009年9月國務院了《國務院關于進一步促進中小企業發展的若干意見》，2004年4月財政部《小企業會計制度》，2011年10月財政部《小企業會計準則》。此舉標志著我國適用于大中型企業的《企業會計準則》和適用于小微型企業的《小企業會計準則》的企業會計準則體系基本建成。

我國小企業規模較小、業務較為簡單、會計基礎工作較為薄弱、會計信息使用者的信息需求相對單一等實際情況，《小企業會計準則》對小企業的會計確認、計量和報告進行了簡化處理，減少了會計人員職業判斷的內容與空間。

一、統一采用歷史成本計量

《企業會計準則》規定，企業可以根據實際需要選用歷史成本、重置成本、可變現凈值、現值或公允價值等會計計量屬性對會計要素進行計量。而《小企業會計準則》僅要求小企業采用歷史成本對會計要素進行計量。

對小企業的資產要求按照成本計量，不再要求計提資產減值準備，資產實際損失的確定參照《企業所得稅法》中的有關認定標準。

按照《企業會計準則》，企業應當在資產負債表日判斷資產是否存在可能發生減值的跡象。如果資產存在發生減值的跡象，應當進行減值測試，計提減值準備并確認資產減值損失。依據《小企業會計準則》，資產不再計提減值準備，當小企業資產確實發生損失時，要確定參照《企業所得稅法》中的有關認定標準，標準如下：

小企業發生下列資產損失，以清單申報的方式向主管稅務機關申報扣除：在正常經營管理活動中，按照公允價格銷售、轉讓、變賣非貨幣資產的損失；各項存貨發生的正常損耗；固定資產達到或超過使用年限而正常報廢清理的損失，等等。

以固定資產損失為例：（1）固定資產盤虧、丟失、被盜損失時，報經批準前，借記待處理財產損溢―待處理非流動資產損溢、累計折舊；貸記固定資產。已經批準后，借記原材料等科目（殘料價值）、其他應收款（可收回的保險賠償或過失人賠償）、營業外支出；貸記待處理財產損溢―待處理非流動資產損溢；（2）固定資產報廢、毀損、出售、對外投資損失時，報經批準前，按固定資產清理會計處理方法處理。已經批準后，借記營業外支出；貸記固定資產清理。

小企業法則下采用歷史成本計量，固定資產不再計提資產減值準備；確實發生虧損等損失時，直接做虧損的賬務處理。因此，少了一道賬務處理程序，簡化了會計核算工作。

二、統一采用直線法攤銷債券的折價或者溢價

在長期債券投資（或持有至到期投資）中的債券折價或者溢價的攤銷方面，《企業會計準則》規定，債券的折價或者溢價在債券存續期間內于確認相關債券利息收入時采用實際利率法進行攤銷。而《小企業會計準則》規定，債券的折價或者溢價在債券存續期間內于確認相關債券利息收入時采用直線法進行攤銷。

債券攤銷的實際利率法是指各期的利息費用以實際利率乘以期初應付債券賬面價值而得。由于債券的賬面價值逐期不同，因而計算出來的利息費用也就逐期不同。在溢價發行的情況下，債券賬面價值逐期減少，利息費用也就隨之逐期減少；反之，在折價發行的情況下，債券賬面價值逐期增加，利息費用因而也逐期增加。當期入賬的利息費用與按票面利率計算的利息的差額，即為該期應攤銷的債券溢價或折價。而直線法是指將債券的溢價或折價平均分攤于各期的一種攤銷方法。這種方法簡單方便，又便于理解。

三、統一采用成本法核算長期股權投資

《企業會計準則》規定，長期股權投資在持有期間，根據投資企業對被投資單位的影響程度及是否存在活躍市場、公允價值能否可靠取得等情況，分別采用成本法和權益法進行會計處理。而《小企業會計準則》則要求小企業統一采用成本法對長期股權投資進行會計處理。

權益法下，初始投資時，就要判斷是否調整初始投資成本，具體方法是：長期股權投資的初始投資成本大于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的，不調整長期股權投資的初始投資成本；長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的，其差額應當計入當期損益，同時調整長期股權投資的成本。這時，借記長期股權投資，貸記銀行存款、營業外收入（差額）。持有期時，被投資單位實現盈利或虧損，投資單位都要作長期股權投資損益的調整。盈利時，借記長期股權投資―損益調整，貸記投資收益；虧損時做相反的會計分錄，長期股權股資科目賬面價值減記至零為限；如還需承擔的投資損失，應將其他實質上構成對被投資單位凈投資的長期應收款等的賬面價值減記至零為限。被投資單位所有者權益的其他變動時，也要作賬務處理，借記長期股權投資―其他權益變動，貸記資本公積―其他資本公積（或相反的分錄）。

成本法下，長期股權投資初始投資時應當按照初始投資成本計量，借記長期股權投資、應收股利（包含的已宣告但尚未發放的股利），貸記銀行存款。持有期間，被投資單位宣告發放現金股利或利潤，確認為當期投資收益，借記應收股利，貸記投資收益。

從以上賬務處理可以看出，長期股權投資的成本法比權益法的會計核算簡單得多。權益法下，初始投資時，就要根據初始投資成本和應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額來判斷分別做不同的賬務處理；而成本法下，賬務處理單一。權益法下，被投資單位的權益變動，投資單位都要做賬務處理；而成本法下，被投資單位的權益變動，不需做賬務處理。因此，小企業會計準則下小企業統一采用成本法核算長期股權投資，簡化了賬務處理，簡化了會計核算。

綜上，小企業會計準則更立足于我國小企業發展的實際，簡化了會計核算要求，又與我國稅法保持協調，體現了極其鮮明的特色，是一部為我國小企業“量身定做”的企業會計標準。

主要參考文獻：

篇6

企業會計制度中，投資的定義為：企業為通過分配來增加財富，或為謀求其他利益，而將資產讓渡給其他單位所獲得的另一項資產。投資是企業常有的經濟行為，按其可變現性及目的不同，企業對外投資可分為短期投資和長期投資兩類：

①短期投資：指能夠隨時變現且持有時間不準備超過一年的投資。這種投資在很大程度上是為了暫時存放剩余資金，并通過這種投資取得高于銀行存款利率的利息收入或差價收入，待需要使用現金時即可兌換成現金，如企業購買的可上市交易的股票和債券。

②長期投資：指短期投資以外的投資。其投資目的在很大程度上是為了積累整筆資金，以供特定用途之需，或為了達到控制其他單位或對其他單位實施重大影響，或出于其他長期性質的目的而進行的投資。長期投資以劃分為“長期股權投資”與“長期債權投資”。

長、短期投資投資目的不同，其會計核算亦有區別。

一、賬戶設置、賬面余額與賬面價值的比較

投資企業核算短期投資應設置“短期投資”、“應收利息”、“應收股利”、“短期投資跌價準備”四個總賬賬戶。

核算長期債權投資應設置“長期債權投資”（該賬戶對債券投資核算時一般設置：債券面值、債券折價、債券溢價、債券費用、應計利息等三級賬）、“應收利息”、“長期投資減值準備”四個總賬賬戶。

核算長期股權投資應設置“長期股權投資”（在權益法下該賬戶設置：投資成本、股權投資準備、損益調整、股權投資差額等三級明細賬；成本法下不設置三級賬）、“應收股利”、“長期投資減值準備”三個總賬賬戶。

上述總賬賬戶一般按投資項目或被投資單位設置二級明細賬。

投資賬面價值是指某項投資的賬面余額減去相關的備抵項目后的凈值，如短期投資賬面價值是“短期投資”總分類賬戶余額減去“短期投資跌價準備”后的差額。投資賬面余額是指某項投資在某特定日期的金額，如短期投資賬面余額指“短期投資”賬戶的初期、期末余額。

二、初始投資成本與新投資成本的比較

初始投資成本是指取得投資或追加投資時，應計入投資賬戶的金額，即取得時計入“短期投資”、“長期債權投資”、“長期股權投資”總賬及相應明細賬的金額。它們共同的地方是：以取得投資時實際支付的全部價款（包括稅金、傭金等購置稅費）減去已宣告尚未發放的現金股利、或已到付息期尚未領取的利息確定。不同的是長期債券投資，還應減去收益化的購置稅費、以及實際支付價款中包含的分次付息到期還本的未到付息期的應計利息。

例：甲公司2004年2月2日購入A公司去年1月1日發行的三年期債券，面值20萬元、年利息率6%、支付價款22.5萬元、其中購置稅費0.4萬元。

若：①該債券到期還本付息、購置稅費資本化的初始成本為22.5萬元。②到期還本付息、購置稅費收益化的投資初始成本為22.1萬元。③按年付息到期還本且上年利息未付、購置稅費資本化，則已到付息期的應收利息1.2萬元(20萬*6%/12*1)，未到付息期的應計利息0.1萬元，初始成本為21.2萬元(22.5-1.2-0.1)。

新投資成本是指在某特定日期，該項投資的初始成本經核算調整后的余額。

①短期投資新成本以初始成本減去投資期間分得的利息或現金股利（不含購價中已計入應收項目的金額，下同）確定；它表現為短期投資的賬面余額。

②長期債權投資新成本以初始成本調整以下內容確定：提取的到期還本付息的應計利息、攤銷的折溢價、攤銷的資本化購置稅費；這表現為長期債權投資的賬面余額。

③長期股權投資成本法的新成本以初始成本調整投資期間的清算股利而得；它表現為長期股權投資的賬面余額。

④長期股權投資權益法的新成本以初始成本調整股權投資差額（在初始投資、追加投資、持股比例變動、被投資單位因會計變更和會計差錯引起投資前所有者權益總額變動時均應調整）而得；但它僅表現為“長期股權投資—投資成本”明細賬的余額；且在投資時：初始投資成本=新投資成本+股權投資差額。

三、取得投資時購置稅費會計處理的比較

長期債權投資按重要性原則處理購置稅費：金額較大的應資本化計入投資賬戶的“債券費用”三級明細賬內、分期攤銷；金額較小的應收益化列入當期損益。短期投資、長期股權投資的購置稅費均應資本化為初始成本計入投資賬戶內。

四、投資賬面余額變動的比較

以下經濟業務均會引起各類投資賬面余額變動：投資、追加投資、出售、收回。

以下經濟業務、會計事項會引起某類投資賬面余額變動：

①投資期間收到的利息或現金股利使“短期投資”減少；變動特點：除投資外，不可能增加。

②攤銷折溢價、攤銷資本化的購置稅費、計提到期還本付息的應收利息會使“長期債權投資”賬面余額增減；

③成本法下的清算股利會使“長期股權投資”賬面余額增減；變動特點：除投資外，賬面余額不可能增至初始成本以上。

④權益法下“長期股權投資”賬面余額增減的情況有：

損益調整、調整股權投資準備、被投資單位宣告分派利潤或現金股利、攤銷股權投資差額、被投資單位因會計變更和會計差錯影響其所有者權益總額變動而進行的調整；另外，調整股權投資差額時，僅引起“長期股權投資”明細賬的此增彼減，不影響總額變動。

權益法下“長期股權投資”變動的特點有：

賬面余額隨被投資方所有者權益總額而變動；且其賬面余額剔除未攤銷的股權投資差額之后，應與被投資單位的所有者權益總額乘以投資企業持股比例之積相等（嚴格意義上講，應是：“有表決權的被投資單位所有者權益總額”、“有表決權的投資企業持股比例”），即：投資成本明細賬余額+股權投資準備明細賬余額+損益調整明細賬余額=被投資單位所有者權益總額*投資企業持股比例

五、應收利息、應收股利核算的比較

長期債權投資設“應收利息”核算分次付息到期還本的債權投資的已到付息期的應收利息、沒到付息期的應計利息（包括購置時的）。至于到期還本付息的債權投資利息應計入“長期債權投資（應計利息）”賬戶內，不計入“應收利息”賬戶。

長期股權投資設“應收股利”核算購置時實際支付價款中包含的尚未發放的現金股利、投資期間宣告發放的現金股利（不論成本法還是權益法均在宣告時計入該賬戶）、以及其后收到上述股利。

短期投資只在投資時實際支付的價款中、包含已宣告未發放的現金股利、或已到付息期尚未領取的利息時，以及其后收到上述股利或利息時，才使用上述兩個賬戶。

六、投資跌價準備與減值準備的比較

短期投資按“成本與市價孰低法”，計提“短期投資跌價準備”；計提時先計算投資成本與市價之差，然后與“短期投資跌價準備”原有余額比較，在將兩者之差確定為提取或恢復額（恢復額限定在“短期投資跌價準備”原有余額之內）；計提時用的市價不考慮相關稅費，且可按投資單項、類別或總體進行比較計提。處置時可立即轉銷、也可于期末對“跌價準備”的余額進行調整。

長期（包括債權、股權）投資按“賬面價值與可收回金額孰低”計提“長期投資減值準備”；計提時直接用賬面價值與可收回金額之差確定提取或恢復額（恢復額限定在“長期投資減值準備”原有余額之內）；計提時的可收回金額是當時的出售凈價（市價減相應費用）與預計該投資未來現金流量現值孰高者，且只能單項計提。處置時必須立即結轉相應的“減值準備”。

七、投資收益核算的比較

各類投資計入“投資收益”賬戶的共同經濟業務或會計事項：處置凈收入與賬面價值之差、期末調整跌價（或減值）準備（含提取或恢復）額。

計入“投資收益”賬戶的不同會計事項：

①短期投資劃轉為長期投資時，其賬面價值與“成本與市價孰低”的差額計入投資收益；

②長期債權投資計入投資收益的有：攤銷購置時的折溢價、按期計提的利息；

③長期股權投資成本法下，將宣告分派現金股利按規定計算的金額（實際應收股利減清算股利之差）計入投資收益；

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法律底線

據楚天高速《關于全資子公司參與設立并購基金（有限合伙）的公告》，合伙期限為 3 年，占基金認繳出資總額的 30%。通過收購目標企業股份或其他投資方式，獲得目標企業的股權，然后對目標企業進行整合、重組及運營，待企業經營改善之后，通過上市、轉售等方式出售其所持股份而退出，并購基金存續期為3年，收益分配按單個項目出資額年化單利9%計算。

所以，楚天高速公司管理層認為，并購基金的到期日是固定的，回收金額9%的收益率是可確定的，將其劃歸為“持有至到期投資”核算。

但是，合伙企業的一個重要特征是合伙人共享收益、共擔風險。每一個合伙人無論出資多少、以何種方式出資，都有參加利潤分配的權利，也有虧損分擔的義務。為防止顯失公平，《合伙企業法》約定合伙企業的利潤分配、虧損分擔設定了一個基本界限，即合伙協議不得約定將全部利潤分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔全部虧損。

殊不知，投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資。雖然楚天高速《合伙協議》只規定了利益共享的分配方式，但市場風云變幻，月有陰晴圓缺，無論其合伙協議如何約定，即使楚天高速《合伙協議》沒有說明虧損的承擔方式，但必須遵守法律的底線，不得將利潤分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔全部虧損。

如何核算

根據《企業會計準則第22號―金融資產》，企業可以根據管理者的意圖將金融資產劃歸為交易性金融資產（企業以掙取差價為目的從二級市場購入的股票、債券、基金）、可供出售金融資產（企業從二級市場上購入的債券投資、股票投資、基金投資）、持有至到期投資（企業持有的、在活躍市場上有公開報價的國債、企業債券、金融債券）等。

楚天高速認購的并購基金，一般是專注于對目標企業進行并購的基金，其投資手法是通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。

而持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產。通常情況下，包括企業持有的、在活躍市場上有公開報價的國債、企業債券、金融債券等。主要特征是：到期日固定、回收金額固定或可確定。

并購基金不屬于債券性質，并存在虧損風險，雖然有固定的到期日，但固定回收金額具有不可預見性，并且根據《合伙企業法》，若一旦投資失敗，不得由部分合伙人承擔全部虧損，所以無論從法律的角度還是從會計的角度，將并購基金劃歸于持有至到期投資核算有點片面或者不謹慎，而且根據金融資產的特征以及并購基金風險的不可預見性，也不宜將其歸屬于交易性金融資產和可供出售金融資產進行會計核算。

參照修改后的《企業會計準則第2號――長期股權投資》和《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》，長期股權投資與金融資產的區別主要在于：①持有的期限不同，長期股權投資著眼于長期；②目的不同，長期股權投資著眼于控制或重大影響，金融資產著眼于出售獲利。

結合以上分析，并購基金劃歸為長期股權投資較合理，并且行業中已有先例，例如愛爾眼科（證券代碼：300015）參與設立北京華泰瑞聯并購基金，以及三泰控股（證券代碼：002312 ）參與設立聯合股權并購投資基金，均將并購基金作為長期股權投資核算。

案例解析

為加快公司戰略轉型進度，充分發揮投資平臺作用，2012年1月1日甲公司決定使用自有資金 540萬元人民幣參與設立乙聯合股權并購投資基金公司，占出資總額的 40%，重點投資互聯網金融、社區金融；科技、媒體和通信；醫療服務及醫藥、能源、燃氣、環保等行業，并將優先與本基金的出資人等相關產業龍頭合作，通過并購重組方式推動出資人產業整合與升級，分享企業成長價值。甲公司作為投資人，可以從中分享投資回報，增強公司盈利能力，為全體股東創造更大利益。

甲公司2012年至2014年發生下列與基金投資有關的經濟業務：

（1）2012年1月1日甲公司使用自有資金540萬元人民幣，參與設立乙聯合股權并購投資基金公司，占出資總額的 40%，投資時乙公司可辨認凈資產的公允價值為1500萬元。

（2）2012年12月31日乙公司實現凈利潤600萬元。

（3）2013年1月1日乙公司宣告分紅400萬元。

（4）2013年1月5日甲公司收到現金紅利。

（5）2013年12月31日乙公司實現凈利潤1200萬元。

（6）2014年12月31日乙公司虧損2500萬元。

解析：

（1）2012年1月1日

借：長期股權投資600

貸：銀行存款540

營業外收入60

（2）2012年12月31日

借：長期股權投資―損益調整240

貸：投資收益240

（3）2013年1月5日

借：應收股利160

貸：長期股權投資--損益調整160

（4）2013年1月5日

借：銀行存款160

貸：應收股利160

（5）2013年12月31日

借：長期股權投資―損益調整480

貸：投資收益480

（6）2014年12月31日

借：投資收益 1000

貸：長期股權投資D損益調整1000（以長期股權投資的賬面價值為沖抵上限）

長期股權投資的賬面價值=600+240-160+480=1160（萬元）

注意：尤其需關注被投資方虧損時投資方沖抵科目的順序及將來被投資方盈余時科目的反調順序。

被投資方虧損時一般會計分錄

借：投資收益

貸：長期股權投資D 損益調整（以長期股權投資的賬面價值為沖抵上限）

長期應收款（如果投資方擁有被投資方的長期債權超 文/劉剛 曹志鵬 額虧損應視為此債權的減值，沖抵長期應收款）

預計負債（如果投資方對被投資方的虧損承擔連帶責 任的，需將超額虧損列入預計負債，如果投資方無連帶責 任，則應將超額虧損列入備查簿）

將來被投資方實現盈余時，先沖備查簿中的虧損額，再作如下反調分錄：

借：預計負債（先沖當初列入的預計負債）

長期應收款（再恢復當初沖減的長期應收款）

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一、關于金融資產的分類

根據國際會計準則第39號（IAS39）的規定，金融資產按持有意圖和能力分為四類：以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項及可供出售金融資產。為了改善簡化金融工具的財務報告，《國際財務報告準則第9號――金融工具》（IFRS9）將IAS39對金融資產的四分類簡化為兩分類：按公允價值計量的金融資產，按攤余成本計量的融資產。IFRS9將全面取代IAS39于2013年1月1日起生效。當前，我國所采納的《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》（CAS22）對金融資產的分類與IAS39基本一致。根據CAS22：公允價值能可靠計量，取得金融資產的目的主要為了近期出售，則劃分為交易性金融資產；公允價值能可靠計量，持有意圖不明確為近期出售還是長期持有的劃分為可供出售金融資產；到期日、回收金額固定且有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產，則劃分為持有至到期投資，主要是指計劃持有至到期的長期債券投資；在活躍市場中沒有報價、回收金額固定的非衍生金融資產，劃分為貸款和應收款項。從我國當前的金融資產分類來看，筆者認為存在以下幾個問題。

1、分類主觀隨意性太強

由CAS22可見，持有意圖是金融資產分類的重要依據。交易性金融資產和可供出售金融資產的劃分主要依據企業對金融資產持有期的主觀意圖，意味著企業可以根據自身的需要和目的將金融資產隨意地確認為交易性金融資產或可供出售金融資產，這為企業人為操控會計信息提供了較大的空間和余地。此外，實務中，企業取得金融資產時可能無法預期未來持有期的長短。如二級市場上購入股票后，具體何時拋售很大程度上取決于股市行情的變化。原計劃短期拋售的可能因被深度套牢而長期持有，原計劃長期持有的也可能因行情高漲而提前拋售。并且根據準則規定，持有意圖發生改變，需要進行金融資產重分類，這樣使會計核算變得非常復雜。

2、分類不嚴謹

根據CAS22，購入的債券可能歸屬于交易性金融資產或可供出售金融資產，也可能歸屬于持有至到期投資。若計劃持有至到期，通過“持有至到期投資”核算，采用攤余成本計量，若通過“交易性金融資產”或“可供出售金融資產”核算，則都要求采用公允價值計量。對于購入的債券不計劃持有至到期，公允價值也不能可靠計量，應歸屬于哪一類，準則未給出明確的答案。此外，二級市場上購入股票，計劃長期持有，是歸屬于“交易性金融資產”，還是歸屬于“長期股權投資”?！坝媱濋L期持有”說明股票投資不符合交易性金融資產“目的是近期出售”的條件，故不能歸屬于“交易性金融資產”。若歸屬于“長期股權投資”，那么，所有二級市場購入的股票，企業都可以根據自身“需要”假借“短期持有”或“長期持有”的計劃隨意確認為“交易性金融資產”或“長期股權投資”，分類失去應有的意義。并且將二級市場購入的股票歸屬于“長期股權投資”，顯然很可能有悖于現實，因為二級市場購入的股票隨時都有被企業拋售的可能。實務中，大多數二級市場上購入的股票都是短期持有。對此類情況究竟應該如何歸類，準則也未給出明確答案。

3、分類過于復雜

對“以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產”分類界定很抽象，一般會計人員難以準確理解掌握。根據CAS22，屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據表明企業近期采用短期獲利方式對該組合進行管理，劃分為交易性金融資產，但對“客觀證據”并沒有具體清晰界定。此外，當前長期股權投資未納入《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》（CAS22）規范范疇，而是由專門的《企業會計準則第2號――長期股權投資》（CAS2）進行規范。筆者認為，納入CAS2規范的長期股權投資和納入CAS22規范的交易性金融資產和可供出售金融資產中的股票投資，雖然企業投資的主觀意圖有所不同，但從企業外部的觀察者的角度來說，其客觀的本質是相同的――都屬于股權投資，有時也難以明確區分。因此，建議將CAS2并入CAS22，即將長期股權投資納入CAS22的規范范疇，同時將核算特點差異較大的貸款和應收款移出CAS22的規范范疇。如此一來，CAS22主要用于規范證券投資的核算。然后，在此基礎上調整金融資產分類。筆者建議將金融資產分類為公允價值計量的金融資產和成本計量的金融資產兩大類。公允價值計量的金融資產是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產，主要是指二級市場購入的股票、債券、基金等，通過“交易性金融資產”科目進行核算。成本計量的金融資產根據投資的性質進一步細分為非交易性債券投資、非交易性股權投資、其他投資（本文暫不討論其他投資有關問題），分別通過“非交易性債券投資”、“非交易性股權投資”、“其他投資”等科目進行核算。這一分類方法與IFRS9的兩分類法框架大體一致，體現了國際趨同的改革方向。

二、關于金融資產的核算

現行企業會計準則CAS22規定：交易性金融資產的交易費用，計入損益類科目“投資收益”，不計入資產的成本，但可供出售金融資產的交易費用計入金融資產的成本。那么調整分類后，交易費用應計入“投資損益”還是計入資產成本呢？如果企業購入10000股股票，買價為90000元，交易費用5000元，股票在賬面的資產價值應體現為90000元，還是95000元？企業支付95000元取得10000股股票，股票的價值必定在95000元或之上，否則企業不可能愿意支付95000元。因此，從這一角度來說，交易費用應當記入資產成本。

此外，現行企業會計準則CAS22規定：交易性金融資產的公允價值變動計入“公允價值變動損益”，可供出售金融資產的公允價值變動計入“資本公積”，那么調整分類后，公允價值變動應計入“公允價值變動損益”還是計入“資本公積”呢？某企業2010年7月10日從二級市場購入股票10000股，價格10元，2010年末價格漲為11元，2011年末價格漲為13元，2012年1月18日將股票出售，售價13.5元。按照現行企業會計準則，應作為可供出售金融資產核算，2010年將公允價值變動10000元計入“資本公積”。2011年將公允價值變動20000元計入“資本公積”。2012年1月18日出售股票時確認投資收益5000元，同時將之前的公允價值變動30000元從“資本公積”轉入“投資收益”。如此處理，意味著將股票整個持有期間獲得的收益額35000元全部確認為2012年的“投資收益”。事實上，35000元的收入是2010年7月10日至2012年1月18日之間逐年升值實現的?？梢?，公允價值變動損益記入資本公積，出售時再轉投資收益的核算方法是不合道理的，有悖于配比原則和權責發生制原則。因此，筆者建議調整分類后的“交易性金融資產”沿用現行“交易性金融資產”的處理方法，將公允價值變動計入“公允價值變動損益”，反映潛在的投資收益，出售時從“公允價值變動損益”轉入“投資收益”，確認為現實投資收益。這樣公允價值變動損益就會在產生的當年得到確認，更符合配比原則和權責發生制原則。

總的來說，除了將交易費用由計“投資收益”改為計金融資產成本外，分類調整后的“交易性金融資產”與現行企業會計準則所規定的“交易性金融資產”核算基本相同。

三、關于金融資產的列報披露

1、交易性金融資產的列報

分類調整后的“交易性金融資產”是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產，主要是指二級市場購入的股票、債券和基金。存在活躍市場意味著企業隨時都可通過交易變現，雖然企業可能存在長期持有的主觀意圖，或因客觀原因而被迫長期持有，但從客觀角度來說，是一種流動性很強的金融資產，其變現能力僅次于銀行存款。因此，應當歸屬于流動資產，列示于資產負債表流動資產中的銀行存款之后，應收賬款之前，與現行交易性金融資產的列報位置相同。

2、非交易性股權投資的列報

分類調整后的“非交易性股權投資”，主要是指不能隨時變現的股權投資，不管企業的主觀意圖是長期持有還是短期持有，推定為長期持有。因此，應歸屬于非流動資產，在當前金融資產分類下的“長期股權投資”位置列示。

3、非交易性債券投資的列報

分類調整后的“非交易性債券投資”，主要是指不能隨時變現的債券投資，不管企業的主觀意圖是長期持有還是短期持有，推定為長期持有。因此，應歸屬于非流動資產，在當前金融資產分類下的“持有至到期投資”位置列示。

4、公允價值變動損益的列報

根據現行企業會計準則，公允價值列示于利潤表中“營業利潤”之前，意味著公允價值變動損益納入了“營業利潤”的計算。筆者認為這樣存在兩大弊端：其一，為企業通過公允價值變動人為操控會計利潤提供了動力，導致公允價值“不公允”；其二，由于公允價值變動損益并不計入應稅所得，因此需要進行企業所得稅納稅調整?；谏鲜鰡栴}，筆者建議將公允價值變動損益列示于凈利潤之后。由于不計算在利潤總額和凈利潤中，在很大程度上平抑了利用公允價值操控會計利潤的動力，同時使公允價值變動損益無需再進行納稅調整。

四、結語

由于當前我國金融資產的會計分類主觀隨意性過大，分類不夠嚴謹，且不夠簡明易懂，本文建議進行金融資產分類調整。本著客觀、嚴謹、簡明易懂的原則，考慮到IAS39轉向IFRS9的國際變革方向，本文建議將金融資產首先分為公允價值計量的金融資產和成本計量的金融資產兩大類。公允價值計量的金融資產是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產，主要是指二級市場購入的股票、債券、基金等。成本計量的金融資產進一步細分為非交易性債券投資、非交易性股權投資、其他投資。分類調整后，交易性金融資產沿用現行分類下交易性金融資產的核算規定，但交易費用不再計入“投資收益”，改為計入資產成本。非交易性股權投資沿用現行“長期股權投資”核算的有關規定，非交易性債券投資沿用現行“持有至到期投資”核算的有關規定。此外，建議交易性金融資產按照現行交易性金融資產所在的資產負債表位置列示；非交易性股權投資按照現行長期股權投資所在的資產負債表位置列示；非交易性債券投資按照現行持有至到期投資所在的資產負債表位置列示；公允價值變動損益列示于利潤表的“凈利潤”之后。

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一、私募股權投資基金概念和運作

我國理論界、實務界對私募股權投資基金概念沒有統一的界定，一定程度上導致私募股權投資基金行業的不規范發展。有鑒于此，筆者首先闡釋私募股權投資基金的概念和基本運作流程，供政策制定者參考。

現今我們將私募股權投資基金定義為：以非公開的方式募集私人股權資本，以盈利為目的，以財務投資為策略，以未上市公司的股權（包括上市公司非公開募集的股權）為投資對象，由專家專門負責股權投資管理，在限定時間選擇適當時機退出的私募股權投資機構。

從美國的私募股權市場分析，私募股權投資基金管理公司主要從養老基金、捐贈基金、基金會、保險公司、投資銀行等機構投資者募集資金。私募股權投資基金的運作包括三個環節：募集、投資、清算。私募股權投資基金投資主要分為四個階段：尋找并評估項目；投資決策；投資管理；退出。私募股權投資基金預先設定存續期，到期延期或清算。

二、中國私募股權投資基金的發展歷程及其評價

從私募股權投資基金的投資偏好分類，廣義的私募股權投資基金可分為創業風險投資基金和非創業風險投資基金（狹義的私募股權投資基金）。前者主要為創新經濟提供資本支持，后者主要為產業整合、企業并購重組提供資本支持。

伴隨著中國科技體制和財政體制的改革，中國的創業風險投資基金，在1985年出現雛形，標志事件為1985年9月國務院正式批準了中國第一家風險投資機構——中國新技術創業投資公司，國家科委持股40%，財政部持股60%，以支持高科技創業為主。后經過波折，現在進入了政府引導的理性發展階段。一定意義上講中國私募股權投資基金前二十年的發展歷史實際是中國創業投資基金的發展史，因為在2005年前，提的更多的是創業風險投資和私募基金的概念，2005年伴隨著中國資本市場股權分置改革，進入全流通時代，且有私募股權投資背景的企業海外上市，財富效應發散，中國的非創業風險投資基金，即狹義的股權投資基金這一概念才變得甚囂塵上。中國政府和各界開始重視私募股權投資基金的發展，2007年6月6日，中國國際企業融資洽談會在天津舉行，這是第一次以私募股權投資基金為主題的國際級展會。要想發展創新型國家，爭取產業重組主導權達到提高國際競爭力就必須重點發展私募股權投資基金。中國人民銀行貨幣委員會委員夏斌認為私募股權投資基金是中國資本市場的短板，要大力引導和支持私募股權投資基金市場的發展。隨著《公司法》的修訂，《合伙企業法》和《信托公司集合資金計劃管理辦法》的出臺，私募股權投資基金的運作的法律環境逐步完善，各種組織形式的私募股權投資基金相繼出現。

三、中國私募股權投資基金定位

我國的私募全股權投資基金受過去不完善的市場經濟體制影響，對其認知和定位存在偏差，導致其發展緩慢。社會主義市場經濟體制之下，筆者認為，應將私募股權投資基金定位于私募股權資本市場中的核心金融機構。此定位是由其金融功能所決定，其金融功能主要有以下四大功能：

1.融資功能，銀行和證券市場融資門檻高，中小創新企業、并購重組企業很難從前述機構融資，私募股權投資基金填補市場空缺，可為其提供綜合融資服務。

2.理財功能，為投資者提供個性化的投資產品。

3.資源配置功能。

4.為多層次市場提供多種可交易的標的。

四、中國私募股權投資基金內部治理機制

私募股權投資基金的運作過程中在私募股權資本所有人與基金管理人及基金管理人與目標公司企業家雙層關系。主要存在道德和逆向選擇兩大風險。對此兩大風險進行控制是私募股權投資基金發展的關鍵。

筆者按照私募股權投資基金的運作流程將其內部治理分為三個階段，融資階段、投資階段、退出階段內部治理。主要方式如下：融資階段治理主要方式：采取有限合伙制；實現基金資金來源多元化；銀行托管募集的資金；建立配套的機制，如分享合約激勵，分階段注資機制等。投資階段治理主要方式：以期權激勵目標企業管理者；以可轉換優先股作為主要投資工具；分階段注資加以監督；實行動態的控制權配置。退出階段治理主要方式：在投資之前，提前設定好退出方式。但是退出方式一定程度依賴于中國多層次資本市場的建立和完善。

五、中國私募股權投資基金的外部環境建設

私募股權投資基金的健康發展，除了需要建立科學有效的內部治理機制，還需要不斷完善外部支持環境——政府的支持、法律的完善、科技的進步、經濟的穩定快速增長、國民收入的持續增加、多層次金融市場的構建、合格機構投資者的培育、金融工具的豐富、基金管理人才、誠信文化的建設及中介體系的發達等。我國在外部環境構建方面己具備一定的基礎，但存在以下問題：

1.法律法規障礙。我國私募股權投資基金發展的法律法規已具備了較好的基礎，但尚不完善。如公司法缺更細的實施細則、缺乏個人破產法、執法不嚴。

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第一，從證券市場購入某一上市公司的股票，購買價格高于或低于按持股比例計算的應享有被投資單位所有者權益的差額。

第二，投資企業直接投資于某非上市公司，投出資產的價值高于或低于按持股比例計算的應享有被投資單位所有者權益的差額。

第三，在會計政策不變的情況下，原采用成本法核算的長期股權投資，由于增資改按權益法核算時，由于被投資單位歷年累積盈虧等所產生的，長期股權投資的賬面價值與應享有被投資單位所有者權益份額的差額。