導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融危機的成因，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號:F830.99文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0055-02

一、金融危機理論中“虛擬經濟”的考證分析

金融危機理論在分析金融危機生成的可能性及現實性時,把金融危機分成了伴隨經濟危機的金融危機和獨立的貨幣金融危機兩種。特別是在分析獨立的貨幣金融危機時,強調了信用、“虛擬資本”、“虛擬經濟”對于產生金融危機的影響。

1.獨立的貨幣金融危機生成的可能性

在《資本論》中馬克思明確寫道:“本文所談的貨幣危機是任何普遍的生產危機和商業危機的一個特殊階段,應同那種也稱為貨幣危機的特種危機區分開來。后者可以單獨產生,只是對工業和商業發生反作用。這種危機的運動中心是貨幣資本,因此它的直接范圍是銀行、交易所和財政。”[1]同伴隨經濟危機的金融危機一樣,首先,商品買和賣在時間和空間上的分離,使貨幣和商品的轉化出現隨機性、不確定性,包含了危機的可能性。因為“流通所以能夠打破產品交換的時間、空間和個人的限制,正是因為它把這里存在的換出自己的勞動產品和換進別人的勞動產品這二者之間的直接的同一性,分裂成買和賣這二者之間的對立。”[1]這樣以來,商品和貨幣的轉換即商品生產和價值實現過程就包含著中斷或危機的可能性。其次,隨著信用的發展,貨幣作為支付手段包含著危機的另一種可能性。在物物交換時代是不可能有危機的,只有在貨幣時代或商品經濟時代,“如果貨幣作為支付手段發揮作用的結果是彼此的債權相互抵消,也就是說作為支付手段的貨幣中潛在地包含的矛盾沒有成為現實;因而,如果危機的這兩種抽象形式本身并沒有實際地表現出來,那就不會有危機。”[2]而當這種矛盾實現時,危機的爆發就有其可能性了。

2.獨立的貨幣金融危機的現實性

獨立的貨幣金融危機是不以經濟危機爆發為條件的金融危機。它產生的現實條件來自金融系統內部的紊亂。“危機最初不是在和直接消費有關的零售商業中暴露和爆發的,而是在批發商業和向它提供社會貨幣資本的銀行中暴露和爆發的。”[3]隨著資本主義的發展,信用、銀行金融和在信用基礎上發展起來的虛擬資本交易日益重要,形成所謂“信用經濟”、“金融經濟”、“虛擬經濟”。特別是虛擬資本如債券、股票、匯票等的發展有暫時超越和背離生產系統而發展的趨勢。這時,貨幣與虛擬資本商品與信用貨幣的對立顯露出來,其矛盾的積累導致了貨幣金融危機。因為信用和信用貨幣不是真正的貨幣,不是真實的財富,和普通商品一樣最終要向貨幣轉化,因此 “在危機中,會出現這樣的要求:所有的匯票、有價證券和商品應該能夠同時一起轉化為銀行貨幣,所有的銀行貨幣又應該都能夠同時一起再轉化為資金。”這時,以虛擬資本為主體的虛擬經濟中就會出現所謂“金融過剩”,危機一觸即發。馬克思又說:“勞動的社會性質一旦表現為商品的貨幣存在,表現為一個處在現實生產之外的東西,獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機,就會不可避免。”[4]在這里,馬克思在論述金融危機的可能性及現實性時,都特別強調了信用的發展對金融危機的影響,進而得出了一個重要結論:虛擬資本的自我膨脹運動是獨立的貨幣金融危機形成的主要機制[5]。

3.獨立的貨幣金融危機的擴散性

馬克思對金融危機的分析雖然是以國內系統為基礎進行的,但并沒有限于國內系統。他已經認識到資本的國際流動對資本主義世界金融危機的影響。在資本主義的全球擴展過程中,各國金融、貿易和生產密切關聯,金融系統特別脆弱,而資本的國際流動更加速了普遍性危機的產生。馬克思指出:“在普遍危機的時刻,支付差額對每個國家來說,至少對每個商業發達國家來說,都是逆差,不過,這種情況總像排炮一樣,按照支付的序列,先后在這些國家里發生;并且,在一個國家比如英國爆發危機……接著就在一切國家發生同樣的總崩潰。”[4]金融危機就這樣在許多國家依次發生了[6]。國際信用的發展推動了一切國家的出口和進口膨脹,加深了各國間經濟貿易和資本金融的相互依賴,但信用支持下各種商品和債務的價值最終仍然都需要貨幣來實現和清算,從而就可能使國際性和世界性的金融危機特別容易發生了。

二、美國金融危機的成因探析

按照金融危機理論,可以說美國金融危機是當代世界經濟發展中多種矛盾激化的表現,但這又是一場并不伴隨經濟危機而發生的獨立性的金融危機。2008年這一場由美國次級抵押貸款市場危機(簡稱次貸危機)持續惡化釀成的金融風暴,幾乎波及到了樓市、股市、債市、匯市、銀行、保險、大宗商品等所有經濟領域,其影響范圍也幾乎擴大到了全球的各個角落。這次美國金融危機無論從其可能性,現實性還是其全球性上,都印證了金融危機理論的科學性與正確性。那么,它爆發的深層次原因又是什么呢?

1.從美國金融危機看金融危機理論中的信用和虛擬資本

美國是一個資本主義經濟發達的國家,正如馬克思所說的,發達的資本主義經濟就是信用經濟,而信用經濟就是虛擬資本的膨脹發展運動,也就是所謂的虛擬經濟。美國信用經濟的高度發展,使其金融系統非常活躍,金融創新更加迅速。其金融衍生產品如按揭抵押債券(MBS)、債務抵押憑證(CDO)、信用違約掉期(CDS)等等(也即虛擬資本)的產生,大大延長了貨幣支付鏈條,一旦某一環節不能實現,就可能導致整個金融系統的紊亂,引發如馬克思所說的:“……同信用制度和銀行制度一起自然發生的信用危機和貨幣危機。”[7]馬克思當時對于信用和虛擬資本發展對金融危機的影響的論述,恰恰說明了2008年美國金融危機發生的根本原因及其導火索:無論是房地產泡沫的破滅,還是次貸危機都是美國虛擬經濟脫離實體經濟而過度發展的必然結果。

2.直接原因或導火索是美國次貸危機或房地產泡沫

由美國房地產經濟泡沫破滅所引發的次貸危機,進而引發了美國的金融危機甚至全球性的信用危機和金融市場的劇烈震蕩。其危機的源頭就在于房地產泡沫的破滅。為了應對2000年前后的互聯網泡沫破滅和2001年“9?11”事件的沖擊,美國聯邦儲備委員會(簡稱美聯儲)從2001年1月至2003年6月,連續13次下調聯邦基金利率,使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。這使得美國民眾蜂擁進入房地產領域,而在房價只漲不跌的預期下,房貸規模進一步擴大,埋下了危機的隱患,而2005年美國房價的普遍下跌,以及利率的上調,使房貸者無力還款,造成了次級貸款違約率上升,直接引發了次貸危機。

3.根本原因在于虛擬經濟的過度發展

盡管馬克思在資本主義條件下,主要是從實體經濟的生產過程周期(繁榮、衰退、停滯、復蘇)中來分析經濟危機和金融危機產生的原因的,但當時,他已經意識到了信用發展和虛擬資本的產生對獨立發生的金融危機的決定性影響。并且,馬克思還認為,發達的資本主義經濟是信用經濟,這種信用經濟就是虛擬資本的膨脹發展運動,是虛擬經濟。美國金融危機也正印證了這一點,其最大特點就是虛擬經濟,即高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本做了系統論述。虛擬資本以金融系統為主要依托,包括股票、債券、匯票、土地所有證等帶利息的有價證券或所有權證。虛擬資本不代表現實的資本,但它通過深入到物質資料的生產、分配、交換、消費等經濟生活中,推動實體經濟運轉,提高了資金的使用效率。馬克思指出勞動是價值唯一源泉,價值是凝結在商品中的人類的無差別勞動。因此,虛擬經濟本身并不創造價值,其存在必須依附于實體生產性經濟,而一旦脫離了實體經濟,虛擬經濟就會變成無根之草,最終催生泡沫經濟。因此可以說,美國金融危機的根本原因不在于其存在虛擬經濟而在于它的過度發展。

三、總結

金融危機理論關于獨立的貨幣金融危機的分析,不僅揭示了資本主義發生金融危機的可能性及現實性,而且對于我們認識美國金融危機的成因及分析現代金融危機也具有重要意義。特別是其理論中關于信用制度和虛擬資本的研究,為我們在經濟金融全球化迅速發展的背景下,發展虛擬經濟提供了理論依據。為此,我們應該完善商品交易的法律規范,建立健全信用制度,完善銀行信貸等信用支付系統。并且要在充分利用虛擬經濟發展的優勢的同時,防止其過度發展所造成的“金融過剩”而引發危機。此外,還應在國際貿易中,建立健全完善的國際信用體制,以防止金融危機的外部傳遞性的繼續擴大。

參考文獻:

[1]馬克思恩格斯全集:第23卷[M].北京:人民出版社,1972:133-158.

[2]馬克思恩格斯全集:第26卷Ⅱ[M].北京:人民出版社,1973:584.

[3]周雨風.馬克思經濟危機理論對社會主義市場經濟建設的啟示[J].特區經濟,2006,(12):310-312.

[4]馬克思.資本論:第3卷[M].北京:人民出版社,1975:55-601.

篇2

當前世界各國都在關注金融危機,部分人認為金融危機與能源問題是毫不相關的兩個問題,在制定應對金融危機的措施時不需要考慮能源問題。筆者認為這兩個問題是相互交織在一起的,不能夠把它們截然分開,如果只關注金融危機而不考慮能源問題那么金融危機也是難以解決的,本文就對二者的關系作一探討。

能源問題與金融危機的成因

對于金融危機的成因,通常認為包括以下幾點:房價的下降、利率上升、抵押貸款條件過于寬松、貸款者的過度借貸以及監管不力等。在所有這些因素中,貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個最基本的原因,而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數目過高外,能源價格上漲造成的貸款者支出擴大也是個重要原因,因而能源問題與金融危機的爆發也存在一定的聯系。

最近幾年能源價格總體大幅上漲,而隨著能源價格上漲,能源消費在總的消費中所占比例大幅上升,2002年美國個人消費總支出為73507億美元,其中能源商品與服務支出占4.51%,2007年這一數字升至6.03%,能源消費的增幅為76.8%,而消費總支出的增長比例只有32.1%。能源消費因而成為美國人一個沉重的負擔,如果再考慮到能源價格上漲是這些年物價上漲的主要原因,那么能源問題對消費者收入的銷蝕作用就更大,能源問題成為除過高的房貸負擔外,又一個造成貸款人無力還貸的主要原因。

美聯儲提高利率被認為是金融危機的導火線,這也表明能源問題與金融危機具有內在的聯系性。自2004年以來,隨著能源價格大幅上漲,通貨膨脹壓力加大,這導致美聯儲在2004年6月到2006年6月間連續加息,聯邦基金利率從1%提高至5.25%。同時由于大部分次級抵押貸款采取可調整利率的形式,隨著利率提高,貸款人還款數額也大幅增加,最終導致貸款人無力還貸。制止能源危機的政策卻導致了金融危機,這表明二者具有某種內在聯系并且在政策上也是互相關聯的。

能源問題與金融危機的解決措施及其效果

盡管從2007年下半年以來,美國政府陸續出臺多個應對金融危機的措施,然而金融危機仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機的發展需要一個過程,政策的效果也需要一個較長的時間才能顯現出來,而2008年以來能源價格暴漲也是金融危機惡化、政策難以奏效的一個重要原因。

進入2008年以來,能源價格暴漲,德克薩斯中質原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88美元,所有等級汽油零售價(含稅)2008年1月份為每加侖309分,6月份升至411分,居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元,居民用電由1月份每千瓦時10.2分增至8月份11.9分。能源消費在總的消費中所占比例繼續上升,2007年第四季度美國能源商品和服務占個人消費總支出的比例為6.33%,2008年第二季度這一數字升至6.69%,多支出517億美元,由于食品價格上漲在很大程度上是由能源價格上漲造成的,如果把食品也計算在內,則能源和食品消費支出在這半年內增加了1082億美元;對于所有商品和服務而言,通過計算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%,即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費水平就要多支出3300多億美元。與此相對,2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%,物價的過快上漲導致更多人收入縮水及無力還貸,惡化了宏觀經濟形勢并在相當程度上抵消了美國救市計劃本應具有的作用,因而金融危機的惡化和油價暴漲幾乎同時發生決不是偶然的。

另外,解決金融危機需要擴張性的財政、金融政策,而解決能源價格上漲則需要實行緊縮政策,處理不好,則可能在解決一個問題的同時引發或加重另一個問題。事實正是如此,金融危機從某種程度上可以說是美國實行緊縮政策的結果,而2008年以來的油價暴漲從某種程度上也是美國為應對2007年金融危機的發生而實行擴張性政策的結果。目前,美國仍在實行擴張性的經濟政策,但擴張性政策會導致流動性增加,可以預見,如果美國經濟狀況得以改善,大量資金將涌入石油期貨市場從而推動油價迅速上升,反過來又導致經濟的衰退。由此可見,能源問題的存在加大了解決金融危機的難度,如果在解決金融危機與能源問題二者之間無法取得平衡,美國經濟有可能陷入復蘇—油價上漲—衰退這樣的惡性循環。能源問題與金融危機的未來走向

隨著陷入金融危機,美國許多經濟指標都在惡化。在私人國內投資總量中,除了住宅建設大幅下降外,固定資產投資也連續出現下滑,非住宅建設增幅出現下降,使2008年第二季度私人國內投資總量下降達11.5%;制造業勞動生產率出現大幅下降,2008年第二季度降幅達2.2%,是2006年第一季度以來的首次下降,并且是1989年第二季度以來的最大降幅;與此同時,制造業的單位勞動力成本卻大幅上升,2008年第二季度增幅達6.2%,每小時實際收入自2008年以來連續下降;制造業國民收入自2007年第二季度以來一直在下降,到2008的第二季度降幅達7.89%;物價持續上漲,2008年上半年美國城市消費者CPI增幅為4.24%,遠高于2007年同期1.02%的增幅,2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%,而2007年8月同比只上升了2.34%;失業率也不斷上升,2008年8、9兩個月的失業率均高達6.1%,2008年9月份美國共損失15萬9千份工作,是5年多來就業機會減少最多的一個月,也是2001年9•11恐怖襲擊以來就業市場的第二大單月降幅。

當前金融危機已蔓延到實體經濟,其解決尚需時日。這些指標還表明,能源問題對經濟的影響也在日益加深,比如在各產業GDP的變化中,汽車生產從2007年第四季度以來連續下降達25.7%、14.2%和33.8%,成為拉動GDP增幅下降乃至負增長的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比,除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%,這表明食品和能源對CPI上升的貢獻達45%,而2008年8月能源類制成品的PPI同比漲幅高達27.4%,遠遠高于制成品的平均漲幅。目前油價已回歸到一個相對合理的水平,從而使油價對美國經濟的負面影響有所削弱,同時,隨著美國政府承擔起更多的維護金融市場穩定的責任,金融體系將重新獲得穩定,金融機構也將得以正常運轉,由金融危機導致的美國金融體系混亂局面將逐漸結束。

然而由于金融危機已蔓延至實體經濟,金融體系的穩定并不表明金融危機的結束。由于金融危機的影響將會持續存在,市場信心難以在短期內恢復,美國政府的巨額財政赤字也阻礙著經濟的復蘇,美國經濟困難局面將持續很長一段時間。同時能源問題持續存在,并且由于美國經濟的任何復蘇跡象都可能帶來油價的迅速上漲從而使美國經濟重返困境,能源問題將因此成為阻礙經濟發展的首要因素,如果不能有效解決能源問題,金融危機最終將會轉化為能源危機。

結論及啟示

筆者在研究中發現,在金融危機與能源問題二者中,金融危機只是一個偶然性和暫時性的歷史事件,能源問題則更具有長期性和根本性,從某種程度上可以說是能源問題引起了金融危機,并影響和制約著金融危機的發展變化,就象能源問題引起糧食危機那樣。這是因為能源是世界經濟的基礎,能源領域的變化是根本性的變化,必然要求對世界經濟進行調整以適應這種變化,如果人類不主動進行調整,經濟自身就要進行調整,在當前就表現為糧食危機和金融危機。目前調整仍在進行之中,未來世界經濟還將遇到各種各樣的挑戰。因而必須高度重視能源問題并采取措施應對,如果認識不到這一點,世界經濟困難局面將會持續更長時間,過程更曲折,代價也更昂貴。

金融危機對中國有一定影響,但相比之下,能源問題對中國經濟的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應對金融危機對中國消極影響的同時,更需要關注能源問題,并采取諸如嚴格厲行節約、轉變經濟增長方式、降低能源利用強度、積極開發新能源等措施積極應對這一挑戰,從而使中國經濟能夠持續、健康地向前發展。

篇3

金融危機不是新生事物，自十七世紀以來，全球范圍內發生了九次波及范圍巨大、影響深遠的金融危機。主要有：1637年荷蘭郁金香危機、1720年英國南海泡沫事件、1837年美國金融恐慌、1907年美國銀行業危機、1929年美國股市大崩盤、1987年席卷全球股市的黑色星期一、1995年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、2007年至2010年美國次貸危機及全球金融危機。現代經濟與金融相互滲透，密不可分。在經濟體系和經濟活動中，金融無時無處不在，被稱為“經濟金融化”。銀行、保險、股市、匯市等在運營過程中不斷累積風險，而金融創新、經濟金融化又將各類金融風險疊加、放大，一旦出現局部動蕩，就很容易引發連鎖反應，出現金融危機，甚至經濟危機。

 

一、金融危機的涵義

 

金融危機指的是金融資產、金融機構或金融市場的危機，具體表現為資本外逃、股市暴跌、償債困難、正常銀行信用關系遭到破壞、金融機構倒閉或瀕臨倒閉。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機、次貸危機等類型，并且金融危機越來越以混合形式呈現出來。

 

金融危機爆發之際，往往正值經濟持續多年高速增長時期，國內普遍過度投資，信貸快速增長，金融資產價格快速上漲，外部資金大量流入。而一旦爆發金融危機，整個經濟社會就會遭受重創。企業大量倒閉，失業率劇增，貨幣幣值出現較大幅度的貶值，區域內經濟總量與經濟規模出現較大規模縮減，經濟增長減緩甚至出現停滯、倒退。人們對未來的經濟預期更加悲觀，社會普遍的經濟蕭條，有時甚至伴隨著社會動蕩。

 

金融危機與經濟危機既有區別又有聯系。首先是二者有區別。“金融”是以貨幣和資本為核心，與“消費”和“生產”相對應。“經濟”的內涵顯然比“金融”更廣泛，它包括“消費”、“生產”和“金融”等一切與人們的需求和供給相關的活動。金融危機從某種意義上說只是一種過程危機，而經濟危機則是一種結果危機。其次，金融危機與經濟危機又有聯系。從歷史上看，在發生經濟危機之前，通常先出現一波金融危機。其主要原因在于，生產、消費與貨幣、資本的結合越來越緊密，任何一個階段出現矛盾，都足以導致貨幣資本運動的中止，從而出現直接的貨幣信用危機，也就是金融危機。當這種矛盾在較多的生產領域出現時，生產過程就會因投入不足而無法繼續，從而造成產出的嚴重下降，導致更大范圍的經濟危機。

 

二、金融危機的成因

 

(一)國際金融市場上游資的沖擊

 

據測算，在全球范圍內大約有7萬億美元的游資，這些游資又被稱為“熱錢”，是在市場上流動迅速的短期投機性資金。基于純粹投機盈利的目的，國際炒家一旦發現在哪個國家或地區有利可圖，就會以各種形式入境，通常會進入易于產生泡沫的經濟領域，通過炒作沖擊該國或地區的貨幣，以在短期內獲取暴利。

 

(二)透支性經濟高增長和不良資產的膨脹

 

許多國家，特別是發展中國家過于追求較高的經濟增長速度，當經濟高速增長的條件弱化時，這些國家為了保持增長速度，轉而通過舉借外債來維護經濟增長。但內在的經濟發展乏力，還債能力不足，經濟泡沫導致銀行貸款的壞賬劇增，不良資產大量存在，又反過來影響投資者的信心。

 

(三)“出口替代”型模式的缺陷

 

實施“出口替代”戰略可以提高一國經濟的開放度，也是亞洲不少國家經濟成功的重要原因，但這種模式也存在明顯的不足：一是國內經濟容易受到外部經濟沖擊的影響，隨著經濟發展，生產成本會提高，成本優勢逐漸降低，出口會受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡;二是當眾多國家不約而同采用出口替展戰略時，它們之間會產生惡性競爭乃至相互擠壓;三是該戰略也要與時俱進，尤其是產品的階梯性進步必不可少，僅靠資源的廉價優勢無法長期保持競爭力，但許多國家未能從根本上解決此問題。

 

(四)經濟全球化帶來的負面影響

 

經濟全球化和經濟一體化是當代世界經濟的重要特征，各個國家和地區在經濟上更加互相依存，互聯網和物聯網發展迅速，商品、信息、服務、資本、技術在國際間頻繁流動，金融活動也趨于全球化。由于市場經濟固有的貨幣信用機制是自發性的，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現出來。現代市場經濟中金融活動高度發達，也蘊含著高風險，蘊藏著金融危機發生的可能性。當國際信貸和投資大爆炸式地發展，其固有矛盾不可調和，金融危機必然會在那些制度不健全、最薄弱的環節爆發。

 

三、金融危機的應對策略

 

(一)經濟思維進行創新

 

一是建立最基本的社會福利框架，廢除泛福利化體制。二是加強政府對金融市場的有效監管。三是調整經濟結構，鼓勵實業投資。

 

(二)積極扶持金融機構

 

一是政府對陷入危機的金融機構進行重組，增資擴股;二是把妥善處理銀行壞賬，將銀行的壞賬打包、切割剝離。待銀行復蘇后再贖回資金，如果銀行倒閉了，則由政府出面埋單，將壞賬清零。三是維護銀行正常秩序，當銀行陷入流動性危機，出現擠兌現象時，及時注入資金，增加現金流。或者政府出面擔保，幫助銀行渡過難關，增加社會信心。四是解決“資本流動性過剩”問題，不僅要解決金融體系內部的問題，更要解決經濟結構中深層次的矛盾。

 

(三)采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策

 

一是實施產業振興計劃，擴大內需，培育市場主體，幫助困難企業和困難群體渡過難關，降低稅收，減輕企業負擔。二是促進對外貿易，由于從事進出口行業首當其沖受到影響，并且從業人員眾多，通過增加出口退稅，實施一系列優惠政策，提高出口競爭力。三是松動銀根，降息、降低準備金率，增加流動性。

 

(四)重構國際貨幣體系

 

篇4

一、引言

始于2007年的次貸危機至今已走過了從信貸危機到金融危機，從資產負債表外風險到資產負債表內風險，從虛擬經濟沖擊到實體沖擊，從區域困境到全球困境等諸多層面的質變與跳躍，發展為自上世紀30年代美國經濟大蕭條以來最嚴重的金融危機。在各國政府通力合作解決危機所造成的一系列問題的同時，大量國內外學者對危機的根源進行了深度剖析和認識，以期能夠獲得指導未來金融創新及市場發展方向的深刻啟示與參悟。

Calem等（2004）的研究表明，次級抵押貸款主要集中發放給低收入家庭、少數民族或經濟情況出現問題的地區，次級貸款者信用狀況相對較差，加上這些貸款者普遍缺乏按揭貸款方面的知識，都會導致違約情況的發生①。Collins（2004）認為錯誤定價、委托扭曲和信息非對稱構成了次級抵押貸款市場的三大風險②。Ashcraft和Schuermann（2007）進一步對次級抵押貸款證券化過程和機制從實務的角度進行了詳細闡述，并指出了證券化鏈條上各利益主體的潛在利益沖突，以及評級機構在證券化過程中應該起到的重要作用③。Reinhart和Rogoff（2008）等以次貸市場的信貸擴張及資產泡沫破滅的信貸周期理論為依據，從美聯儲的貨幣政策、房價下跌和次貸違約率上升等角度探討了次貸危機的原因④。

國內學者對金融危機的成因也進行了及時的跟蹤與分析。陶冬（2007）認為，次貸危機之所以發展成為金融危機并快速蔓延，與美國流動性過剩、利率偏低和房價瘋漲密不可分，此外，資產證券化致使按揭銀行產生道德風險，衍生產品發行鏈條過長，產品復雜性過高也在一定程度上加劇了金融危機的程度⑤。張宇（2008）指出危機爆發與美國長期實行低利率政策和政策周期掉頭有關⑥。易憲容（2007）的研究發現，房地產業的風險相對較高，房價上漲時，銀行出于收益率的考慮對貸款者的資格審查不嚴，但在房價下跌時，很多購房人并不具備還款能力的真實情況就會暴露。無論是房地產抵押貸款，還是被證券化的相關產品，只要出現房價下跌的現象，抵押的房產如果無法正常變現，就會直接引起金融機構產生風險⑦。鐘偉（2007）指出，次貸從受到市場追捧的創新投資品種，演變成為有毒資產，美國投資銀行業和評級機構的高度勾結負有不可推卸的責任⑧。黃小軍等（2008）分析了金融危機的特征及對美國經濟的總體影響⑨。

總體來看，目前對于金融危機根源的探討大多數集中于比較宏觀的角度，例如貨幣政策、經濟發展模式、監管制度等角度。然而，由于本次金融危機的內生性，其發生和發展除受宏觀因素的影響外，必然有內在的微觀機理。本文主要以美國次級抵押貸款為基礎產品的金融創新鏈條為線索，從金融衍生品市場的微觀結構及衍生品自身結構的角度分析了本次金融危機的根源，在此基礎上給出了我國金融衍生品市場發展的若干政策建議，以期為監管部門建立健全金融衍生品交易機制提供有益的思考及借鑒。

二、衍生品運作機制引發金融危機的理論框架

本次金融危機是由次級貸款及其衍生產品導致的一場信用危機。次級抵押貸款是指金融機構向信用級別不高的低收入者家庭和個人發放的住房抵押貸款，次貸金融衍生品是指有次級抵押貸款資產證券化產生的一系列產品構成，主要包括住房抵押貸款證券化（Mortgage-Backed Securities, MBS）、資產支持證券化（Asset-Backed Securities, ABS）、債務抵押證券（Collateralized Debt Obligation, CDO）、信用違約互換（Credit Default Swap, CDS）、資產支持票據（Asset-Backed Commercial Paper, ABCP）、抵押擔保債券（Collateralized Mortgage Obligation, CMO）、房地產抵押貸款融資信托（Real Estate Mortgage Investment Trust）及剝離式抵押支持證券（Strip Asset-Backed Commercial Paper, SMBS）等。

次貸金融衍生品屬于結構性的產品，即對資產、信用、風險等進行結構性重組，然后分配給不同的投資者，其中信用增級發揮了重要作用，次貸金融衍生品的運作機制如下圖所示。

在如圖所示的過程中，次級抵押貸款公司為了分散風險和拓展業務，實現利益最大化，把住房按揭貸款打包成MBS進行出售回籠現金。大量的次級貸款通過證券化過程，衍生出巨額MBS。投資銀行購買MBS后，將基礎資產的現金流進行重組，設計出風險和收益不同檔次的新債券，即債務抵押證券CDO，進一步推出能夠對沖CDO風險的信用違約互換CDS，并將其出售給對沖基金和保險公司等金融機構。

但是，在整個過程中，風險是始終存在的，只不過是被投資銀行將風險打包、轉移而已。金融機構在購買了金融衍生品的同時也購買了風險。在高投資回報面前，這些金融機構忽視了客觀存在的高風險，只要某個環節的資金鏈斷裂，則衍生產品導致的系統風險將會帶來毀滅性的災難。本次金融危機資金鏈的斷裂就是從最基本的地方――房價下跌開始，房價下跌使得低信用購房者拒絕還款，這對房貸公司產生了重大影響，進而導致金融衍生產品合約持有者的資金困難，情況嚴重者甚至難以維持自身運作導致破產。“兩房”、雷曼、美林和AIG的破產及被收購將次貸危機推向深淵，并最終引發了全球性的金融危機。

三、基于微觀視角的金融危機根源再審視

美國政府將金融危機的根源歸咎于監管不力和金融衍生品市場相關機制的缺失，這雖然與很多相關學者和人士的觀點存在很大差異，但確實也比較中肯。但是，金融危機更深層次的原因應在于金融衍生產品交易機制的內在缺陷，場外衍生品市場價格發現機制缺失、衍生品交易者信息不對稱現象非常嚴重及流動性風險，使得場外衍生品市場在其它外生變量（如利率）的沖擊下出現了崩塌性的危機，進而導致全球金融危機。

（一）場外衍生品市場價格發現機制缺失，定價嚴重扭曲

價格發現是資本市場的核心功能。價格發現過程是影響資產價格的各種信息不斷融入市場，在不同交易者之間分配，被不同交易者解讀，對不同交易者策略產生影響，形成不同交易者博弈和不同交易者利用信息尋找某一時刻資產價格的動態過程。因而，從本質上講，價格發現過程是信息流融入、分配、作用和反饋的過程，在價格發現過程中，交易者不斷進行貝葉斯學習，根據不斷融入市場的各種信息動態調整相應報價。理想的價格發現過程要求完美的資本市場環境，也即完美市場提供了完美信息傳導機制。

但是，在本次金融危機中，次貸金融衍生產品基本大都是在場外進行交易的，由于場外交易市場缺乏二級市場，流動性差，產品價格不能“盯市”（Mark-to-Market），只能根據模型進行交易，這就導致場外衍生品市場的價格信號失靈。此外，由于對場外衍生品的定價幾乎都是由大型金融機構和評級機構完成，而他們又是市場的直接參與主體，高信息不對稱會促生道德風險和逆向選擇問題。特別是在市場危機時刻，定價和評級機構出于自身利益考慮，評級調整也往往超出實際風險程度，這加大了投資者的有效評估和管理風險難度，嚴重扭曲了金融衍生產品的價格，導致市場缺乏核心的價格發現過程，整個市場無法尋找真實的均衡價格并進行價格的動態調整。

（二）次貸金融衍生品交易者信息非對稱現象嚴重

信息問題對經濟效率有著重要影響，金融領域信息不對稱的增加會加大交易各方進行理易的難度，導致不確定性和交易成本的增加，進而引發嚴重的逆向選擇和道德風險問題，從而導致金融系統中的風險不斷積累。

場外衍生品市場中的信息不對稱主要表現為以下兩點：第一，信用衍生產品在交易過程中的信息不對稱。市場參與主體的資質不同決定了其擁有信息的能力也不盡相同，這必會直接導致信息優勢機構的道德風險。第二，場外衍生品在監管中的信息不對稱。場外市場缺乏明確的監管機制及監管主體，這使得場外衍生品清算與交易信息得不到充分披露，加劇了發生系統性風險的可能性。

在次貸金融衍生品設計過程中，投資者和發行者間必然存在著信息不對稱。發行次貸金融衍生品的機構為使風險較大的基礎資產證券化產品看起來吸引人，不斷模糊基礎資產與衍生證券的聯系，使得投資者只關心眼前的利益卻忽略了衍生證券背后基礎資產蘊含的巨大風險，在一定程度上也成為本次危機爆發的催化劑。

（三）流動性風險加劇了次貸危機的爆發，成為金融危機蔓延的推動器

“流動性是市場的一切”，流動性是資本市場生命力所在。充足的市場流動性不僅保證資源的有效配置和有效價格發現順利實現，也是金融市場正常運轉和繁榮發展的前提條件。場內市場，流動性可以由做市商提供或者通過競價訂單獲得，而場外衍生品市場缺乏受監管且具有保障流動性義務的嚴格做市商，也不存在競價交易系統，這些流動性保障制度的天然缺失必然會導致發生系統性風險時場外衍生品市場的交易流動性嚴重匱乏。

次貸金融衍生品大都是非標準化的，缺乏有深度的二級交易，市場內產品的流動性日常已不是十分充足。金融危機爆發后，OTC市場衍生品交易大幅萎縮。根據國際清算銀行（BIS）數據，截至2007年底，全球CDS市場達到頂峰，規模高達62萬億美元，而在危機爆發后，僅2008年前6個月就有價值17.4萬億美元的CDS合約被終止。

當市場流動性危機爆發時，金融機構大量出售金融資產，通過去杠桿化來盡量減少損失，并同時滿足融資流動性的需求。此時，從最大化收益的角度出發，即使是資本充足的做市商也很難在這種情況下繼續提供流動性。因此，場外衍生品市場流動性提供者銳減，使得交易更難完成，流動性進一步喪失。這一悲觀信號又將引發場外衍生產品價格的下跌，加劇了流動性枯竭，最終導致金融系統的“流動性危機”和“信貸危機”。流動性的正反饋作用使得全社會的金融資產價值迅速縮水，整個經濟體的流動性水平急劇收縮，將風險由場外市場傳染到金融系統，甚至實體經濟和全球金融體系。

四、金融衍生品市場風險防范及對我國的啟示

金融衍生品交易的作用在于規避或鎖定投資者的風險，但是，個體機構的理性參與，卻形成了市場非理性的系統風險，之所以會出現這一結果，關鍵是市場交易機制的內在缺陷。為了形成有效合理的市場交易機制，需要市場參與者的理性自覺和監管部門的宏觀引導，以形成系統的有效的制度安排。

（一）優化場外信息結構，提高價格發現功能

金融衍生品交易多為表外業務，無法在資產負債表中反映。針對這種隱秘性，應加強信息披露制度建設，增強金融衍生品的透明度，以確保投資者和市場獲得更好的信息。首先，監管機構應努力提高自身對金融衍生品運作方面的知識，了解各類衍生品的特性及其對銀行、證券等機構可能造成的影響。其次，監管者應當激勵銀行、證券等交易機構擴大信息披露的范圍。金融衍生品的總交易量、交易收益狀況、以及交易機構自身對這些交易的風險管理狀況均應該納入信息披露的范圍之中，使投資者或債權人能更好地評價和管理衍生品交易商。最后，金融機構應該改革現行的財務報表結構和編制方式，增加衍生交易頭寸報表，按照巴塞爾委員會對資產負債表外業務的資本充足率的要求，確立各種金融衍生工具交易的資本充足率標準，以增強其抵抗風險的能力。只有這樣，才能降低由于信息不對稱所引發的道德風險問題和未來交易過程中可能出現的逆向選擇，有效促進市場價格發現功能的完善，保障場外衍生品市場健康發展。

（二）努力構建場外市場中央清算機制，提高市場流動性和抗風險能力

要建立和完善衍生品市場的統一交易和清算機制及監管機制，以確保風險可控。從此次危機中可以看出，對場外衍生品建立一個統一的交易和清算機制是十分必要的，中央清算機制的建立可以使得各個交易對手方的風險敞口明顯下降，防范系統性風險，并且統一的交易和清算有利于監管機構對于衍生品市場進行管理和控制，使得衍生品市場交易信息不對稱程度降低，增加透明度。

（三）中國應吸取此次金融危機的教訓，在風險可控的前提下推進金融衍生產品創新

首先，我國應從簡單的衍生品入手，重點發展交易所市場、優先發展場內衍生品。金融衍生品在全球金融體系中的功能并未因為金融危機而受到大幅度削弱，金融衍生品和金融創新不會就此沒落，而是發展思路發生了調整。綜合考慮其他衍生品市場發展趨勢，我國衍生品市場應當從簡單、標準化的產品入手，優先發展場內市場，逐步試水場外衍生品市場建設，積極促進金融衍生品市場的健康發展。進一步在風險可控的基礎上積極推動衍生產品的創新，建立與我國經濟實力相當的金融創新能力和資本市場。■

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篇5

        1 金融危機影響下的世界經濟

        1.1金融機構面臨嚴重的經營危機與信用危機。

        1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現強勢，但12月16日，美聯儲決定，將聯邦基金利率從目前的1%下調到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標志著美國的貨幣政策開始發生“質”的變化，似乎說明美聯儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發行、降低利率手段來刺激經濟，勢必導致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風險。

        1.3世界經濟步入一段時間的衰退。隨著世界經濟的一體化，金融系統的問題已經滲透到世界經濟體系中。受金融危機的影響，世界經濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現在：

        （1）訂單與消費急劇下降，眾多經濟實體面臨經營困境。（2）裁員加劇，失業率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預期大幅下降，對原材料的需求和各類產品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。

        1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業破產倒閉、經濟衰退、預期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導致預期消費降低，消費低迷現象已成為阻礙各國經濟發展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內各國政府發展經濟的當務之急。

        2 金融危機下的我國企業財務運行總體情況

        根據財政部匯總的全國國有及國有控股企業經濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內經濟下行的影響，企業財務運行總體情況下不容樂觀，面臨財務風險日益顯現的狀況。主要表現在：

        2008年前三季度，企業利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現負增長，虧損企業虧損額急劇增加。凈資產收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產收益率反映了企業股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業凈資產收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。

        庫存和應收賬款占用資金額規模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業收入25.0%的增長率，已呈現庫存積壓現象。應收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應收賬款占用資金的增加，必然加大企業維持正常生產經營的資金壓力。資產負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業資產負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業償債能力呈現減弱跡象，增加了企業信用風險。

        應交稅金和已交稅金增幅同時回落，應交所得稅出現負增長。企業稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業累計應交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應交所得稅甚至出現了5.5%的負增長。在國家統計局2008年9月的宏觀經濟景氣指數預警中，財政收入是唯一進入“偏冷”區的指標。

        3 金融危機對我國企業財務風險的影響

        全球金融危機正通過外貿，金融等途徑對我國實體經濟產生消極影響，對企業財務風險的增大產生了不可無視的重要外在影響。

        3.1壞賬風險。據商務部數據，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業出口形成的應收賬款，發生壞賬損失的可能性越來越大。外貿出口依存較高的行業企業首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占gdp的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險，開始浮出水面。

        3.2匯率風險。人民幣持續升值，不但給出口依存度較高的企業出口造成壓力，還使企業應收外匯賬款等外幣資產相對貶值。據中國人民銀行數據，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續走弱的可能性進一步加大。

        3.3籌資風險。有些行業民營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和投資所需資金，較少來源于資本市場發行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內資本市場暴跌，金融機構惜貸，企業正常經營受阻。

        3.4現金流量風險。企業維持日常生產經營和償還債務本息，需要有足夠的現金流。以上財務風險的共同作用，使出口課外依存較高的企業面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂，企業難免陷入倒閉破產的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區外向型加工企業，因現金流量不足而導致關閉破產的問題已經顯現。

        3.5財務風險。企業財務費用大漲，利潤空間被擠壓，導致投資信心不足。許多資本密集型行業如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產，對信貸資金的信賴比較大，因此財務費用對其利潤的影響十分重大。

        汽車和房地產兩大行業面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務風險向上下游傳遞。經驗表明，當外部經濟環境存在較大不確定性、收入增長低于預期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產品的購買計劃。這已導致汽車和房地產行業連續數月銷售業績低迷。而汽車和房地產普遍被視為各地區的支柱產業，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業的關聯度甚高，使其財務風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應。

        4 金融危機環境下企業應對不利導致的財務風險

        4.1企業資本結構不合理導致財務風險增大。負債經營會帶來財務杠桿效應，但也是一把雙刃劍，過度負債會導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產過程發生中斷、阻塞，資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險。一旦更不利因素產生時，債務風險就會轉化為現實的財務危機，使企業不能正常運轉甚至是破產。

        4.2企業投資不善導致財務風險增大。很多企業將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而一旦項目出現問題，企業資金被套牢，企業又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務，正常的生產經營無法進行，企業最后只能坐以待斃。

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中圖分類號：F249.21　文獻標識碼：A　文章編號：1003-4161(2011)04-0102-04

一、引言

農民工作為最活躍的生產要素推動了我國經濟的高速發展，構成了我國實體經濟體系的人力資源基礎。“民工荒”問題不只是一個民生問題，也不只是一個關系農民工群體自身的問題，這是關系到我國社會經濟發展的一大問題和重大挑戰。雖然受金融危機影響，我國“民工荒”現象被暫時壓制，出現了“返鄉潮”及農民工就業難等問題。但是隨著金融危機影響的消退，“民工荒”現象再次出現征兆，并愈演愈烈。

人力資源和社會保障部于2010年2月24日了“部分城市2010年企業春季用工需求和2009年農村外出務工人員就業情況調查分析結果”，結果顯示，70％被調查企業預期招52"有困難”。最近兩年，“民工荒”現象有全國蔓延之勢，從東南沿海到西北內陸，從大中城市到二線城市，都出現了農民工短缺、招工難的問題，而且，至今沒有減弱的跡象。面對后金融危機下“民工荒”的再次出現并持續升溫，我們更需要保持頭腦清醒、冷靜分析、積極應對。基于以上背景，筆者認為有必要深入探討“民工荒”的成因及對策，為“民工荒”問題的解決提供重要參考。

二、研究綜述

(一)“民工荒”的概念

社會各界使用“民工荒”一詞概括了我國部分企業招不到農民工這一現象。章錚認為，所謂“民工荒”，是指在勞動力的最低限度生活費用水平下民工的供不應求；陳曉華、張紅宇認為，“民工荒”是指城市經濟需求的民工勞動力普遍高于民工愿意和能夠提供的勞動力；蔡的貴、譚琳認為，所謂“民工荒”，是指在勞動力市場上，農村進城務工勞動力的供給落后于用工單位對其需求而形成的農民工短缺現象。

(二)“民工荒”的成因

1　民工荒是“勞奴荒”，即低端制造業、低廉勞動力的用工荒。大量文獻認為農民工工資長期低水平徘徊是“民工荒”現象出現的主要原因或根本原因。盛來運等通過國家統計局農村社會經濟調查總隊對東部企業的調查發現，低工資是造成“民工荒”的根本原因。

2　民工荒是“結構荒”，即結構性短缺的用工荒，指某類農民工在勞動力市場上的缺乏。侯東民認為“民工荒”產生的根本原因在于目前城市企業的用工方式，即企業只利用勞動力勞動生命中最年輕時段，而大量棄用城鄉“40、50”年齡段勞動力的用工傾向。陳承明、徐雪萌認為追求短期利潤而設置了苛刻的用工條件，使許多企業人為地縮小了招工范圍。

3　民工荒是“制度荒”，即由制度缺失造成的用工荒。葉檀認為“民工荒”是制度瓶頸的反映，荒在中國的產業結構不合理，荒在中國的經濟制度沒有發生變革，荒在財富分配機制不合理。鄭風田等認為，造成“民工荒”的核心原因與戶籍制度關系很大，在城鄉二元結構的分割下，農民工看不到在城市發展的希望，對城市生活的向往逐漸減少，于是更多的農民選擇回到農村。

(三)“民工荒”的對策

有觀點認為，增加工資、改善勞動條件等是應對“民工荒”的有效措施。黃婧等基于小農“生存倫理”的視角分析認為，要想有效解決當前的“民工荒”問題，就必須轉變企業的人力資源管理模式，增強農民工的抗風險能力，降低農民工進城的準入成本、生活成本和遷徙成本。崔傳義認為，應對“民工荒”應著力從改變權利缺失和制度缺陷上應對民工荒。楊柳等認為，“民工荒”問題不僅需要企業應對，更需要國家級應對，建議優化產業結構，使產業鏈更完整，使工業布局更均衡；推動沿海企業產業升級和向內地產業轉移同時并舉；科學部署城市化，變革城鄉二元體制，實現城鄉平權。

綜上所述，很多專家、學者從不同角度對“民工荒”問題進行了大量、深入的研究，并取得了很多成果，為政府和企業提出了很多建設性的意見，也為本研究提供了重要參考。

三、“民工荒”的成因分析

本研究認為，“民工荒”是指在國家、企業、農民工三者共同作用下農民工有效供給和企業有效需求之間供不應求的現象。為此，本文將從政府、企業、農民工三個層面深入探究“民工荒”的產生的原因。

(一)政府層面的原因

1　城鄉分割的二元體制阻礙了勞動力的城鄉流動

改革開放以來，我國至少有2.5億農民工外出務工，為我國經濟社會發展貢獻了力量，但是其戶籍身份仍是是農民，當他們無力為城市勞動時就被城市無情地“掃地出門”。老一代農民工的辛酸史不時在提醒新生代農民工，在城鄉分割的二元體制下，外出打工的前途極其渺茫。其二，城鄉分割的二元體制增加了農民工的遷徙成本，降低了其凈收益。他們外出務工不僅需要辦理暫住證、就業證明等手續和證件，還要為找工作支付信息、培訓等費用，更不用說食物、住房、交通等不可缺少且相當可觀的生活費用支出。其三，城鄉分割的二元體制造成福利與權利的缺失。當城市人口在享受“養老、醫療、失業、救濟、補助”等多重福利時，為城市建設付出了極高代價的農民工卻難以獲得“醫療救助”，“張海超開胸驗肺”事件就是一個慘烈的例證。城鄉分割的二元體制如同一面堅實的墻，阻礙了勞動力的城鄉流動。

2　區域經濟崛起和國家4萬億宏觀調控分流了部分農民工

隨著西部大開發、振興東北、中部崛起戰略的推進，中西部地區投資環境不斷得到改善，不少投資者將產業轉移到中西部，一些外出務工人員也給這些地區帶回了資金、技術、管理經驗、創業熱情和勇氣。因此，這些地區經濟正呈現出良好的發展勢頭，工資水平不斷提高，當地農民獲得了更多“離土不離鄉”的工作機會。國家統計局2009年的調研顯示，東、中、西部地區外出打工者的月收入分別為1455元、1389元1382元。農民工流動收入激勵大大減弱。另外，2008年11月5日，主持召開國務院常務會議，確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。為此，國家宏觀調控4萬億將基本投向鐵路、公路、基礎建設、經濟適用房建設等方面，這些工程設施的興建需要大量農民工。

3　國家重視和扶持“三農”增加了農村勞動力流動的機會成本

近年來，國家重視和扶持“三農”，陸續出臺了眾多惠農政策。2006年取消農業稅，大大減輕了農民負擔。從2004年起，給予種糧農民包括糧食直補、良種補貼、農機具購置補貼和農資綜合補貼在內一系列農業補貼，并逐年加大補貼力度，2008年僅

對種糧農民的兩項直接補貼資金規模就高達633億元，有效緩解了農資價格變動對農民種糧增支的影響。與此同時，不斷調整農產品收購價格，提高糧食最低收購價，促進農民增收。農民收入得到顯著提高(見圖1)，農村勞動力流動的機會成本增大，農民外出打工的積極性就會降低。

4　計劃生育影響了勞動力的持續供給

我國自1980年實施計劃生育政策以來，累計少生3億多人，有效控制了人口增長的勢頭，到了上世紀90年代我國平均年人口增長率已從80年代的1.47％降到1.07％，實現了人口轉變過程。但是計劃生育也是把雙刃劍，它在有效控制我國人口數量的同時也造成了人口增長的相對斷層，影響到了勞動力的持續供給，尤其是有一定知識和技能的青壯年勞動力供不應求。現在農民工的主體來源1975-1985年出生的人口，而這十年比1964-1974年減少了5584萬。

(二)企業層面的原因

1，提供的勞動報酬低影響了勞動力流動意愿

長期以來，農民工被視為無限供給的廉價勞動力，很多用工企業任意壓低農民工工資。有關資料顯示，最近12年，珠江三角洲民1512資增幅只有68元，考慮到物價上漲等因素，民52512資呈現下降趨勢。有關研究認為，長期以來農民工工資處在絕對的低位，不僅與城鎮職工工資的相對收入比偏低，而且增長幅度幾近于零。低廉的工資很難吸引和留住農民工，企業提供的勞動報酬低影響了勞動力流動意愿。

2　對勞動力年齡和性別的限制制約了勞動力供給

我國沿海地區一直是依賴低層次的、技術含量低的勞動密集型產業來實現經濟增長的。為提高勞動生產率，這些企業往往對勞動力年齡和性別進行人為限制，2007年有90％以上的用工崗位對新員工的年齡有要求(見圖2)，18～25歲的年輕勞動力是企業用工需求主體，且對女工需求過大、男工相對過剩。當前的勞動力供給狀況已經發生了改變，但是企業長期以來形成的這種用工需求并沒有隨之變化。可見，企業對勞動力年齡和性別的限制制約了勞動力供給。

3　工作環境惡劣生活條件差影響了勞動力供給

農民工就業于城市的非正規部門，他們大多數從事的是城里人不愿干的苦活、臟活、累活和險活，其工作環境和生活條件大多比較差。有些企業車間沒有空調機，連排氣扇也不多，燈光不足，幾百人在一個大車間工作，經常有員工在車間暈倒。有些工廠因為工資低，民工難招，所以不輕易批準員工辭職。有些黑工廠更是無期徒刑的牢房，員工只能進不能出，連外出辦事都受到限制。另外，農民工一般做工時間長，勞動強度大。一些企業經常要求工人每天工作時間至少10～12小時，遇到趕訂單時工人還要加班加點。在很惡劣的條件下工作和生活，很多農民工付出了健康的代價，患上了職業病，有的甚至為此失去生命。工作環境惡劣生活條件差影響到農民工的打工積極性和流動意愿。

4　農民工的合法權益難以得到保障影響了勞動力供給

確保農民工的工資能夠得到正常支付，是農民工的一項基本權利，拖欠工資可能使他們的生活失去最基本的保障，但是現實中農民工工資還是經常被拖欠。此外，用工企業還經常延長農民工的勞動時間，卻不發放加班費；農民工的勞動強度大，勞動設施簡陋，卻缺乏必要的勞動保護和職業病、工傷保險等相應的補償和保障；農民工的生活條件非常差，卻沒有養老保險、醫療保險、失業保險和城鎮低保等保障，并且還面臨著住房、子女教育等方面的困難。總之，農民工的基本的勞動報酬權、休息權、勞動安全衛生保障和社會保障、居住等權益長期得不到有效保障，合法權益屢遭侵害。在難以維權的情況下，他們只能選擇“用腳投票”。

(三)農民工層面的原因

1　農民工的文化水平低技能差難以滿足產業升級的需求

務工行為總體上說是一種市場行為，缺與不缺是相對的，盡管招工難，依然有很多農民工找工作困難，這是因為現有農民工的文化水平低技能差難以滿足產業升級的需求。雖然新生代農民工盡管文化素質比其父輩總體上要好，但依然缺乏專業化的勞動技能。隨著產業結構的不斷調整和升級，一些技術水平較高的行業，需要工人具有較高的素質和技術，而市場所能提供的只是農村的普通勞動力。由于缺乏必要的教育和培訓，農民工只能從事低層次的體力勞動，無法滿足企業對有經驗、懂技術、會操作的新型工人的需求，這在一定程度上也影響了農民工在城市中的順利就業。

2　農民工的思想觀念變化影響勞動力市場

目前，80后和90后逐漸構成外出農民工的主體。比起第一代農民工，他們已經發生了由生存型向發展型的轉變，他們外出務工更多的是為改變生活方式和學習技能、取得更好的發展機會。據調查，在新生代農民工打工的職業選擇上，最吸引就業的因素前三位依次是報酬高低、工作的穩定性和職業發展機會，并渴望得到尊重。但是他們的期望與企業的現實存在很大的矛盾。當前東部地區相當一部分企業，尤其是勞動密集型、中小企業的企業，還在沿用過去的用工方式，仍舊抱持傳統的單純依靠廉價勞動力賺取利潤的觀念，忽視、不愿接受或者不適應求職者思想觀念變化而出現的就業訴求的新變化，導致招工難。

3　農民工的維權意識增強影響了勞動力供給

新生代農民工比父輩受過更多的教育，他們的生活方式、思維方式基本上是城市化的，他們對于工作崗位，絕不僅僅是有錢就行，他們對工作環境、勞動條件、保險福利甚至未來發展，都有自己的想法和一定的要求，他們憑借自己的知識和現代的手段，了解勞動法律與政策，具有較好的法律意識和較強的自我保護能力，維權意識比其前輩進一步增強。當勞動權益又無法得到有效保障和及時有效的法律救援時，他們會毅然選擇離開。

綜上所述，“民工荒”現象產生的原因是復雜、多面的，有政府層面的原因，有企業層面的原因，也有農民工層面的原因。這些原因中，有宏觀的、整體的、長期的，也有微觀的、局部的、短期的。需要我們一甄別，區別對待并采取應對措施。

四、解決“民工荒”的對策

“民工荒”是個系統工程，我們應從科學發展觀和可持續發展的角度看待“民工荒”問題，重視并積極推動問題的順利解決，在政府、企業和農民工三者的共同努力下，從宏觀、中觀、微觀三個層面著眼治本、統籌兼顧、多管齊下，以促進我國經濟社會的持續健康發展。

(一)宏觀層面的對策

1　破除城鄉分割的二元體制，掃除農民工流動的體制障礙

制度問題是罩在農民工頭上的一頂大帽子，他們自身無法解決，需要政府的作為。制度不改革、不完善，怎么談解決“民工荒”問題都是奢望。新生代農民工雖然實際上已經遠離了農村，但是又因為城鄉分割的二元體制的存在而無法真正融入城市，繼而形成漂泊不定的流動人口。他們由于在城市中沒有正式的身份，不但在教育、住房、社會保障等方面面臨著一系列的困難，而且還要繳納如贊助費、各項管理費等名目繁多的不合理費用，無形中增加了他們進城務工的成本。城鄉分割的二元體制壁壘

的存在，使得農民工的遷徙和擇業自由受到了極大限制。只有破除城鄉分割的二元體制、掃除農民工的流動障礙，才能促進“民工荒”問題的解決并保障經濟平穩健康的發展。

2　加快產業結構升級，適應經濟增長模式轉變的需求

任何一個國家，人均CDP達到3000美元之后，都會出現低端制造業的用工荒。人均3000美元之后，產業升級是必然。“民工荒”現象已經清楚地表明，我國經濟、社會已經到了一個重大轉折關口。有專家指出，內地經濟快速發展，缺工或將成為東部沿海地區需要長期面對的問題，只有推動產業升級，提高產品技術含量，提高企業利潤，才是東部制造業的出路。在進入國家“十二五”規劃的新時期，解決“民工荒”問題，需要加快產業轉型升級步伐，實現企業發展模式由粗放型、勞動密集型向集約型、精細管理型的根本轉變，通過向高端產業挺進和延伸，以最少的人力資源投入，獲得最高的效益產出。

3　健全合理的保障制度，消除農民工的后顧之憂

城市工人享受養老、醫療、失業、生育和工傷五大保險，農民工與城市工人一樣為企業創造著利潤，為社會創造著財富，他們理應平等地享有與城市工人同等的“國民待遇”。但是目前我國的農村社會保障體系尚處于基本缺失的狀態，作為城市里弱勢群體的農民工自然就基本上被排除在社會保障之外。筆者研究認為，解決“民工荒”問題，需要健全合理的保障制度，不但應依靠政策解決農民工工資、福利待遇、社保等經濟問題，而且應從法制上解決進得城、留得下、權得維、童得培、居得安等一系列社會問題，并且應該一視同仁，取消農民工的歧視性稱謂，取消不利于農民工實現自身價值的一切不平等法律法規和規章條款，從而消除農民工進城務工的后顧之憂，促進農村剩余勞動力的合理轉移。

(二)中觀層面的對策

1　提高農民工工資待遇水平，創造良好的用工環境

農民工是活生生的人，不是簡單的勞動工具和創造效益的機器。他們不僅有生存需要，還有實現更高自我價值的需要，其務工收益不僅包括工資，還包括個人發展前景、自由時間、工作輕松度等。企業應以平等的眼光看待農民工，不能總指望“既要馬兒跑得好，又要馬兒不吃草”，天下本沒有這等好事。筆者研究認為，應對“民工荒”，企業需要在其能夠承受的范圍內提高農民工的工資待遇水平、創造良好的用工環境，使農民工務工總收益大于務農收入，從而有效化解勞資矛盾、招到并留住農民工。

2　放寬對勞動力的年齡和性別限制，促進農民工穩定就業

現今，我國農村仍有3億多人在從事農業生產，其中有超過6000多萬的35～50歲之間的富余勞動力亟待轉移就業，但由于受年齡或性別等限制，他們被迫選擇滯留在農村。筆者認為，企業需要放寬對勞動力的年齡和性別限制，不能僅利用農民工年輕時段，而漠視其中年的就業和養老，可以考慮開發中年以上勞動力資源，造就熟練工人和中高級技工，從而建立穩定的產業工人隊伍，有效應對年輕勞動力短缺的市場新情況。同時，農民工穩定就業也有利于和諧社會的構建。

(三)微觀層面的對策

1，加強對農民工教育和培訓，提高勞動者就業能力

現在各企業招聘的工種多數是要求具備一定實踐技能的操作工，需要具備一定的專業技能和工作經驗。而農村新增的勞動力，主要是初中或高中畢業生，即使是少數中技學校的畢業生，也因缺少工作經驗或專業不對口，難以勝任此項工作。所以，加強對農民工教育和培訓，是解除“民工荒”的長遠之計。為此，城市要加大農民工培訓教育的公共投入，強化企業培訓責任，發揮行業組織的作用，調動農民工參加培訓的積極性，讓企業培訓開發、跟師學藝培訓、公共職業培訓都得到發展，鼓勵農民工經過鑒定獲得培訓合格證書、職業資格證書，以技能提升帶動收入增長、拓展農民工上升發展的能力和機會，穩定農民工融入企業，共同發展。

2　建立技能人才評價激勵機制，帶動勞動者素質的全面提升

技能人才在加快產業結構優化升級、提高企業競爭力、推動技術創新和科技成果轉化進程中扮演著越來越重要的角色、發揮著不可替代的作用。因此，解決“民工荒”問題，應從實現員工與企業共同進步的要求出發，一方面，積極拓展技能人才多元評價渠道，建立以職業能力為導向、以工作業績為重點、注重職業道德和職業知識水平的技能人才評價發現機制，推動企業技能人才的快速成長。另一方面，進一步完善技能人才評價激勵機制。如定期評選表彰優秀技能人才，通過政策引導和信息服務提高技能人才待遇等，激發員工崗位成才的積極性，使技能人員人盡其才、才盡其用，有力帶動勞動者素質的全面提升。

五、結束語

“民工荒”在給我國經濟社會帶來發展契機的同時，也一定程度上影響到我國經濟的協調發展和社會的和諧穩定。我們需要從長遠的角度、戰略的高度去思考、關心和解決“民工荒”問題。本研究在系統梳理各專家學者相關研究成果的基礎上，從政府、企業、農民工三個層面深入分析“民工荒”產生的原因，并從宏觀、中觀、微觀三個層面提出了建設性對策，具有重要的理論意義和實踐意義。

“民工荒”是我國經濟社會發展中的“陣痛”，是遲早要到來的事情，遲來不如早來，唯有打破這些阻礙農民工自由流動和有效供給的體制、經濟、社會因素，“民工荒”問題才能從根本上得到解決。令人鼓舞的是，“民工荒”問題已經引起政府和企業的高度重視。“路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索”，我們有理由相信，本著實事求是的態度，在政府、企業、農民工的共同努力下，我們一定可以順利解決“民工荒”問題，實現經濟增長和保障民生的雙贏，燃起中國實現現代化的新希望，譜寫中華民族偉大復興的新篇章。

篇7

關鍵詞:全球金融危機;商業銀行;經營

Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation

中圖分類號:F830?99;F830?4 文獻標識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0138-03

0引言

在金融方面,美國一直處于全球領跑者的地位,我國在建立現代金融制度的過程中,美國的金融制度也是我國改革發展的一個重要參照。此次全球金融危機起源于美國次貸領域,并迅速在金融系統蔓延,表明以美國為代表的西方金融制度存在根本性缺陷。對全球金融危機的研究,對于建立符合我國實際的中國特色社會主義金融體制,確保信貸安全穩健運行,進而保障我國經濟快速平穩地健康發展具有突出的現實意義。本文旨在通過對此次全球金融危機的研究,深入了解造成危機的深層次原因和機理,揭示危機對我國銀行業經營的影響,研究總結其對于我國商業銀行經營的啟示,探討如何在金融危機的新形勢下,應對危機、支持經濟發展,防范信貸風險,促進我國銀行業務持續健康發展。

1全球金融危機產生的原因分析

1.1 危機的直接原因分析

從此次全球金融危機的發展過程來看,造成危機的直接原因主要包括:

(1)美國房地產泡沫破滅。

造成此次金融危機的直接導火索是美國房地產泡沫的破滅。20世紀90年代以來,在信息科技革命的推動下,美國經歷了戰后前所未有的高速增長。2001年IT泡沫破滅后,為了刺激經濟,美國采取了極具擴張性的貨幣政策。經過13次降息,到2003年6月25日,美聯儲將聯邦基金利率下調至1%,創45年來最低水平。對利率極具敏感性的房地產市場價格急劇上升。自2003年以來,每年都有經濟學家警告說美國的房地產泡沫將會破滅[1]。2007年8月,美國房地產泡沫終于破滅,次貸危機爆發,由此引發了自20世紀30年代世界經濟大蕭條以來最為嚴重的全球金融危機。

(2)美國宏觀經濟政策尤其是利率的調整。

長期的低利率政策刺激了房地產業的繁榮,然而從2004年6月起,美聯儲的低利率政策開始逆轉。到2005年6月,經過連續13次調高利率,聯邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯邦基金利率上升到5.25%,標志著美國擴張型貨幣政策完全逆轉。連續升息提高了房屋借貸成本,開始發揮抑制需求和降溫市場的作用,房價下跌,按揭違約風險加大,至2007年導致次貸危機爆發。

(3)金融資產證券化過度發展等。

20世紀70年代以來,金融工程技術取得長足發展,資產證券化發展迅猛。金融工程學家可以針對任何現金流設計出市場化的金融衍生產品。結構化金融產品使得信用級別低的客戶可以獲得金融支持。針對次級貸款的證券化和房地產市場相互推動成長。次級抵押貸款經過多次打包、分層處理形成CDO、CDO2、CDO3等多級證券產品,衍生品市場嚴重背離基礎資產交易規模。據統計,2003年至2006年,信用衍生類金融市場規模膨脹了15倍,以達到50萬億美元的驚人規模。證券化將眾多的金融機構和投資者聯系起來,房產價格下跌導致各類金融衍生產品價格迅速縮水,市場迅速萎縮,產生連鎖反應,危機在全球范圍內蔓延。

1.2 危機的深層原因分析

此次全球金融危機是二十世紀初世界經濟大蕭條以來最為嚴重的一次全球經濟危機,是世界經濟運行內在矛盾的集中反映[2]。造成此次世紀金融海嘯的深層次原因值得深入研究和思考。

(1)金融系統運行中的內在矛盾。

隨著市場經濟的發展,金融在社會經濟中的作用越來越突出,同時金融領域面臨的內在結構性問題也在不斷深化。這些內在的矛盾與問題交織發展,相互作用,最終促使危機的爆發。這些矛盾和問題主要包括:以投資銀行和商業銀行為代表的金融機構公司治理存在問題,過度追求利益過程中的過度風險承受;信用評級機構的委托問題;金融自由化導致的金融監管問題;微觀金融風險管理與宏觀經濟政策之間的割裂和矛盾;結構性金融產品的特殊風險特點與監管之間的協調等。

(2)宏觀經濟運行中的內在矛盾。

金融危機反映了經濟運行中的失衡問題,如宏觀經濟與微觀經濟的失衡、儲蓄與消費的失衡、進口與出口的失衡、實體經濟與虛擬經濟的失衡等等。

(3)經濟體制與經濟思想方面的問題。

經濟運行的問題,可以追溯到經濟體制和經濟思想方面的根源。20世紀70年代以來,世界經濟市場化趨勢不斷發展,兩次石油危機以及由此引發的資本主義滯漲危機,使得新古典經濟思想取代凱恩斯主義而成為主流經濟思想。20世紀末,劇變和中國的市場經濟改革,最終形成了全球市場經濟體制。推崇市場機制,放松政府監管成為20世紀70年代以來的主要趨勢。市場經濟固有的盲目性和社會經濟日趨復雜的社會化程度之間的矛盾不斷累計加深,這是導致危機的重要根源。

(4)倫理道德方面的反思。

經濟主體的行為總能找到最終的道德根源。此次金融危機從一開始就充滿著倫理道德的色彩。一方面企業破產,經濟下滑,失業率上升;一方面卻是金融資本的自私與貪婪。市場主義思想的重要倫理基礎是對財富的追逐和私利的維護。人們只之間復雜的社會關系被不斷壓縮至單一的市場交易關系之中,從而形成了異化的倫理道德。此次金融危機實質上是道德危機,資本的貪婪是導致美國金融危機的深層次原因。

2全球金融危機對我國銀行業經營影響

2.1全球金融危機對我國銀行業經營的短期影響

短期來看,此次金融危機對我國商業銀行經營具有兩個方面的直接影響:

首先,全球金融危機對實體經濟的影響尚未見底,我國經濟下行壓力大,行業結構面臨較大的調整壓力。作為和經濟周期依存度很高的銀行業,將面臨前所未有的經營壓力,對商業銀行市場競爭能力和風險控制能力都將是一場研究的考驗。

其次,國家應對危機,采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,一大批基礎建設項目投入建設,產業結構調整力度空前,都為商業銀行提供了前所未所有的發展機遇。如何把握發展機遇,控制經營風險是商業銀行必須很好把握的問題。

2.2全球金融危機對我國銀行業經營的長期影響

從長期來看,此次全球金融危機將動搖許多原有的思想、理論和經營模式,將對我國商業銀行經營產生深遠的影響。

20世紀下半葉以來,以新古典經濟理論為基礎,以資產定價理論為核心的微觀金融理論獲得長足發展,借助資本市場金融衍生工具對風險進行組合管理成為現代商業銀行風險管理的主流方式。此次全球金融危機表明,組合管理可以局部分散風險,但不能解決整體系統性風險[3]。

我國銀行業近年來積極引進國際先進風險管理技術,借鑒國際先進風險度量模型,風險組合管理水平顯著提高。從商業銀行組織架構、業績考核、業務流程等方面,我國銀行業也積極向國際銀行業靠攏,但此次金融危機對西方銀行的運營模式提出了考驗。我國銀行將在如何立足傳統,又借鑒吸收國際經驗與教訓上求得權衡與統一。

3全球金融危機對我國商業銀行經營的啟示

金融危機對我國商業銀行經營具有多方面的啟示:

首先,堅持中國特色社會主義道路不動搖,社會經濟理論與實踐不能照搬別國的理論與做法,必須探索符合我國實際的社會經濟理論與實踐道路;

其次,信貸風險仍然是最大的金融風險,尤其是在經濟社會聯系不斷加深,而我國的直接融資比重較低的情況下,必須保證信貸融資渠道暢通和信貸安全穩定至關重要;

第三,西方自由金融體制及其金融理論基礎還存在根本性的缺陷,需要進一步整合、完善和發展;

第四,必須加大對銀行業的監管,要正確處理好競爭、效益、風險之間的關系;

第五,必須堅持社會主義核心價值體系,強調金融機構經營中的道德意識和社會責任,絕不能成為唯利是圖的資本工具。

參考文獻:

篇8

中圖分類號:F831文獻標識碼:A

文章編號:1674-1145(2009)27-0005-02

一、美國次貸危機的形成與原因

我們知道，美國經濟的70%依靠私人消費，而且相當比例是負債消費。在那里，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單等，貸款現象幾乎無處不在。在過去幾年，為刺激房貸，貸款公司提供了優惠利率、零首付(歷史上標準的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優惠措施，使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業績。為分散風險，他們找到知名投行，推出了CDO(債務抵押債券)，讓購買債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。在有利可圖的低利率環境下，低風險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達到12%)，僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時，對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行，換得數倍的貸款，追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創造出CDS(信用違約交換)以降低風險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎上又創造一個CDS基金(“三毛”基金)，把先前賺到的一筆作為基金，放大數倍(例如10倍)地首發。這時，人們認為，買入1元基金，虧到0.90元都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是，各種養老基金、教育基金、理財產品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產品在OTC市場交易，法律上也未規定需要向監管者報告，無人知曉它們究竟賣了多大規模，這樣就形成了2001年末以來，從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金，人人都賺的情形。美國房地產一路飆升，根本沒有出現還不起房款的事情。

與之相伴的是，美國的利率不斷上升和住房市場持續降溫。同時，次級抵押貸款的還款利率大幅上升，這使那些收入根本不高的購房者還貸負擔大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現了2006年底普通民眾無法償還貸款，貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而保險公司和銀行相繼巨額虧損報告，各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多，全球主要金融市場隱約出現流動性不足，經濟增長受到嚴重威脅的情況。美國次貸危機爆發。

縱觀次貸危機的產生過程，我們可以看出，由松變緊的政策調控環境是次貸危機發生的直接原因。從2001年初美國聯邦基金利率下調50個基點開始，美聯儲的貨幣政策經歷13次降低利率之后，2003年6月，聯邦基金利率僅1%，達到過去46年以來的最低水平。同期，30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%，一年可調息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%，這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創新產品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地揮霍，窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續17次提息，將聯邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且，自2007年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現并呈愈演愈烈之勢。

銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機的根本原因。美國“經濟學簡報”網站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機爆發根源時這樣說:“只要你還喘氣兒，銀行和抵押貸款公司就敢想方設法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是，我們進入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代。”即使在房價不斷上漲的形勢下，為防止嚇退次貸借款人，華爾街變本加厲瘋狂放貸，甚至僅依據借款者自己填報的虛假收入就可放貸，次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻，必然導致回收資金的風險升高。

部分金融機構利用房貸過度證券化轉移風險是導致危機的表象原因。在低息環境下，次級房貸衍生產品客觀上的投資回報空間，不僅使放貸機構在股市上一倒手就將債權轉讓給其他投資者，還吸引了美國以及全球主要商業銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規模究竟多大可謂深不見底，使得危機爆發時影響波及全球金融系統。

二、次貸危機對我國金融業的啟示

當前，中國與美國房市降溫前的經濟圖景存在一定相似性。我國的貨幣政策也與美國如出一轍。美國次貸危機無疑給國內金融業敲響了居安思危的警鐘。如果從美國次貸危機中吸取教訓，加強我國金融業的管理和監管，可以防止金融危機爆發，保證經濟金融平穩運行。

第一，金融產品的創新要建立風險防范機制。我國許多的居民希望通過投資房地產去獲得財富，銀行系統也曾想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行推出了“雙周供”，可使借貸人縮短還款期，少交利息，很受炒房戶歡迎。又如“循環貸”，允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產，就能獲得越多的貸款額度，產生以房養房的現象，更受“炒房戶”追捧。雖然目前尚未出現大規模的貸款違約現象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率，繼而導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。如，深圳一居民用首付購得一套房，又用這套房抵押購得第二套房首付，再租出第一套房來交付兩套房每月所貸房款額。一旦銀行對房貸和利率進行調整，就會產生違約，所以在推動房地產市場發展的同時，必須考慮到其對銀行資產質量的影響，應高度重視房地產價格相對穩定的意義。對新興的金融產品，要建立風險防范機制和相對應的監管和調控手段。

第二，做好國內按揭貸款巨大風險的管理。美國次貸危機的源頭就在于美國房地產金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產品，給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負債較重的個人進行了住房按揭貸款。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，要嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象。要采取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。2007年下半年，央行與銀監會了《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》和《關于加強商業性房地產信貸管理的補充通知》。該文件的主要精神就是通過市場準入的提高，區分房地產的投資與消費，提高房地產投資者的門檻。這兩個文件公布后，國內房地產市場開始出現很大變化，不少房地產市場投資者開始退出市場，快速擴張的銀行信貸開始減緩。

篇9

商業銀行的成本是指商業銀行在從事業務經營活動過程中發生的與業務經營活動有關的各項資源的補償性支出。中華人民共和國《金融企業財務規則》中指出金融企業在經營過程中發生的與經營有關的支出,包括各項利息支出(含貼息)扣除允許資本化的部分、手續費支出、傭金支出、業務給付支出、業務賠款支出、保護(保障、保險)基金支出、應計入損益的各種準備金和其他有關支出,應當按照國家有關規定計入當期損益。商業銀行成本既是商業銀行媒介資金與社會生產活動的必要消耗,又是商業銀行推動社會價值運動的必要補償。隨著城市商業銀行經營機制的轉變,對商業銀行成本控制的實施直接影響到商業銀行的經營效益和穩定性。

(一)實施成本控制是商業銀行增加盈利的根本途徑

根據“收入-成本=利潤”,降低成本是增加利潤的一種重要手段。在收入不變的情況下,降低成本可使利潤增加,有效的成本控制會降低商業銀行的經營風險,增加商業銀行的價值。

(二)成本控制是商業銀行提高競爭力的源泉

只有把成本控制在同行業的先進水平上,才有迅速發展的基礎。我國加入WTO之后,國外眾多銀行紛紛涌入中國,我國的商業銀行在進行改制的過程中,既面臨機遇,又面臨挑戰。如何在競爭激烈的環境下,保持自身的發展,增強競爭力是商業銀行的首要任務,而把成本控制在同行業的先進水平之上,無疑為商業銀行的進一步發展打下扎實的基礎。

二、我國商業銀行的成本控制現狀

(一)成本控制形式單一、責任不明

目前, 成本控制工作主要是通過上級行對下級行下達成本指標,執行統一的成本控制措施,統一檢查、監督和考核。會計部門也僅僅是按成本費用性質核算,費用賬戶劃分很粗,不利于分析,不能起到真正的監督作用,銀行各職能部門的成本控制權限及相應責任不明確。目前成本控制的重點主要在于對業務管理費用的控制,采用硬性指標、限額控制手段,與基層行經營的實際需求有一定差距。而對占成本比重最大的負債利息支出基本沒有控制措施,管理考核也無從下手。

(二)新產品損失率高、損失成本十分巨大。我國商業銀行的新產品損失率是十分驚人的。一些新產品在調查、預測、分析都很不充分的形式下匆忙上市,由于不適應市場需求, 若進行功能補充開發或重新開發必然增加成本。新產品功能不全制約了其開展,最終導致新產品生命周期縮短,影響預期收益,甚至有的新產品推出后很長時間難以收回開發成本。

(三)我國商業銀行經營模式落后,資金籌集費用過高

我國商業銀行的存款歸集和增長主要依靠“網點戰術”和“人海戰術”競爭和發展起來的,每筆資金成本既包含較高原材料價格“存款利率”,還包含巨大的“采購成本”即籌集費用。銀行組織存款求量不求質,內部資金占用偏大,籌資成本加大,增人員、上網點具有盲目性,固定資產購建結構不合理、分布不均衡、投資過大,增加了折舊和各項費用支出。

(四)成本控制還停留在顯性成本控制的階段,不重視隱性成本控制

隱性成本在經濟學上所稱的是一種在未來存在的某種支付(可能或不需要支付)的成本。如:顧客流失、銀行形象受損等。隱性成本雖然短時間看不到效益,但從長遠來看,有效的控制隱性成本更利于增強商業銀行的競爭力。

三、加強我國商業銀行的成本控制的途徑

(一)樹立成本控制新觀念

打破傳統成本控制思想的局限,實施戰略成本管理。樹立“成本節約是無止境的”的觀點,不論在什么時候、什么地方、什么階段,都有實施成本控制的空間。因此,樹立良好的企業文化,是執行成本管理的戰略的前提。領導以身作則,將成本控制文化灌輸到整個組織和每個職員身上。要認識到成本控制的全面性、全員性。銀行員工不但是成本控制的主體,也是成本控制的客體,其成本責任意識的強弱會直接影響到成本控制水平的高低。解決人的觀念問題,改變只有財務管理部門才具有成本控制責任的思維定式,牢固樹立全員成本責任意識,從而形成一種良性的理財文化,使成本控制觀念從根本上得以扭轉。

(二)建立責任成本控制中心

實行責任成本管理,成立責任成本控制中心。責任成本控制中心依層次的劃分:依據銀行經營規模的大小,遵循信息溝通快、簡便節約原則。通過劃分責任層次,實行內部分級控制責任制,把成本控制指標分解落實到各個部門、每個職工,做到層層控制、人人控制。應根據成本控制的需要,結合自身的工作組織形式,構造一個由決策機構、執行機構、監督機構、反饋機構四部分組成的管理控制系統。依照“權責利”結合的原則,要授予責任人一定的管理權限,規定相應的成本控制責任,責任人應對本責任單位的成本控制狀況負完全責任,并以責任完成情況作為考評獎懲的依據。

(三)建立與成本控制相配套的考核機制

完善成本控制工作,提高經營效益。我國的人民幣利率尚未放開,在存款規模和結構一定的條件下,利息支出屬于固定成本,在利潤考核機制中,可用收入費用率考核各支行對各項費用的使用和控制情況,并作為利潤考核增減因素,核定支行的考核利潤,正確反映成本的全面情況。同時利用回歸分析方法,定量分析銀行存款邊際成本率及成本結構,為存款成本控制提供定量決策依據。

(四)顯性成本與隱性成本綜合考慮

篇10

中圖分類號：D92 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）01-0188-03

一、引言

當前非法集資犯罪（文章所研究的非法集資犯罪是一種經濟犯罪的類型，而非一個單一的刑法罪名，具體而言，涵括刑法所規制的集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪，以及擅自發行股票、公司、食業債券罪。除非有特殊說明，文章接下來的行文敘述.所使用的“非法集資犯罪”一詞均是指“非法集資類犯罪”）事件多發，受害群體廣泛，嚴重影響了金融秩序的穩定，危害一方社會安定，集資犯罪的后續危害成為了嚴重群眾性事件突發的重要導火索。無論是在經濟發達且民間資本活躍的沿海地區，還是在經濟落后的中西部地區，均可發現非法集資犯罪的蹤跡。隨著經濟危機的發展和我國經濟體制改革的進一步深入，中小食業融資網境的進二步加劇，非法集資類犯罪出現了演越烈的趨勢，實有必要對此類犯罪的深層社會體制因素予以探析，以便更好地治理此類金融犯罪，還金融市場一片寧靜，給投資者一份安心。雖然“犯罪是種復雜的社會現象，它的產生是種復雜的過程，是各種社會現象縱橫交錯互相作用的結果”。但鑒于非法集資犯罪作為特殊性的經濟犯罪，社會政治因素對于該類犯罪的直接性推動作用，以及探析該類犯罪的社會經濟因素對于治理此類犯罪所具有的重大意義所在，本文對于非法集資犯罪的成因，主要從以下幾個方面的社會經濟因素層面進行分析。

二、非法集資犯罪的內在成因探析

非法集資犯罪作為目前金融領域十分活躍的經濟犯罪類型，是我國的社會經濟發展的必然產物，也是我國當前的金融領域發展不成熟的必然體現。從理論上而言，雖然經濟犯罪是社會各種政治經濟因素相互作用的產物，但無論何類犯罪均有主導該類犯罪發生的內外在因素存在。就非法集資犯罪而言，社會主義金融市場的發育不成熟是此類犯罪頻發的內在主導因素.在這一主導因素之下，形成促使非法集資犯罪現實化的一體兩面性內在誘因。即一方面，現有的金融市場不能滿足民營經濟發展帶來的巨大融資需求，導致資本市場因融資需要形成了頗具活力的民間借貸市場，為民間融資的妖魔化發展提供了資本驅動力。另一方面，現有金融體制下的資本增值渠道難以滿足大量的民間閑散資金的投資增值需求，給民間借貸市場注入了大量的民間游資。

（一）民營經濟發展的融資需求推動了民間融資的妖魔化發展

就當前的社會情勢而言，中小企業對民間資本融入的迫切期望和依靠是民間集資需求旺盛的集中體現，也正是這一集中需求推動了民間集資的妖魔化發展，為非法集資分子渾水摸魚提供了進行非法集資犯罪的廣闊天地。從理論上而言，對民間集資需求和發展并不必然導致非法集資犯罪的出現，然而在民間集資實踐過程中，出現了諸多新興的集資模式和投資模式，這些模式不同于傳統的高利貸模式，最終發展為非法集資犯罪現象，而中小企業發展進程之中的融資困難正是推動非法集資犯罪迅猛發展的主要驅動力。近年來，國家為了經濟發展模式的轉型所進行的宏觀經濟結構調整，所帶來的中小企業融資閑難現實化了諸多潛在的非法集資犯罪。這種犯罪發展與社會政策調整密切相關的聯系體現在如下兩個方面。

一方面，當前國家宏觀的金融調控政策和中小企業自身的不足加劇了中小企業融資困難，為民間資本的流動提供了強大后勁。國家為加強對經濟發展的宏觀調控，加快中小企業的經濟轉型或發展結構提升，從宏觀金融領域，嚴格限制了國有大中型銀行對中小企業的金融放貸量和可放貸條件，積極引導金融市場的資金朝國家預期的經濟規劃領域流動。同時商業銀行出于對放貸風險和經營利潤的考慮，提高了對中小企業放貸條件和放貸金融限制。而多數中小企業存在內部的風險控制機制和財務管理制度不健全，企業規模小、經營風險大，可盈利收入有限、自身的發展前景和發展方向不樂觀等因素嚴重影響了企業的融資信用和擔保能力。可以說國家在金融領域的宏觀經濟調控政策變化、商業銀行的信貸政策調整，以及中小企業自身的不足加劇了中小企業融資的困難。

另一方面，中小企業融資的困難為經濟發達地區或欠發達區域的民間集資注入了強勁的動力，也給非法集資犯罪的發生提供了廣泛的作案領域。中小企業的發展帶來的融資需求直接推動了非法集資犯罪的產生，為解決企業發展過程之中的資金需求緊張問題，許多中小企業主不得不在從獲取銀行貸款的路徑之外，另尋它徑。然而中小企業融資困難帶來的巨大資金需求為正當的民間融資和非法集資均提供了良機。中小企業融資困難帶來了巨大的民間資本需求市場，給民間資本的增值提供了機會的同時，也給集資犯罪行為人提供了難得的犯罪機會。由于目前國家對民間集資的監管滯后，以及正當的民間融資與非法集資之間界限不明，導致民間集資成為了一個法律調控的灰色地帶，這一領域成為了魚龍？昆雜的行業。這種局面的混雜為部分行為人以正當民間集資之名，行非法集資之實，騙取集資對象財物，獲得有效掩護提供了難得的機會，法律調控的部分空白和民間集資領域的混亂大大降低了犯罪被發現的機會成本，同時也致使集資行為的規模效應不斷擴展。另一方面，由于正常的集資渠道有限性或者對集資款項的投資失誤導致諸多正當的民間集資最終發展演變為非法集資。為獲取集資對象的信任或擴大集資影響力，許多集資主體或集資企業不得不進行虛假的盈利宣傳和做出虛假的定期回報承諾。但是一旦集資款項的投資或運營收益難以實現集資初期的預期期望，便會形成資金的虧空。具體而言，集資款項正常收益低于預期收益或集資款項的后續投資失誤均會導致集資款項的流失，形成集資虧空。而為了彌補虧空和延續集資的神話，集資主體不得不繼續進行集資或欺騙性融資。在此情境下，集資的雪球也就越滾越大，集資規模也日趨龐大，集資主體也越難以自拔，早期的集資許諾，便難以實現，最終資金鏈斷裂，正當的民間集資也演變為非法集資。

（二）民間資本增值渠道的匱乏催生了非法集資的異化發展

目前可供民間資本投資增值渠道的有限性導致大量民間游資進人民間借貸領域，推動了民間集資市場的興旺，然而民間集資的混亂迷離導致了民間集資過程中非法集資犯罪頻發。雖然目前的民間集資市場非法集資現象頻發，無數集資對象被騙嚴重，但依舊有著許多的后繼者繼續加入民間集資領域，這種現象的出現源于目前適合民間閑散資金的投資市場缺乏，在資本增值這一內在動力的推動下，資金擁有者急需對外投資增值，而忽視了對投資風險的充分估計，給非法集資犯罪提供了便利，因投資渠道的匱乏對非法集資犯罪所產生的內在驅動主要體現在以下兩個方面。一方面，大量民間閑散資金的存在所產生的強烈投資需求，以及適合民間資本融入的投資渠道和投資方式的有限性，共同促進了民間集資的興旺。民間集資所具有的投資周期短，回報率較高，投資風險的不明顯性，為民間集資和民營經濟的發展提供了不懈動力。隨著社會經濟的發展，人們的收入得到了迅速增長，不同階層的民眾擁有了數額不等的閑散資金，形成了一個巨大的民間資本市場，資本的逐利性促使這一市場的資本急需進行增值性投資。而通過目前市面上正常運營的理財產品和金融工具進行投資又難以實現民間資本擁有者的預期資本投資需求。這些投資方式和可選擇的理財產品和金融工具，要么雖然投資收益較高，但投資風險大，不適合小額的民間資本投資；要么投資風險小，但預期收益低，難以滿足投資者的資本增值期望。相比而言，通過民間借貸形式將自有資金流動出去，既可以實現短時間內的資本增值，也可以靈活使用資金。特別是將自有資金通過民間借貸形式投資可以在短時間內獲取較高的資本增值，是民間集資經久不衰的真正動力所在，為大多數投資主體所看重。另一方面，民間集資渠道的不規范性和自我缺陷為不法犯罪群體所利用，積極進行違法犯罪活動。相比于正常途徑的融資渠道，利用民間融資渠道獲取資金，融資主體融資項目的真實性、所融取資金的使用方向和后續監管均無有效主體進行管理和監督，這一便利為犯罪分子所利用。許多非法集資犯罪的犯罪行為人正是利用民間資本的靈活流動性和集資對象的盲目投機或短期獲益的心理，忽視了資金歸還的可能性，進而利用虛假宣傳或虛假包裝，進行集資詐騙。

三、非法集資犯罪形成的外在因素

（一）金融監管部門缺乏對民間集資過程的有效監管

目前我國的金融監管體制的不足是民間借貸出現妖魔化發展，最終走向大規模非法集資的重要外因。當然這種金融監管的不足源于金融監管實踐領域缺乏有效區分民間集資和非法集資的實踐操作規范；非法集資模式不斷推陳出新；監管實踐之中針對民間集資和非法集資的金融監管手段滯后，這一系列因素共同導致了民間集資市場的秩序混亂和金融監管力度的不足。

首先，目前我國的金融監管法律法規難以準界定非法集資與合法的民間集資之間的界限，為非法集資的形成和特大提供了合法的庇護外衣。就金融監管領域而言，對非法集資最具有實用性的界定是中國人民銀行所做的一個界定，該定義指出：“非法集資是指單位或者個人未按照法定程序經有關部門批準，以發行股票、債券、彩票、投資基金證券或其他債權憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內以貨幣、實物及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。”（中國人民銀行：《關于取締非法金融機構和非法金融業務活動中有關問題的通知》（銀發[1999]41號））該定義明確強調對于社會經濟主體的對外集資行為必須按照法定程序經相關部門批準，否則均為非法集資，但是對于正當的民間借貸，目前并未有法律法規予以明確禁止。因為正當的民間集資活動均是特定主體之間進行的資金短期拆借，當然很多時候這種資金的短期拆借以支付出借人特定數額的利息為前提，嚴格而言，不是非法集資活動，不為法律所嚴格限制。而諸多現實的非法集資犯罪在集資雪球的形成早期，集資者為了獲取集資名聲，吸收更多的集資戶，多半以正當的民間借貸的形式出現，集資主體按時按期歸還集資款項；只是發展到集資后期，集資的規模效應和虧空越來越大，非法集資者為維持集資神話不得不繼續集資下去，最終越陷越深，而不能自拔。可以說由于法律對合法民間借貸的允許，以及合法民間借貸與非法集資之間的易混淆性，以及非法集資以合法民間借貸的外衣出現，導致現有的法律法規無法在實踐之中有效發揮對正當民間借貸與非法集資犯罪的區分界定作用。

其次，金融監管部門對民間集資和非法集資的監管不力，放縱了非法集資的發展壯大。這種監管不力，主要歸因于現有的金融監管制度的建設不足和權力腐敗的介入。一方面，源于目前的金融監管法律法規雖然對于非法集資活動有剛性的法律法規規制，但是缺乏具體的操作規范，在監管實踐之中難以準確將非法集資活動從民間借貸市場區別出來，早期的非法集資活動，集資規模較小，不存在多大的資金虧空，集資主體又多以特定的經濟實體形式存在，有歸還資金的可能性，很難將其從正當的民間借貸之中區分出來。另一方面，部分政府官員和銀行內部職員參與非法集資，共享集資收益，大大削弱了相關監管部門的監管作用。無論是從已經查獲的湖南湘西州非法集資大案，還是安徽集資大案，乃至近年來浙江金華、臺州所頻發的非法集資大案，均有黨政機關人員參與其中，分享集資收益，也不乏發現銀行業從業人員的身影。

再次，非法集資手段的多樣性和隱蔽性，也嚴重制約了國家對民問借貸和非法集資的有效監管。一方面，隨著國家對非法集資犯罪的打擊加強，非法集資的手段日趨具有多樣性和模糊性，不利于及時對非法集資活動進行控制和打擊。近年來非法集資的模式經歷了從傳統型向現代型的轉變。傳統的非法集資模式主要以民間標會進行互集資，或者以投資房地產，投資種植、養殖產業為集資理由；而近年來新的集資模式以理財服務，或者以互聯網或傳銷手段進行集資，而近年來，在非法集資活動比較頻繁的江浙一帶甚至出現了以“辦理養老保險”、“分時度假”、“一元租車”、“民間期貨”，以及“創業投資”等新形式出現。非法集資的具體模式從傳統走向了現代，從單一走向了復雜。層出不窮的非法集資模式推動了集資犯罪的發生。另一方面，非法集資的運作模式的隱蔽性和迷惑性也增加了金融監管的困難，制約了國家對民間集資的有效監管。許多非法集資，多采取在親戚或朋友之間進行分散集資，或以特定的模式，依靠家族關系或朋友關系進行層級式集資，有的非法集資雖具有公開性，但若未深入了解，很難將其從合法的民間借貸與非法集資之間區別開來。可以說非法集資模式的千變萬化進一步推動了非法集資犯罪的產生。

（二）民間集資領域存在致命的制度性缺陷

1.民間集資領域存在著嚴重的經營信息失衡