導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇保險投資的可能性，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

關鍵詞：

城鎮居民基本醫療保險；創業資產；Heckman模型

一、引言

創業研究作為一個新興領域吸引了越來越多的學者的關注。激勵創業是解決失業的有效途徑。創業投資是一項風險比較大的投資。家庭在決策創業投資時會考慮家庭的背景風險。背景風險本指居民在金融資產配置過程中，居民投資者實際承受的除金融資產價格波動外的其他風險，包括健康風險、支出風險、收入風險、長壽風險、住房價格風險等。Cardak和Wilkins(2009)發現，居民的背景風險會影響他的風險態度，而風險態度會影響他對未來不確定性的判斷。居民對未來不確定性的判斷會影響當期的消費、投資決策。未來的不確定性越大，當期的風險投資的可能性更小。醫療保險能減小家庭的背景風險中的健康風險和支出風險，從而減小家庭未來的不確定性，對家庭創業投資起到激勵的作用。本文根據2011年中國家庭金融調查的數據，并運用赫克曼（Heckman）模型對城鎮居民基本醫療保險對家庭創業資產的影響進行了實證研究。

二、文獻綜述

國內外對醫療保險的研究主要方向是，醫療保險可以降低醫療支出的不確定性帶來的經濟上的沖擊，從而影響家庭的儲蓄和消費決策。醫療支出風險增加家庭支出的不確定性，風險厭惡者會以增加預防性儲蓄的方式應對醫療支出風險。早在20世紀60年代，Arrow(1963)就指出，醫療保險能分擔健康不確定性帶來的風險醫療成本。Chou和Liu(2004)將未來醫療花費的不確定性引入居民預算約束，就得出居民最優的消費路徑受醫療花費的不確定性的影響。Goldman和Maestas(2013)研究發現，居民如果參與了單位的職工醫療保險計劃，則持有更高比例的風險資產。何興強、史衛等(2009)研究也發現，中國居民享有社會醫療保險或者購買了商業健康保險的，進行有風險的金融資產投資的可能性更高。國內外研究醫療保險對創業資產的影響的文獻比較少。美國主要的醫療保險是企業職工醫療保險，關于美國醫療保險與創業的關系的研究大部分顯示，企業職工醫療保險增加了職工離職的成本，減小了職工放棄現在工作的意愿，從而導致勞動力流動性減弱，從這一方面來看，職工醫療保險減小了創業的可能性。美國在1986年實施了一項稅收改革法案，法案減小了企業職工通過企業主購買的醫療保險和創業者自己購買醫療保險的稅后價格的差距，法案使創業者在1986年少交25%的保險金，1999年減少60%，2002年減少70%，到2003年減少100%，大大降低了創業者的稅后健康醫療保險價格。Heim和Lurie(2010)利用1999-2004年面板數據研究發現，這項政策使個人進入創業者隊伍的可能性上升1.5%，并且使個人離開創業者隊伍的可能性減少2.8%。國內的保險制度和國外有很大區別，特別是針對沒有被正規用人單位雇傭的居民，國內有專門的城鎮居民基本醫療保險為他們提供基本醫療保險。而這部分群體正是失業人口或者潛在的失業人口，研究社會保險政策對他們創業投資規模的影響非常有意義。

三、數據

本文擬利用2011年中國家庭金融調查（Chfs）①的數據，獲取家庭及個人的相關信息。Chfs數據中包含以下幾種社會基本醫療保險的信息，即城鎮職工基本社會醫療保險、城鎮居民基本社會醫療保險、新型農村合作醫療保險等。本文主要考察城鎮居民基本醫療保險對家庭創業資產的影響。對于創業的數據，問卷中有關于家庭最主要的一個工商業生產經營項目的具體情況的系列問題，文章把家庭有工商業生產經營項目并且最主要的項目最初以創立形式開始的樣本定義為創業，以該項目目前的總資產②的數據作為創業資產。考慮到家庭規模、家庭人均收入、家庭風險厭惡程度、戶主年齡、政治身份、受教育程度、婚姻狀況、家庭平均健康狀況、行業、所在區域對家庭的投資決策都有影響，在研究城鎮居民基本醫療保險對家庭創業投資規模的影響的時候，本文控制這些變量（表1）。2011年，家庭金融調查數據總共有8438個樣本家庭，刪除樣本缺失值，得到6565個樣本家庭，再排除320個戶主及其配偶都參加城鎮職工基本醫療保險的樣本家庭，得到6245個有效樣本家庭。表2變量描述統計顯示，在有效的6245個樣本中，有10.9%的家庭有創業項目，即683個家庭有創業項目；有10.1%的家庭有成員參加了城鎮居民基本醫療保險，即有633個家庭有成員參加城鎮居民基本醫療保險。

四、估計結果及分析

（一）城鎮居民基本醫療保險參保率對創業資產的影響

本文首先估計城鎮居民基本醫療保險參保率對家庭創業資產的影響，結果見表3。①由表3（1）列顯示全樣本的估計結果，由結果可知，從總體來看，家庭城鎮居民基本醫療保險參保率的系數為正，并且在1%的水平上顯著，意味著家庭城鎮居民基本醫療保險參保率越高，家庭創業項目的資產越大。在表3（2）列顯示農村子樣本的估計結果，結果顯示，農村家庭城鎮居民基本醫療保險參保率的系數也為正，并且也在1%的水平上顯著，意味著農村家庭城鎮居民基本醫療保險參保率越高，家庭創業投入資產更大。表3（3）列顯示城鎮戶口家庭城鎮居民基本醫療保險參保率對家庭創業資產的影響，從結果看，城鎮家庭的城鎮居民基本醫療保險參保率對家庭創業資產的影響并不顯著。可見，城鎮居民基本醫療保險對農村家庭創業資產投入的邊際激勵作用比城鎮家庭更顯著。本文考察的對象是家庭創業資產的情況，但是研究的一個難題是有一部分家庭不存在創業資產，如果將沒有創業項目的家庭忽略或剔除，將不可避免導致估計結果的偏誤。這是因為只有當沒有創業資產的發生是隨機的時候，忽略或者剔除這些家庭才不會導致估計誤差。而事實是，家庭是否創業與家庭的風險厭惡水平、健康狀況、戶主年齡、受教育情況、周邊的創業環境等因素有關，所以，家庭是否創業的發生及其創業資產大小并非隨機事件。人為地將那些沒有創業資產的家庭排除在外，僅對有創業資產的家庭進行估計是采用了一個自我選擇樣本，而不是隨機樣本，這種非隨機的數據篩選本身將導致有偏估計。赫克曼模型為解決樣本選擇問題提供了方法。基于前面的分析，文章在樣本選擇模型中，除加入影響家庭創業資產的自變量外，還加入戶主受教育程度平方項、戶主年齡平方項、社區創業率作為選擇模型的自變量。從選擇模型的估計結果來看（表4），lambda的系數顯著異于0，意味著樣本選擇的偏差確實存在。社區創業比例系數為正，意味著社區創業比例越大，家庭創業的可能性更大；而年齡的平方項系數顯著為負，意味著年齡對創業可能性的影響呈倒“U”型，即戶主是中年人的家庭更有可能創業。在考慮樣本選擇問題后，rateurban的系數顯著為正，意味著城鎮居民基本醫療保險參保率對家庭創業資產仍有正向的影響，并且在1%的水平上顯著。

（二）城居保參保率緩解健康水平和風險厭惡程度對家庭創業資產的制約作用

健康狀況是醫療保險影響家庭創業資產投資的重要渠道。健康水平差的家庭醫療支出風險更大，家庭出于未來不確定性的考慮，會減小有風險投資。美國調查數據研究就發現，健康狀況會負向影響居民對于風險資產的投資的可能性及其比例。Rosen和Wu(2004)用澳大利亞的數據研究也發現，健康狀況不良的人因為風險暴露的提高，會更少持有風險資產。醫療保險能夠減小家庭醫療支出風險，減小未來的不確定性。因此，本文預期城鎮居民基本醫療保險參保率能夠緩解健康水平對家庭創業投資的制約作用。為了驗證這個推論，本文加入家庭城鎮居民基本醫療保險參保率和戶主健康水平的交叉項。結果見表5（1）列顯示，健康水平的系數顯著為負，意味著戶主健康水平越差的家庭，創業資產投入越小；城鎮居民基本醫療保險參保率和戶主健康水平的交叉項的系數為正，意味著城鎮居民基本醫療保險確實緩解了健康水平對家庭創業資產投入的制約作用，激勵了家庭創業投資。風險態度影響家庭創業投資，較高的風險厭惡程度制約了家庭創業投資，即在其他條件給定的情況下，風險厭惡程度更高的家庭，家庭進行有風險的創業投資更小。而城鎮居民基本醫療保險能減小家庭醫療支出風險，減小家庭未來支出的不確定性，因此，城鎮居民基本醫療保險能減小風險厭惡程度對家庭創業投資的制約作用。為驗證這個推論，文章加入家庭城鎮居民基本醫療保險參保率和戶主風險厭惡水平的交叉項，估計結果見表5第（2）列。結果顯示，風險厭惡程度對家庭創業資產有負向的影響，而家庭城鎮居民基本醫療保險參保率和風險厭惡程度的交叉項顯著為正，意味著家庭城鎮居民基本醫療保險緩解了家庭的風險厭惡程度對家庭創業資產的負向影響，從而對家庭投入創業資產起到激勵作用。

五、結論

本文通過2011年中國家庭金融調查的數據，研究家庭城鎮居民基本醫療保險參保率對家庭創業資產的影響，研究發現，家庭城鎮居民基本醫療保險參保率對家庭創業資產投資都有正向的作用。從子樣本估計結果顯示，相對于城鎮居民來說，城鎮居民基本醫療保險對農村家庭創業資產的激勵作用更顯著。通過加入城鎮居民基本醫療保險參保率和健康水平、風險厭惡程度的交叉項以及城鎮居民基本醫療保險賬戶余額與健康水平、風險厭惡程度的交叉項，文章發現，城鎮居民基本醫療保險通過緩解健康水平和風險厭惡程度對家庭創業投資的制約作用，從而達到激勵家庭創業投資的效果。

篇2

關鍵詞 風險管理 保險風險 利率風險

金融是現代經濟的核心，金融市場是整個市場經濟體系的動脈。對于金融經營，風險是一種客觀存在，我們要做的，就是學好如何去控制風險，規避金融風險隱患。

一、風險管理概念界定

企業風險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當局和其他人員實施，應用于戰略制定并貫穿于企業之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在該主體的風險容量之內，并為主體目標的實現提供合理保證。

保險公司風險管理，是指保險公司圍繞經營目標，對保險經營中的風險進行識別、評價和控制的基本流程以及相關的組織架構、制度和措施。

二、保險公司金融風險管理的狀況

作為保險公司，主要的風險因素有保險風險、利率風險、信用風險、流動性風險等。

（一）保險風險

保險風險指由于對死亡率、疾病率、賠付率、退保率等判斷不正確導致產品定價錯誤或者準備金提取不足，再保險安排不當，非預期重大理賠等造成損失的可能性。

每份保單的風險在于承保事件發生的可能性和由此引起的賠付金額的不確定性。從每份保單的根本性質來看，上述風險是隨機發生的，從而無法預計。對于按照概率理論進行定價和計提準備的保單組合，保險公司面臨的主要風險是實際賠付超出保險負債的賬面價值。

（二）資產與負債期限未能有效匹配可能帶來的風險

保險投資在技術層面的最終目標應是保持保險公司的技術償付能力。資產負債不匹配會導致保險公司的技術償付能力出現問題。所謂資產負債不匹配，簡單來說是指保險公司不能保證其在未來時間中資產變動與負債變動的一致性。保險公司在某一時點上的資產負債隨時間、經濟條件的變化而變化。由于其各種資產、各種負債對各種條件的變化的敏感性各不相同，各自增加、減少的比例也就不相同，資產的變動與負債的變動之間可能產生缺口，出現不匹配的情況。

保險公司資產與負債的匹配還體現在久期上。久期指保險公司持有各種金融投資工具時間的加權平均。理想的狀況是資產的久期與負債的久期相等。

（三）保險資金面臨的投資風險

隨著金融市場的創新與融合，保險資金運用渠道的逐步拓寬，可投資品種逐步增加，從普通的債券投資發展到權益類投資、從國內市場擴展到境外市場，壽險業資金面對的各種風險也越來越復雜。例如，壽險保單存續期一般都長達20至30年，相應的在資金運用中要考慮20-30年存續期的投資與之相匹配。投資與固定收益資產的壽險資金，對利率的變動非常敏感，市場利率的微小波動會導致資產價值的較大變動。

（四）利率風險

利率風險是指因市場利率的變動而使金融工具的價值變動的風險。利率風險主要體現為長期投資資產大量提前變現風險和利差損風險。長期投資資產大量提前變現風險就是指保險公司為了籌集大量資金以應對非常規現金支出，而不得不在一定損失的情況下變現其資產的風險，此風險一般發生在利率增長的時候；當公司發行保證利率的保單的時候，就會面臨利率損失的風險，也就是公司實際的投資回報低于保單的保證利率。特別是當公司從保費收取到資金上劃一直到最終的投資之間的延遲時間較長的時候，此風險會更加嚴重。

為了給客戶提供較高的保證利率，保險公司一般會投資于較長期的資產以賺取較高的投資回報。但同時，客戶可以在保單未滿期時退保或者以保單作抵押向公司貸款，因此使公司面臨利率風險，特別是在利率增長客戶有再融資需求的時候。在市場利率非常低的時候，公司的投資回報會大大低于其保單的保證利率，從而面臨嚴重的利差損。如何有效地化解利差損不僅是保險公司，也是我國保險業必須面臨的問題。

（五）信用風險

信用風險是指金融交易的一方或某金融工具的發行機構因不能履行義務而使另外一方遭受損失的風險。信用風險包括兩個方面的內容：一是對方違約可能性的大小；二是違約行為發生可能造成的損失數額。前者取決于交易對手的資信，后者取決于金融資產自身價值的高低。

（六）流動性風險

流動性風險是指公司無法籌集足夠資金或不能及時以合理的價格將資產變現以償還到期債務的風險。流動性指投資項目具有變現能力，保險公司在需要時可以抽回資金，用于滿足現金流出量的要求。流動性作為保險投資的原則是由保險經營的特點決定的。

三、保險公司金融風險管理策略

（一）健全保險公司風險管理架構

金融風險管理就是要在金融活動的收益和風險之間尋找一種平衡，從戰略角度管理金融風險，把金融風險納入全面金融風險管理框架之中。一個基本的金融風險管理組織架構包括：一是政策和監管層，對公司的所有風險都負有政策制定和指導監控的職責。二是高級管理層，對于風險管理的日常管理負有責任。三是風險管理職能部門。負責制定企業的風險管理政策和戰略，并確保這些戰略得以實施。四是財務部門等業務部門。由于風險管理特別是金融風險管理會涉及到專業的知識和技能，業務部門在掌握信息和操作能力方面具有其他部門不可比擬的優勢，因此，在這些業務部門建立和實施良好的內部控制，對于防范風險是至關重要的。

（二）資產與負債的失衡風險控制

保險資產組合由保險負債的性質和期限決定。資產和負債的管理受嚴密監控，務求將資產到期日與預期賠付方式相匹配。

由于保險公司在特定時點上的負債要受到公司內部因素（處理能力、接受程度等）和外部因素（契約、法規等）的制約，公司的管理者對本公司負債的影響力較小。考慮到相應的交易成本，公司的管理者可以通過定期調整投資組合的結構使資產和負債相匹配，減小保險公司技術償付能力危機出現的可能性，達到理想的久期凸性匹配，即資產的久期與負債的久期相等。

隨著投資渠道的逐步放寬及中長期投資品種的豐富，保險公司可以通過調整投資組合和進行戰略性資產配置等手段來改善資產與負債期限的匹配狀況。

（三）市場風險控制

保險公司可以為每類資產設定風險最高限額，以控制市場風險。設定這些限額時，公司充分考慮其風險策略及對其財務狀況的影響。限額的設定亦取決于資產負債管理策略。

公司可以運用各類方法量化市場風險，包括敏感性分析及計算風險價值，風險價值是一種運用歷史市場價格的簡明扼要的統計計量工具。然而，由于缺乏可靠的歷史財務數據，在中國現時市場環境下運用風險價值方法具有局限性。

（四）利率風險控制

保險公司可以采取一些措施降低利率風險，比如：投資于與其負債資金流匹配的資產；通過退保懲罰制保護退保的自由度；退保懲罰因子一般會隨著保單年度而逐漸減小，比如第一保單年度退保懲罰因子為10%，第二年度為9%……第十保單年度為1%，以后各保單年度為無退保懲罰；退保時根據資產的市場價值對退保金進行調整。

保險公司可以通過利率風險政策，規定其須維持一個適當的固定及浮動利率工具組合，以管理利率風險。有關政策亦應規定公司管理計息金融資產及計息金融負債的到期情況。

（五）信用風險控制

保險公司主要面臨的信用風險與場內交易、存放在商業銀行的存款、發放貸款及墊款、債券投資、權益投資、與再保險公司的再保險安排、保戶質押貸款等有關。本公司通過使用多項控制措施，包括運用信用控制政策，對潛在投資進行信用分析及對債務人設定整體額度來控制信用風險。

（六）流動性風險控制

保險公司在運作時，堅持流動性原則。公司從可用資金的性質出發，把長期性資金運用到流動性較弱的項目上，把短期性資金運用在流動性較強的項目上，使投資結構合理，從而保證總體上的流動性。這樣能有效地規避因部分保單退保、減保以其他方式提前終止保單而面臨的潛在流動性風險。

保險公司可以通過匹配投資資產的期限與對應保險責任的期限來控制流動性風險及確保公司能夠履行付款責任，及時為公司的借貸和投資業務提供資金。保險公司可以通過優化資產負債結構，保持穩定的存款基礎等方法來控制銀行流動性風險。

參考文獻：

篇3

（二）近幾年來我國保險行業的投資收益率情況

表中2010年的收益率為前八個月份的，從表中我們可以看出，我國保險資金投資收益率的高低與我國資本市場的表現有關。我國的資本市場發展不穩定，保險公司的投資收益率也不穩定。我國保險平均投資收益率5%左右，而國外投資收益率一般在10%以上，我們與之相比較低，保險公司經盡量防范風險，做好各項投資，提高保險資金的投資回報率。

二、我國保險資金運用中的主要風險

（一）利率風險

利率風險是指因市場利率的不尋常波動而給保險公司的資產和負債價值造成損失的可能性。保險公司投資的資產中有相當比例的利率敏感型資產，利率的變動會對資產的價格造成影響，從而影響收益率。保險資金的來源大多是負債，尤其是壽險，在定價時有一個預定利率。利率下調時，保險公司投資回報率可能低于預定利率，出現償付能力危機，屬于“利差損”。而當利率上升，保險投資收益率高于預定利率，一些投資性的保險產品可能會出現高的退保率。

我國近幾年的利率不斷調整，而預定利率上限卻保持2.5%不變，這對保險公司造成了一定的不良影響，尤其對中小保險公司，保險公司有時就不得不通過調整保險產品的價格來避免利率風險。

（二）流動性風險

流動性是指保險公司持有資產的變現能力。如果保險公司持有資產的流動性較差，在面臨賠付時不得不以低價變賣一部分資產，如未到期債券或到市場上臨時籌集高成本的資金以應付給付之需，那將會給保險公司的穩定經營帶來嚴重影響。不同險種對于資產流動性的要求是不同的，非壽險對于資產的流動性要求大于壽險。

（三）其他風險

保險公司在進行資金投資運作是還會面臨其他的風險，例如，信用風險，是指因交易對手不能或不愿履行合約承諾而給保險公司造成損失的可能性，銀行或發債企業的信用風險；操作風險，是保險公司在資金運用過程中由于信息系統或內控機制失靈而造成意外損失的風險；其他的一些市場風險，匯率風險、商品價格風險等等。

三、保險公司應積極應對保險投資風險

（一）適時調整保單預定利率

保險公司應該根據利率的變動對保單預定利率進行調整。我國壽險保單預定利率上限為2.5%，根據我國保險市場發展現狀，此時完全開放預定利率并不適合，若完全開放，可能出現有的保險公司為獲得更多的保單，將預定利率指定的過高，加大風險，并且會加劇惡性競爭，市場混亂。

（二）進行資產負債管理

資產負債管理要求保險公司根據其所管理的資金的不同性質、期限長短、成本高低、對現金流的要求、可能承受的風險大小等因素，制定相應的投資策略，使資產與負債在數額、期限、結構上對應和匹配，并根據情況不斷調整資產負債結構，構建科學的投資組合，以保持動態相對平衡來有效降低風險，謀求最大的收益。

一般說，保險資產期限不同，對資產配置的需求就不同。財產險公司投資資金的負債期限較短，目前在管理上還不存在太多的資產負債不匹配問題。但壽險公司，大部分壽險產品的負債期限都超過10年，有的長達20年、30年，所以就需要積極為這部分資產配置相應期長的投資品種。而我國市場缺乏長期可以長期投資的產品，造成保險資產的長期配置很難實現100%匹配。

（三）進行投資組合以分散風險

篇4

一、保險資金運用的渠道分析

近年來，我國在保險資金運用的制度建設方面不斷取得進展，保險資金運用渠道逐漸擴寬，多元化資產配置的框架已經初步形成。截至目前，保險公司主要的資金運用渠道可以分為：銀行存款、國債、金融債、企業債、基金、股票、基礎設施。

1.銀行存款

保險資金投資配置中銀行存款所占的比例最大，中國保監會統計資料顯示，截至2006年6月底，我國保險資金運用余額中銀行存款為5667.3億元，占比為35.85%。這主要是由于我國保險行業還處于發展的初級階段。投資銀行存款，意味著保險業從居民儲蓄中分流出來的資金一半以上又回到了銀行，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。

2.國債

國債是以國家信用為保證，政府為滿足其實現職能需要，平衡財政收支，實現貨幣政策功能，按市場機制籌集資金的一種方式。國債作為有相對可預測的固定收益的工具，種類繁多，收益率、期限各有不同，符合保險資金運用的安全性、流動性和收益性要求，特別是在安全性上優于其他各類資產，是保險公司大規模資金投資的首選對象，始終在保險資金的投資組合中占據著主體地位。截至2004年底，我國保險資金運用余額中，國債為2651.7億元，占比為23.6%。

3.金融債券

金融債券是金融機構為了募集長期資金，按照法律規定的程序和條件申請、發行并約定按期還本付息的金融性公司債券，是商業銀行廣為采用的金融籌資工具。作為特殊的一類企業債券，商業銀行發行的債券雖然帶有一定的信用風險，但我國金融債券的發行帶有較大程度的行政色彩，其信用基礎更偏向于國債。與此同時，與銀行協議存款相比，金融債券具有較好的流動性，長期來看，對銀行協議存款具有較強的替代作用。截至2004年底，我國保險資金運用余額中金融債為1156.8億元，占比為10.3%，為僅次于協議存款、國債的資產類別。

4.企業債券

企業債是國外保險公司的重要投資品種，由于對發行的嚴格控制，中國企業債的規模較小，而且保險公司投資企業債受到很大的限制。雖然企業債占保險總資產的比例還很小，但從需求來看，國內的保險公司、基金公司等機構投資者對企業債的需求量很大。2003年6月3日，保監會公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》，拓寬了保險資金投資企業債券的范圍；將保險公司投資企業債券的比例由不超過總資產的10%提高到20%。該《辦法》的實施，在一定程度上緩解了長期困擾保險公司的可投資企業債券范圍狹窄、比例過低等問題。

5.證券基金

1999年10月，中國保監會批準保險資金間接人市，2000年中國保監會批準多家保險公司將投資基金占總資產的比例由5%提高至10%。基金的優勢在于專家理財以及可以充分地分散化投資，避免風險過度集中于某一行業或地區，這對于一些中小規模的保險公司具有一定的吸引力，在我國保險資金運用的特定時期，對保險資金間接進入股票市場起到了重要的作用。然而隨著保險資金直接人市的放寬，一些具有較強投資管理能力的保險公司，逐步調整投資基金的比例。保監會最新披露信息顯示，截至2006年6月底，保險公司投資基金余額為782.68億元，占比為4.95%。

6.股票

股票市場是國外保險公司重要的投資渠道之一，美國2000年保險資金的投資結構中，股票為30%，歐洲部分國家保險資金投資股票的比例甚至占到37.1%。而我國保險資金的股票直接投資與國外差別很大。2004年10月24日，中國保監會與證監會聯合并實施《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，標志著我國保險資金首次獲準直接投資股票市場。截至2006年6月底，保險公司股票直接投資為434.73億元，占比為2.75%，較年初增加了1.62個百分點，呈現出明顯的上升趨勢。

7.基礎設施投資

2006年，中國保監會主席吳定富宣布，《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》即將出臺，意味著保險業投資不動產的渠道將被打開。保險資金投資風險基礎設施，優勢在于長期性。具體而言，基礎設施項目一般投資資金規模大、投資周期長，與保險負債特別是壽險負債能夠有效匹配，而且往往具有自然壟斷性，回報相對穩定、風險較低。從資產配置的角度來看，投資基礎設施的解禁，可以減輕保險資金在資本市場的投資壓力，減少其對利率性產品的過度依賴，同時以較低的投資成本分享經濟發展的成果。

二、保險資金運用風險的動因分析

(一)系統性風險

系統性風險是由政治、經濟等全局性因素引起的風險，將對整個市場的所有投資品種產生不同程度的影響。

1.社會風險

社會風險是一般性社會環境變動對投資活動帶來的直接或間接風險。如戰爭、及其他政治動蕩的影響，以及社會風俗變動、社會消費觀念變化、社會不安定因素帶來的影響。這類風險因素對投資活動的影響范圍廣泛，影響效果復雜并具有長期性。例如，“9.11”事件后，美國一些民眾減少或暫停長期性理財活動，使一些長期產品需求量下降，保險公司的資金運用的績效也由于變現壓力增大及資本市場低迷而受到牽連。

2.利率風險

利率風險是保險公司特別是壽險公司資金運用中存在的主要風險。無論上升還是下降，保險公司的投資業務對任何利率的異常變動都十分敏感。當利率上升時，一方面保險公司的固定利息債券價值下跌，長期資產大幅縮水；另一方面行業間替代效應導致保險業務量萎縮，可運用資金減少，而退保與保單貸款業務增長，現金流出加快，保險公司甚至不得不折價銷售部分資產，使財務穩定性和盈利能力受到影響。當利率下降時，雖然部分固定利息資產價值上升，但大量保單所有人會通過各種保單選擇權增加資金流入，保險公司不得不購人價格較高的資產，再加上到期資產和新增業務資金，保險公司面臨較大的再投資壓力；與此同時，原有保險產品的預定利率如果過高，還有可能造成巨額的利差損。

3.通貨膨脹風險

通貨膨脹風險也稱購買力風險，主要體現于價格總水平變動而引起的金融資產總購買力變動的可能性。通貨膨脹風險對債券等固定收益類投資的影響程度最為明顯。具體而言，由于通貨膨脹一般很少在短期內發生急劇變化，所以短期投資所面臨的貶值風險低于長期投資；具有浮動利率的中長期債券由于加入了通貨膨脹補償，則降低了由通貨膨脹而引起的貶值風險。由于不同商品價格變動受通貨膨脹的影響程度不同，購買力風險對不同股票的影響也會有差別。在某些行業，當通貨膨脹嚴重時，上市公司的盈利可能會隨其產品價格的上漲而增加，并帶動股價上漲，這有可能提高股票投資收益。

4.匯率風險

匯率風險主要指由本國貨幣和外國貨幣之間的匯率變動而引起的投資收益變動的可能性。經營涉外業務的保險公司在接受國際運輸保險、國際再保險等業務時，是以外幣為收費幣種，因而必然承擔著匯率風險。影響匯率變動的一般因素有各國政府的貨幣政策、財政政策、匯率政策以及國際市場上供給與需求的平衡，具體說來包括國家黃金與硬通貨的儲備數額、國際貿易的收支情況、利率水平與通貨膨脹的高低，以及國家經濟的運行狀況等等。所以當投資者投資于外幣形式發行的有價金融證券時，除承受與本幣投資相同的風險外，還要考慮與另外一種貨幣兌換的額外風險。

5.市場風險

市場風險是證券市場因各種因素影響而引起的投資資產變動帶來的不確定性，是對保險公司影響最直接的經濟環境風險。如經濟周期特征、行業結構調整、金融市場制度變化、投資者心理波動、貨幣政策及財政政策調控措施等都會帶來市場風險。市場風險的顯著特點是很難通過證券組合的策略來消除或者降低，風險預測的難度較大，尤其是股市價格變化莫測，而風險一旦形成往往帶來嚴重損失，因此需要在投資過程中密切關注市場風險。

(二)非系統性風險

非系統性風險主要來源于保險公司的經營過程，受具體的投資資產特性制約，與投資品種類別、資產選擇方式、投資運作流程密切相關。

1.流動性風險

流動性風險是保險公司因資產與負債的流動性不一致，從而遭受損失的可能性。保險公司為了滿足最低限度的賠償和給付及財務穩定的需要，資產必須保證最低的變現力，否則將會導致流動性負債超過流動性資產，產生流動性不足。當現金不夠支付時就產生了流動性風險，這時就要以低價變賣一部分資產，如未到期債券或到市場上臨時籌集高成本的資金以應付給付之需，從而給企業的穩定經營產生嚴重影響。流動性風險大小主要取決于二級市場的發育程度和投資工具的流動性。

2.信用風險

信用風險是合同簽約者不能按事先約定履行其責任及義務的可能性。在投資活動方面，如果保險公司持有債券的發行人經營狀況惡化，信用評級降低，則公司持有的相應資產價值將大幅下降；如果保險公司購買的債券不能按期收回本金和利息，將引起一系列不利于其財務狀況的惡性反應，非常嚴重時將導致保險公司的償付能力受到極大的影響，甚至會造成保險公司的破產。

3.操作風險

操作風險是管理者的投資政策不當或投資業務執行者因自身原因造成損失的可能性。具體表現為兩個方面，其一是管理層在投資決策上的偏差或失誤所造成的風險，在市場信息缺乏、決策時間緊迫時，這一風險很可能發生，同時決策風險與決策者自身管理能力、管理經驗、洞察力等的局限也有很大關系。其二是行為風險，是指投資業務執行者的能力、道德、品行等帶來的風險，行為風險可能會導致效率低下、專業判斷不足、甚至經濟犯罪，造成難以彌補的損失。

三、建立保險資金運用的風險識別矩陣

為了有效控制風險，必須將投資渠道和風險動因兩個方面結合起來，以便更準確地定位風險、識別風險、管理風險。下面通過三個步驟，建立起保險資金運用過程的風險識另U矩陣。

(一)在投資渠道的風險管理中細化動因

細化風險動因，是各投資渠道進行風險管理的內在要求。對不同投資渠道而言，帶來投資收益波動、造成潛在損失的風險動因是有所區別的。因此，各個投資渠道必須重點關注與本渠道關系密切的宏觀經濟環境、行業環境等的變化，并對內部實施有效的風險監控措施。

(二)在風險動因的分析申明確渠道

在風險分析和量化過程中，明確某一特定風險動因對各個投資渠道的影響，是進行投資風險管理的實務要求。不同的資金運用渠道，對操作者的知識結構、交易技能提出了具體要求，風險控制的措施、方法也各有特點。保險公司投資部(或者保險資產管理公司)的組織構架通常也是按投資品種的不同來設置，以實現專業化的投資運作。在這種現實情況下，將資金運用渠道作為風險識別的重要標志，有利于明確風險控制的責任，落實風險管理的制度和政策，提高風險管理的效率。

(三)形成風險定位矩陣

在上面兩步工作的基礎上，結合具體的風險量化程度、現有風險控制制度等，綜合得到保險資金運用中的風險定位矩陣(見表1)。

篇5

中圖分類號：F840 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）010-00-02

一、引言

存款保險制度是指一個國家或地區為了維護金融體系的安全、金融環境的穩定以及保護存款人的合法利益，而借用保險組織形式的制度性安排，是一種具有事后監管功能的保護性措施。

存款保險制度可以分為顯性和隱性兩種：前者是指通過法律形式明確提出或正式建立了存款保險機構的制度；后者是指雖然沒有法律規定或正式的保險機構提供保險，但風險發生后往往由政府或中央銀行提供流動性支持或代替破產機構在一定限度內向存款者支付存款的制度。

我國一直以來實行是隱性存款保險制度。但近些年來，隨著我國利率市場化進程不斷加快，有學者認為現存的隱性存款保險制度已成為我國金融體制改革的障礙，應將存款保險制度“顯性化”。但無論哪種存款保險制度都不可避免的存在道德風險的問題。基于此，我們將兩種存款保險制度進行對比，從道德風險的角度出發，分析何種形式的存款保險制度更適合我國現實國情和未來發展。

二、隱性與顯性存款保險制度的道德風險分析

道德風險是存款保險制度受到質疑的主要理由。其中，銀行體系的高風險行為是存款保險體系中最主要的道德風險問題。所以，本文將側重分析兩種制度下銀行道德風險的差異。

目前，大多數學者僅對存款保險制度的道德風險進行定性分析。本文為克服不足，將用定量的方法，通過構建模型來說明建立隱性與顯性存款保險制度對銀行道德風險的影響，進而比較兩種存款保險模式的差異。

1.模型假設

假設某商業銀行原本風險中性。該銀行總投資規模I=存款D+次級債S。該銀行將I投入兩種不同的項目中，高風險項目（成功概率為）和低風險項目（成功概率為），項目收益為R。

假設ρ為銀行發生道德風險的可能性，μ為政府資助的可能性，p為存款保險機構設置的保險費率， π為銀行利潤。

假設rD為銀行給存款人的存款利率，rS為銀行給次級債券持有人的債券利率，rf為無風險利率。RD為存款人的收益，RS為次級債券持有人的收益。

2.模型分析

（1）當ρ=1時，該商業銀行完全出現道德風險。此時，確定選擇投資高風險項目（）。

①在隱性制度下：（0

RD=Drf，即銀行支付Drf給存款人，政府不確定是否補償存款人。

RS=Srf，即銀行支付Srf給債券持有人，政府不確定是否補償債券持有人。

銀行利潤其中為單調增函數，即>0

②在顯性制度下：（μ=0）

，即銀行支付Drf給存款人，存款保險機構通過銀行補償給存款人。

RS=Srf，即銀行支付Srf給債券持有人，存款保險機構不補償債券持有人。

銀行利潤 π1*=

利潤之差

（2）當ρ=0時，該商業銀行完全不出現道德風險。此時，確定選擇投資低風險項目（ ）。

①在隱性制度下：（0

，即銀行支付Drf給存款人，政府通過銀行補償給存款人。

，即銀行支付Srf給債券持有人，政府通過銀行補償給債券持有人。

銀行利潤π2=

②在顯性制度下：（μ=0）

，即銀行支付Drf給存款人，存款保險機構通過銀行補償給存款人。

RS=Srf，即銀行支付Srf給債券持有人，存款保險機構不補償債券持有人。

銀行利潤π2*=

利潤之差

（3）當ρ≠1/2時，該商業銀行風險偏好不確定。假定此時選擇投資高風險項目（）的可能性為ρ，選擇投資低風險項目（）的可能性為1- ρ。注意，此種情況下，隱性和顯性制度下銀行發生道德風險的可能性不同，分別為ρ1和ρ2。

①在隱性制度下：（0

，即銀行必須支付Drf給存款人，剩余由銀行和政府共同承擔，分擔比例依據ρ1和μ。

，即銀行必須支付Srf給債券持有人，剩余由銀行和政府共同承擔，分擔比例依據ρ1和μ。

銀行利潤π3= （為簡化起見，此處忽略銀行的額外支付和補貼）

②在顯性制度下：（μ=0）

，即銀行支付Drf給存款人，存款保險機構通過銀行補償給存款人。

RS=Srf，即銀行支付Srf給債券持有人，存款保險機構不補償債券持有人。

銀行利潤

π3*=

利潤之差

3

3.實證結果

（1）將Δ3分別對ρ1和ρ2求偏導，得：

>0，

故隨ρ1上升，Δ3增大，即在隱性存款保險制度下，隨著道德風險上升，銀行利潤會增大，故銀行發生道德風險的可能性會增加；

隨ρ2上升，Δ3減小，即在顯性存款保險制度下，隨著道德風險上升，銀行利潤會減小，故銀行發生道德風險的可能性會降低。

所以，上述模型表明，銀行的道德風險會隨著隱性保險制度向顯性保險制度的轉變而降低。故從銀行的角度分析，采取顯性存款保險制度可以有效防范道德風險的發生，維護金融穩定。

（2）令π3=0得

令π3*=0得

對比兩項表達式可以發現，在顯性存款保險制度下，銀行的道德風險與保險費率p有關，且成正相關，可以通過設計恰當的費率p實現銀行道德風險最小化。在隱性存款保險制度下，銀行的道德風險沒有定量可控因素，只能通過監管等手段避免銀行的道德風險。

從上述分析可以看出，無論隱性還是顯性存款保險制度，都有產生道德風險的缺陷。但存款保險制度從隱性到顯性的轉變并不會使得道德風險增加。相反，如果制度設計的得當，我國存款保險制度從隱性到顯性的轉變，將有效降低商業銀行業的道德風險。

三、我國引入顯性存款保險制度后商業銀行道德風險的控制

從本文的定性分析可以看出，向參保的商業銀行收取保費，同時實行差別化的費率，將有效減少銀行道德風險發生的可能性。

同時，我們還需要采取如下輔助措施，以充分發揮顯性存款保險制度的優勢。

1.保持存款保險機構獨立性。保證存款保險機構的相對獨立，需要讓其承擔監督商業銀行的部分職能。故我國設立存款保險機構時，應考慮加強其對問題銀行的干預和處置能力。如我國可采用由銀監會組織，由中央人民銀行派駐董事，雙方共同組建的方式設立存款保險機構。

2.完善銀行信息披露制度。銀行和儲戶之間的信息不對稱是道德風險問題產生的根源，這種信息不對稱使得銀行在部分情況下并不承擔自己高風險行為造成的損失。所以，在引入顯性存款保險制度時，必須使銀行和存款人之間的信息透明化，即完善我國商業銀行的信息披露制度。

3.杜絕監管寬容。可以借鑒美國的監管方式，一方面減少監管的隨意性，對不同資本充足率等級的銀行規定監管的強制性條款和選擇性條款。而且隨著銀行資本狀況的惡化，原先的選擇性條款也將成為強制性條款。另一方面實行最小成本的關閉，應對銀行資本充足率下降到資產總額的具體比例做出明確規定。

四、結語

相比于隱性制度，顯性存款保險制度對抑制道德風險有一定的優越性。通過建立顯性存款保險制度，一方面可以減輕政府的財政負擔，實現貨幣政策、財政政策和宏觀調控的自主性，另一方面還能通過銀行內部監管和實行差別費率等外部監管來提高我國商業銀行的經營水平和效率，從而提高銀行業的競爭力。

鑒于我國即將引入顯性存款保險制度，此時對存款保險的外部約束機制設計和對配套制度的完善則尤為重要。良好的制度設計完全可以有效的防范和控制銀行道德風險的產生，進而實現顯性存款保險制度有效運行和國家金融穩定的雙重目標。

參考文獻：

[1]張正平.轉軌時期我國存款保險制度的構建[M].北京：中國經濟出版社，2007.

篇6

正增長已“超乎預期”

從1月份保費收入來看，保險業表現功過相抵。平安證券保險研究員童成墩說：“1月業績并沒有全行業負增長，這樣的成績其實已經超乎大部分研究人員的預期。但‘開門紅’是由保險行業節奏性特點所決定的，跟經濟環境沒太大關系，故而這種趨勢不會延續到后三個季度。”

他指出，如果剔除國壽、平安的壽險兩位數的保費收入，整個壽險行業保費同比增速幾乎為零，這意味著接下來今年整個行業的表現還是要仰仗“三巨頭”：“國壽有可能實現正增長，但是有難度；平安兩位數正增長是可能的；太保相較之下負增長的可能比較大。如果說三巨頭能帶動全行業實現正增長的話，那么我認為整體實現個位數增長可能性較大。”

第一創業黃秋菡則表示：“保險公司主要是搞一些類似促銷活動來做好他們新年前一兩個月的事情，所以保費收入會增長較快，但從全年來看這種增長能否持續，應該從整個國民收入的預期來分析，2009年經濟危機并不會很快結束，收入預期本來就有所降低，有的人甚至會失業，而保費增長和居民收入掛鉤比較緊，由此可見增長一定不如2008年快。”數據顯示，1月滬上壽險公司保費增幅僅為7.01%，而去年同期，滬上壽險公司保費收入同比增長62.46%。

光大證券研究報告中將保費增長回升的主要原因歸結為銀保渠道銷售能力的恢復，同時在個險方面，人銷售情況也有良好的表現，同時造就了保費增長的回升。

轉型增員初見成效

中國人壽日前公告，1月份單月原保險保費收入366億元，同比增長19.4%。平安人壽本周也公布，旗下四個子公司1月份共實現保費收入172.81億元，較去年的145.47億元增長19%，其中平安人壽1月份實現保費收入133.11億元，比去年同期的108.20億元的上漲23%。中國太保的公告顯示，太保壽險1月保費收入70億元，雖然同比下降14.20％，但環比增長了100％；太保財險1月保費收入42億元，同比增長15.39％。

“國壽保費收入好于預期，是源于公司采取了相對溫和的調整產品策略，既調整了銀保渠道的投資型產品，又兼顧了分紅等保障型產品的銷售”，中金公司研究員周光在他的研究報告上寫道。

平安的保費大增也離不開轉型因素。平安人壽副總經理張振堂表示，“從去年四季度開始，我們突出高價值的核心產品，關注產品的內涵價值，在堅持‘分紅、萬能’并重的前提下，進一步突出分紅保險的銷售，適當收縮萬能保險。”

據了解，各家保險公司都在今年提出了明確的增員計劃，并希望利用人力資源市場的特殊階段，提高人整體素質。人壽計劃3內個人人數量增至100萬，平安計劃增至40萬，太保人壽也撥付了專項費用來鼓勵分支機構進行增員。

能否持續尚待觀察

“說實話，對于這樣的開門紅我也覺得很意外。”一家外資壽險公司的負責人坦言，他所在的公司1月份保費收入并沒有同比大幅增長，“外資壽險公司一般要在第二季度和第三季度才會迎來全年的銷售高峰，而中資壽險公司的銷售高峰卻在第一季度。”

知情人士透露，這可能跟中資保險公司的考核機制有關。保費的考核通常是基于上年的數據，如果當年保費增長率大幅高于上年，該年的保費考核指標就可以完成。2008年底，一些被考核的分公司可能有動機將部分業務轉移至2009年：一方面可以降低今年的考核基數，另一方面可以將部分業務計入今年的考核指標中，因此造成了年初的保費“井噴”行情。

不過，這樣的增速能否持續依然尚待觀察。“單單1個月取得這樣的好成績并不難，但全年保持這樣的增速比較困難。”前述外資壽險公司的負責人分析表示，畢竟今年的經濟形勢依然嚴峻，公司20的銷售目標制定得比較保守，力求保持平穩發展。

興業證券的研究報告也對國內壽險業全年保費增長持保守態度。報告指出，由于收入下降趨勢更加明顯，就業形勢也不樂觀，保險需求將會受到影響。

保費影響正面為主

盡管業內普遍不看好2009年的業績，但東方證券分析師王小罡對經濟危機對保險業的影響還是比較樂觀的。他表示，2009年宏觀經濟的下滑難以避免，居民的風險意識和避險情緒必然增強，從這一點來說，危機時期也正是壽險展業的好時期。

他認為，經濟危機對壽險和財險業務都具有雙重影響：“對于壽險業務來說，一方面，由于客戶風險厭惡的轉向以及收入預期的下滑，投資型產品保費收入有下降趨勢；另一方面，由于疲弱的經濟前景提高了居民的風險意識和投保意識，儲蓄類保險產品的保費收入反而有上漲的動力。”

財險業務方面，“由于新車銷量和航運市場的低迷，車險和水險業務都將受到明顯的負面影響，但由于出口信用風險提高，貿易摩擦加劇，客戶對出口信用保險和出口產品責任險的需求增長比較顯著。”王小罡表示。

對于經濟危機的影響，童成墩也有類似的看法，他認為支付能力和保障意識的雙向影響都左右著今后保費收入的表現：“支付能力下降是負面影響，保障意識提升則是正面作用。個險渠道增長的可能性較大。”

不僅如此，兩人還認為，經濟危機將可能從以下幾方面使保險業中有能力的公司獲益：首先，經濟衰退導致失業人數增多，這使得個險人增員更為容易；保費收入“零現金”制度的通行杜絕了人挪用保費的可能性，同時保障了保險公司和投保人的利益；人管理逐步強化、活動日趨活躍等因素對經營業績的影響都是正面的。

投資影響負面居多

中國保監會披露，截至2009年1月底，保險業投資總額22363.6億元，比2008年底投資總額減少101億元。對于“是否減倉101億元”的質疑，保監會回應稱，保險機構1月份是增倉而不是減倉。對此，王小罡估計101億元損失可能發生在債券市場上。

對于2009年投資收益的預期，童成墩指出，保險資金權益類投資13.9%的比重不算低，如果經濟持續低迷，股市、債市都表現不好、利率維持在低位徘徊的話，對保險公司的投資是非常不利的。黃秋菡則認為，去年險資的權益類投資虧損已到低點，很多股票市值已經很低了，2009年即使投資環境仍然惡劣，程度應該好過去年，“國家的一些政策對于市場的支持是支持這一預期的因素之一。”

同時她也認為，債市投資將是今年險資投資的不利之處，因為債券收益率是呈緩慢下降趨勢，“目前險企投資的債券多為期限在1年以內的短期債，長期債業內普遍不看好，因為考慮到未來的通貨膨脹率因素，長期債的利率可能為負。保險公司如果投資一些固定利率的債券，在短期內受的沖擊會相對小一些。”

業務轉型需匹配成本

不少個險渠道的人感覺到，前兩年熱衷于權益類投資的人在經濟疲弱的背景下，對壽險產品的接受度正在提高，保險意識也逐漸回歸理性。事實上，新年以來保障型保險和養老保險等產品再度受到市場關注，而略帶“投資回報”性質的保障型分紅險成為投保人“新寵”，在一些公司中正逐漸取資型保險的地位，成為保費收入的主要來源。

篇7

保險是一項風險轉移的商業活動。由于風險無所不在無處不有，理性的人們應該厭惡風險[1]，需要豐富多彩的保險產品規避風險。這正是保險公司存在的理由。

但人的理性是有限的。人們的經濟行為往往是非理性的——這是心理學對經濟學的重要貢獻。面對風險決策，人們是會選擇躲避呢，還是勇往直前？保險公司如何面對客戶非理性——甘冒風險拒絕保險的行為呢？

一.人的非理性拒絕保險

讓我們來做這樣兩個實驗。一是有兩個選擇，A是肯定贏1000(1000,1)，B是50％可能性贏2000元，50％可能性什么也得不到(2000,0.5)。你會選擇哪一個呢？超過80%的人都選擇A，這說明人是風險規避的。二是這樣兩個選擇，A是你肯定損失1000元（-1000，1），B是50％可能性你損失2000元，50％可能性你什么都不損失（-2000，0.5）。結果，超過70%的人選擇B，這說明他們是風險偏好的。

可是，仔細分析一下上面兩個問題，你會發現他們是完全一樣的。假定你現在先贏了2000元，那么肯定贏1000元，也就是從贏來的2000元錢中肯定損失1000元；50％贏2000元也就是有50％的可能性不損失錢；50％什么也拿不到就相當于50％的可能性損失2000元。

由此不難得出結論：人在面臨獲得時，往往小心翼翼，不愿冒風險；而在面對損失時，人人都成了冒險家了。這就是卡尼曼“前景理論”的兩大“定律”。

人在面臨獲得的時候，喜歡躲避風險，而在面臨損失時，卻又傾向于冒險了。這是卡尼曼[2]（Kahneman）與特沃斯基（Tversky）的“前景理論”[3]的重要觀點。理性使我們規避風險，非理性又讓我們有風險偏好。

在人壽保險行為中人們有同樣的非理。純粹保障型產品沒有儲蓄型產品受歡迎。保險是一種損失性風險，這是由保險基本原理——損失補償——決定的。用“前景理論”的實驗描述人壽保險就是兩種選擇保險A有50%[4]可能死亡損失生命和1000元（保費）獲得2000元（保險金），50%生存但損失1000元（保費），不保險B有50%可能死亡損失生命，50%生存而沒有損失。如果把保險金當成對生命損失的補償，那么A是（-1000，1），B是（-2000，0.5）。大部分人選擇不保險B，這說明他們是風險偏好的。所以人們的非理性拒絕保險——風險規避——而尋求風險。

二.非理性人壽保險產品

顯然，保險公司不會有上述的損失概率達到50%的產品。保險人經營的風險發生的概率一般不高。這是保險產品的經濟可行性要求。理性上講，保險的目的是風險轉移與損失分擔。只有純保障性產品才是被保險人最理性的保險選擇。由于人們面對損失的非理性，純保障性保險產品往往不被市場接受。人壽保險市場主要是具有儲蓄[5]功能的產品。長期死亡險和短期意外險占總保費比例不到十分之一，加上健康險也不到五分之一。

2002年全國人身保險保費2275億，其中人身意外傷害險保費79億，健康險保費122億，壽險保費2074億[6]。占人身險保費91%以上的壽險保費中屬于純保障責任的保費不到10%。大量的還本性的兩全險和養老金險，客戶可以反還保費同時又得到了保險保障。其實是用客戶保費的利息充當了保險保障的保費。這種利息收入對客戶不敏感。這就是芝加哥大學薩勒（Thaler）教授所提出的“心理賬戶”的概念。

錢就是錢。同樣是100元，是工資掙來的，還是彩票贏來的，或者路上揀來的，對于消費者來說，應該是一樣的。可是事實卻不然。一般來說，你會把辛辛苦苦掙來的錢存起來舍不得花，而如果是一筆意外之財，可能很快就花掉了。

這證明了人是有限理性的另一個方面：錢并不具備完全的替代性，雖說同樣是100元，但在消費者的腦袋里，分別為不同來路的錢建立了兩個不同的賬戶，掙來的錢和意外之財是不一樣的。

比如說今天晚上你打算去聽一場音樂會。票價是200元，在你馬上要出發的時候，你發現你把最近買的價值200元的電話卡弄丟了。你是否還會去聽這場音樂會？實驗表明，大部分的回答者仍舊會去聽。可是如果情況變一下，假設你昨天花了200元錢買了一張今天晚上的音樂會票子。在你馬上要出發的時候，突然發現你把票子弄丟了。如果你想要聽音樂會，就必須再花200元錢買張票，你是否還會去聽？結果卻是，大部分人回答說不去了。

可仔細想一想，上面這兩個回答其實是自相矛盾的。不管丟掉的是電話卡還是音樂會票，總之是丟失了價值200元的東西，從損失的金錢上看，并沒有區別，沒有道理丟了電話卡后仍舊去聽音樂會，而丟失了票子之后就不去聽了。原因就在于，在人們的腦海中，把電話卡和音樂會票歸到了不同的賬戶中，所以丟失了電話卡不會影響音樂會所在賬戶的預算和支出，大部分人仍舊選擇去聽音樂會。但是丟了的音樂會票和后來需要再買的票子都被歸入同一個賬戶，所以看上去就好像要花400元聽一場音樂會了。人們當然覺得這樣不劃算了。

同樣的，保險客戶對所交保費與保費的利息建立了不同的帳戶，保費是自己付出的而利息是獲得的“意外”之財。顯然，保險客戶更看重保費。

這種保險市場的選擇正好映證了“前景理論”的結論。面對客戶的非理性選擇，保險人要有針對性的非理性產品。

三.非理性壽險營銷

面對人們的非理性決策，在壽險營銷中必須抓住客戶心理，理性地進行非理性營銷。

1讓計劃書看起來很美

卡尼曼在做諾貝爾演講時，特地談到了一位華人學者的研究成果，他就是芝加哥大學商學院終身教授、中歐國際工商學院行為科學中心主任奚愷元教授[7]。

來看一個奚教授于1998年發表的冰淇淋實驗。現在有兩杯哈根達斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒裝滿。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的錢呢？

如果人們喜歡冰淇淋，那么8盎司的冰淇淋比7盎司多，如果人們喜歡杯子，那么10盎司的杯子也要比5盎司的大。可是實驗結果表明，在分別判斷的情況下（評點：也就是不能把這兩杯冰淇淋放在一起比較，人們日常生活中的種種決策所依據的參考信息往往是不充分的），人們反而愿意為分量少的冰淇淋付更多的錢。實驗表明：平均來講，人們愿意花2.26美元買7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買8盎司的冰淇淋。

這契合了卡尼曼等心理學家所描述的：人的理性是有限的。人們在做決策時，并不是去計算一個物品的真正價值，而是用某種比較容易評價的線索來判斷。比如在冰淇淋實驗中，人們其實是根據冰淇淋到底滿不滿來決定給不同的冰淇淋支付多少錢的。

在為客戶設計保險計劃時，可以附加風險很低的保障責任。客戶花相對主險保費很少錢獲得很高保障（保額）。這讓客戶看起來很美的計劃書必容易讓客戶滿意。

2突出客戶獲得“前景理論”的另一重要“定律”是：人們對損失和獲得的敏感程度是不同的，損失的痛苦要遠遠大于獲得的快樂。在壽險營銷中通過適當的話術突出客戶獲得的快樂，弱化損失的痛苦。

先讓我們來看一個薩勒曾提出的問題：假設你得了一種病，有萬分之一的可能性（低于美國年均車禍的死亡率）會突然死亡，現在有一種藥吃了以后可以把死亡的可能性降到零，那么你愿意花多少錢來買這種藥呢？那么現在請你再想一下，假定你身體很健康，如果說現在醫藥公司想找一些人測試他們新研制的一種藥品，這種藥服用后會使你有萬分之一的可能性突然死亡，那么你要求醫藥公司花多少錢來補償你呢？在實驗中，很多人會說愿意出幾百塊錢來買藥，但是即使醫藥公司花幾萬塊錢，他們也不愿參加試藥實驗。這其實就是損失規避心理在作怪。得病后治好病是一種相對不敏感的獲得，而本身健康的情況下增加死亡的概率對人們來說卻是難以接受的損失，顯然，人們對損失要求的補償，要遠遠高于他們愿意為治病所支付的錢。

健康險中有一種住院津貼的責任，相對補償性的醫療報銷責任，住院津貼是很受歡迎的產品[8]。被保人覺得報銷性責任沒有給他帶來額外“收獲”，而津貼卻有“收獲”。

再來看一個卡尼曼與特沃斯基的著名實驗：假定美國正在為預防一種罕見疾病的爆發做準備，預計這種疾病會使600人死亡。現在有兩種方案，采用A方案，可以救200人；采用B方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一個也救不了。顯然，救人是一種獲得，所以人們不愿冒風險，更愿意選擇A方案。

現在來看另外一種描述，有兩種方案，A方案會使400人死亡，而B方案有1/3的可能性無人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一種失去，因此人們更傾向于冒風險，選擇方案B。

而事實上，兩種情況的結果是完全一樣的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一個也沒有死亡。可見，不同的表述方式改變的僅僅參照點——是拿死亡，還是救活作參照點，結果就完全不一樣了。

在表述方式上將得與失參照點平移以“獲得”為中心。例如損失20元保費，獲得200020元保額（保額加反還保費[9]），表述成（凈）獲得200000元。

3改變客戶的參照系

不過，損失和獲得并不是絕對的。人們在面臨獲得的時候規避風險，而在面臨損失的時候偏愛風險，而損失和獲得又是相對于參照點而言的，改變人們在評價事物時所使用的參照點，可以改變人們對風險的態度。

比如有一家公司面臨兩個投資決策，投資方案A肯定盈利200萬，投資方案B有50％的可能性盈利300萬，50％的可能盈利100萬。這時候，如果公司的盈利目標定得比較低，比方說是100萬，那么方案A看起來好像多賺了100萬，而B則是要么剛好達到目標，要么多盈利200萬。A和B看起來都是獲得，這時候員工大多不愿冒風險，傾向于選擇方案A；而反之，如果公司的目標定得比較高，比如說300萬，那么方案A就像是少賺了100萬，而B要么剛好達到目標，要么少賺200萬，這時候兩個方案都是損失，所以員工反而會抱著冒冒風險說不定可以達到目標的心理，選擇有風險的投資方案B。可見，老板完全可以通過改變盈利目標來改變員工對待風險的態度。

在制訂保險計劃時，有兩種方法可以改變參照系。一種是將保費損失隱含必要消費中或相對必要消費不明顯。例如，航空意外險保費相對機票價格不是損失。同樣，可以有列車旅客意外險、汽車旅客意外險等，只要保費不超過車票價格的5%，人們是不敏感的。另一種是提高客戶對現有生活的優越感，進而產生保持這種生活持久下去的愿望，從而厭惡風險增加保險需求。

4幫助客戶完美

再來看一個奚教授做的餐具的實驗。比方說現在有一家家具店正在清倉大甩賣，你看到一套餐具，有8個菜碟、8個湯碗和8個點心碟，共24件，每件都是完好無損的，那么你愿意支付多少錢買這套餐具呢？如果你看到另外一套餐具有40件，其中24件和剛剛提到的完全相同，而且完好無損，另外這套餐具中還有8個杯子和8個茶托，其中2個杯子和7個茶托都已經破損了。你又愿意為這套餐具付多少錢呢？結果表明，在只知道其中一套餐具的情況下，人們愿意為第一套餐具支付33美元，卻只愿意為第二套餐具支付24美元。

這里顯示了人們追求完美的心理。“完整性”本身是一種美。一套餐具件數再多，破了幾個就不美了。如果客戶已經買保險了或是老客戶，我們可以指出他保險計劃存在“缺陷”，需要新的保險保障來完善。象補充醫療是對社保醫療的完善，補充養老是對社保養老的完善。人的生、老、病、死都需要保險保障。“完整性”是我們拓展保險市場的金鑰匙。

5調整客戶“心理帳戶”

人們分別為不同來路的錢建立了兩個不同的賬戶，掙來的錢和意外之財是不一樣的。同樣，也為不同的消費建立“心理帳戶”。有些消費帳戶預算總是會比較充裕而穩定，有些帳戶波動性大而成為臨時和備用帳戶。如果說服客戶動用臨時帳戶進行保險計劃相對比較容易。在客戶收入帳戶與消費帳戶之間有些關系緊密幾乎是同一個帳戶，有些比較隨意，有一個分配過程。往往固定收入用于固定消費聯系非常緊密，只有有盈余時才分配到非固定消費和投資帳戶。

我們不要將保險計劃固定到消費帳戶。針對客戶的財務狀況，讓投資帳戶貧乏的客戶把保險列入消費帳戶，讓投資帳戶充足的客戶把保險列入投資帳戶。有些收入帳戶的“意外”收入需要時間分配到消費和投資帳戶。在這個過程中，引導客戶參與保險計劃將取得事半功倍的效果。

6小數法則

現實生活中，人們在不確定條件下進行判斷，往往會以偏概全、以小見大。概率論中貝葉斯定理的大數法則告訴我們，一個理性推斷行為不僅會使用大樣本的所有信息，也會利用所有的先驗信息。但實際上人們往往只是重視了條件概率，而忽視了先驗概率。卡尼曼與特韋爾斯基提出了他們稱之為“小數法則”的許多例子，即人們通常會根據自己已知的少數例子來作推測。我們都知道，概率論中存在“大數定理”，指的是當分析樣本接近于總體時，樣本中某事件發生的概率將接近于總體概率。而“小數法則偏差”是指人們將小樣本中某事件的概率分布看成是總體分布。人們在根據現有信息對不確定事件進行判斷時似乎不關心樣本的大小，也就是與“樣本無關”。例如，投擲6次硬幣如果出現4次正面2次背面，人們會將這個結果“推論”到投擲1000次的情況，因而高估出現正面的概率。這也說明人們往往會過于簡單地將對不確定事件條件下的判斷建立在少量信息的基礎上。中國有句古話，“亡羊補牢”。如果發現鄰居被人偷盜，會加強自己家的防盜系統，安裝防盜門和防盜網等。其實，從社會總體上看，入屋盜竊發生的概率與鄰居家被盜沒有直接關系。人們往往從身邊發生的小數有時是偶然事件去推理，判斷。這正是與大數法則相對的小數法則。如果保險人從大數法則出發判斷損失概率是理性的，那么個人從個別事件推理出的損失風險是非理性的。

保險人可以通過各種媒體，用專題節目、專欄[10]形式廣泛報道日常生活中發生的意外事故、災難事件，加深讀者對各種危險的印象，觸發客戶非理性聯想，提高公眾投保意識。

7悲劇的感染力

假設這個小島上有1000戶居民，90％居民的房屋都被臺風摧毀了。如果你是聯合國的官員，你以為聯合國應該支援多少錢呢？但假如這個島上有18000戶居民，其中有10％居民的房子被摧毀了（你不知道前面一種情況），你又認為聯合國應該支援多少錢呢？從客觀的角度來講，后面一種情況下的損失顯然更大。可實驗的結果顯示，人們覺得在前面一種情況下，聯合國需要支援1500萬美元，但在后面一種情況下，人們覺得聯合國只需要支援1000萬美元。

90%的破壞性產生的悲劇色彩給人們以震撼。這正是航空意外險在沒有推銷的情況下購買比例超過80%的原因之一。因為航空事故的死亡率幾乎是100%。新聞媒體的廣泛報道加深了人們對航空事故印象，提高了對航空危險的厭惡程度。同樣的原因，保險人通過各種媒體廣泛報道日常生活中發生的意外事故、災難事件時，要選擇更慘烈、悲劇色彩更濃的事件進行更深入的跟蹤報道。

四.最大化人們的幸福

人們最終追求的是幸福，而不是金錢。這是經濟學新的發展方向。人們在追求金錢時，往往異化了。金錢只是手段，不是目的。傳統經濟學認為增加人們的財富是提高人們幸福水平的最有效的手段。但奚教授認為，財富僅僅是能夠帶來幸福的很小的因素之一，人們是否幸福，很大程度上取決于很多和絕對財富無關的因素。舉個例子，在過去的幾十年中，美國的人均GDP翻了幾番，但是許多研究發現，人們的幸福程度并沒有太大的變化，壓力反而增加了。這就產生了一個非常有趣的問題：我們耗費了那么多的精力和資源，增加了整個社會的財富，但是人們的幸福程度卻沒有什么變化。這究竟是為什么呢？

歸根究底，人們最終在追求的是生活的幸福，而不是有更多的金錢。因為，從“效用最大化”出發，對人本身最大的效用不是財富，而是幸福本身。

我們不能一味地用金錢來衡量客戶的得失。安全感的滿足、愛心與責任心的體現、時尚的追求等是一份保險計劃給人們心理上幸福感。所以在引導客戶的享受保險的諸多幸福與快樂前提是保險的交費計劃要確實可行，不至于成為生活的負擔。只有這樣客戶才能體驗純粹的幸福與滿足。

通過完善的客戶服務，保險人與客戶建立緊密聯系，使客戶產生歸屬感。

五.結語

大多數人的行為作為個體不是非理性的，人們不會斷然地去冒險、也不會不加考慮地去買保險。我們總是會遵循某種可以使我們有預見地或系統考慮問題的方式來進行決策，只不過這些方式在很大程度上偏離了傳統的理性決策模型。絕對的理性有兩個必要條件，一是必須占有足夠信息，二是具有完備邏輯。這兩個條件無論是個人還是組織都是無法真正滿足，何況在比較緊急時還有一個時效性問題，即運用邏輯盡可能快。所以人們非理性是絕對的。保險產品的特點和人們需求隱性化決定了人們非理性地拒絕保險。正是認識到了這一點，我們要針對人們的非理性進行產品設計和保險營銷。

[1]創立博弈論的數學家約翰∙馮∙諾伊曼教授用個人收入的效用曲線解釋了理性經濟人也有風險偏好的情況。

[2]卡尼曼因為對非理性經濟行為的研究，建立了“前景理論”而獲得2002年諾貝爾經濟學獎。

[3]概括來說，前景理論有以下三個基本原理：（a）大多數人在面臨獲得的時候是風險規避的；（b）大多數人在面臨損失的時候是風險偏愛的；（c）人們對損失比對獲得更敏感。

[4]生命表顯示60歲的人在20年間的死亡率超過50%。

[5]這里不指因平準保費必然產生的儲蓄。

[6]中國保險監督委員會統計資料。

[7]奚教授用心理學來研究經濟學、市場學、決策學等學科的問題，是這個領域的主要學者之一。

篇8

但人的理性是有限的。人們的經濟行為往往是非理性的——這是心理學對經濟學的重要貢獻。面對風險決策，人們是會選擇躲避呢，還是勇往直前？保險公司如何面對客戶非理性——甘冒風險拒絕保險的行為呢？

一.人的非理性拒絕保險

讓我們來做這樣兩個實驗。一是有兩個選擇，A是肯定贏1000(1000,1)，B是50％可能性贏2000元，50％可能性什么也得不到(2000,0.5)。你會選擇哪一個呢？超過80%的人都選擇A，這說明人是風險規避的。二是這樣兩個選擇，A是你肯定損失1000元（-1000，1），B是50％可能性你損失2000元，50％可能性你什么都不損失（-2000，0.5）。結果，超過70%的人選擇B，這說明他們是風險偏好的。

可是，仔細分析一下上面兩個問題，你會發現他們是完全一樣的。假定你現在先贏了2000元，那么肯定贏1000元，也就是從贏來的2000元錢中肯定損失1000元；50％贏2000元也就是有50％的可能性不損失錢；50％什么也拿不到就相當于50％的可能性損失2000元。

由此不難得出結論：人在面臨獲得時，往往小心翼翼，不愿冒風險；而在面對損失時，人人都成了冒險家了。這就是卡尼曼“前景理論”的兩大“定律”。

人在面臨獲得的時候，喜歡躲避風險，而在面臨損失時，卻又傾向于冒險了。這是卡尼曼[2]（Kahneman）與特沃斯基（Tversky）的“前景理論”[3]的重要觀點。理性使我們規避風險，非理性又讓我們有風險偏好。

在人壽保險行為中人們有同樣的非理。純粹保障型產品沒有儲蓄型產品受歡迎。保險是一種損失性風險，這是由保險基本原理——損失補償——決定的。用“前景理論”的實驗描述人壽保險就是兩種選擇保險A有50%[4]可能死亡損失生命和1000元（保費）獲得2000元（保險金），50%生存但損失1000元（保費），不保險B有50%可能死亡損失生命，50%生存而沒有損失。如果把保險金當成對生命損失的補償，那么A是（-1000，1），B是（-2000，0.5）。大部分人選擇不保險B，這說明他們是風險偏好的。所以人們的非理性拒絕保險——風險規避——而尋求風險。

二.非理性人壽保險產品

顯然，保險公司不會有上述的損失概率達到50%的產品。保險人經營的風險發生的概率一般不高。這是保險產品的經濟可行性要求。理性上講，保險的目的是風險轉移與損失分擔。只有純保障性產品才是被保險人最理性的保險選擇。由于人們面對損失的非理性，純保障性保險產品往往不被市場接受。人壽保險市場主要是具有儲蓄[5]功能的產品。長期死亡險和短期意外險占總保費比例不到十分之一，加上健康險也不到五分之一。

2002年全國人身保險保費2275億，其中人身意外傷害險保費79億，健康險保費122億，壽險保費2074億[6]。占人身險保費91%以上的壽險保費中屬于純保障責任的保費不到10%。大量的還本性的兩全險和養老金險，客戶可以反還保費同時又得到了保險保障。其實是用客戶保費的利息充當了保險保障的保費。這種利息收入對客戶不敏感。這就是芝加哥大學薩勒（Thaler）教授所提出的“心理賬戶”的概念。

錢就是錢。同樣是100元，是工資掙來的，還是彩票贏來的，或者路上揀來的，對于消費者來說，應該是一樣的。可是事實卻不然。一般來說，你會把辛辛苦苦掙來的錢存起來舍不得花，而如果是一筆意外之財，可能很快就花掉了。

這證明了人是有限理性的另一個方面：錢并不具備完全的替代性，雖說同樣是100元，但在消費者的腦袋里，分別為不同來路的錢建立了兩個不同的賬戶，掙來的錢和意外之財是不一樣的。

比如說今天晚上你打算去聽一場音樂會。票價是200元，在你馬上要出發的時候，你發現你把最近買的價值200元的電話卡弄丟了。你是否還會去聽這場音樂會？實驗表明，大部分的回答者仍舊會去聽。可是如果情況變一下，假設你昨天花了200元錢買了一張今天晚上的音樂會票子。在你馬上要出發的時候，突然發現你把票子弄丟了。如果你想要聽音樂會，就必須再花200元錢買張票，你是否還會去聽？結果卻是，大部分人回答說不去了。

可仔細想一想，上面這兩個回答其實是自相矛盾的。不管丟掉的是電話卡還是音樂會票，總之是丟失了價值200元的東西，從損失的金錢上看，并沒有區別，沒有道理丟了電話卡后仍舊去聽音樂會，而丟失了票子之后就不去聽了。原因就在于，在人們的腦海中，把電話卡和音樂會票歸到了不同的賬戶中，所以丟失了電話卡不會影響音樂會所在賬戶的預算和支出，大部分人仍舊選擇去聽音樂會。但是丟了的音樂會票和后來需要再買的票子都被歸入同一個賬戶，所以看上去就好像要花400元聽一場音樂會了。人們當然覺得這樣不劃算了。

同樣的，保險客戶對所交保費與保費的利息建立了不同的帳戶，保費是自己付出的而利息是獲得的“意外”之財。顯然，保險客戶更看重保費。

這種保險市場的選擇正好映證了“前景理論”的結論。面對客戶的非理性選擇，保險人要有針對性的非理性產品。

三.非理性壽險營銷

面對人們的非理性決策，在壽險營銷中必須抓住客戶心理，理性地進行非理性營銷。

1讓計劃書看起來很美

卡尼曼在做諾貝爾演講時，特地談到了一位華人學者的研究成果，他就是芝加哥大學商學院終身教授、中歐國際工商學院行為科學中心主任奚愷元教授[7]。

來看一個奚教授于1998年發表的冰淇淋實驗。現在有兩杯哈根達斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒裝滿。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的錢呢？

如果人們喜歡冰淇淋，那么8盎司的冰淇淋比7盎司多，如果人們喜歡杯子，那么10盎司的杯子也要比5盎司的大。可是實驗結果表明，在分別判斷的情況下（評點：也就是不能把這兩杯冰淇淋放在一起比較，人們日常生活中的種種決策所依據的參考信息往往是不充分的），人們反而愿意為分量少的冰淇淋付更多的錢。實驗表明：平均來講，人們愿意花2.26美元買7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買8盎司的冰淇淋。

這契合了卡尼曼等心理學家所描述的：人的理性是有限的。人們在做決策時，并不是去計算一個物品的真正價值，而是用某種比較容易評價的線索來判斷。比如在冰淇淋實驗中，人們其實是根據冰淇淋到底滿不滿來決定給不同的冰淇淋支付多少錢的。

在為客戶設計保險計劃時，可以附加風險很低的保障責任。客戶花相對主險保費很少錢獲得很高保障（保額）。這讓客戶看起來很美的計劃書必容易讓客戶滿意。

2突出客戶獲得“前景理論”的另一重要“定律”是：人們對損失和獲得的敏感程度是不同的，損失的痛苦要遠遠大于獲得的快樂。在壽險營銷中通過適當的話術突出客戶獲得的快樂，弱化損失的痛苦。

先讓我們來看一個薩勒曾提出的問題：假設你得了一種病，有萬分之一的可能性（低于美國年均車禍的死亡率）會突然死亡，現在有一種藥吃了以后可以把死亡的可能性降到零，那么你愿意花多少錢來買這種藥呢？那么現在請你再想一下，假定你身體很健康，如果說現在醫藥公司想找一些人測試他們新研制的一種藥品，這種藥服用后會使你有萬分之一的可能性突然死亡，那么你要求醫藥公司花多少錢來補償你呢？在實驗中，很多人會說愿意出幾百塊錢來買藥，但是即使醫藥公司花幾萬塊錢，他們也不愿參加試藥實驗。這其實就是損失規避心理在作怪。得病后治好病是一種相對不敏感的獲得，而本身健康的情況下增加死亡的概率對人們來說卻是難以接受的損失，顯然，人們對損失要求的補償，要遠遠高于他們愿意為治病所支付的錢。

健康險中有一種住院津貼的責任，相對補償性的醫療報銷責任，住院津貼是很受歡迎的產品[8]。被保人覺得報銷性責任沒有給他帶來額外“收獲”，而津貼卻有“收獲”。版權所有

再來看一個卡尼曼與特沃斯基的著名實驗：假定美國正在為預防一種罕見疾病的爆發做準備，預計這種疾病會使600人死亡。現在有兩種方案，采用A方案，可以救200人；采用B方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一個也救不了。顯然，救人是一種獲得，所以人們不愿冒風險，更愿意選擇A方案。

現在來看另外一種描述，有兩種方案，A方案會使400人死亡，而B方案有1/3的可能性無人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一種失去，因此人們更傾向于冒風險，選擇方案B。

而事實上，兩種情況的結果是完全一樣的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一個也沒有死亡。可見，不同的表述方式改變的僅僅參照點——是拿死亡，還是救活作參照點，結果就完全不一樣了。

在表述方式上將得與失參照點平移以“獲得”為中心。例如損失20元保費，獲得200020元保額（保額加反還保費[9]），表述成（凈）獲得200000元。

3改變客戶的參照系

不過，損失和獲得并不是絕對的。人們在面臨獲得的時候規避風險，而在面臨損失的時候偏愛風險，而損失和獲得又是相對于參照點而言的，改變人們在評價事物時所使用的參照點，可以改變人們對風險的態度。

比如有一家公司面臨兩個投資決策，投資方案A肯定盈利200萬，投資方案B有50％的可能性盈利300萬，50％的可能盈利100萬。這時候，如果公司的盈利目標定得比較低，比方說是100萬，那么方案A看起來好像多賺了100萬，而B則是要么剛好達到目標，要么多盈利200萬。A和B看起來都是獲得，這時候員工大多不愿冒風險，傾向于選擇方案A；而反之，如果公司的目標定得比較高，比如說300萬，那么方案A就像是少賺了100萬，而B要么剛好達到目標，要么少賺200萬，這時候兩個方案都是損失，所以員工反而會抱著冒冒風險說不定可以達到目標的心理，選擇有風險的投資方案B。可見，老板完全可以通過改變盈利目標來改變員工對待風險的態度。

在制訂保險計劃時，有兩種方法可以改變參照系。一種是將保費損失隱含必要消費中或相對必要消費不明顯。例如，航空意外險保費相對機票價格不是損失。同樣，可以有列車旅客意外險、汽車旅客意外險等，只要保費不超過車票價格的5%，人們是不敏感的。另一種是提高客戶對現有生活的優越感，進而產生保持這種生活持久下去的愿望，從而厭惡風險增加保險需求。

4幫助客戶完美

再來看一個奚教授做的餐具的實驗。比方說現在有一家家具店正在清倉大甩賣，你看到一套餐具，有8個菜碟、8個湯碗和8個點心碟，共24件，每件都是完好無損的，那么你愿意支付多少錢買這套餐具呢？如果你看到另外一套餐具有40件，其中24件和剛剛提到的完全相同，而且完好無損，另外這套餐具中還有8個杯子和8個茶托，其中2個杯子和7個茶托都已經破損了。你又愿意為這套餐具付多少錢呢？結果表明，在只知道其中一套餐具的情況下，人們愿意為第一套餐具支付33美元，卻只愿意為第二套餐具支付24美元。

這里顯示了人們追求完美的心理。“完整性”本身是一種美。一套餐具件數再多，破了幾個就不美了。如果客戶已經買保險了或是老客戶，我們可以指出他保險計劃存在“缺陷”，需要新的保險保障來完善。象補充醫療是對社保醫療的完善，補充養老是對社保養老的完善。人的生、老、病、死都需要保險保障。“完整性”是我們拓展保險市場的金鑰匙。

5調整客戶“心理帳戶”

人們分別為不同來路的錢建立了兩個不同的賬戶，掙來的錢和意外之財是不一樣的。同樣，也為不同的消費建立“心理帳戶”。有些消費帳戶預算總是會比較充裕而穩定，有些帳戶波動性大而成為臨時和備用帳戶。如果說服客戶動用臨時帳戶進行保險計劃相對比較容易。在客戶收入帳戶與消費帳戶之間有些關系緊密幾乎是同一個帳戶，有些比較隨意，有一個分配過程。往往固定收入用于固定消費聯系非常緊密，只有有盈余時才分配到非固定消費和投資帳戶。

我們不要將保險計劃固定到消費帳戶。針對客戶的財務狀況，讓投資帳戶貧乏的客戶把保險列入消費帳戶，讓投資帳戶充足的客戶把保險列入投資帳戶。有些收入帳戶的“意外”收入需要時間分配到消費和投資帳戶。在這個過程中，引導客戶參與保險計劃將取得事半功倍的效果。

6小數法則

現實生活中，人們在不確定條件下進行判斷，往往會以偏概全、以小見大。概率論中貝葉斯定理的大數法則告訴我們，一個理性推斷行為不僅會使用大樣本的所有信息，也會利用所有的先驗信息。但實際上人們往往只是重視了條件概率，而忽視了先驗概率。卡尼曼與特韋爾斯基提出了他們稱之為“小數法則”的許多例子，即人們通常會根據自己已知的少數例子來作推測。我們都知道，概率論中存在“大數定理”，指的是當分析樣本接近于總體時，樣本中某事件發生的概率將接近于總體概率。而“小數法則偏差”是指人們將小樣本中某事件的概率分布看成是總體分布。人們在根據現有信息對不確定事件進行判斷時似乎不關心樣本的大小，也就是與“樣本無關”。例如，投擲6次硬幣如果出現4次正面2次背面，人們會將這個結果“推論”到投擲1000次的情況，因而高估出現正面的概率。這也說明人們往往會過于簡單地將對不確定事件條件下的判斷建立在少量信息的基礎上。中國有句古話，“亡羊補牢”。如果發現鄰居被人偷盜，會加強自己家的防盜系統，安裝防盜門和防盜網等。其實，從社會總體上看，入屋盜竊發生的概率與鄰居家被盜沒有直接關系。人們往往從身邊發生的小數有時是偶然事件去推理，判斷。這正是與大數法則相對的小數法則。如果保險人從大數法則出發判斷損失概率是理性的，那么個人從個別事件推理出的損失風險是非理性的。

保險人可以通過各種媒體，用專題節目、專欄[10]形式廣泛報道日常生活中發生的意外事故、災難事件，加深讀者對各種危險的印象，觸發客戶非理性聯想，提高公眾投保意識。

7悲劇的感染力

假設這個小島上有1000戶居民，90％居民的房屋都被臺風摧毀了。如果你是聯合國的官員，你以為聯合國應該支援多少錢呢？但假如這個島上有18000戶居民，其中有10％居民的房子被摧毀了（你不知道前面一種情況），你又認為聯合國應該支援多少錢呢？從客觀的角度來講，后面一種情況下的損失顯然更大。可實驗的結果顯示，人們覺得在前面一種情況下，聯合國需要支援1500萬美元，但在后面一種情況下，人們覺得聯合國只需要支援1000萬美元。

90%的破壞性產生的悲劇色彩給人們以震撼。這正是航空意外險在沒有推銷的情況下購買比例超過80%的原因之一。因為航空事故的死亡率幾乎是100%。新聞媒體的廣泛報道加深了人們對航空事故印象，提高了對航空危險的厭惡程度。同樣的原因，保險人通過各種媒體廣泛報道日常生活中發生的意外事故、災難事件時，要選擇更慘烈、悲劇色彩更濃的事件進行更深入的跟蹤報道。

四.最大化人們的幸福版權所有

人們最終追求的是幸福，而不是金錢。這是經濟學新的發展方向。人們在追求金錢時，往往異化了。金錢只是手段，不是目的。傳統經濟學認為增加人們的財富是提高人們幸福水平的最有效的手段。但奚教授認為，財富僅僅是能夠帶來幸福的很小的因素之一，人們是否幸福，很大程度上取決于很多和絕對財富無關的因素。舉個例子，在過去的幾十年中，美國的人均GDP翻了幾番，但是許多研究發現，人們的幸福程度并沒有太大的變化，壓力反而增加了。這就產生了一個非常有趣的問題：我們耗費了那么多的精力和資源，增加了整個社會的財富，但是人們的幸福程度卻沒有什么變化。這究竟是為什么呢？

歸根究底，人們最終在追求的是生活的幸福，而不是有更多的金錢。因為，從“效用最大化”出發，對人本身最大的效用不是財富，而是幸福本身。

我們不能一味地用金錢來衡量客戶的得失。安全感的滿足、愛心與責任心的體現、時尚的追求等是一份保險計劃給人們心理上幸福感。所以在引導客戶的享受保險的諸多幸福與快樂前提是保險的交費計劃要確實可行，不至于成為生活的負擔。只有這樣客戶才能體驗純粹的幸福與滿足。

通過完善的客戶服務，保險人與客戶建立緊密聯系，使客戶產生歸屬感。

五.結語

大多數人的行為作為個體不是非理性的，人們不會斷然地去冒險、也不會不加考慮地去買保險。我們總是會遵循某種可以使我們有預見地或系統考慮問題的方式來進行決策，只不過這些方式在很大程度上偏離了傳統的理性決策模型。絕對的理性有兩個必要條件，一是必須占有足夠信息，二是具有完備邏輯。這兩個條件無論是個人還是組織都是無法真正滿足，何況在比較緊急時還有一個時效性問題，即運用邏輯盡可能快。所以人們非理性是絕對的。保險產品的特點和人們需求隱性化決定了人們非理性地拒絕保險。正是認識到了這一點，我們要針對人們的非理性進行產品設計和保險營銷。

[1]創立博弈論的數學家約翰∙馮∙諾伊曼教授用個人收入的效用曲線解釋了理性經濟人也有風險偏好的情況。

[2]卡尼曼因為對非理性經濟行為的研究，建立了“前景理論”而獲得2002年諾貝爾經濟學獎。

[3]概括來說，前景理論有以下三個基本原理：（a）大多數人在面臨獲得的時候是風險規避的；（b）大多數人在面臨損失的時候是風險偏愛的；（c）人們對損失比對獲得更敏感。

[4]生命表顯示60歲的人在20年間的死亡率超過50%。

[5]這里不指因平準保費必然產生的儲蓄。

[6]中國保險監督委員會統計資料。

[7]奚教授用心理學來研究經濟學、市場學、決策學等學科的問題，是這個領域的主要學者之一。

篇9

保險公司的風險管理是一個永恒的話題，保險公司圍繞總體經營目標，通過在企業管理的各個環節和經營過程中執行風險管理的基本流程，培育良好的風險管理文化，建立全面風險管理體系，可以起到防范和化解風險、保護資產的安全與完整、保證經營活動合法合規和企業經營戰略有效實施等重要作用，因此，是否實施全面的風險管理是衡量保險企業經營管理水平高低的重要標志。

(一)保險國際化的趨勢日益明顯

在經濟全球化的大背景下，保險國際化的趨勢日益明顯，一方面表現為客戶保險需求的全球化，跨國公司基于其全球經營業務在世界范圍內安排其風險管理與保險計劃；另一方面表現為保險人通過國際間的保險資本運作、對沖機制、戰略聯盟等多種形式，滿足巨災保險、金融風險管理等迅速增長的需求，在國際范圍內尋求新的生存和發展空間。20世紀60年代出現的真正意義下的自保公司，70年代由荷蘭人首創并迅速風靡全球的銀行保險，80年代人壽保險業出現的以萬能壽險和變額壽險為代表的產品創新，90年代出現的保險風險證券化以及大量新型風險轉移工具，特別是近年來，處于前鋒地位的保險人、保險經紀人、政府保險機構及民間保險組織，如安聯保險等，已經在綜合風險管理(IntegrateRiskManagement)、非傳統風險轉移工具(AlternativeRiskTransfers)等新型保險產品和技術等方面進行了大量的創新，保險保障的范圍已經大大突破了傳統意義上的可保風險范疇，從而預示著未來保險業的革命性變化。

(二)保險資金面臨的投資風險越來越大

隨著金融市場的創新與融合，保險資金運用渠道的逐步拓寬，可投資品種逐步增加，從普通的債券投資發展到權益類投資、從國內市場拓展到境外市場，保險資金特別是壽險業資金面對的各種風險也越來越復雜。例如，壽險保單存續期一般都長達20至30年，相應的在資金運用中要考慮20-30年存續期的投資與之相匹配。投資于固定收益資產的壽險資金，對利率的變動非常敏感，市場利率的微小波動會導致資產價值的較大變動。據統計，到2006年8月，債券已經成為保險資產配置的最主要工具，投資規模已經達到8777億元，其中，持有國債和金融債余額分別達到3674億元和2416億元，債券資產占保險資產運用的比重由2001年的28.4%上升到2006年的55.2%，保險公司持有的企業債、銀行次級債、國債和金融債的余額分別占總余額的69.6%、45.5%、12.1%和11.6%。在央行上調利率、國債等債券收益率大幅下降的背景下，保險公司投資風險顯然還在加大。投資效益低下直接影響到保險公司的償付能力和經營的穩定性。據測算，1999年以前的保單會導致我國壽險業利差損每年增加約20億元，到2004年底壽險業利差損總額超過720億元，占到行業總資產的9%左右，即便各壽險公司將全部業務盈余都用于彌補利差損，也需要10年的化解時間。而權益類投資，包括金融衍生物投資風險巨大，給許多公司帶來幾億、以至幾十億金額的損失，如德國哥達保險公司、克羅尼亞保險公司、漢諾威再保險股份公司、倫敦巴林銀行等。因此加強資金運用風險管理，提高風險管理水平對資金運用是非常重要的。

(三)全面風險管理成為現代保險企業管理的基礎和核心

隨著金融保險市場的日趨深化和擴大，各保險機構之間的競爭也從原來的規模擴張逐漸轉變為內部管理、業務創新等方面的競爭，從而導致了保險企業的經營理念的深刻變化，使全面風險管理成為現代保險企業管理的基礎和核心。從世界范圍來看，風險管理正在從傳統的“點對點”式的管理走向全面的、一體化的管理。國際上比較有名的內控和風險管理模式有英國的Cadbury、美國的COSO和加拿大的COCO，特別是美國的COSO模式從理論到操作方法上闡述了一整套完整的全面企業風險管理框架。WilliamJ.Mc·Donoush所稱，“內部控制將對投資者起到重要的保護作用，因為穩固的內部控制是抵御不當行為的頭道防護線，是最為有效地威懾舞弊的防范措施”。2005年，保監會制定《壽險公司內部控制評價辦法(試行)》。2006年，國資委制定了《中央企業全面風險管理指引》。這對于推動保險企業的全面風險管理的發展具有重要意義。

(四)我國保險業在風險管理方面存在許多不足之處

近幾年來，國內保險業在快速發展的同時，在防范和化解經營風險和加強公司內部風險管理方面有了一些進展，但還是存在不少問題和不足，主要表現在三個方面：一是對全面風險管理的認識不到位，存在著嚴重的“豎井效應”。二是沒有建立完整的風險管理框架。大多數保險公司的風險管理沒有貫徹到公司的各項業務過程和各個操作環節，許多關鍵控制點形成所謂的控制盲點，還沒有形成一個有效的多維、多視角、跨時點的風險監控體系。三是風險管理效果不盡如人意，出現了許多違紀違法的現象。因此，只有從我國保險公司的實際出發，引進、消化和吸收國際上先進的企業風險管理模式和風險管理技術，特別是應該使CO—SO框架成為保險公司完善公司內部控制的標準，構建全面風險管理體系，縮小我們在風險管理方面與國際上的差距，才能夠增強保險業抵御風險的能力，使保險業穩定健康發展。

二、COSO企業風險管理框架的內涵

目前，國際風險管理領域存在諸多的企業內部控制和風險管理標準，但都與COSO框架緊密相關，COSO框架已成為企業全面風險管理的標準。因此，要完善保險公司的內部控制，加強風險管理，需要準確理解COSO界定的企業風險管理框架的內涵，以COSO框架為依據，建立保險公司風險管理框架和機制，取信于投資者，提高保險公司在公眾中的美譽度。

早在1958年，美國注冊會計師協會將“內部控制”區分為兩類：內部會計控制和內部管理控制。1992年，COSO提出了內部控制整體框架，并在1994年進行了增補，指出：內控是為了實現經營的效果和效率；財會報告的可靠性；對現行法規的遵守三大目標的過程。2004年10月，COSO正式企業風險管理框架(以下簡稱ERM框架)。ERM框架在1992年報告的基礎上吸收了各方面風險管理研究成果，并進行了擴展研究，提出了內部控制框架與企業的風險管理相結合的風險管理思路。

COSO對ERM框架的定義是，“企業風險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當局和其他人員實施，應用于戰略制定并貫穿于企業之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在該主體的風險容量之內，并為主體目標的實現提供合理的保證”。COSO的風險管理框架擴展了其內部控制框架，強調企業風險管理有三個維度，分別是目標、風險管理要素和管理層級。目標由內部控制框架的3個擴展為4個，即戰略、經營、報告和合規。風險管理要素由內部控制框架的5個(內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監控)擴展為8個，即內部環境、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通、監控。管理層級包括整個企業、職能部門、業務單位和分支機構4層。各管理層級是風險管理主體，風險管理要素是必備條件，目標是企業努力實現的對象，企業的各個管理層級都要按照風險管理的8個要素為4個目標服務。

COSO于2001年起開始進行企業風險管理研究，強調風險管理框架必須和內部控制框架相一致，把內部控制目標和要素整合到企業全面風險管理過程中。因此，ERM框架是對內部控制框架的擴展和延伸，它涵蓋了內部控制，并且比內部控制更完整、有效。首先，該框架擴展了內部控制框架，強調風險管理與企業戰略目標相協調，并最終融人企業文化之中；其次，該框架更強調風險管理貫穿于企業運行過程的各個方面，涉及到企業的治理、管理和操作等所有層級，擴展了單純的內部控制職能；最后，引入了風險組合、風險和機會的區分、風險應對、風險偏好、風險容量等風險管理理論新的研究成果。ERM框架是對傳統風險管理和內部控制的重要發展，是一個具有清晰的文化理念、完整的架構體系、科學的控制流程、有效的技術和方法，能夠覆蓋企業各類風險，對企業風險進行全面管理。因此，應用該框架對于我國保險企業有效實施風險管理、遵循監管機構的風險控制和監管要求有著重要意義。

三、ERM框架在保險企業風險管理中的應用

全面風險管理是一種全新的管理理念和方法，我國保險業必須盡快轉換長期以來固化的觀念和思維定式，努力構建全面風險管理的新體系和新機制。ERM框架強調，認定一個主體的企業風險管理是否“有效”，是在對八個構成要素是否存在和有效運行進行評估的基礎上所作的判斷，如果構成要素存在并且正常運行，那么就可能沒有重大缺陷，而風險則可能已經被控制在主體的風險容量范圍之內。

(一)內部環境

保險企業的內部環境是整個風險控制框架的基礎，包括主體的風險管理理念、風險容量、董事會的監督、主體中人的誠信、道德價值觀和勝任能力，以及管理當局分配權利和職責、組織和開發其員工的方式。這其中包含了組織的基調，它影響組織中人員的風險意識，為主體的人員如何認識和對待風險設定了基礎。

風險管理的順利實施必須得到一個良好的組織體系的支持，ERM框架建議了基本的組織結構以及各結構層的職能和責任，同時框架也強調，主體的組織結構的適當性部分取決于它的規模和所從事活動的性質，因此保險企業要從自身實際情況出發，運用企業風險管理的思想，設計一個適合自身的組織框架。ERM框架關于組織結構的基本思路為：董事會通過選擇管理當局在確定期望的誠信和道德價值觀起著主要作用，同時，董事會在特定關鍵決策上的保留權力使其在制定戰略、規劃高層次目標以及廣義資源配置方面發揮作用；管理當局直接負責對風險管理進行全面整合、統一協調；各部門責任明確、各司其職，如財務部進行財務計劃與控制，精算部設計合理的費率以及充足準備金的提存，投資部控制投資損失風險和流動性風險，核賠部控制賠付率和維護公司信譽等等；設立專門的風險管理官員，跨子公司、業務、部門、職能機構來分析和評價公司的風險，研究潛在的風險因素和防范措施，為董事會和各部門提供風險報告及風險管理建議。ERM框架還強調每個人在企業風險管理中的作用，明確指出：在企業中，不僅僅是董事會或者風險管理官員，其他人員，如內部審計師、財務官員以及組織中的每一個人都對企業風險管理負有一定的責任，都能夠對其過程施加一定的影響，因而所有員工的職能與責任都應該被很好地界定和溝通。這有利于督促企業的所有員工重視企業風險管理和內部控制問題，把維護及改善企業的風險管控當作自己的事，而不是站在與管理階層對立的角度，被動地執行各自的任務。

(二)目標設定

必須先有目標，管理當局才能識別影響目標實現的潛在事項。企業風險管理框架要求管理當局采取適當的程序去設定目標，確保所選定的目標切合、支持該主體的使命，并且與它的風險容量相協調。

不同的企業由于戰略不同而有不同的風險管理目標。對保險企業而言，如果其總目標是收益一定條件下的風險最小化，則保費收入、賠付支出、投資收益、公司收益等下一層的子目標就會與總目標有所不同，子目標的具體劃分必須依據保險公司的戰略進行。例如某保險公司的戰略目標是，在未來經過10-15年的努力，建成“國內領先、國際一流的知識型、現代化非壽險公眾公司”。這樣的企業總目標對企業風險管理的要求會更高，因為它對風險管理水平與國際接軌的要求比較高。另一保險公司具體戰略目標是：對市場具有明確的判斷，能使企業在復雜的競爭環境中保持競爭力與盈利能力；降低運行風險；與國際接軌，將公司的管理標準化，國際化；進一步提高企業運行效率。這樣的戰略目標則偏向純粹風險的管理。

(三)風險識別與風險評估

ERM框架中不僅僅把風險定義為損失的可能性，也把風險看作盈利的機會，其目的在于強調現代風險管理的主動精神和積極態度，這完全符合保險企業以風險換取收益的業務本質，也有利于提高保險公司的競爭力。因此，風險的識別更需要區分風險和機會，對風險予以評估和應對，將機會反饋到戰略和目標制定過程中，平衡風險與收益。

風險評估是對識別出來的風險事件進行風險影響分析。一般從兩個方面來評估：一是估計風險發生的可能性或概率，另一方面是估計如果風險發生所產生的后果。風險評估是企業制定和實施風險管理戰略的依據。風險評估的方法有很多，并一直有新的方法被開發出來應用于風險管理實踐。通常采用的是定性和定量相結合的方法。定性的方法主要有風險評級，即采取對風險發生的可能性和影響程度進行分級，如依據風險發生可能性和重要性程度劃分為若干檔次，并分別擬定相關的指標作為判斷可能性和影響程度的依據。定量的方法有概率工具和非概率模型等，比較成熟的方法有VaR方法，歷史模擬法、MonteCarlo模擬法、情景分析、RiskMetrics方法、GARCH模型等等。風險地圖也是最常用而最有效的風險分析工具，在一個一維代表風險發生可能性，一維代表風險的影響程度的二維坐標中，根據在風險分析中得出的結果，即各種風險不同的可能性和影響程度，在該坐標系中標出其所在位置，這將直觀顯示出某一風險或多個風險的重要性程度，并以此決定進行風險控制的先后順序及投放資源的大小。

(四)風險應對

風險應對是指管理當局采取回避、承受、降低或者分擔風險等一系列行動，以便把風險控制在主體的風險容限(RiskTolerance)和風險容量以內。

1.傳統風險管理方法。該方法主要側重于企業自身資產負債管理。對于保險企業具體來講，主要能采取的措施包括：(1)選擇性承保。主要包括控制保單質量(主要從可保風險的審核和加強保險核保入乎)和控制保單過分集中的風險。(2)內部風險抑制。一是通過資產負債的組合配置來實現風險分散和風險對沖的目的；二是通過加強企業內部控制來有效控制風險，確保穩定經營，實現價值最大化。(3)自留風險及提存準備金。保險公司根據自身的風險水準(主要參考其自身資本實力、風險控制能力及風險偏好等因素)和經營方向的定位，確定一個企業自留風險限額并將其逐級分配到各具體業務部門。自留風險后，企業要做好補償風險損失的財務安排，包括提存各種準備金和安排表外資本等。(4)再保險安排。

2.非傳統風險轉移方法方式(AlternativeRiskTransfer，簡稱ART方法)。該方法在傳統風險管理的基礎上，引入了資本市場進行風險轉移。主要包括：(1)多險種多年期產品。該產品將幾種不同的風險捆綁在一起，可以節省管理成本并通過時間分散成本。(2)有限風險再保險。有限風險再保險是一種風險轉移和風險融資相結合的產物，主要特點是再保險承保人僅承擔有限風險、保險合同多年期、再保險承保人與分出人共同分擔損失和分享收益等。(3)保險風險證券化。可以通過創設并發行保險衍生產品，比如巨災期貨、巨災期權、氣候衍生品等，將保險企業承保的風險轉移到資本市場，利用資本市場的強大融資能力來消化承保風險。(4)利用金融衍生工具。保險公司通過購入特定類型的保險期貨、期權來分散、對沖風險。例如芝加哥交易所(CBOT)的巨災風險損失指數的期貨和期權交易。

在風險應對的過程中，管理當局還應該考慮一些事項。一是潛在應對的成本和收益。二是除了應付具體的風險之外，企業所面臨的新的機會。企業在風險應對時不應該僅僅只是考慮降低已經識別出來的風險，同時還應該考慮給主體帶來的新的機會。如保險風險證券化除了能分散保險企業的風險，同時也有給企業帶來收益的可能性。

(五)控制活動

控制活動是幫助確保管理當局的風險應對得以實施的政策和程序，即在選定了風險應對后，確定用來幫助風險應對恰當、及時地實施的措施。控制活動貫穿于整個企業主體，包括了批準、授權、驗證、調節、資產安全以及職責分離等一系列不同的活動。

(六)信息溝通

有效的溝通包括信息在主體中的向下、平行和向上的流動。公司不同部門風險管理職責不同，各部門職責也有交叉，任何一個部門不可能單獨完成某一風險的管理。因此，保險公司在風險管理中，需要建立包括投資、精算、財務等各部門緊密合作的體系結構，同時要有完善的信息系統和信息溝通規則。溝通方式可以采取備忘錄、電子郵件、公告板、網絡等等，在溝通過程中還應該注重信息的即時性以及信息的質量。另一方面，公司內部與公司外部也應該建立起有效的溝通，例如與客戶之間，與同類公司之間。

(七)監控

監控指對企業風險管理進行監督，必要時加以修正，可以通過持續的管理活動、個別評價或兩者結合來完成。

持續的管理活動主要來自經常性的管理活動，例如部門管理人員定期的經營報告、內部審計等，當然也包括監管機構的外部監管。

篇10

(一)保險國際化的趨勢日益明顯

在經濟全球化的大背景下，保險國際化的趨勢日益明顯，一方面表現為客戶保險需求的全球化，跨國公司基于其全球經營業務在世界范圍內安排其風險管理與保險計劃；另一方面表現為保險人通過國際間的保險資本運作、對沖機制、戰略聯盟等多種形式，滿足巨災保險、金融風險管理等迅速增長的需求，在國際范圍內尋求新的生存和發展空間。20世紀60年代出現的真正意義下的自保公司，70年代由荷蘭人首創并迅速風靡全球的銀行保險，80年代人壽保險業出現的以萬能壽險和變額壽險為代表的產品創新，90年代出現的保險風險證券化以及大量新型風險轉移工具，特別是近年來，處于前鋒地位的保險人、保險經紀人、政府保險機構及民間保險組織，如安聯保險等，已經在綜合風險管理(IntegrateRiskManagement)、非傳統風險轉移工具(AlternativeRiskTransfers)等新型保險產品和技術等方面進行了大量的創新，保險保障的范圍已經大大突破了傳統意義上的可保風險范疇，從而預示著未來保險業的革命性變化。

(二)保險資金面臨的投資風險越來越大

隨著金融市場的創新與融合，保險資金運用渠道的逐步拓寬，可投資品種逐步增加，從普通的債券投資發展到權益類投資、從國內市場拓展到境外市場，保險資金特別是壽險業資金面對的各種風險也越來越復雜。例如，壽險保單存續期一般都長達20至30年，相應的在資金運用中要考慮20-30年存續期的投資與之相匹配。投資于固定收益資產的壽險資金，對利率的變動非常敏感，市場利率的微小波動會導致資產價值的較大變動。據統計，到2006年8月，債券已經成為保險資產配置的最主要工具，投資規模已經達到8777億元，其中，持有國債和金融債余額分別達到3674億元和2416億元，債券資產占保險資產運用的比重由2001年的28.4%上升到2006年的55.2%，保險公司持有的企業債、銀行次級債、國債和金融債的余額分別占總余額的69.6%、45.5%、12.1%和11.6%。在央行上調利率、國債等債券收益率大幅下降的背景下，保險公司投資風險顯然還在加大。投資效益低下直接影響到保險公司的償付能力和經營的穩定性。據測算，1999年以前的保單會導致我國壽險業利差損每年增加約20億元，到2004年底壽險業利差損總額超過720億元，占到行業總資產的9%左右，即便各壽險公司將全部業務盈余都用于彌補利差損，也需要10年的化解時間。而權益類投資，包括金融衍生物投資風險巨大，給許多公司帶來幾億、以至幾十億金額的損失，如德國哥達保險公司、克羅尼亞保險公司、漢諾威再保險股份公司、倫敦巴林銀行等。因此加強資金運用風險管理，提高風險管理水平對資金運用是非常重要的。

(三)全面風險管理成為現代保險企業管理的基礎和核心

隨著金融保險市場的日趨深化和擴大，各保險機構之間的競爭也從原來的規模擴張逐漸轉變為內部管理、業務創新等方面的競爭，從而導致了保險企業的經營理念的深刻變化，使全面風險管理成為現代保險企業管理的基礎和核心。從世界范圍來看，風險管理正在從傳統的“點對點”式的管理走向全面的、一體化的管理。國際上比較有名的內控和風險管理模式有英國的Cadbury、美國的COSO和加拿大的COCO，特別是美國的COSO模式從理論到操作方法上闡述了一整套完整的全面企業風險管理框架。WilliamJ.Mc·Donoush所稱，“內部控制將對投資者起到重要的保護作用，因為穩固的內部控制是抵御不當行為的頭道防護線，是最為有效地威懾舞弊的防范措施”。2005年，保監會制定《壽險公司內部控制評價辦法(試行)》。2006年，國資委制定了《中央企業全面風險管理指引》。這對于推動保險企業的全面風險管理的發展具有重要意義。

(四)我國保險業在風險管理方面存在許多不足之處

近幾年來，國內保險業在快速發展的同時，在防范和化解經營風險和加強公司內部風險管理方面有了一些進展，但還是存在不少問題和不足，主要表現在三個方面：一是對全面風險管理的認識不到位，存在著嚴重的“豎井效應”。二是沒有建立完整的風險管理框架。大多數保險公司的風險管理沒有貫徹到公司的各項業務過程和各個操作環節，許多關鍵控制點形成所謂的控制盲點，還沒有形成一個有效的多維、多視角、跨時點的風險監控體系。三是風險管理效果不盡如人意，出現了許多違紀違法的現象。因此，只有從我國保險公司的實際出發，引進、消化和吸收國際上先進的企業風險管理模式和風險管理技術，特別是應該使CO—SO框架成為保險公司完善公司內部控制的標準，構建全面風險管理體系，縮小我們在風險管理方面與國際上的差距，才能夠增強保險業抵御風險的能力，使保險業穩定健康發展。

二、COSO企業風險管理框架的內涵

目前，國際風險管理領域存在諸多的企業內部控制和風險管理標準，但都與COSO框架緊密相關，COSO框架已成為企業全面風險管理的標準。因此，要完善保險公司的內部控制，加強風險管理，需要準確理解COSO界定的企業風險管理框架的內涵，以COSO框架為依據，建立保險公司風險管理框架和機制，取信于投資者，提高保險公司在公眾中的美譽度。

早在1958年，美國注冊會計師協會將“內部控制”區分為兩類：內部會計控制和內部管理控制。1992年，COSO提出了內部控制整體框架，并在1994年進行了增補，指出：內控是為了實現經營的效果和效率；財會報告的可靠性；對現行法規的遵守三大目標的過程。2004年10月，COSO正式企業風險管理框架(以下簡稱ERM框架)。ERM框架在1992年報告的基礎上吸收了各方面風險管理研究成果，并進行了擴展研究，提出了內部控制框架與企業的風險管理相結合的風險管理思路。

COSO對ERM框架的定義是，“企業風險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當局和其他人員實施，應用于戰略制定并貫穿于企業之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在該主體的風險容量之內，并為主體目標的實現提供合理的保證”。COSO的風險管理框架擴展了其內部控制框架，強調企業風險管理有三個維度，分別是目標、風險管理要素和管理層級。目標由內部控制框架的3個擴展為4個，即戰略、經營、報告和合規。風險管理要素由內部控制框架的5個(內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監控)擴展為8個，即內部環境、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通、監控。管理層級包括整個企業、職能部門、業務單位和分支機構4層。各管理層級是風險管理主體，風險管理要素是必備條件，目標是企業努力實現的對象，企業的各個管理層級都要按照風險管理的8個要素為4個目標服務。

COSO于2001年起開始進行企業風險管理研究，強調風險管理框架必須和內部控制框架相一致，把內部控制目標和要素整合到企業全面風險管理過程中。因此，ERM框架是對內部控制框架的擴展和延伸，它涵蓋了內部控制，并且比內部控制更完整、有效。首先，該框架擴展了內部控制框架，強調風險管理與企業戰略目標相協調，并最終融人企業文化之中；其次，該框架更強調風險管理貫穿于企業運行過程的各個方面，涉及到企業的治理、管理和操作等所有層級，擴展了單純的內部控制職能；最后，引入了風險組合、風險和機會的區分、風險應對、風險偏好、風險容量等風險管理理論新的研究成果。ERM框架是對傳統風險管理和內部控制的重要發展，是一個具有清晰的文化理念、完整的架構體系、科學的控制流程、有效的技術和方法，能夠覆蓋企業各類風險，對企業風險進行全面管理。因此，應用該框架對于我國保險企業有效實施風險管理、遵循監管機構的風險控制和監管要求有著重要意義。

三、ERM框架在保險企業風險管理中的應用

全面風險管理是一種全新的管理理念和方法，我國保險業必須盡快轉換長期以來固化的觀念和思維定式，努力構建全面風險管理的新體系和新機制。ERM框架強調，認定一個主體的企業風險管理是否“有效”，是在對八個構成要素是否存在和有效運行進行評估的基礎上所作的判斷，如果構成要素存在并且正常運行，那么就可能沒有重大缺陷，而風險則可能已經被控制在主體的風險容量范圍之內。

(一)內部環境

保險企業的內部環境是整個風險控制框架的基礎，包括主體的風險管理理念、風險容量、董事會的監督、主體中人的誠信、道德價值觀和勝任能力，以及管理當局分配權利和職責、組織和開發其員工的方式。這其中包含了組織的基調，它影響組織中人員的風險意識，為主體的人員如何認識和對待風險設定了基礎。

風險管理的順利實施必須得到一個良好的組織體系的支持，ERM框架建議了基本的組織結構以及各結構層的職能和責任，同時框架也強調，主體的組織結構的適當性部分取決于它的規模和所從事活動的性質，因此保險企業要從自身實際情況出發，運用企業風險管理的思想，設計一個適合自身的組織框架。ERM框架關于組織結構的基本思路為：董事會通過選擇管理當局在確定期望的誠信和道德價值觀起著主要作用，同時，董事會在特定關鍵決策上的保留權力使其在制定戰略、規劃高層次目標以及廣義資源配置方面發揮作用；管理當局直接負責對風險管理進行全面整合、統一協調；各部門責任明確、各司其職，如財務部進行財務計劃與控制，精算部設計合理的費率以及充足準備金的提存，投資部控制投資損失風險和流動性風險，核賠部控制賠付率和維護公司信譽等等；設立專門的風險管理官員，跨子公司、業務、部門、職能機構來分析和評價公司的風險，研究潛在的風險因素和防范措施，為董事會和各部門提供風險報告及風險管理建議。

ERM框架還強調每個人在企業風險管理中的作用，明確指出：在企業中，不僅僅是董事會或者風險管理官員，其他人員，如內部審計師、財務官員以及組織中的每一個人都對企業風險管理負有一定的責任，都能夠對其過程施加一定的影響，因而所有員工的職能與責任都應該被很好地界定和溝通。這有利于督促企業的所有員工重視企業風險管理和內部控制問題，把維護及改善企業的風險管控當作自己的事，而不是站在與管理階層對立的角度，被動地執行各自的任務。

(二)目標設定

必須先有目標，管理當局才能識別影響目標實現的潛在事項。企業風險管理框架要求管理當局采取適當的程序去設定目標，確保所選定的目標切合、支持該主體的使命，并且與它的風險容量相協調。

不同的企業由于戰略不同而有不同的風險管理目標。對保險企業而言，如果其總目標是收益一定條件下的風險最小化，則保費收入、賠付支出、投資收益、公司收益等下一層的子目標就會與總目標有所不同，子目標的具體劃分必須依據保險公司的戰略進行。例如某保險公司的戰略目標是，在未來經過10-15年的努力，建成“國內領先、國際一流的知識型、現代化非壽險公眾公司”。這樣的企業總目標對企業風險管理的要求會更高，因為它對風險管理水平與國際接軌的要求比較高。另一保險公司具體戰略目標是：對市場具有明確的判斷，能使企業在復雜的競爭環境中保持競爭力與盈利能力；降低運行風險；與國際接軌，將公司的管理標準化，國際化；進一步提高企業運行效率。這樣的戰略目標則偏向純粹風險的管理。

(三)風險識別與風險評估

ERM框架中不僅僅把風險定義為損失的可能性，也把風險看作盈利的機會，其目的在于強調現代風險管理的主動精神和積極態度，這完全符合保險企業以風險換取收益的業務本質，也有利于提高保險公司的競爭力。因此，風險的識別更需要區分風險和機會，對風險予以評估和應對，將機會反饋到戰略和目標制定過程中，平衡風險與收益。

風險評估是對識別出來的風險事件進行風險影響分析。一般從兩個方面來評估：一是估計風險發生的可能性或概率，另一方面是估計如果風險發生所產生的后果。風險評估是企業制定和實施風險管理戰略的依據。風險評估的方法有很多，并一直有新的方法被開發出來應用于風險管理實踐。通常采用的是定性和定量相結合的方法。定性的方法主要有風險評級，即采取對風險發生的可能性和影響程度進行分級，如依據風險發生可能性和重要性程度劃分為若干檔次，并分別擬定相關的指標作為判斷可能性和影響程度的依據。定量的方法有概率工具和非概率模型等，比較成熟的方法有VaR方法，歷史模擬法、MonteCarlo模擬法、情景分析、RiskMetrics方法、GARCH模型等等。風險地圖也是最常用而最有效的風險分析工具，在一個一維代表風險發生可能性，一維代表風險的影響程度的二維坐標中，根據在風險分析中得出的結果，即各種風險不同的可能性和影響程度，在該坐標系中標出其所在位置，這將直觀顯示出某一風險或多個風險的重要性程度，并以此決定進行風險控制的先后順序及投放資源的大小。

(四)風險應對

風險應對是指管理當局采取回避、承受、降低或者分擔風險等一系列行動，以便把風險控制在主體的風險容限(RiskTolerance)和風險容量以內。

1.傳統風險管理方法。該方法主要側重于企業自身資產負債管理。對于保險企業具體來講，主要能采取的措施包括：(1)選擇性承保。主要包括控制保單質量(主要從可保風險的審核和加強保險核保入乎)和控制保單過分集中的風險。(2)內部風險抑制。一是通過資產負債的組合配置來實現風險分散和風險對沖的目的；二是通過加強企業內部控制來有效控制風險，確保穩定經營，實現價值最大化。(3)自留風險及提存準備金。保險公司根據自身的風險水準(主要參考其自身資本實力、風險控制能力及風險偏好等因素)和經營方向的定位，確定一個企業自留風險限額并將其逐級分配到各具體業務部門。自留風險后，企業要做好補償風險損失的財務安排，包括提存各種準備金和安排表外資本等。(4)再保險安排。

2.非傳統風險轉移方法方式(AlternativeRiskTransfer，簡稱ART方法)。該方法在傳統風險管理的基礎上，引入了資本市場進行風險轉移。主要包括：(1)多險種多年期產品。該產品將幾種不同的風險捆綁在一起，可以節省管理成本并通過時間分散成本。(2)有限風險再保險。有限風險再保險是一種風險轉移和風險融資相結合的產物，主要特點是再保險承保人僅承擔有限風險、保險合同多年期、再保險承保人與分出人共同分擔損失和分享收益等。(3)保險風險證券化。可以通過創設并發行保險衍生產品，比如巨災期貨、巨災期權、氣候衍生品等，將保險企業承保的風險轉移到資本市場，利用資本市場的強大融資能力來消化承保風險。(4)利用金融衍生工具。保險公司通過購入特定類型的保險期貨、期權來分散、對沖風險。例如芝加哥交易所(CBOT)的巨災風險損失指數的期貨和期權交易。

在風險應對的過程中，管理當局還應該考慮一些事項。一是潛在應對的成本和收益。二是除了應付具體的風險之外，企業所面臨的新的機會。企業在風險應對時不應該僅僅只是考慮降低已經識別出來的風險，同時還應該考慮給主體帶來的新的機會。如保險風險證券化除了能分散保險企業的風險，同時也有給企業帶來收益的可能性。

(五)控制活動

控制活動是幫助確保管理當局的風險應對得以實施的政策和程序，即在選定了風險應對后，確定用來幫助風險應對恰當、及時地實施的措施。控制活動貫穿于整個企業主體，包括了批準、授權、驗證、調節、資產安全以及職責分離等一系列不同的活動。

(六)信息溝通

有效的溝通包括信息在主體中的向下、平行和向上的流動。公司不同部門風險管理職責不同，各部門職責也有交叉，任何一個部門不可能單獨完成某一風險的管理。因此，保險公司在風險管理中，需要建立包括投資、精算、財務等各部門緊密合作的體系結構，同時要有完善的信息系統和信息溝通規則。溝通方式可以采取備忘錄、電子郵件、公告板、網絡等等，在溝通過程中還應該注重信息的即時性以及信息的質量。另一方面，公司內部與公司外部也應該建立起有效的溝通，例如與客戶之間，與同類公司之間。

(七)監控

監控指對企業風險管理進行監督，必要時加以修正，可以通過持續的管理活動、個別評價或兩者結合來完成。

持續的管理活動主要來自經常性的管理活動，例如部門管理人員定期的經營報告、內部審計等，當然也包括監管機構的外部監管。

個別評價則通常作為輔助，它提供了一個考察持續監控程序的有效性的機會。保險企業可以根據自身情況來決定評價的范圍以及頻率，選擇合適的評價人員。評價可以通過核對清單等方法，通過通行業對比等方式來進行，當然也可以選擇專門的評估機構來全方位評估企業的風險管理。

如此建立起的多方位、立體化的風險管理監控體系，將為保險公司規范經營、防范化解風險筑起一道堅固屏障。

COSO的企業風險管理框架基于風險管理的多維的、立體的、連續的特征，強調保險公司全面深入地理解控制和控制對象，分析解決管理控制中存在的復雜問題，將公司的負債、投資、利率和其他的風險作為一個整體來管理，在風險管理和股東價值最大化(ShareholderValueMaximization)之間建立了直接的聯系，為保險公司的風險管理提供了一個嚴密可行的管理框架。

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