導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

首先，我國(guó)中小投資公司的管理層對(duì)費(fèi)用的控制意識(shí)不強(qiáng)，在日常行為中不加節(jié)制的浪費(fèi)，甚至與公司生產(chǎn)業(yè)務(wù)關(guān)系不大的支出也被劃分至管理費(fèi)用科目中，使管理費(fèi)用成為了管理層的專款；其次，缺乏管理費(fèi)用的管理體系，一方面缺乏成文的管理費(fèi)用使用條例，另一方面未建立費(fèi)用獎(jiǎng)懲體系，使管理費(fèi)用嚴(yán)重超支卻無(wú)需承擔(dān)責(zé)任，從而陷入了費(fèi)用管理的惡性循環(huán)中。

（二）各部門風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度不完善

我國(guó)中小投資公司內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理，風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度不完善，工作分工不明確，不能真正實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡。為了制定內(nèi)部控制制度而制定內(nèi)部控制制度，事前沒(méi)有經(jīng)過(guò)認(rèn)真地調(diào)查和論證，制定的制度不合理，在公司實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中難以執(zhí)行，或沒(méi)有得到公司職工的充分認(rèn)同，使公司員工產(chǎn)生抵觸情緒，以致不能真正發(fā)揮出風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度的本來(lái)效果。有的部門沒(méi)有按照有關(guān)要求認(rèn)真檢查和評(píng)估內(nèi)控系統(tǒng)的運(yùn)行情況，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并提出改進(jìn)建議和處理意見(jiàn)。

二、我國(guó)中小投資公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

由于我國(guó)中小投資公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在如此多的風(fēng)險(xiǎn)，因此在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要牢固樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，切實(shí)采取防范措施，最大限度地防止經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)中小投資公司要做好公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，需要從以下幾個(gè)方面努力：

（一）增強(qiáng)公司防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)

我國(guó)中小投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要做到“防患于未然”，要增強(qiáng)公司的防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不僅從公司領(lǐng)導(dǎo)，更要讓公司的每位員工意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)防范與管理對(duì)公司的重要性，讓公司的員工都樹(shù)立起風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理要以預(yù)防為主，即通過(guò)增加、補(bǔ)充或規(guī)范公司各工作的控制環(huán)節(jié)來(lái)減輕可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；其次，要建立公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)公司高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域經(jīng)常進(jìn)行檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)已存在的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)。總之，公司的風(fēng)險(xiǎn)管理必須貫穿并滲透于公司經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。

（二）建立有效的內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制即為保證單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正常進(jìn)行所采取的一系列必要的管理措施，不僅包括單位最高管理當(dāng)局用來(lái)授權(quán)與指揮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種方式方法，也包括核算，審核，分析各種信息資料及報(bào)告的程序和步驟，還包括對(duì)單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行綜合計(jì)劃，控制和評(píng)價(jià)而制定的各項(xiàng)規(guī)章制度。首先提高公司內(nèi)控意識(shí)，俗話說(shuō)：“思想決定高度”，我國(guó)公司要落實(shí)法律法規(guī)，實(shí)行公司負(fù)責(zé)人責(zé)任制。公司負(fù)責(zé)人必須以戰(zhàn)略的眼光對(duì)待內(nèi)部控制，帶頭自覺(jué)執(zhí)行內(nèi)控措施，積極實(shí)施內(nèi)控政策。其次要建立適合公司本身發(fā)展的內(nèi)控機(jī)制，完善公司經(jīng)理層的運(yùn)作機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)把真正具有經(jīng)營(yíng)管理能力的人才吸引進(jìn)來(lái)，避免行政干預(yù)代替公平競(jìng)爭(zhēng)。加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的制衡約束，通過(guò)直接監(jiān)督、間接監(jiān)督和制度約束來(lái)完善內(nèi)部控制制度，使公司的各項(xiàng)規(guī)章制度和具體的行為準(zhǔn)則在合理高效的公司治理結(jié)構(gòu)下有效發(fā)揮作用。

（三）推行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

以公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的審計(jì)稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)，通過(guò)專門的審計(jì)方法對(duì)公司存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，區(qū)別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)審計(jì)。審計(jì)關(guān)注的重點(diǎn)不僅僅是公司財(cái)務(wù)錯(cuò)報(bào)，而是通過(guò)對(duì)公司的公司治理、內(nèi)部控制制度、公司經(jīng)營(yíng)策略、公司法律環(huán)境等方面的測(cè)試，評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。以公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的審計(jì)越來(lái)越被許多國(guó)家所重視。隨著以公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的新的審計(jì)方法在審計(jì)理論研究與實(shí)務(wù)運(yùn)用中的日趨成熟，國(guó)際審計(jì)與鑒證準(zhǔn)則委員會(huì)、美國(guó)、英國(guó)、加拿大等國(guó)的審計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)，都已制定和修訂了一系列的相關(guān)準(zhǔn)則，簡(jiǎn)稱“風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)準(zhǔn)則”。可見(jiàn)推行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)防范至關(guān)重要。

（四）建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度

要能夠很好的防范公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，必須建立一套有效的公司風(fēng)險(xiǎn)防范制度。公司治理和公司內(nèi)部控制制度是從公司組織架構(gòu)上控制因內(nèi)部管理失誤造成公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能遇見(jiàn)的各種具體的風(fēng)險(xiǎn)，還必須建立相應(yīng)的具體風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行防范。如公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，信息風(fēng)險(xiǎn)，策略風(fēng)險(xiǎn)等。公司經(jīng)營(yíng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，但風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)是并存的。風(fēng)險(xiǎn)越大，可能機(jī)會(huì)越多，正因?yàn)槿绱耍粋€(gè)好的公司不應(yīng)該回避風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)當(dāng)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中做到盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)和積極預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

篇2

從20世紀(jì)90年代初開(kāi)始，國(guó)內(nèi)掀起了多元化經(jīng)營(yíng)浪潮，海爾、中信等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)迅速崛起。從發(fā)展實(shí)際來(lái)看，大多數(shù)企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的主要?jiǎng)訖C(jī)有兩個(gè):一是進(jìn)攻型的,到新的領(lǐng)域去獲取更多的利潤(rùn);二是防御型的,將部分資源配置在不同領(lǐng)域以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，多元化經(jīng)營(yíng)如何實(shí)現(xiàn)同等收益下風(fēng)險(xiǎn)最小化或同等風(fēng)險(xiǎn)下收益最大化，就成為企業(yè)迫切需要解決的問(wèn)題。

一、投資組合與企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)理論分析

1.投資組合

（1)投資組合概述。投資者在進(jìn)行投資時(shí)，并不把其所有資金都投資于一種證券，而是同時(shí)持有多種證券，即投資組合。投資組合的有效性建立在對(duì)不同證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益分析的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)不變收益提高或收益相同風(fēng)險(xiǎn)較低的目標(biāo)。

（2)投資組合風(fēng)險(xiǎn)分類。①可分散風(fēng)險(xiǎn)。某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如個(gè)別公司工人罷工，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的失敗等。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。②不可分散風(fēng)險(xiǎn)。是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化、國(guó)家稅法的變化、國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策的變化都會(huì)使股票報(bào)酬發(fā)生變動(dòng)。這些風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)投資組合分散掉。

2.企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)

（1)多元化經(jīng)營(yíng)概述。多元化經(jīng)營(yíng)是當(dāng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)趨于成熟以及競(jìng)爭(zhēng)成本過(guò)高的情況下，企業(yè)考慮既有事業(yè)范圍之外的成長(zhǎng)，是企業(yè)進(jìn)入與自己原有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)或不相關(guān)的新的產(chǎn)業(yè)或經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，以充實(shí)系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或者豐富產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式。

（2)多元化分類。①水平多元化。企業(yè)利用現(xiàn)有市場(chǎng)，向水平方向擴(kuò)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，進(jìn)行產(chǎn)品、市場(chǎng)的復(fù)合開(kāi)發(fā)，從而達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的目的。②垂直一體化。企業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或產(chǎn)品的上游或下游產(chǎn)業(yè)，形成一條龍式的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，以節(jié)約交易成本提高企業(yè)整體的盈利水平。③同心多元化。企業(yè)利用現(xiàn)有技術(shù)、特長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)及資源等，以同一圓心擴(kuò)展業(yè)務(wù)。同心多元化的相關(guān)性佳，協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，有較大的獲利性和較低的風(fēng)險(xiǎn)性。④混合多元化。企業(yè)進(jìn)入與現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不相關(guān)的新領(lǐng)域，在與現(xiàn)有技術(shù)、市場(chǎng)、產(chǎn)品無(wú)關(guān)的領(lǐng)域中尋找成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。混和多元化的相關(guān)性差，協(xié)同效應(yīng)弱，企業(yè)難以管理多種不同業(yè)務(wù)，無(wú)法獲得戰(zhàn)略匹配帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。

3.多元化經(jīng)營(yíng)與投資組合對(duì)比分析

（1)投資行為對(duì)比。證券投資是通過(guò)虛擬資本的投資介入新的行業(yè)與市場(chǎng)，投資者根據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，選擇多種證券進(jìn)行組合；多元化經(jīng)營(yíng)則是企業(yè)進(jìn)行的實(shí)業(yè)投資，是通過(guò)介入不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的多元化。

（2）投資目的對(duì)比。證券投資的主要目的就是獲得投資收益，因此，證券投資決策的目標(biāo)是投資收益最大而風(fēng)險(xiǎn)最小。多元化經(jīng)營(yíng)目的是為了企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)，是通過(guò)跨行業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)行業(yè)互補(bǔ)，從而規(guī)避經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)。其中：

①不可分散風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)上所有的證券由于宏觀環(huán)境影響可能造成損失；多元化經(jīng)營(yíng)中同樣容易受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的打擊,造成整個(gè)企業(yè)虧損甚至倒閉。

②可分散風(fēng)險(xiǎn)。由于各種不確定性因素的存在，單個(gè)證券投資是存在風(fēng)險(xiǎn)的，在不同情況下，證券投資可能會(huì)得到不同的投資收益，進(jìn)行投資組合可以規(guī)避單項(xiàng)投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)收益的最優(yōu)化。企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)將資源分散到不同產(chǎn)品或行業(yè)經(jīng)營(yíng)中,避免經(jīng)營(yíng)范圍單一造成企業(yè)過(guò)于依賴某一市場(chǎng),使企業(yè)在遭受某一產(chǎn)品或經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的挫折時(shí),通過(guò)在其它產(chǎn)品或行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成功而彌補(bǔ)虧損,從而提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,并盡量減少風(fēng)險(xiǎn)損失。多元化進(jìn)入技術(shù)、機(jī)構(gòu)、職能活動(dòng)或銷售渠道能夠共享的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，可以由于范圍經(jīng)濟(jì)而使成本降低。

二、企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模型設(shè)計(jì)

在分析了投資組合與多元化經(jīng)營(yíng)的相似之處后，基于投資組合中業(yè)已成熟的理論,把相關(guān)變量重新定義并引入新的影響因子。該模型運(yùn)用于企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐中，指導(dǎo)企業(yè)如何通過(guò)最優(yōu)化的跨行業(yè)組合,有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)。

1.企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)模型假設(shè)條件

（1)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)是有效的。各行業(yè)的行情反映了其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，每個(gè)經(jīng)營(yíng)者都掌握充分的行業(yè)信息，了解各個(gè)行業(yè)的期望收益率及其方差。

（2)經(jīng)營(yíng)者投資某個(gè)行業(yè)的目標(biāo)是在給定風(fēng)險(xiǎn)下收益最大，或者在給定收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最低，即經(jīng)營(yíng)者都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。

（3)行業(yè)經(jīng)營(yíng)者以期望收益率以及收益率的方差作為選擇經(jīng)營(yíng)方案的依據(jù)。如果要他們選擇風(fēng)險(xiǎn)方差較高的方案，都要求有額外的投資收益率作為補(bǔ)償。

（4)各行業(yè)的收益率之間有一定的相關(guān)性。它們之間的相關(guān)程度可以用相關(guān)系數(shù)或者收益率之間的協(xié)方差來(lái)表示。

2.企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)模型變量說(shuō)明

（1)多元化經(jīng)營(yíng)投資的概率(Ei）。第i個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)中所占的投資比例,其投資組合的概率之和為1。

（2)多元化經(jīng)營(yíng)的期望報(bào)酬率（）。各個(gè)行業(yè)的期望報(bào)酬率以其投資比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)。假定在經(jīng)營(yíng)中通過(guò)不同行業(yè)組合,收益率達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，即。

（3)多元化經(jīng)營(yíng)的方差。方差越大,表明多元化經(jīng)營(yíng)組合的投資收益的不穩(wěn)定性越大,相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也就越高,反之則越小。影響標(biāo)準(zhǔn)離差的因素包括，經(jīng)營(yíng)者所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，市場(chǎng)中各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，經(jīng)營(yíng)者預(yù)期的收益及概率等。

（4)多元化經(jīng)營(yíng)的行業(yè)間的協(xié)方差(σij)。是反映多元化經(jīng)營(yíng)中行業(yè)間相關(guān)程度的指標(biāo)，即行業(yè)間的互補(bǔ)情況。隨著企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)中包括行業(yè)數(shù)量的增加，單個(gè)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)整個(gè)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)總體的標(biāo)準(zhǔn)差造成的影響越來(lái)越小，而各個(gè)行業(yè)之間協(xié)方差造成的影響越來(lái)越大。當(dāng)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)中包括行業(yè)數(shù)量的增加時(shí)，單個(gè)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)整個(gè)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)總體的標(biāo)準(zhǔn)差造成的影響程度趨向于零。這就意味著通過(guò)跨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)，可以使隱含在單個(gè)行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)得以分散，從而降低多元化經(jīng)營(yíng)的總體風(fēng)險(xiǎn)。

（5)行業(yè)進(jìn)入壁壘影響因子(F)。進(jìn)入壁壘是在一種產(chǎn)業(yè)中，原有企業(yè)相對(duì)于潛在進(jìn)入企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

3.企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)均值――方差模型

（1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)n個(gè)行業(yè)的期望報(bào)酬率為:

――多元化經(jīng)營(yíng)的期望報(bào)酬率

Ei――第i個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)中所占的比重

Ki――第i個(gè)行業(yè)的期望報(bào)酬率

n――多元化經(jīng)營(yíng)的行業(yè)總數(shù)

（2)多元化投資n個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)用組合的方差表示為:

――多元化經(jīng)營(yíng)的方差

σij――第i j兩個(gè)行業(yè)的協(xié)方差

Ei――第i個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)中的比重

Ej――第j個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)中的比重

（3)行業(yè)進(jìn)入壁壘影響因子

行業(yè)進(jìn)入壁壘=F{結(jié)構(gòu)性進(jìn)入壁壘,行為性進(jìn)入壁壘,政策性壁壘}

結(jié)構(gòu)性壁壘=f{規(guī)模經(jīng)濟(jì),資本量門檻,絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì),產(chǎn)品差異化}

（4)多元化經(jīng)營(yíng)的優(yōu)化組合模型

①在一定的預(yù)期收益率下,行業(yè)組合的方差越小越好。

②在組合一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下,行業(yè)組合的收益率越大越好。

三、結(jié)束語(yǔ)

多元化經(jīng)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)可采用的發(fā)展模式之一，證券投資組合相關(guān)知識(shí)給了多元化有益的借鑒。本模型說(shuō)明，只要行業(yè)間不具有完全的正相關(guān)關(guān)系，多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)就一定小于單個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值。因此，降低風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑是選擇相關(guān)程度較低的行業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。

篇3

二、企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理的現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

（一）企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理的現(xiàn)狀

從企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理的現(xiàn)狀分析，它的表現(xiàn)主要存在于四個(gè)方面：第一，投資區(qū)域較為集中。我國(guó)企業(yè)的海外投資區(qū)域主要集中在亞洲和拉丁美洲，這不僅是因?yàn)閮蓚€(gè)地區(qū)的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)比較突出，還因?yàn)閮蓚€(gè)地區(qū)和中國(guó)的政治關(guān)系比較密切，資源互補(bǔ)性較高，而較為發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家，因中國(guó)企業(yè)自身技術(shù)和管理的缺乏、制度背景和市場(chǎng)環(huán)境的差異，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，投資力度并不大。[1]第二，投資行業(yè)比較狹窄。在海外投資的項(xiàng)目中，中國(guó)企業(yè)的投資方向主要集中在技術(shù)水平附加較低的商務(wù)服務(wù)和批發(fā)零售業(yè)中，針對(duì)技術(shù)獲取型、信息服務(wù)、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件行業(yè)的投資比例不是很高。第三，投資動(dòng)機(jī)規(guī)劃不夠。自改革開(kāi)放之后，因我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)了一種粗放式的模式，國(guó)內(nèi)自然資源明顯短缺，資源需求矛盾導(dǎo)致海外自然資源的投資力度得以增強(qiáng)，在這種環(huán)境影響下，國(guó)內(nèi)海外投資力度逐漸加強(qiáng)，但還存在戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)不夠明顯的問(wèn)題，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)逐漸被其他發(fā)展中國(guó)家所取代。第四，面臨多重投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，海外投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范是跨國(guó)企業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)，而和國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)相比，海外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大、更多、更復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)種類較多。

（二）企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

從企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)分析，它主要表現(xiàn)在客觀性、不確定性、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可變性、投資風(fēng)險(xiǎn)多層次性四個(gè)方面：第一，客觀性。企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是由各種決定風(fēng)險(xiǎn)因素的存在而導(dǎo)致的，它不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移，在每個(gè)項(xiàng)目的壽命周期內(nèi)，這種風(fēng)險(xiǎn)都處于一種無(wú)處不在的狀態(tài)，只要企業(yè)存在海外投資行為，風(fēng)險(xiǎn)就不能避免。第二，不確定性。不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，雖然投資風(fēng)險(xiǎn)的存在可以確定，但風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生卻是不能確定的，而它的不確定主要集中在投資風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生、什么時(shí)候發(fā)生、呈現(xiàn)什么狀態(tài)、產(chǎn)生什么結(jié)果等方面。[2]第三，海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的可變性。海外投資風(fēng)險(xiǎn)的可變性存在于整個(gè)項(xiàng)目的全過(guò)程中，它的存在會(huì)導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)與量隨著項(xiàng)目的發(fā)展而發(fā)生變化，而在這一發(fā)展變化中，有些風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效控制，一些風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)在項(xiàng)目的發(fā)展中產(chǎn)生新的變化。第四，海外投資風(fēng)險(xiǎn)的多層次性。企業(yè)海外投資具有周期長(zhǎng)、規(guī)模大、涉及范圍廣等多個(gè)方面的特點(diǎn)。因此，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的數(shù)量也比較多而雜，所存在的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生因素也比較多，而在這種狀態(tài)下，各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素和外界的交叉影響就導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生呈現(xiàn)出一種多層次性。

三、企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理中所存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)海外投資的過(guò)程中，受東道國(guó)政治環(huán)境、生產(chǎn)原料、器械設(shè)備、技術(shù)人員、生產(chǎn)工藝等多種因素的影響，它們均會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品在生產(chǎn)環(huán)節(jié)無(wú)法按照規(guī)定完成生產(chǎn)計(jì)劃。但是，產(chǎn)品的生產(chǎn)作為企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)展的第一環(huán)節(jié)，它對(duì)企業(yè)的重要性是不言而喻的，雖然任何一種產(chǎn)品的生產(chǎn)都需要一定的時(shí)間，但對(duì)于海外投資企業(yè)來(lái)講，企業(yè)的預(yù)期收益往往是依靠生產(chǎn)資料能夠在規(guī)定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品來(lái)決定的。企業(yè)海外投資生產(chǎn)中，因?qū)Ξ?dāng)?shù)厣a(chǎn)環(huán)境認(rèn)識(shí)程度的不足，任何一個(gè)細(xì)小的因素都會(huì)影響企業(yè)生產(chǎn)的完成度，而產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)對(duì)整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一種惡性循環(huán)。所以，在企業(yè)海外投資的過(guò)程中，生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避非常重要，也是很多企業(yè)海外投資中都會(huì)面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)類型。[3]

（二）銷售風(fēng)險(xiǎn)

銷售風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)產(chǎn)品海外銷售中所產(chǎn)生的一種風(fēng)險(xiǎn)類型，它的發(fā)生主要是因產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)剩、海外銷售市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足、銷售渠道不暢通所導(dǎo)致的。首先，企業(yè)產(chǎn)品存在生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題，導(dǎo)致生產(chǎn)量大于需求量，產(chǎn)生產(chǎn)品滯銷，但因海外投資企業(yè)所在國(guó)和投資國(guó)環(huán)境差異的存在，銷售風(fēng)險(xiǎn)是不能避免的，還需企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)前就對(duì)市場(chǎng)做好準(zhǔn)確、客觀的分析，這樣才能減少企業(yè)海外投資中的銷售壓力。其次，因每個(gè)國(guó)家和消費(fèi)者所需產(chǎn)品的樣式、品質(zhì)和價(jià)格都存在差異，若產(chǎn)品無(wú)法被海外投資國(guó)所認(rèn)可，這就存在著產(chǎn)品滯銷的風(fēng)險(xiǎn)，而要想減少這種風(fēng)險(xiǎn)的存在，還需加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的宣傳力度，豐富產(chǎn)品的種類，提升產(chǎn)品的質(zhì)量，合理調(diào)整產(chǎn)品的價(jià)格。最后，銷售渠道作為提升產(chǎn)品銷售力的一個(gè)重要內(nèi)容，海外投資企業(yè)在進(jìn)入到新市場(chǎng)后，需要積極打開(kāi)銷售渠道，提升銷售量，降低銷售風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資決策風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)海外投資管理中，其存在的投資決策風(fēng)險(xiǎn)主要存在于投資區(qū)位選擇風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、投資方式?jīng)Q策風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。在投資區(qū)位選擇風(fēng)險(xiǎn)上，企業(yè)海外投資區(qū)域的選擇會(huì)受到地理位置、文化差異、民族宗教等因素的影響，而我國(guó)企業(yè)對(duì)亞洲地區(qū)的投資偏愛(ài)，正是因國(guó)家地理位置較近、文化差異較小的影響，和其他地區(qū)相比風(fēng)險(xiǎn)較低，穩(wěn)定性較高。在投資項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)上，因不同國(guó)家間消費(fèi)動(dòng)態(tài)不同，企業(yè)若在投資中沒(méi)有對(duì)他國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行充分的了解，沒(méi)有實(shí)時(shí)掌握全球市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)信息，不僅會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)隱患決策的出現(xiàn)，還會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)收益受到損失，導(dǎo)致整個(gè)投資活動(dòng)的失利。在投資方式?jīng)Q策風(fēng)險(xiǎn)上，很多企業(yè)的投資方式都是以跨國(guó)并購(gòu)為主，這主要是投資企業(yè)在財(cái)力、資源、實(shí)力比較雄厚和充足的情況下，跨國(guó)并購(gòu)具有降低成本風(fēng)險(xiǎn)、雙方資源共享、收益獲取較高的優(yōu)勢(shì)。因此，企業(yè)跨國(guó)投資的方式還需根據(jù)自身的發(fā)展特點(diǎn)和戰(zhàn)略目標(biāo)合理選擇。

（四）財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理中，財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是客觀存在的，它作為企業(yè)海外投資活動(dòng)中不得不面對(duì)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，是指公司內(nèi)部不合理的財(cái)務(wù)構(gòu)成、籌集資金不當(dāng)所導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期收益下降的可能性。[4]目前，企業(yè)海外投資活動(dòng)不僅有實(shí)體性的投資，還有很多金融性質(zhì)的投資，這種投資環(huán)境的存在就導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理中所包含的內(nèi)容比較多而雜，而資金的運(yùn)用、管理和各國(guó)財(cái)會(huì)之間的差異，都導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的存在。而在此基礎(chǔ)上，不僅各國(guó)之間財(cái)會(huì)制度的差異會(huì)引發(fā)一系列的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)資本構(gòu)成狀況的不合理以及利率的波動(dòng)均會(huì)引發(fā)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)的收益帶來(lái)嚴(yán)重的影響。

四、企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（一）加強(qiáng)海外投資的宏觀調(diào)控和指導(dǎo)

企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理中，面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)要想有效規(guī)避，還需加強(qiáng)對(duì)這類投資的宏觀調(diào)控和指導(dǎo)工作。首先，政府需充分發(fā)揮職能作用，定期一些具有指導(dǎo)性的投資信息，在投資形式和方式上給予政策性的指導(dǎo)，以幫助企業(yè)降低海外投資風(fēng)險(xiǎn)和投資成本，并加強(qiáng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)，形成一個(gè)系統(tǒng)的海外企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)診斷制度。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)的診斷也不能僅僅依靠政府，企業(yè)自身還需借助中介機(jī)構(gòu)的力量展開(kāi)針對(duì)性的咨詢，從整體上提升企業(yè)境外投資的效率。其次，針對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)審批放權(quán)不足的問(wèn)題，簡(jiǎn)化海外投資的審批手續(xù)，適當(dāng)支持有能力的企業(yè)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，給予競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)和管理較為規(guī)范的企業(yè)一定的投資自主權(quán)，以增強(qiáng)企業(yè)海外投資管理的靈活性，提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。再次，針對(duì)海外投資項(xiàng)目和投資行業(yè)的管理問(wèn)題，采取投資申請(qǐng)分類登記管理制度，將海外投資分為鼓勵(lì)性和限制性兩種投資項(xiàng)目，按照投資項(xiàng)目是否符合對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)方向展開(kāi)合理規(guī)劃。[5]最后，加強(qiáng)海外投資信息交互平臺(tái)的建設(shè)力度，讓企業(yè)能夠在這一平臺(tái)中準(zhǔn)確掌握當(dāng)期或之前海外投資的存量和流量變化情況，全面掌握企業(yè)海外投資的規(guī)模和行業(yè)區(qū)域分布情況，以及發(fā)展現(xiàn)狀，減少企業(yè)海外投資的盲目性。

（二）主動(dòng)防范海外投資中的商業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

和國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)中所存在的風(fēng)險(xiǎn)比較，海外經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)不僅較大，還具有難以預(yù)測(cè)的特點(diǎn)，更是影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一個(gè)重要內(nèi)容。針對(duì)企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理中的商業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)企業(yè)需要從四個(gè)方面給予防范：第一，完善企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰程度，在完善的治理結(jié)構(gòu)中保證企業(yè)內(nèi)部各部門經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。第二，建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)診斷制度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)日常風(fēng)險(xiǎn)診斷程序化的分析和處理，這不僅降低風(fēng)險(xiǎn)的處理成本，還能有效預(yù)防突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第三，充分發(fā)揮企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在海外投資的過(guò)程中，投資項(xiàng)目向優(yōu)勢(shì)較高的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品聚集，通過(guò)合資開(kāi)發(fā)和戰(zhàn)略合作等形式，提高自身的創(chuàng)新技術(shù)，形成自主核心技術(shù)，以提升企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)的靈活性和應(yīng)變能力以及風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力。第四，明確企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)決策的權(quán)限和責(zé)任，在管理上既不過(guò)嚴(yán)，以保證其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的靈活性，也不能過(guò)松，以防止海外企業(yè)投資自行決策中投資失誤和失控行為的發(fā)生。

（三）充分利用海外投資保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

在現(xiàn)行的海外投資保險(xiǎn)制度中，其涉及的功能有損傷補(bǔ)償、市場(chǎng)開(kāi)拓、融資便利、信用提升、風(fēng)險(xiǎn)管理五個(gè)方面，在運(yùn)用這一制度的過(guò)程中，它需要注意兩個(gè)方面的問(wèn)題：第一，選擇合適的投資保險(xiǎn)模式，目前，國(guó)際上的海外投資保險(xiǎn)模式主要有以美國(guó)模式為代表的雙邊保證制度，以德國(guó)模式為主的單邊保證制度，兩組制度各有利弊，選擇不同的投資保險(xiǎn)制度，所關(guān)系到的海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范和補(bǔ)償內(nèi)容也有差距，而當(dāng)前比較流行方式是將兩者結(jié)合起來(lái)靈活使用。第二，選擇合適的海外投資保險(xiǎn)保單產(chǎn)品，就目前海外投資中所存在的股權(quán)保單、債權(quán)保單、租賃保單等形式而言，股權(quán)保證以承保投資者投資的資本和收益為主，適用于股本投資；債權(quán)保單以承保債權(quán)融資的本金和利息為主，適用于銀行帶環(huán)和其他債權(quán)性的融資；租賃保單以承保租金收益為主，適用于租賃。海外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品的選擇中，若選擇合適，能有效防范海外投資中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。[6]

（四）建立海外投資安全監(jiān)控的會(huì)計(jì)管理體系

企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)管理中，海外資金的安全性和財(cái)務(wù)審查機(jī)制的建立非常重要，也是保證企業(yè)財(cái)務(wù)得以動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，有效規(guī)避企業(yè)海外投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。在保證投資的安全性上，可根據(jù)企業(yè)海外投資和經(jīng)營(yíng)管理的特點(diǎn)，建立一個(gè)能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、審計(jì)等專業(yè)信息優(yōu)勢(shì)，以會(huì)計(jì)監(jiān)督為核心的投資風(fēng)險(xiǎn)管控體系。[7]在這個(gè)體系中，加強(qiáng)對(duì)海外投資企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制，完善企業(yè)內(nèi)部的控制機(jī)制，以有效解決企業(yè)與海外投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)警、決策、預(yù)測(cè)等方面的問(wèn)題；建立海外投資運(yùn)營(yíng)即會(huì)計(jì)信息聯(lián)動(dòng)平臺(tái)，做好企業(yè)會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)角度問(wèn)題、會(huì)計(jì)核算規(guī)制的設(shè)計(jì)問(wèn)題、投資所在國(guó)的法律環(huán)境和會(huì)計(jì)規(guī)范的適應(yīng)問(wèn)題；建立海外投資的績(jī)效監(jiān)督體系，以負(fù)責(zé)海外投資企業(yè)的資本投出安全監(jiān)控、審計(jì)和績(jī)效評(píng)價(jià)為主，從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行程度上來(lái)提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

篇4

一、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

1.政府風(fēng)險(xiǎn)

（1）政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是主要由政府和國(guó)家主體的行為導(dǎo)致的。一般而言，政府和國(guó)家主體的行為出現(xiàn)偏差對(duì)企業(yè)能造成致命的打擊。因?yàn)檎物L(fēng)險(xiǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)，即使發(fā)生后更是難以控制，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的財(cái)務(wù)投資行為產(chǎn)生極大的破壞力，出現(xiàn)巨大的損失。例如國(guó)家發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)事件時(shí)，在建的工程、產(chǎn)品、設(shè)備、資源等容易被戰(zhàn)爭(zhēng)破壞，且企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)和控制，一旦損失過(guò)大，國(guó)家賠償短期也很難實(shí)現(xiàn)。所以國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資前應(yīng)充分考慮到政治風(fēng)險(xiǎn)因素，提早做好防范和補(bǔ)救措施。

（2）政府政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)往往是同時(shí)存在和發(fā)生的，兩者之間存在某種聯(lián)系。當(dāng)兩者是有區(qū)別的，政策風(fēng)險(xiǎn)是可以及時(shí)采取措施避免和補(bǔ)救的。國(guó)有資產(chǎn)投資行為的政策風(fēng)險(xiǎn)大多是受到國(guó)家政策、法律法規(guī)的影響。首先，國(guó)有企業(yè)的部分資金來(lái)源于政府的補(bǔ)貼，所以在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中對(duì)其他企業(yè)造成了不公平現(xiàn)象。政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資行為代表了國(guó)家的發(fā)展方向，所以容易造成國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)安全問(wèn)題。其次，我國(guó)地域面積廣闊，各個(gè)地區(qū)之間的差異巨大，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資要充分考慮到地區(qū)差異的問(wèn)題，否則就會(huì)導(dǎo)致投資失敗。政府為了扶持國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，會(huì)制訂出一系列的政策補(bǔ)貼國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)成品，降低產(chǎn)品價(jià)格，影響整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。但是，由于政府的政策并不是完全針對(duì)國(guó)有企業(yè)，所以國(guó)有企業(yè)還是應(yīng)該完善企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，降低政策變化對(duì)企業(yè)投資的影響。

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)投資過(guò)程中容易受消費(fèi)者的消費(fèi)行為、替代品的可獲取性、互補(bǔ)品的稀缺性等方面影響。當(dāng)消費(fèi)者的消費(fèi)心理和消費(fèi)行為發(fā)生改變時(shí)，也引起了市場(chǎng)環(huán)境的變化。所以國(guó)有企業(yè)投資決策前可以進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查分析預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化情況，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資行為的影響。國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資過(guò)程中受到各個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力。近年來(lái)我國(guó)的私營(yíng)企業(yè)不斷壯大，多國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)投資造成競(jìng)爭(zhēng)壓力。國(guó)有企業(yè)雖然實(shí)力雄厚，受到國(guó)家政策和財(cái)政支持，但企業(yè)管理受到政府干預(yù)，缺乏自主性、靈活性，失去了競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。所以國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)與其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理制度不夠健全完善引起的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)有企業(yè)是市場(chǎng)中的主要投資者，實(shí)力雄厚，企業(yè)規(guī)模較大，投資量較大。但是國(guó)有企業(yè)缺乏現(xiàn)代的管理水平，現(xiàn)代企業(yè)的管理制度不夠健全完善，所以投資過(guò)程中容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。改革開(kāi)放以后，國(guó)有企業(yè)實(shí)行了一系列的改革，但現(xiàn)有的管理模式和管理手段仍比較落后，且已經(jīng)成為國(guó)有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素。此外，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部管理容易出現(xiàn)的現(xiàn)象，部分管理者實(shí)行內(nèi)部控制，也造成了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

4.職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)

職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)是指投資過(guò)程中財(cái)務(wù)管理者和企業(yè)管理者違背職業(yè)道德而造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。目前許多企業(yè)在財(cái)務(wù)投資方面都出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，財(cái)會(huì)人員違背職業(yè)道德，謀取私利。企業(yè)管理者也利用手中職權(quán)，違反自己的崗位職責(zé)以獲取豐厚的經(jīng)濟(jì)利益。在國(guó)有企業(yè)中這種違背職業(yè)道德謀取利益的事件屢見(jiàn)不鮮，許多財(cái)務(wù)問(wèn)題不斷暴露，引起人們的關(guān)注。作為企業(yè)的管理者和財(cái)會(huì)人員如果不遵守自己的職業(yè)操守，將會(huì)嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的利益，影響企業(yè)投資行為的順利發(fā)展。

二、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因分析

1.財(cái)務(wù)監(jiān)管制度不完善，資金管控不利

國(guó)有企業(yè)由于內(nèi)部管理制度不夠完善，內(nèi)部權(quán)力高度集中，資產(chǎn)的收支比較隨意，缺乏有效的財(cái)務(wù)監(jiān)督和管理，財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制不夠健全完善，致使大量的財(cái)務(wù)漏洞出現(xiàn)。目前國(guó)有資產(chǎn)管理問(wèn)題主要集中在幾個(gè)方面：首先是分紅問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)分紅制度按照股權(quán)投資實(shí)行，投資收益越多，投資的回報(bào)率就越多。但國(guó)有企業(yè)的分紅制度程序過(guò)于死板，每年的分紅額度不一，影響了投資企業(yè)自身利潤(rùn)的平穩(wěn)，現(xiàn)金流也出現(xiàn)波動(dòng)。當(dāng)分紅問(wèn)題得不到妥善處理且現(xiàn)金流出現(xiàn)階段性的波動(dòng)時(shí)，企業(yè)內(nèi)部就容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)。其次，股權(quán)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高，投資和撤資的時(shí)機(jī)難以準(zhǔn)確掌控，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，也對(duì)投資主體造成心理壓力，影響投資者的判斷力，導(dǎo)致投資者在管理中出現(xiàn)問(wèn)題，引起財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。

2.相關(guān)財(cái)務(wù)人員的投資專業(yè)性知識(shí)的匱乏

目前，國(guó)有資產(chǎn)的管理、投資、增值保值等都離不開(kāi)專業(yè)的財(cái)務(wù)人員的分析和研究。作為專業(yè)的投資人員，每項(xiàng)投資活動(dòng)之前都要進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，分析研究調(diào)查數(shù)據(jù)，投資過(guò)程中時(shí)刻關(guān)注當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，最終才能獲取較高的經(jīng)濟(jì)收益。所以國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)投資要提高投資人員的專業(yè)技能和素質(zhì)水平，了解市場(chǎng)發(fā)展方向，掌握國(guó)內(nèi)外最新的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，多進(jìn)行實(shí)際操作。同時(shí)還有部分投資人員責(zé)任心不夠強(qiáng)烈，只考慮個(gè)人利益，沒(méi)有積極的為企業(yè)的發(fā)展和利益的提高盡更多的努力，抱著一種得過(guò)且過(guò)、事不關(guān)己的工作態(tài)度，缺乏對(duì)企業(yè)的責(zé)任感和歸屬感。所以企業(yè)應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)投資的相關(guān)人員進(jìn)行培訓(xùn)和再教育，盡量提高相關(guān)人員的專業(yè)知識(shí)和技能水平。

3.投資管理缺乏科學(xué)的戰(zhàn)略指導(dǎo)，投資管理方式陳舊

國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部管理體系還不夠健全和完善，所以投資管理缺乏科學(xué)的投資理論指導(dǎo)和先進(jìn)的投資管理方式。投資管理出現(xiàn)的問(wèn)題主要有兩個(gè)方面：一、部分國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目眾多，投資的范圍和投資領(lǐng)域廣泛，獲得的經(jīng)濟(jì)利益并不理想。且企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)投資人員專業(yè)技能不足、素質(zhì)不高，不能完全操控多個(gè)投資項(xiàng)目，也無(wú)法有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，最終導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失。二、國(guó)有企業(yè)對(duì)外融資較為復(fù)雜，涉及多個(gè)方面的問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)對(duì)外融資，不僅要承擔(dān)擔(dān)保關(guān)系，還要承擔(dān)連帶關(guān)系、委托關(guān)系、遞進(jìn)關(guān)系等。由于擔(dān)保關(guān)系過(guò)于復(fù)雜致使投資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)加大，生產(chǎn)、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)容易出現(xiàn)資金問(wèn)題，并影響整個(gè)投資過(guò)程，最終的結(jié)果是損害了投資企業(yè)的融資信用，加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

4.投資過(guò)程主觀判斷過(guò)多，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

投資過(guò)程包含的環(huán)節(jié)眾多，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要企業(yè)管理者做出決策。國(guó)有企業(yè)規(guī)模龐大，投資項(xiàng)目繁多，無(wú)法確保投資者能精通投資活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程。所以國(guó)有企業(yè)管理中常常能出現(xiàn)“外行管內(nèi)行”的不良現(xiàn)象。在投資行為的全過(guò)程中，投資者缺乏專業(yè)的知識(shí)水平，對(duì)各種問(wèn)題的分析不夠嚴(yán)謹(jǐn)慎重，每一項(xiàng)決策都僅憑主觀判斷，最終將導(dǎo)致投資行為的失敗，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。所以作為投資者，如果主觀判斷過(guò)多，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，將會(huì)造成企業(yè)的嚴(yán)重?fù)p失。

5.對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析不深入

投資活動(dòng)具有不穩(wěn)定性和不確定性，所以投資前期要調(diào)查和收集市場(chǎng)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行深入的科學(xué)分析。投資分析的過(guò)程要體現(xiàn)科學(xué)的嚴(yán)謹(jǐn)性、客觀性，且要具備大量的數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，分析結(jié)論要實(shí)行多次實(shí)驗(yàn)和論證，這樣才能得出科學(xué)有效的分析結(jié)果。但在實(shí)際的投資活動(dòng)中，由于對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)分析不夠深入，分析結(jié)論沒(méi)有經(jīng)過(guò)論證，無(wú)法降低和避免投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。

三、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

1.健全管理制度

國(guó)資委是國(guó)有企業(yè)的出資者和管理者，所以國(guó)資委要健全和完善激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。國(guó)資委代表了國(guó)家和全國(guó)人民對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性管理，完善激勵(lì)約束機(jī)制有助于提高國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值和保值目標(biāo)。此外，政府部門之間應(yīng)該相互約束，建立專業(yè)的組織定期或不定期的對(duì)國(guó)資委內(nèi)部進(jìn)行審查和監(jiān)督。國(guó)有資產(chǎn)是全體人民共同的利益，也應(yīng)該時(shí)刻接受全體人民的管理和監(jiān)督。國(guó)資委應(yīng)該實(shí)行公開(kāi)化、透明化辦公，及時(shí)公布有關(guān)信息，便于人民了解國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，降低和避免財(cái)務(wù)投資的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范投資行為和投資方向，使國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)利益。

2.加強(qiáng)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的投資專業(yè)知識(shí)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最直接的關(guān)聯(lián)者是財(cái)務(wù)部門的相關(guān)人員。企業(yè)財(cái)務(wù)人員參與了企業(yè)資產(chǎn)管理的全過(guò)程，所以財(cái)務(wù)人員的專業(yè)能力和素質(zhì)水平影響著風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的程度。如果財(cái)務(wù)人員的財(cái)務(wù)知識(shí)豐富，業(yè)務(wù)水平較高，素質(zhì)能力較強(qiáng)，就會(huì)降低投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。所以企業(yè)內(nèi)部要提高財(cái)務(wù)人員的專業(yè)知識(shí)和業(yè)務(wù)水平，增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高財(cái)務(wù)人員的整體素質(zhì)水平。此外，還要加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的責(zé)任感和歸屬感，增強(qiáng)財(cái)會(huì)人員的工作熱情，提高財(cái)務(wù)人員的心理能力，鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的知識(shí)和能力，有利于增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)的投資收益。

3.建立有效監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)資金實(shí)施全程監(jiān)控

國(guó)有企業(yè)要建立起資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理與控制機(jī)制，才能從根本上控制投資風(fēng)險(xiǎn)的程度，減少投資成本，增加投資收益。對(duì)于企業(yè)員工，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部應(yīng)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)制度，將投資風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)員工的個(gè)人利益結(jié)合起來(lái)，提高企業(yè)員工的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，增強(qiáng)員工的工作責(zé)任心，規(guī)范了投資過(guò)程和投資行為，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)的程度。對(duì)于企業(yè)管理者，要實(shí)行分享風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)管理者提高管理水平，嚴(yán)謹(jǐn)慎重的做出每一項(xiàng)投資決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，政府應(yīng)該減少行政干預(yù)，確保國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)，降低和避免政治和政策給投資過(guò)程帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

財(cái)務(wù)投資計(jì)劃是由企業(yè)管理者做出的決策而最終形成的，所以財(cái)務(wù)管理決策人員對(duì)整個(gè)財(cái)務(wù)投資計(jì)劃具有影響作用。作為企業(yè)的財(cái)務(wù)投資決策者，要具備較高的專業(yè)能力和素質(zhì)才能做出合理有效的決策，確保投資活動(dòng)順利開(kāi)展。所以在投資過(guò)程中，要加強(qiáng)決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)決策者的專業(yè)能力，提升決策者的綜合素質(zhì)水平。此外，還要加強(qiáng)決策者的責(zé)任感和歸屬感，增強(qiáng)決策者的工作熱情，提高決策者的心理能力，鼓勵(lì)決策者學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的知識(shí)和能力，跟上世界經(jīng)濟(jì)的潮流思想。

5.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息提前的收集、分析、評(píng)估

國(guó)有企業(yè)應(yīng)該在制訂財(cái)務(wù)投資計(jì)劃前期做好準(zhǔn)備工作，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)信息的收集和分析。調(diào)查內(nèi)容應(yīng)涉及各個(gè)方面：投資行業(yè)的運(yùn)行狀況、稅收和利率變化情況、投資領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行狀況、國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)情況等等。對(duì)這些方面的數(shù)據(jù)進(jìn)行全面分析后，要合理選擇投資項(xiàng)目和投資方向，制定投資計(jì)劃，優(yōu)化投資組織結(jié)構(gòu)細(xì)節(jié)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范措施等。通過(guò)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估，可以提早制定出風(fēng)險(xiǎn)的防范和補(bǔ)救措施，從而降低和避免了投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

要使得國(guó)有資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制，筆者認(rèn)為國(guó)有企業(yè)自身首先應(yīng)建立起一套健全的管理制度，以及有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便對(duì)企業(yè)內(nèi)部的資金實(shí)施有效的監(jiān)管。此外，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)以及投資所需的專業(yè)知識(shí)的培養(yǎng)。當(dāng)然企業(yè)自身還需要做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息提前搜集、分析、評(píng)估等工作。

參考文獻(xiàn)：

篇5

政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境堪憂

委內(nèi)瑞拉位于南美大陸北部、加勒比海南岸，原油儲(chǔ)量世界第一，約3009億桶，占全球總儲(chǔ)量的17.7%，鐵礦和黃金儲(chǔ)量巨大，水利資源豐富。

1998年底查韋斯在總統(tǒng)大選中獲勝，帶領(lǐng)“查韋斯派”登上政治舞臺(tái)；2013年4月查韋斯去世后，副總統(tǒng)馬杜羅繼任。在1999年至2015年長(zhǎng)達(dá)16年的時(shí)間里，“查韋斯派”掌控著行政、立法、選舉等五個(gè)政治機(jī)關(guān)，一方面推行大范圍國(guó)有化改革，將油田權(quán)益從歐美公司手中買回，將各類民營(yíng)制造、運(yùn)輸企業(yè)收歸國(guó)有。另一方面，進(jìn)行大規(guī)模社會(huì)福利支出，修改勞動(dòng)法律法規(guī)增加員工福利，向貧困群眾低價(jià)或免費(fèi)提供住房和教育。在“查韋斯派”執(zhí)政期間，委內(nèi)瑞拉發(fā)生巨大變化，絕對(duì)貧困人口數(shù)量驟減。與此同時(shí)，資本外流和中產(chǎn)階級(jí)大量移民也種下了國(guó)家經(jīng)濟(jì)活力不足、政府負(fù)擔(dān)過(guò)重的病根。

作為石油收入在國(guó)家出口和財(cái)政收入占比超過(guò)50%的資源國(guó)，受國(guó)際油價(jià)斷崖式下跌和持續(xù)低位運(yùn)行的影響，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)遭遇嚴(yán)重困境。2014年下半年起，國(guó)際油價(jià)從每桶110美元水平大跳水，一路走低至今年1月的26美元，目前仍在每桶50美元以下徘徊。石油出口收入銳減使得絕大多數(shù)商品都需要進(jìn)口的委內(nèi)瑞拉陷入物資短缺的困境，日常生活用品不足嚴(yán)重影響了居民生活。

經(jīng)濟(jì)困境作用于國(guó)內(nèi)政治。2015年底，反對(duì)派“民主團(tuán)結(jié)聯(lián)盟”在議會(huì)選舉中獲勝成為議會(huì)多數(shù)，在政策制定方面與政府矛盾不斷。政府被迫宣布實(shí)施“經(jīng)濟(jì)緊急狀態(tài)”，繞過(guò)議會(huì)推行各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策，致使反對(duì)派采取越來(lái)越極端的對(duì)抗方式，組織大規(guī)模街頭抗議并策劃彈劾公投。政治動(dòng)蕩嚴(yán)重影響社會(huì)治安，兩派支持者紛紛走上街頭，宣傳或抗議活動(dòng)經(jīng)常演變成斗毆或騷亂。

企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)的五大風(fēng)險(xiǎn)

在委內(nèi)瑞拉當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資和日常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)員工能夠真切地感受到當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境的惡化，在中國(guó)總部負(fù)責(zé)戰(zhàn)略決策和投資計(jì)劃的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)時(shí)常聽(tīng)到關(guān)于委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)崩潰的傳聞。政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)萎縮、通脹高企、物資匱乏、貨幣貶值、電力短缺、國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊急狀態(tài)等近年來(lái)的新情況和新變化直接改變了中國(guó)企業(yè)在委內(nèi)瑞拉的投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境，對(duì)戰(zhàn)略實(shí)施、財(cái)務(wù)安全、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)糟糕導(dǎo)致戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，委內(nèi)瑞拉2015年GDP萎縮10%， 2016年GDP將萎縮8%。在2004年至2014年國(guó)際油價(jià)一路攀升的過(guò)程中，委內(nèi)瑞拉迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)繁榮，在這一時(shí)期進(jìn)入委內(nèi)瑞拉市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)紛紛制定了非常積極的發(fā)展戰(zhàn)略，過(guò)去兩年糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使此前高歌猛進(jìn)的中國(guó)企業(yè)遭遇了不小的挫折。

第二，通脹高企、匯率貶值引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。委內(nèi)瑞拉2015年通貨膨脹率為181%，2016年通貨膨脹率預(yù)計(jì)將超過(guò)720%。目前，黑市匯率已接近1美元兌1200玻利瓦爾，是官方匯率的200倍。中國(guó)企業(yè)需要以人民幣進(jìn)行投資計(jì)劃，以美元進(jìn)口設(shè)備、物資，以當(dāng)?shù)貛藕炗喓贤⒐蛡騿T工、采購(gòu)服務(wù)及其他物資，并以美元向國(guó)內(nèi)回款。短期突然爆發(fā)的通貨膨脹和匯率貶值給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)困難。

第三，物價(jià)飛漲、客戶困難造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于委內(nèi)瑞拉絕大多數(shù)商品都依靠進(jìn)口，因此通脹和黑市匯率攀升直接造成當(dāng)?shù)匚飪r(jià)飛漲，普通消費(fèi)者和企業(yè)客戶都發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困難，從而影響中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和賬款回收。

第四，供電不足、政府休假產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，委內(nèi)瑞拉連續(xù)3年遭遇旱災(zāi)，水庫(kù)水位降至歷史低點(diǎn)，承擔(dān)國(guó)內(nèi)70%發(fā)電任務(wù)的水電站被迫關(guān)閉部分機(jī)組，電力缺口較大。今年4月下旬開(kāi)始，委內(nèi)瑞拉實(shí)行全國(guó)每日4小時(shí)斷電，削減企業(yè)用電配額，政府機(jī)構(gòu)每周只在周一、周二辦公兩天。委內(nèi)瑞拉原本就基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、行政效率不高，天災(zāi)更是加劇了中國(guó)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)難度，加大了出現(xiàn)質(zhì)量、安全問(wèn)題的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

第五，嚴(yán)格的監(jiān)管合規(guī)要求導(dǎo)致法律風(fēng)險(xiǎn)。委內(nèi)瑞拉豐富的自然資源和相對(duì)稀少的人口造成了當(dāng)?shù)靥貏e重視勞工保護(hù)的法律傳統(tǒng)。查韋斯發(fā)起“21世紀(jì)社會(huì)主義”和“玻利瓦爾革命”運(yùn)動(dòng)之后，立法、司法和行政機(jī)構(gòu)對(duì)勞工群體的保護(hù)變得更加細(xì)致和嚴(yán)格。《勞動(dòng)法》《石油集體協(xié)議》和《勞動(dòng)保護(hù)、勞工條件及勞動(dòng)環(huán)境法》從各個(gè)方面對(duì)企業(yè)用工管理提出了詳細(xì)要求，擴(kuò)大了勞動(dòng)糾紛的發(fā)生范圍，增加了處理難度。

避免跟風(fēng)恐慌，實(shí)施有效管控措施

盡管近期委內(nèi)瑞拉的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境比較糟糕，但是中國(guó)企業(yè)應(yīng)該客觀分析目前情況，跟風(fēng)恐慌于事無(wú)補(bǔ)，反而會(huì)對(duì)妥善應(yīng)對(duì)問(wèn)題產(chǎn)生消極影響。

國(guó)際油價(jià)暴跌與礦石、糧食、貴金屬等大宗商品價(jià)格下跌的時(shí)間和幅度基本一致，原因在于此前價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行導(dǎo)致過(guò)度投資、近期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力致使需求不足，從而出現(xiàn)商品市場(chǎng)供過(guò)于求的情況。油價(jià)下跌是一定時(shí)間范圍內(nèi)由商品市場(chǎng)上供求關(guān)系相互作用的正常現(xiàn)象，原油對(duì)于現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)的重要作用并沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，也就是說(shuō)，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)仍然沒(méi)有過(guò)時(shí)，石油開(kāi)發(fā)并沒(méi)有受到太大打擊，眼前的經(jīng)濟(jì)困境只是市場(chǎng)波動(dòng)的正常表現(xiàn)。

委內(nèi)瑞拉政府仍在積極應(yīng)對(duì)，近3年已累計(jì)償還359億美元，今年一季度也如期償還了50多億美元，并未出現(xiàn)債務(wù)違約。以委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司（PDVSA）為代表的國(guó)有企業(yè)雖然遭遇經(jīng)營(yíng)困難，但是仍然一方面保證正常生產(chǎn)，一方面積極與服務(wù)商、供應(yīng)商和債權(quán)人談判，努力渡過(guò)難關(guān)。委內(nèi)瑞拉雖然遭遇嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)困境，但是并沒(méi)有到達(dá)崩潰的邊緣，由國(guó)際環(huán)境和自然災(zāi)害導(dǎo)致的暫時(shí)問(wèn)題不應(yīng)該動(dòng)搖中國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)爻掷m(xù)投資經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期目標(biāo)。

與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注委內(nèi)瑞拉政治經(jīng)濟(jì)新變化，對(duì)法律和政策進(jìn)行深入細(xì)致的研究，不斷總結(jié)成功做法、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和典型案例，努力防控投資、貿(mào)易、工程承包和日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

關(guān)鍵詞：礦產(chǎn)資源；投資環(huán)境；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

引言

我國(guó)礦企近年來(lái)積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。但總結(jié)我國(guó)礦企進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資活動(dòng)，國(guó)際平均失敗率為50%左右。究其失敗原因，除了缺乏政府的政策扶持與統(tǒng)一管理外，進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資所面臨的諸多不確定性以及難以控制的風(fēng)險(xiǎn)才是失敗的關(guān)鍵。然而，我國(guó)對(duì)海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系還不夠深入，將現(xiàn)有的評(píng)估模型直接應(yīng)用于海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估還具有一定的困難。因此，本文試圖建立一套合理的海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。從而為我國(guó)礦企提供科學(xué)的決策方法，促使企業(yè)能夠更有效地規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

1.半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的理論模型的構(gòu)建

1.1 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立

在進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的過(guò)程中，指標(biāo)數(shù)量的多少將直接影響著評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性與科學(xué)性，因此，我們應(yīng)遵循一定的原則來(lái)篩選出影響海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。具體原則如下[1]：系統(tǒng)性原則，要求從系統(tǒng)的角度出發(fā)，從整體上把握風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的特性和功能；客觀性與科學(xué)性原則，要求風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)必須是客觀存在的，并且能夠科學(xué)地反映與海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)之間具有某種關(guān)系可操作性原則，充分保證評(píng)價(jià)指標(biāo)體系層次分明、簡(jiǎn)明扼要以及各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)具有可測(cè)性；相互獨(dú)立原則，相同級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之間不允許存在包含及交叉關(guān)系等。

由于海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)受多種因素的影響與制約，各因素又可被分為苦干個(gè)指標(biāo)，各指標(biāo)對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的影響各異，也存在較大的不確定性[2]，這樣就形成了評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的多層次結(jié)構(gòu)。在以上五項(xiàng)指導(dǎo)原則與多層次結(jié)構(gòu)思想的指導(dǎo)下，我們來(lái)構(gòu)建海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。這套體系首先由三個(gè)一級(jí)指標(biāo)組成：即內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)外環(huán)境交集風(fēng)險(xiǎn)。將這三個(gè)一級(jí)指標(biāo)繼續(xù)進(jìn)行分解，內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)又分為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、勘探風(fēng)險(xiǎn)、融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)二級(jí)指標(biāo)，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)又分為政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)發(fā)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際社會(huì)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)九個(gè)二級(jí)指標(biāo)，內(nèi)外環(huán)境交集風(fēng)險(xiǎn)又分為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)及環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)二級(jí)指標(biāo)。

1.2 權(quán)重的確定

本文采用目標(biāo)優(yōu)化矩陣法來(lái)確定各指標(biāo)權(quán)重。其工作原理就是把人腦的模糊思維，簡(jiǎn)化為計(jì)算機(jī)的1/0式邏輯思維，最后得出量化的結(jié)果[3]。此方法不僅使得出的結(jié)果精確，同時(shí)也十分便捷與易操作。具體的操作步驟如下：

首先，構(gòu)造目標(biāo)優(yōu)化矩陣表，以橫豎交叉的形式分別構(gòu)建一級(jí)指標(biāo)與二級(jí)指標(biāo)的目標(biāo)優(yōu)化矩陣表。

其次，專家打分環(huán)節(jié)。邀請(qǐng)業(yè)內(nèi)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)較為豐富的專家結(jié)合礦企自身的情況為目標(biāo)優(yōu)化矩陣表打分。具體方法為：將上述表中縱軸上的指標(biāo)分別與各橫軸上的指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，若縱軸上的指標(biāo)比橫軸上的指標(biāo)相對(duì)重要，則在對(duì)應(yīng)的空格內(nèi)填“1”；反之則填“0”。

接下來(lái)，計(jì)算表內(nèi)各指標(biāo)的權(quán)重。將每一行的得分總數(shù)進(jìn)行合計(jì)。某指標(biāo)的權(quán)重=（該指標(biāo)的重要性合計(jì)分?jǐn)?shù)/所有指標(biāo)的重要性合計(jì)分?jǐn)?shù)）*100%。需要注意的是：若某項(xiàng)指標(biāo)的合計(jì)分?jǐn)?shù)為0，但是事實(shí)上它仍然是具有一定的重要性的，因此可在每項(xiàng)指標(biāo)合計(jì)分?jǐn)?shù)的基礎(chǔ)上加1，從而得到一組新的重要性合計(jì)分?jǐn)?shù)，計(jì)算方法同上。

1.3 半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)建

本文將采用半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估法來(lái)構(gòu)建海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估法是一種將風(fēng)險(xiǎn)因素從定性轉(zhuǎn)向定量的方法，具體操作如下：

首先，制定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表以及相關(guān)的等級(jí)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。認(rèn)真分析各指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)源，并經(jīng)過(guò)系統(tǒng)地整合，制定出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表，以內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)及其二級(jí)指標(biāo)為例，其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表如下圖2所示。為各指標(biāo)發(fā)生的可能性以及發(fā)生后果的嚴(yán)重性程度制定科學(xué)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)與劃分為不同的等級(jí)，同時(shí)征求專家的意見(jiàn)，并遵循系統(tǒng)理論與方法和結(jié)合礦企自身的經(jīng)驗(yàn)賦予處于不同級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)因素一定的量值；

其次，風(fēng)險(xiǎn)分析階段。邀請(qǐng)業(yè)務(wù)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)較為豐富的專家結(jié)合礦企自身的情況為其海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境所面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行打分，打分是通過(guò)參照以上所制定的相關(guān)等級(jí)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來(lái)完成的。

第三，利用公式計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值的大小。本文為計(jì)算海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)值的大小所采用的公式為：

其中：i表示第i個(gè)一級(jí)指標(biāo)，j表示第i個(gè)一級(jí)指標(biāo)下的第j個(gè)二級(jí)指標(biāo)；

B表示第i個(gè)一級(jí)指標(biāo)存在的風(fēng)險(xiǎn)值；

P表示該指標(biāo)發(fā)生的可能性，可能性等級(jí)劃分為：極有可能—5，比較可能—4，可能—3，不太可能—2，極不可能—1；

S表示該指標(biāo)發(fā)生后果的嚴(yán)重性程度，嚴(yán)重性等級(jí)劃分為：非常嚴(yán)重—5，嚴(yán)重—4，比較嚴(yán)重—3，不太嚴(yán)重—2，不嚴(yán)重—1；

W表示該指標(biāo)所占權(quán)重的大小，可根據(jù)上文介紹的目標(biāo)優(yōu)化矩陣法而得出；

An表示第n位專家所打出的風(fēng)險(xiǎn)值；

A代表總風(fēng)險(xiǎn)值，其等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)如下：等級(jí)：1—極高；2—高度；3—中等；4—低度；5—可承愛(ài)。對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值區(qū)間分別為：20-25；15-20；10-15；5-10；0-5。

一級(jí)指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)源嚴(yán)重性可能性

1.內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

1.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)所需資料的精確程度，開(kāi)采方法或生產(chǎn)工藝的先進(jìn)性，開(kāi)采設(shè)備的型號(hào)

2.勘探風(fēng)險(xiǎn)礦床特征是否確定，能否找到經(jīng)濟(jì)礦床或礦床資源的可開(kāi)發(fā)建設(shè)程度

3.融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)項(xiàng)目進(jìn)程中資金的供給是否及時(shí)與充足

2.半定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的應(yīng)用

以某進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源投資的礦企為例，在前文相關(guān)理論與方法研究的基礎(chǔ)上，對(duì)其進(jìn)行實(shí)證研究。旨在通過(guò)實(shí)證研究確定該礦企進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)所存在的風(fēng)險(xiǎn)值的大小以及找出影響該礦企進(jìn)行海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，從而為礦企提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效政策提供了科學(xué)的依據(jù)。

第一步：海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)建，此部分前文已完成。

第二步：確定指標(biāo)權(quán)重。通過(guò)構(gòu)建4個(gè)目標(biāo)優(yōu)化矩陣表，邀請(qǐng)12名行業(yè)內(nèi)的專家組成打分小組，對(duì)目標(biāo)優(yōu)化矩陣表內(nèi)的各指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，并運(yùn)用眾數(shù)反映集中程度的原理，得出最終的的目標(biāo)優(yōu)化矩陣表和計(jì)算出各指標(biāo)權(quán)重大小。

經(jīng)過(guò)計(jì)算，得出各一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重

第三步：計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)值。組織由12名行業(yè)內(nèi)的專家組成的打分小組對(duì)以上構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表進(jìn)行打分，分別得出P與S的值，然后依據(jù)前文給出的公式求出各項(xiàng)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)值以及總風(fēng)險(xiǎn)值，由于每位專家的打分結(jié)果并無(wú)優(yōu)劣之分，因此，最終取12名專家打出的總風(fēng)險(xiǎn)值的平均值作為該礦企海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)值。

3.總結(jié)

對(duì)于海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一項(xiàng)相對(duì)復(fù)雜的工作。本文采用定性與定量相結(jié)合的方法對(duì)海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，并以實(shí)際礦企為例進(jìn)行應(yīng)用。得出的結(jié)果表明，通過(guò)此種方法得出的風(fēng)險(xiǎn)值更加科學(xué)與合理，同時(shí)也使海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作更具實(shí)效性，以及為礦業(yè)企業(yè)的管理者作出精確的決策提供依據(jù)。（作者單位：西南石油大學(xué)研究生院）

基金項(xiàng)目：四川省礦產(chǎn)資源研究中心項(xiàng)目“海外礦產(chǎn)資源投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究”（SCKCZY2011-YB006）；國(guó)家社科基金西部項(xiàng)目“中國(guó)國(guó)際石油合作中的突發(fā)事件應(yīng)急管理機(jī)制研究”（12XGL013）。

參考文獻(xiàn)：

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一、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

所謂“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各項(xiàng)不確定性因素的存在而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，難免出現(xiàn)一些對(duì)企業(yè)不利的因素，包括外部環(huán)境和內(nèi)部因素，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主要存在以下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）戰(zhàn)略制定風(fēng)險(xiǎn)

“戰(zhàn)略”一詞來(lái)源于軍事，逐漸被引申至政治和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的生存和發(fā)展，在綜合分析企業(yè)條件和外部環(huán)境的基礎(chǔ)上做出的一系列帶有全局性和性的謀劃。而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定往往與企業(yè)決策層的管理風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)偏好及企業(yè)文化有關(guān)。隨著市場(chǎng)不斷的發(fā)展，由于企業(yè)沒(méi)有制定中長(zhǎng)期的發(fā)展而相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，面對(duì)市場(chǎng)各種生存環(huán)境的不斷變化，企業(yè)難以適應(yīng)其發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)相對(duì)滯后，使企業(yè)陷入了被動(dòng)的應(yīng)對(duì)當(dāng)中，限制了企業(yè)的發(fā)展。

（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

在同業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，我們?cè)跀U(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模時(shí)，更加注重“以人為本”、顧客為中心的服務(wù)意識(shí)。網(wǎng)絡(luò)會(huì)所的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容正在向精細(xì)化、多元化方向轉(zhuǎn)型，已經(jīng)打破了以往行業(yè)只提供上網(wǎng)服務(wù)的概念，投資者一定要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路，研究市場(chǎng)需求，拓展經(jīng)營(yíng)范圍，才能在新趨勢(shì)下做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)主應(yīng)改善上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所環(huán)境，提高舒適度，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，改變以“上網(wǎng)費(fèi)”收入為主的單一盈利模式，豐富場(chǎng)所功能，擴(kuò)大消費(fèi)人群，在完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

（三）營(yíng)運(yùn)（經(jīng)營(yíng)）資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)是指因營(yíng)運(yùn)資金不足等原因給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果帶來(lái)負(fù)面影響、造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。它是企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：營(yíng)運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系，如果營(yíng)運(yùn)資金不足，現(xiàn)金循環(huán)就無(wú)法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（四）提供擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

擔(dān)保行為在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中普遍存在，集團(tuán)公司與控股子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間;或者是與緊密合作企業(yè)之間都可能產(chǎn)生各種各樣的擔(dān)保。在連鎖經(jīng)營(yíng)模式中，母子公司及各合作聯(lián)營(yíng)店或加盟店等之間存在擔(dān)保行為。擔(dān)保方與被擔(dān)保方之間會(huì)產(chǎn)生一定的收入和成本支出，所以經(jīng)濟(jì)利益的擔(dān)保是一把雙刃劍，保證了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的正常進(jìn)行，提供了一定的保障機(jī)制，但是如果在實(shí)際運(yùn)用中操作不當(dāng)或者沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別，甚至一個(gè)小的疏忽大意都會(huì)給一個(gè)甚至幾個(gè)企業(yè)帶來(lái)意想不到的損失。

（五）橫向并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

橫向并購(gòu)也稱為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的并購(gòu)，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上生產(chǎn)和銷售相同或相似產(chǎn)品公司之間的并購(gòu)行為。如兩家汽車生產(chǎn)公司的并購(gòu)，兩家石油公司的結(jié)合等。但是在企業(yè)實(shí)際并購(gòu)過(guò)程中，大多出于擴(kuò)大規(guī)模、吸引技術(shù)等目的，不管是出于何種目的，對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)都要充分考慮。由于企業(yè)或中介機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，導(dǎo)致收購(gòu)失敗并付出沉重代價(jià)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略及應(yīng)對(duì)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)戰(zhàn)略的制定緊密相關(guān)。連鎖企業(yè)具有一般企業(yè)的共有特點(diǎn)，但同時(shí)也存在著單店規(guī)模小但整體規(guī)模大、地域分布廣等特點(diǎn)，所以在企業(yè)管理上存在著很多風(fēng)險(xiǎn)因素，隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)的發(fā)展，使連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)在管理上借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)得到了更大的優(yōu)化，比如可以時(shí)時(shí)監(jiān)控各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的現(xiàn)金流入情況。但是由于人為因素的不確定性，使得企業(yè)管理仍然存在很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制仍然是現(xiàn)代企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)覓求而永恒的主題。根據(jù)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)，從以下幾方面來(lái)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制策略。

（一）設(shè)計(jì)資金風(fēng)險(xiǎn)管理制度

1.建立資金的收支管理制度

資金集中管理主要是指現(xiàn)金（包括銀行存款）收支兩條線管理，將各項(xiàng)目公司銷售回籠資金由網(wǎng)上銀行系統(tǒng)自動(dòng)從項(xiàng)目公司在商業(yè)銀行的銀行賬戶劃入其在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司賬戶，各項(xiàng)目公司所有預(yù)算內(nèi)大額資金支出經(jīng)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部審核批準(zhǔn)后，從集團(tuán)財(cái)務(wù)公司賬戶劃到其商業(yè)銀行賬戶，并實(shí)現(xiàn)即時(shí)支付。企業(yè)集團(tuán)的資金集中管理,是將全國(guó)各個(gè)項(xiàng)目公司的資金集中到集團(tuán)總部,由總部統(tǒng)一調(diào)度、管理和運(yùn)用。通過(guò)資金的集中統(tǒng)一管理，企業(yè)集團(tuán)可以實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)控股公司內(nèi)部的資金資源高效整合與有效調(diào)配,，提高資金的充分使用效率,降低金融風(fēng)險(xiǎn)，充分保證了資金的安全性。

2.充分建立項(xiàng)目或子公司定額備用金管理制度

由于項(xiàng)目公司分布在全國(guó)各地，為了維持各項(xiàng)目公司正常的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，財(cái)務(wù)應(yīng)建立備用金管理制度。集團(tuán)備用金是集團(tuán)總公司給各項(xiàng)目單位或工作人員備作差旅費(fèi)、零星采購(gòu)及其他小額開(kāi)支等使用的款項(xiàng)。備用金應(yīng)指定專人負(fù)責(zé)管理，按照部門規(guī)定用途開(kāi)支，不得轉(zhuǎn)借給他人或挪作他用。預(yù)支備作差旅費(fèi)、零星采購(gòu)等用的備作金，一般按估計(jì)需用數(shù)額領(lǐng)取（按3~5天左右的開(kāi)支總額核定），支用后一次報(bào)銷，多退少補(bǔ)。前帳未清，不得繼續(xù)預(yù)支。

（二）項(xiàng)目預(yù)算控制

預(yù)算是一種計(jì)劃，它是企業(yè)股東對(duì)高層管理人員全年工作計(jì)劃的安排，使項(xiàng)目管理人員為了完成任務(wù)所制定的一些指導(dǎo)性原則。一項(xiàng)預(yù)算之所以能形成正式的被執(zhí)行的行動(dòng)方案，那是高層管理人員對(duì)預(yù)算書里的數(shù)據(jù)作出的一種承諾，圍繞這一綱領(lǐng)性的文件而努力工作，并與高層目標(biāo)考核指標(biāo)體系一致。預(yù)算就是計(jì)劃如何分配資源問(wèn)題，而制定預(yù)算的行為就是對(duì)預(yù)算單位體系內(nèi)對(duì)各種工作進(jìn)行資源的配置，而這種資源配置的結(jié)果讓那些經(jīng)理層的人員感到滿意，因?yàn)樗麄儾坏貌辉陬A(yù)算的約束之下工作和生活，也不得不為了完成預(yù)算目標(biāo)而努力去奮斗。然而，正是基于企業(yè)股東對(duì)投資利益的最大化的追求，這些預(yù)算體現(xiàn)了企業(yè)最高管理層的政策要求，比如要求收入最大、費(fèi)用最低、利潤(rùn)豐富。同樣企業(yè)高層對(duì)各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支持程度，反映了該項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最終結(jié)果的重要性。比如投入大量商業(yè)廣告宣傳支出后，帶來(lái)的結(jié)果可能就是市場(chǎng)占有率的提高、銷售收入的增加。所以高層管理者都是盡可能的平衡處理預(yù)算過(guò)程的工作，在每一個(gè)合理的水平上對(duì)全年每一個(gè)工作計(jì)劃進(jìn)行投資，也包括各種費(fèi)用的開(kāi)支。相反過(guò)多的資源投入會(huì)造成浪費(fèi)，這樣會(huì)給經(jīng)理層帶來(lái)一種松懈，同時(shí)也不會(huì)讓經(jīng)理層手中的資源匱乏，而使工作無(wú)法順利開(kāi)展，影響其對(duì)工作的積極參與，因?yàn)槠淙旯ぷ鳂I(yè)績(jī)與自身利益高度正相關(guān)。

(三）建立適合企業(yè)的現(xiàn)代內(nèi)部審計(jì)制度

1.現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部審計(jì)的新要求

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關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 就業(yè) GDP

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀概述

風(fēng)險(xiǎn)投資在幫助企業(yè)家將創(chuàng)新的想法轉(zhuǎn)為實(shí)業(yè)、將技術(shù)向市場(chǎng)轉(zhuǎn)化的同時(shí),給整個(gè)社會(huì)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì),促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資家將資金和大量的精力投入到初創(chuàng)企業(yè),他們與創(chuàng)業(yè)者同樣,承擔(dān)著很高的風(fēng)險(xiǎn)。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資家必須與創(chuàng)業(yè)者協(xié)力將有巨大前景的創(chuàng)新產(chǎn)品推向市場(chǎng)。

初創(chuàng)企業(yè)一般都很少有固定資產(chǎn)或是其他的抵押品,很難獲取銀行貸款;由于沒(méi)有資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)記錄,初創(chuàng)企業(yè)也就很難從私人股權(quán)公司融到資金;創(chuàng)業(yè)企業(yè)在短期內(nèi)不易獲得回報(bào),因此也就很難吸引對(duì)沖基金。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的這些特征使其往往不得不求助于風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作模式是通過(guò)提供風(fēng)險(xiǎn)資本以支持換取公司的部分權(quán)益。因?yàn)橹挥酗L(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)的收益超過(guò)總的投資額時(shí),投資人才能分享收益,所以風(fēng)險(xiǎn)投資必須介入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的企業(yè)管理中,使其快速成長(zhǎng),最終上市或溢價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)以獲取巨額回報(bào)。

投資于初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。因?yàn)槌鮿?chuàng)企業(yè)面臨的不僅僅是資金短缺的問(wèn)題,低效的管理人員,缺乏市場(chǎng)導(dǎo)向的研發(fā)等都可能會(huì)導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)的失敗。如果能夠得到經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)資本的指導(dǎo),初創(chuàng)企業(yè)的存活率會(huì)大大提高。所以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)資本的作用除了其資金支持以外,其附加值也非常重要。在企業(yè)發(fā)展壯大的過(guò)程中,風(fēng)險(xiǎn)投資往往扮演著“教練”的角色。通常,它會(huì)在初創(chuàng)企業(yè)中占有董事席位,在需要時(shí)會(huì)幫助企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)、招募管理層等。初創(chuàng)企業(yè)為了迅速地發(fā)展一定會(huì)經(jīng)歷多輪融資。在每一輪融資中,企業(yè)的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)必須得到明顯的提高才能夠得到后續(xù)的資金支持。如果運(yùn)營(yíng)效果不理想,或其產(chǎn)品市場(chǎng)以及相關(guān)政策環(huán)境發(fā)生了巨大的變化,風(fēng)險(xiǎn)投資家就本著對(duì)有限合伙人負(fù)責(zé)的態(tài)度以及對(duì)整個(gè)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制而放棄這次投資。

從科技創(chuàng)新到創(chuàng)立企業(yè)再到成功上市是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中的難點(diǎn)并不是尋找創(chuàng)新的技術(shù)和想法,而是辨別出什么樣的創(chuàng)新能夠被市場(chǎng)化。風(fēng)險(xiǎn)投資公司收到的每100份商業(yè)計(jì)劃中,只有10家企業(yè)能夠爭(zhēng)取到盡職調(diào)查的階段,最終只有1家企業(yè)能夠得到投資。當(dāng)創(chuàng)業(yè)者做好商業(yè)計(jì)劃書去尋求風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的不僅僅只是其技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì),而且會(huì)考慮多方面的因素,包括:公司團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品概念、市場(chǎng)可行性、市場(chǎng)狀況、考量這些因素是否符合基金的投資領(lǐng)域、資金需求量、潛在回報(bào)等。

在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,不是所有投資人都有商業(yè)領(lǐng)域的背景,許多投資人都是從科學(xué)家、醫(yī)生和工程師轉(zhuǎn)型而來(lái)的。這些人擁有專業(yè)的技術(shù)背景,明確行業(yè)內(nèi)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),能夠敏銳地識(shí)別出業(yè)內(nèi)的前瞻技術(shù),這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)講能夠大大降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司合伙人的背景大多都是互補(bǔ)的,公司規(guī)模都比較小,架構(gòu)緊密,風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任都由合伙人共同承擔(dān)。2008年,美國(guó)共有不到900家風(fēng)險(xiǎn)投資公司,每家公司平均只有9位職業(yè)投資者。在設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家們將自有資金與從機(jī)構(gòu)投資(養(yǎng)老基金,捐贈(zèng)基金等)融到的資金混合到一起建立資金池。機(jī)構(gòu)投資者被稱為這只基金的“有限合伙人”。通常來(lái)講,基金的期限一般都在10年左右,一只基金只投資于某一特定的領(lǐng)域,比如說(shuō)生命科學(xué)、信息技術(shù)或是清潔技術(shù)。前幾年主要進(jìn)行大量的資金投入,于是所投資的項(xiàng)目就會(huì)變成風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資組合,投資人之后的工作就是管理投資組合。在基金的存續(xù)期間,所投資項(xiàng)目被寄予的期望是―被溢價(jià)收購(gòu)或是公開(kāi)上市。平均會(huì)有1/3的投資完全失敗,所以成功的項(xiàng)目必須有高額的回報(bào)。在基金到期時(shí),所有項(xiàng)目都退出,并且彌補(bǔ)所有損失后,風(fēng)險(xiǎn)投資家和有限合伙人才可以兌現(xiàn)收益。正是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)特性,所以與其他的資產(chǎn)類別相比期望收益也要更高。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

從資本總量看,2008年風(fēng)險(xiǎn)投資本身只占美國(guó)GDP的0.2%。與證券、期貨、房地產(chǎn)投資相比,風(fēng)險(xiǎn)投資只是一個(gè)規(guī)模很小的資產(chǎn)類別。但是,風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司(以下稱為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè))對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響卻較大。

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)就業(yè)的影響

在創(chuàng)造就業(yè)崗位方面,2008年風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)造了大約1200萬(wàn)個(gè)工作崗位(見(jiàn)圖1),這占到了整個(gè)私人部門的11%(見(jiàn)圖2)。這些數(shù)據(jù)顯示出風(fēng)險(xiǎn)資本偏好能夠有高增長(zhǎng)的領(lǐng)域。這也許是為什么2006到2008年風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的就業(yè)增長(zhǎng)率要高于美國(guó)的平均水平(見(jiàn)圖3)。

風(fēng)險(xiǎn)投資為美國(guó)各個(gè)階層的勞動(dòng)力都創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)。除了像星巴克、聯(lián)邦快遞這樣需要大量的基層雇員的公司外,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)大多數(shù)都處在高科技行業(yè),比如說(shuō)信息技術(shù),生命科學(xué)以及清潔技術(shù)領(lǐng)域,這就需要大量的高技能人才。這些工作崗位也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所謂的“綠領(lǐng)”―對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)境健康有重要推動(dòng)作用的行業(yè)內(nèi)人才。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)GDP的影響

在美國(guó),風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)2008年一共創(chuàng)造了將近3萬(wàn)億美元的GDP,占到了整個(gè)美國(guó)GDP總額的21%(見(jiàn)圖4)。數(shù)據(jù)顯示這些企業(yè)營(yíng)收的增長(zhǎng)率明顯高于美國(guó)的平均水平(見(jiàn)圖3)。

據(jù)統(tǒng)計(jì),風(fēng)險(xiǎn)投資在1970年到2008年之間,每投入1美元,在2008年會(huì)產(chǎn)生6.36美元的收益,每投入37702美元,會(huì)在2008年產(chǎn)生一個(gè)工作崗位。這些數(shù)據(jù)表明風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高能資本。正是由于這種高能資本的特征,經(jīng)濟(jì)周期無(wú)論處在哪個(gè)階段,投資家們都持續(xù)地進(jìn)行投資。從1970年代早期的風(fēng)險(xiǎn)投資形成階段到2008年,風(fēng)險(xiǎn)投資總共投資4560億美元到27000家公司(見(jiàn)圖5)。這其中許多的公司都完全失敗。但是存活下來(lái)的,像基因公司、e-BAY、英特爾都創(chuàng)造出了新的行業(yè)與新的盈利模式。

上個(gè)世紀(jì)的風(fēng)險(xiǎn)投資在技術(shù)泡沫的刺激下經(jīng)歷了多年的不規(guī)則的增長(zhǎng)和收縮。在2000年泡沫破滅后,投資額急劇下降。近幾年來(lái),投資規(guī)模趨于平穩(wěn),每年投資額在200到300億美金。之后風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)走上了比較穩(wěn)定的軌道。不過(guò)伴隨著在清潔技術(shù)、醫(yī)療保健以及云計(jì)算方面不斷涌現(xiàn)的有前景的技術(shù)創(chuàng)新,可以預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資在未來(lái)將會(huì)在穩(wěn)定中快速前行,這將會(huì)給美國(guó)帶來(lái)更多的就業(yè)機(jī)會(huì)以及更高的國(guó)民收入。

(三)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)行業(yè)的影響

縱觀美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史,創(chuàng)新是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心。風(fēng)險(xiǎn)投資曾將許多革命性的發(fā)明帶出實(shí)驗(yàn)室走進(jìn)人們的生活,并創(chuàng)造出全新的行業(yè)。在20世紀(jì)70年代,風(fēng)險(xiǎn)投資在生物技術(shù)領(lǐng)域的成功(例如投資基因技術(shù)公司和安進(jìn)公司)給整個(gè)生物技術(shù)行業(yè)奠定了基石;20世紀(jì)80年代風(fēng)險(xiǎn)投資又幫助軟件行業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)變成了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的引擎;20世紀(jì)90年代是在線銷售行業(yè)(亞馬遜,e-bay)有所突破;21世紀(jì)初到現(xiàn)在是清潔技術(shù)領(lǐng)域的重大發(fā)展。在這些領(lǐng)域內(nèi),風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)至今仍然占有領(lǐng)導(dǎo)地位。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)繼續(xù)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)顯現(xiàn)出來(lái)。例如在軟件行業(yè)中,80%的職位都可以尋找到風(fēng)險(xiǎn)投資影子(見(jiàn)表1)。

表1的數(shù)據(jù)顯示,2008年在電子設(shè)備、通信、半導(dǎo)體等行業(yè),風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的營(yíng)業(yè)額占到整個(gè)行業(yè)的50%以上(見(jiàn)表2)。軟件、生命科學(xué)(生物技術(shù)和醫(yī)療設(shè)備)、工業(yè)能源等行業(yè)吸引了大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資。這體現(xiàn)出了風(fēng)險(xiǎn)投資的傳統(tǒng)―投資于高度創(chuàng)新的領(lǐng)域。當(dāng)然其他領(lǐng)域比如新媒體、IT服務(wù)以及半導(dǎo)體和通信行業(yè)也繼續(xù)吸引著數(shù)十億的投資。

(四)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)清潔技術(shù)領(lǐng)域的影響

風(fēng)險(xiǎn)投資在經(jīng)歷了生物技術(shù)、半導(dǎo)體以及互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展后,如今正在將清潔技術(shù)打造成一個(gè)全新的行業(yè)。清潔技術(shù)包括了可替代能源、可循環(huán)能源、電動(dòng)汽車、能源管理以及電池技術(shù)等。其發(fā)展對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)到了一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)刻。2008年,風(fēng)險(xiǎn)投資投入大約41億美元到這一領(lǐng)域,使得清潔技術(shù)領(lǐng)域成為美國(guó)增長(zhǎng)最快的行業(yè)(見(jiàn)圖6)。

到目前為止,在清潔技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的投資幾乎全部是風(fēng)險(xiǎn)投資。這是因?yàn)樵谶@個(gè)領(lǐng)域有些技術(shù)還不夠成熟,對(duì)一些新技術(shù)應(yīng)用的需求還處于初步增長(zhǎng)階段。可以預(yù)計(jì),與過(guò)去其它領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所經(jīng)歷的一樣,清潔技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的這些初創(chuàng)企業(yè)將會(huì)經(jīng)歷激烈的競(jìng)爭(zhēng),淘汰才能夠走向成熟,行業(yè)領(lǐng)跑者才得以出現(xiàn)。同時(shí),這些企業(yè)會(huì)為美國(guó)提供大量的“綠領(lǐng)”職位。除了對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響以外,清潔技術(shù)的發(fā)展將會(huì)幫助美國(guó)解決所面臨的棘手的環(huán)境問(wèn)題。

結(jié)論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心在于創(chuàng)新。創(chuàng)新的效果就像蝴蝶效應(yīng)一樣,在美國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中激起了層層漣漪,在商業(yè)領(lǐng)域內(nèi)衍生出了許多機(jī)會(huì)。從互聯(lián)網(wǎng),到生物科技,再到清潔技術(shù)領(lǐng)域,在每一個(gè)層面,創(chuàng)新都給美國(guó)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。除此之外,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國(guó)人的日常生活也帶來(lái)了多方面的影響。例如普通民眾都可以用到很多富有效率的創(chuàng)新型產(chǎn)品,還可以在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)工作等。更重要的是風(fēng)險(xiǎn)投資的成功鼓勵(lì)了整個(gè)社會(huì)的創(chuàng)新,而這正是人類文明發(fā)展的基石。

近幾十年來(lái),美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功始終吸引著全世界的目光。這是因?yàn)樗龠M(jìn)了許多高科技行業(yè)的發(fā)展,而這些行業(yè)則引領(lǐng)著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。現(xiàn)在,其他國(guó)家正在通過(guò)改變稅收及相關(guān)政策和增強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)來(lái)模仿美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這一模式。這加速了全球范圍內(nèi)的創(chuàng)新活動(dòng),同時(shí)也加劇了風(fēng)險(xiǎn)投資之間的競(jìng)爭(zhēng)。但在整個(gè)世界范圍內(nèi),風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)在經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、技術(shù)的進(jìn)步和改善人們的生活質(zhì)量方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。

參考文獻(xiàn):

1.劉曼紅.風(fēng)險(xiǎn)投資探析.金融研究,1998.10

篇9

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資一直處于不斷的探索中，尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由于存在高風(fēng)險(xiǎn)，使得其在前進(jìn)中面臨著籌資困難，高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展也遇到了很多阻礙，而風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)猶如雪中送炭，讓其在艱難的前進(jìn)中看到了發(fā)展的生機(jī)和活力。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展至今，已經(jīng)逐漸走向成熟。另外，伴隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板塊的形成和相應(yīng)政策的出臺(tái)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資有了一條很好的退出道路，這也使風(fēng)險(xiǎn)投資能夠有更多更好的發(fā)展空間，尤其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮更大效用的近些年，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)的積極影響作用已經(jīng)被更多的地區(qū)所認(rèn)可。可以說(shuō)，自從我國(guó)引入風(fēng)險(xiǎn)投資后，其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用可以說(shuō)是不可估量的。

1.資源整合作用

風(fēng)險(xiǎn)投資本身對(duì)于解決高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的資金瓶頸困局有資金放大的效用，能夠通過(guò)多層次、多渠道的方式，將分散的資金迅速積聚起來(lái)，尤其是對(duì)社會(huì)上的閑置資金具有很好的聚集效應(yīng)；另外，風(fēng)險(xiǎn)投資還為新技術(shù)或者是創(chuàng)新型的企業(yè)帶來(lái)了先進(jìn)的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和管理人才，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在團(tuán)隊(duì)運(yùn)作和企業(yè)管理方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。

2.對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用

風(fēng)險(xiǎn)投資是有創(chuàng)新能力和創(chuàng)新潛力的企業(yè)有效解決所面臨的資金困境，這些具有潛在創(chuàng)新能力的企業(yè)在獲得這些資金后，就能夠?qū)①Y金變?yōu)楦蟮纳ΑＲ话銇?lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的周期都為4~7年，基本上是這些高新技術(shù)企業(yè)從創(chuàng)業(yè)起到最后創(chuàng)新產(chǎn)品獲得收益。

3.對(duì)資本積累的作用

風(fēng)險(xiǎn)投資將資本注入到創(chuàng)新潛力企業(yè)后，新技術(shù)就會(huì)最終的產(chǎn)品化，在發(fā)展到一定程度后，若創(chuàng)新型的企業(yè)上市，則會(huì)通過(guò)股價(jià)的高低來(lái)反映，通過(guò)股票創(chuàng)新企業(yè)則會(huì)得到更多的留存資本，最終會(huì)加大市場(chǎng)規(guī)模。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的同時(shí)還能實(shí)現(xiàn)資本的積累，使企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模化發(fā)展。

二、內(nèi)蒙古風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的問(wèn)題

1.風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模較小，來(lái)源單一

從當(dāng)前內(nèi)蒙古地區(qū)高新技術(shù)的投資情況看，基本上都是以政府投資為主。另外，因?yàn)檎馁Y金有限，而社會(huì)資金又沒(méi)有被激活，這就導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模較小。

2.政府資金占比較大，民間資本尚未被激活

市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)投資是最為有效的，一旦政府參與了風(fēng)險(xiǎn)投資，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)資源有效配置。所以，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論上來(lái)講，社會(huì)和民間資本才是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資最有效的方式。但是，從當(dāng)前內(nèi)蒙古的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀看，政府在資本投資上占據(jù)絕對(duì)的統(tǒng)治地位，這就對(duì)資源配置效率產(chǎn)生一定的制約，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展產(chǎn)生影響。

3.退出渠道不通暢

風(fēng)險(xiǎn)投資不僅要有進(jìn)入的機(jī)制，退出渠道也非常重要。通常來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制主要有三種方式：一是公開(kāi)上市的時(shí)退出，二是以兼并收購(gòu)的方式退出，三是同股權(quán)的回購(gòu)?fù)顺觥６@三種方式中，公開(kāi)上市的退出方式對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)來(lái)說(shuō)是最好、獲益最高的方式。當(dāng)前，由于內(nèi)蒙古地區(qū)在產(chǎn)權(quán)交易制度等方面還比較落后，所以風(fēng)險(xiǎn)投資在退出上有嚴(yán)重的渠道不暢通的現(xiàn)象，目前還沒(méi)有一家高新技術(shù)企業(yè)公開(kāi)上市，而這種不夠暢通的退出機(jī)制使得投資風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

4.中介服務(wù)較為落后，相應(yīng)的體系尚未建立

為風(fēng)險(xiǎn)投資提供服務(wù)的中介主要是通過(guò)創(chuàng)立、設(shè)計(jì)、投資工具、金融工具等為企業(yè)提供財(cái)務(wù)、咨詢、法律等方面的服務(wù)，具體的服務(wù)機(jī)構(gòu)包括會(huì)計(jì)、律師等事務(wù)所，以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。雖然這些機(jī)構(gòu)內(nèi)蒙古地區(qū)還是比較多的，但專門針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)及機(jī)構(gòu)體系尚未建立起來(lái)，同時(shí)對(duì)于當(dāng)前這些中介機(jī)構(gòu)還缺少有效的監(jiān)督，使其在提供服務(wù)的過(guò)程中很難中立，這也是制約當(dāng)前內(nèi)蒙古風(fēng)險(xiǎn)投資持續(xù)、健康發(fā)展的一大因素。

三、提高內(nèi)蒙古地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施

1.以健全資本市場(chǎng)體系來(lái)完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資主要有三個(gè)階段，最后的退出階段對(duì)于投資企業(yè)來(lái)說(shuō)是收益的環(huán)節(jié)，所以退出是最終實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)的重點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)于投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，退出還是新一輪風(fēng)險(xiǎn)投資的開(kāi)始，而面對(duì)當(dāng)前內(nèi)蒙古風(fēng)險(xiǎn)投資退出方面存在的問(wèn)題，筆者認(rèn)為應(yīng)不斷進(jìn)行主板市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，通過(guò)建立起統(tǒng)一化、規(guī)范化的產(chǎn)權(quán)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)。

2.以明確政府職能來(lái)激活市場(chǎng)的積極作用

在風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中，政府應(yīng)明確自己的職責(zé)，做好角色的定位工作，做好風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)則制定者，利用所制定的政策和法律法規(guī)等為當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險(xiǎn)投資提供優(yōu)良的外部環(huán)境，做好風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)督者，對(duì)于在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程當(dāng)中出現(xiàn)的違法等行為給予懲處，做好風(fēng)險(xiǎn)投資的引導(dǎo)者，對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)給予扶持。

3.以拓寬資金來(lái)源來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體多樣化

當(dāng)前內(nèi)蒙古地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源基本上來(lái)自政府的財(cái)政資金，民間和社會(huì)資金較少，這樣就無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)上閑散資金的吸納作用，從很大的程度上限制了風(fēng)險(xiǎn)投資吸收民間資本的作用，另外還使得風(fēng)險(xiǎn)投資成為了政府的負(fù)擔(dān)。所以，筆者認(rèn)為，根據(jù)國(guó)際上風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，要對(duì)其資金進(jìn)行多樣化處理，以實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資金的有效籌集，還能幫助資源實(shí)現(xiàn)更加有效的配置。（1）通過(guò)引進(jìn)外資來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。外國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面有著現(xiàn)金的管理經(jīng)驗(yàn)，那么我們就實(shí)際上是可以通過(guò)招商引資將這些外資吸引進(jìn)來(lái)，同時(shí)政府還應(yīng)該制定出對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)駐當(dāng)?shù)氐囊恍﹥?yōu)惠政策，并且引導(dǎo)其將資本及管理投入到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。（2）私人資本的參與。我國(guó)居民的投資渠道相對(duì)是較為有限的，很多居民都是將閑置的資金存到銀行當(dāng)中，但實(shí)際上這是一種資金低效的利用方式，所以應(yīng)該想辦法使得居民的這部分閑置資金參與到風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中來(lái)，一方面能夠多樣化風(fēng)險(xiǎn)投資的來(lái)源，一方面還能夠?qū)Φ貐^(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展起到推動(dòng)的作用。

4.以規(guī)范中介機(jī)構(gòu)來(lái)營(yíng)造風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)環(huán)境

在資本市場(chǎng)當(dāng)中中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用是非同小可的，但是當(dāng)前很多中介機(jī)構(gòu)為了自身的利益出現(xiàn)了、提供虛假信息等現(xiàn)象，所以我們要做的就是通過(guò)法律、法規(guī)等對(duì)中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行規(guī)范，不斷的強(qiáng)化法律對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和制約的作用，另外還需要積極的探索建立中介服務(wù)自律機(jī)構(gòu)，使得中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量能夠得以保證，為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)營(yíng)造出公平的投資環(huán)境。

四、結(jié)語(yǔ)

風(fēng)險(xiǎn)投資是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定時(shí)期和階段的產(chǎn)物，其對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都有著積極的促進(jìn)作用，但由于內(nèi)蒙古地區(qū)在內(nèi)外部環(huán)境上都與發(fā)達(dá)地區(qū)有明顯的差距，所以在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域上存在著風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模較小、來(lái)源較為單一、政府資金占比較大、民間資本尚未被激活、從事風(fēng)險(xiǎn)投資的工作人員不夠?qū)I(yè)、退出渠道不夠順暢等問(wèn)題，要改善這種情況，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的效率，就需要完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制、明確政府職能來(lái)激活市場(chǎng)、拓寬資金來(lái)源來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體多樣化、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)來(lái)營(yíng)造好風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)環(huán)境四個(gè)角度上來(lái)帶動(dòng)內(nèi)蒙古地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

作者:楊艷 單位:鄂爾多斯市住房公積金管理中心

篇10

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)近20年的興起、發(fā)展，潮起潮落，風(fēng)雨洗刷，停滯不前，甚至進(jìn)入發(fā)展迷途，主要是其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素侵蝕風(fēng)險(xiǎn)投資控制管理運(yùn)營(yíng)機(jī)制和激勵(lì)功能所致。其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素探討方面主要是：風(fēng)險(xiǎn)資本投資戰(zhàn)略位移偏離度、資本撤退機(jī)制與途徑、優(yōu)惠政策和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)投資理念與特質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)組織形式、科技企業(yè)發(fā)展階段風(fēng)險(xiǎn)資本投入時(shí)機(jī)選擇、海外風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入與退出渠道、前沿型優(yōu)質(zhì)高新科技項(xiàng)目、人才機(jī)制運(yùn)行失當(dāng)和流失嚴(yán)重———風(fēng)險(xiǎn)投資“腦死亡”、風(fēng)險(xiǎn)投資法律枷鎖與政策困境、民營(yíng)資本與政府投資及政府政策支持協(xié)調(diào)失當(dāng)?shù)鹊取?/p>

1.風(fēng)險(xiǎn)資本投資戰(zhàn)略位移致使風(fēng)險(xiǎn)資金扎進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venturecapital）有別于一般的風(fēng)險(xiǎn)（Risk）概念，又有別于一般意義的投資（Investment）。它不是借貸資金，而是確切意義上的權(quán)益資本，它是融、投資的復(fù)合體，包納有資本經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)作的各項(xiàng)業(yè)務(wù)程序展開(kāi)的有機(jī)整合，是一個(gè)融、投資集合的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作進(jìn)程而衍生的風(fēng)險(xiǎn)資本“融資、投資———承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)———失敗或成功退出”的動(dòng)態(tài)管理系統(tǒng)。其核心特征是資本投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（項(xiàng)目）使其迅速成長(zhǎng)、壯大，并成功退出。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，特別是在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫熄滅后，其資本投入真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)減少，并且無(wú)耐心忍受風(fēng)險(xiǎn)投資必要的長(zhǎng)期投資“煎熬”，進(jìn)而轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)行業(yè)、證券行業(yè)，更有甚者直接投資于二級(jí)股票市場(chǎng)，不務(wù)正業(yè)炒作股票，偷換“風(fēng)險(xiǎn)投資”概念。風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的典型特質(zhì)應(yīng)體現(xiàn)在其核心使命———推進(jìn)有巨大成長(zhǎng)潛力的中、小科技型企業(yè)迅速成長(zhǎng)、壯大。特別地，風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)投入這些企業(yè)的初期經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。然而，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本目前處于一種游離、茫然、無(wú)著落的狀態(tài)———迷失戰(zhàn)略投資方向，掙扎在進(jìn)入“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不敢”、扎堆在“傳統(tǒng)行業(yè)無(wú)序”的泥潭困境。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益投資，其立足點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的潛在高額回報(bào)，而不是盯住眼前的盈虧；投資主體看重的是其成長(zhǎng)型增長(zhǎng)前景和資產(chǎn)增值效應(yīng)。所以，它不是借貸資本而是權(quán)益投資。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資主體投資激勵(lì)的必要條件是：所有權(quán)（產(chǎn)權(quán)）結(jié)構(gòu)明晰且具有強(qiáng)制性法律效應(yīng)；其充分要求是：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本退出的便捷途徑（方式）和潛在巨額報(bào)酬。這是風(fēng)險(xiǎn)資本控制管理運(yùn)營(yíng)的核心所在，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)特征。滿足不了這些條件，風(fēng)險(xiǎn)資本將被逼向歧途，另尋出路。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為分散風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目群、利用“收益———風(fēng)險(xiǎn)”組合機(jī)理互補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目損益，因而具有組合投資的特征。而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐的損益互補(bǔ)效應(yīng)，存在缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)較大，資本投向不合理的狀況，因而風(fēng)險(xiǎn)資本戰(zhàn)略投向位移在所難免。

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展依賴于高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險(xiǎn)資金聚集要素的有機(jī)組合，二者互依互存，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)性特征：風(fēng)險(xiǎn)資金（金融）———科技創(chuàng)業(yè)、專業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的典型獨(dú)特控制運(yùn)營(yíng)特征。風(fēng)險(xiǎn)投資控制運(yùn)營(yíng)發(fā)展特征顯示：職業(yè)金融投資專家（團(tuán)隊(duì)、機(jī)構(gòu)）———風(fēng)險(xiǎn)資金作為權(quán)益資本注入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（企業(yè)）———介入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（企業(yè)）經(jīng)營(yíng)管理、咨詢、決策，必要時(shí)利用控制權(quán)市場(chǎng)接管，以促使風(fēng)險(xiǎn)投資取得市場(chǎng)成功，進(jìn)而順利退出并獲取巨額投資回報(bào)。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)理和退出途徑（方式）存在嚴(yán)重缺陷，高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險(xiǎn)資金儲(chǔ)集要素的有機(jī)組合難以達(dá)到，并且我國(guó)的高科技研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的途徑不暢，具有體制性梗塞，致使風(fēng)險(xiǎn)投資資本聚集度小，戰(zhàn)略位移偏離度大，進(jìn)一步加劇了二要素有機(jī)組合的難度。

2.風(fēng)險(xiǎn)資本撤退機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，已投入的風(fēng)險(xiǎn)資本處于“退出無(wú)順暢途徑，虧損卻日益蠶食資本”的無(wú)奈之境

我國(guó)300多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的400多億元注冊(cè)資金能夠盈余或收支平衡的少于20%；太大的虧損面，會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)資本投資者望而卻步。且我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程的退出機(jī)制與運(yùn)營(yíng)環(huán)境具有強(qiáng)烈的國(guó)情特征，致使很多知名的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)投入的幾十個(gè)項(xiàng)目，成功退出的屈指可數(shù)。其原因，就是由于他們對(duì)我國(guó)的政策和監(jiān)管環(huán)境，創(chuàng)業(yè)企業(yè)文化的理解不甚深刻、清楚，對(duì)我國(guó)的國(guó)情特征知之甚少。按照國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制與程式，不外乎“上市退出”、“M＆A”、“管理層回購(gòu)”和“清算”。這些模式在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用時(shí)，行之無(wú)效或成效不佳，其主要原因有二：一是大多照搬國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家那套成熟的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)模式，以為它昨天成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資模式就是我國(guó)今天的風(fēng)險(xiǎn)投資徑途。然而風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)說(shuō)明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)成功項(xiàng)目很少，失敗項(xiàng)目很多，待其醒悟時(shí)才發(fā)現(xiàn)，我國(guó)國(guó)情特征遏制了國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資成熟模式在我國(guó)的簡(jiǎn)單應(yīng)用。二是國(guó)外成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制、途徑在我國(guó)簡(jiǎn)單應(yīng)用時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資理念模糊，沒(méi)有理解、弄清楚“Venture”與“Risk”、“Capital”與“In vestment”的準(zhǔn)確含義和動(dòng)態(tài)內(nèi)涵；風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍的不成熟，低劣的風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計(jì)和僥幸淘金的機(jī)會(huì)主義行業(yè)行為，造成風(fēng)險(xiǎn)資本“投資失敗”的絕望悲鳴。

實(shí)際上，任何國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初期以至后一段時(shí)期，也不可能有一套健全、完善的“退出機(jī)制和途徑”在等待實(shí)施應(yīng)用，它是在過(guò)程中不斷創(chuàng)造、發(fā)展、完善而健全起來(lái)的。我國(guó)目前的退出機(jī)制和途徑是可以完善和發(fā)展的。雖然創(chuàng)業(yè)板千呼萬(wàn)喚出不來(lái)，其他渠道、途徑客觀上還是存在的。有資料數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)也只有30%左右的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過(guò)上市退出，更大比例的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是通過(guò)回購(gòu)、兼并收購(gòu)等方式回收風(fēng)險(xiǎn)資本。根據(jù)現(xiàn)有的政策、法律、條例，我國(guó)具有濃厚國(guó)情特征的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式可以有：（1）境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市（如新浪、網(wǎng)易、金蝶等）；（2）境內(nèi)股份制公司境外直接上市（如H股、N股、S股的中貿(mào)網(wǎng)、成都火炬網(wǎng)、北京華清實(shí)泰、信海科技、深圳藍(lán)點(diǎn)等）；（3）境內(nèi)公司境外借殼（買殼）間接上市（如部分H股、N股，如北京世紀(jì)永聯(lián)等）；（4）境內(nèi)公司境內(nèi)A股買殼（借殼）間接上市（如部分風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)買（借）殼掛牌深、滬A股市場(chǎng)等）；（5）境內(nèi)設(shè)立股份公司在境內(nèi)主板上市（如掛牌滬、深A(yù)股市場(chǎng)的部分風(fēng)險(xiǎn)投資上市企業(yè)）；（6）股份轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)交易（如訊龍公司被新浪收購(gòu)；邦訊被亞信收購(gòu)都是很成功的退出案例）；（7）管理層回購(gòu)；（8）清盤。但以上途徑在風(fēng)險(xiǎn)資本尋其退出時(shí)，絕非一帆風(fēng)順，障礙、缺陷、疑慮多多。因而，很難談得上退出順暢。例如：限制外資進(jìn)入部分行業(yè)；QFII投資禁限六個(gè)行業(yè)范圍就是明證。一般風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)難以承受買（借）殼所需的巨額現(xiàn)金，付不出高昂的收購(gòu)成本。

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資依賴的資本市場(chǎng)運(yùn)作所需的金融支撐體系不完善。若通過(guò)金融機(jī)構(gòu)提供過(guò)橋貸款完成收購(gòu)，具有巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在境內(nèi)主板上市顯然只適應(yīng)極少數(shù)實(shí)力型風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，對(duì)于大部分中、小風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在缺少創(chuàng)業(yè)板的資本市場(chǎng)尋求風(fēng)險(xiǎn)資本退出，顯然是不現(xiàn)實(shí)的：漫長(zhǎng)的上市等待期，等待期間的暗箱操作，不透明的審批等，對(duì)于沒(méi)有特殊背景的民營(yíng)企業(yè)和高成長(zhǎng)類中、小科技型企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常不利的，也是非常不公正的；回購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓/產(chǎn)權(quán)交易無(wú)成熟的控制權(quán)市場(chǎng)和相關(guān)配套的法律、政策；金融工具缺乏，制約風(fēng)險(xiǎn)資本有效退出。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的巨大收益和同時(shí)伴隨的高風(fēng)險(xiǎn)，極大地吸引著具有風(fēng)險(xiǎn)喜好的金融投資專家（機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)），因而風(fēng)險(xiǎn)投資的動(dòng)力反過(guò)來(lái)促使風(fēng)險(xiǎn)投資主體極力尋找資本退出途徑，以形成認(rèn)可的科學(xué)的退出機(jī)理，建立和不斷完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。“創(chuàng)造和保持優(yōu)勢(shì)是一個(gè)持續(xù)不斷的循環(huán)”。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資控制管理運(yùn)營(yíng)的退出途徑顯然不完善：資本市場(chǎng)是新生市場(chǎng)，且主板上市門檻太高；創(chuàng)業(yè)板至今未開(kāi)設(shè)；M＆A處于法規(guī)監(jiān)管不力的起步狀態(tài)；創(chuàng)業(yè)者資本積累微薄，回購(gòu)可能性極小；且剛性退出的清算也因法規(guī)不全，退出難以保證風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益。退出機(jī)理與退出途徑不協(xié)調(diào)，無(wú)法有機(jī)整合，致使運(yùn)行機(jī)制障礙多多，政策困惑重重。