導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇企業財務風險分析及對策，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

二、保定上市公司財務風險分析

（一）衡量企業負債經營過程中風險與收益的指標――財務杠桿系數。（1）財務杠桿指標含義及作用原理。它強調了企業對債務籌資的利用。杠桿原理運用于企業的財務管理中，目的在于借助杠桿的機械作用來放大杠桿一端的動力，達到以少勝多、事半功倍的效果[1]。（2）財務杠桿指標的計算。財務杠桿系數的計算公式為：財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-債務年利息）。通過對七家上市公司2009年至2013年的數據分析，根據公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-債務年利息），計算出這七家上市公司每年的財務杠桿系數，如下表：

（二）對上市公司財務杠桿指標值的分析及結論。（1）2012年至2013年，恒天天鵝的息稅前利潤變化率與凈利潤變化率均大幅度降至負值，說明出現了較為嚴重的財務危機。（2）巨力索具2010年至2013年，息稅前利潤變化率與凈利潤變化率均為負值，說明該企業在負債經營過程中，財務杠桿發揮了負效應，面臨著嚴重的財務風險。（3）風帆股份在2009年至2013年期間，息稅前利潤變化率與稅后利潤變化率均保持為正值，說明企業在負債經營中財務杠桿發揮了正效應，財務風險較低。（4）樂凱膠片在2011年時，財務杠桿發揮了負效應，產生了財務危機，但是后兩年企業采取了相關的財務風險規避措施，擺脫了財務危機。（5）寶碩股份在2009年至2013年期間，財務杠桿系數維持在1左右，企業對于財務風險的規避措施起到了良好的作用，息稅前利潤變化率與稅后利潤變化率均保持正值，企業財務狀況良好。（6）保變天威自2011年至2013年，公司凈利潤為負數，息稅前利潤變動率與稅后利潤變動率均為負值，說明企業面臨著重大的財務風險。（7）眾所周知長城汽車采取保守型的經營模式，財務杠桿系數嚴格維持在1左右，且息稅前利潤變化率與稅后利潤變化率均保持正值，說明企業的財務狀況為優，財務風險較小，企業能獲取相應的財務杠桿收益。

綜合來看，恒天天鵝、巨力索具、天威保變與樂凱膠片存在著一定的財務風險，企業在負債經營過程中需要重點關注、認真分析，找出適合自身發展的規避財務風險的措施，保證企業的財務狀況優良。風帆股份、長城汽車和寶碩股份財務狀況良好，在負債經營過程中應及時修正財務風險，保持企業良好的財務狀況，盡可能地利用財務杠桿獲取收益，從而進一步發展壯大。

篇2

（一）長短期負債錯配。資本結構不合理

企業中的資本結構表示了長期資本的構成，如果資本結構不合理的話，就會為財務部門帶來十分沉重的負擔，為財務風險的形成埋下隱患。在我國的煤炭企業中，生產以及經營的資金大多數為自有資金和借入資金，從資本結構的角度上來看，煤炭企業的資產負債率比較高，集中體現在短期的負債較高。但長期負債較少，長短期的負債錯配。

（二）盲目投資導致資金的使用效率不高

一些煤炭企業在對外投資的過程中，管理者出現了盲目投資的情況，沒有充分認識到投資有哪些風險，因此在一定程度上造成了企業出現財務風險。除此之外，針對企業內部進行資產改革的過程中，管理者的決策能力不足也會致使投資失誤的情況時有發生，使得所投資的項目無法按照預期的目標獲得利潤，為企業帶來巨大的資金損失。

二、煤炭企業財務風險的成因分析

（一）煤炭企業面臨外界因素的變化

任何一家企業進行經營活動的過程中，都不可能是孤立存在的，會與其他企業及組織進行交流與合作，因此在外界的環境上會面臨一定的變化。通常情況來看，外界的環境因素主要包含了市場環境、文化環境、經濟環境、資源環境、政治環境以及法律環境等。這些因素都會對煤炭企業的財務管理產生一定的影響，同時外界因素具有一個特點，就是無法預見性和無法改變性，煤炭企業的財務情況也會隨著外界因素的變化產生風險。比如受到自然環境的影響，導致煤炭的產量不高，這就會對企業的利潤造成不利的影響。

（二）煤炭企業內部缺乏完善的財務管理機制

企業的財務管理制度主要有投資核算制度、存貨盤庫制度、會計內部監督制度等，只有這些制度都處于完善的情況時，企業才能有效規避財務風險。但就目前我國的煤炭企業來說，這些財務管理機制內容不全面，尤其是會計內部監督制度流于形式，并不能對實際的經營和財務管理起到指導性的作用，為執行帶來很大的困難，進而會產生財務風險。

三、煤炭企業應對財務風險的對策分析

（一）建立風險預警機制，加強對風險的控制

風險預警機制是指企業在進行財務管理的過程中，在財務部門中所形成的一種相互依存并相互制約的體系，風險預警機制是煤炭企業有效規避財務風險的主要措施之一。建立起行之有效的風險預警機制，能讓財務風險的損失降至最低水平，這主要體現在兩個方面，一是在煤炭企業的管理者進行投資決策時，選擇那些風險相對而言較小的投資方案，從根本上減少出現風險的概率：二是在采用風險方案的過程中，一旦發現對企業不利情況出現后，可以及時停止這個方案。比如說煤炭企業的管理者在進行投資時，可以選擇債權性的投資方案，因為與股權性投資相比。債權性的投資方式能讓企業的收益更高。

（二）優化企業的資本結構

企業的資本結構與財務風險息息相關，因此企業在進行融資時要充分考慮到一切影響因素，選擇最合適的方法讓企業的資本結構達到最佳水平。要想實現資本結構的最優化，首先要將企業價值實現最大化。其主要的做法是減少資本成本，確定合理的企業負債額度，利用好煤炭企業的財務杠桿，對籌資的能力進行科學的估計。

（三）加強財務風險制度的建設

內部環境對企業來說至關重要，而科學完善的財務風險制度有利于形成良好的內部環境。在建立完善的財務管理制度之前，首先應了解煤炭企業目前的業務流程，估量好經營活動都需要哪些內容，在經營中會產生怎樣的風險，產生的風險將會對企業造成怎樣的影響。在此基礎上完善財務內部管理制度，加強對會計的內部監督，讓其更好地服務于企業。

四、煤炭企業防范財務風險的技術手段

（一）分散法

分散法是指通過多家，煤炭企業聯營的方式使對外投資呈現多元化的局面，以此方法能分散財務風險。針對一些風險比較大的投資項目，煤炭企業可以和其他企業合作，憑借這種獲得利潤共同分享、形成風險共同分擔的方式來減少財務風險。市場經濟的一個顯著特點就是市場需求的不穩定性，針對這種不穩定性，煤炭企業為了分散風險可以選擇多種經營方式。

（二）回避法

回避法是指煤炭企業在選擇一定的理財方式時，充分考慮到每一種理財方式可能會產生的財務風險。評估完畢后選擇產生風險最小的方法。以此來回避風險。比如在投資方式上，債權性的投資風險要遠遠小于股權性投資，雖然從收益情況上來看股權性投資的回報更大，但是按照規避風險的角度上看，煤炭企業還是應該謹慎選擇。值得注意的一點是，回避風險并不代表煤炭企業不進行風險投資，當煤炭企業想要獲得更大的經濟利潤的話，還是應該勇于承擔風險，選擇股權性投資。

（三）轉移法

轉移法的方式是指煤炭企業將一部分的財務風險轉移給他人來承擔。這種方法體現在企業購買資金保險，這樣就可以將財產上的風險轉交給保險公司。而在對外的投資方面，企業也可以選擇聯營投資的方式，將一部分投資所帶來的風險轉移給其他的企業。而建造固定資產的話，煤炭企業可以利用出包的方式建造，將資本建造中會形成的風險轉交給承保公司。通過將財務風險轉移的方法。可以在很大程度上減輕煤炭企業的財務風險。

（四）降低法

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財務風險是指因為公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。一般來說，企業的財務風險有廣義和狹義之分，狹義的財務風險僅指損失的不確定性;而廣義的財務風險不僅包括損失的不確定性，還包括盈利的不確定性。企業的財務風險是客觀存在的，企業管理者只能通過有效措施來防控和規避風險，將其不利影響降到最低的程度，而不可能完全消除財務風險。

（二）特征

1. 不確定性：這是財務風險的基本屬性。財務風險是投資者由于對未來結果予以期望所帶來的無法實現預期結果的可能性，即它可能會隨著投資者的預期所發生，也可能會偏離預期。

2. 可分散性、可轉移性：財務風險雖然是客觀存在的，但是這并不意味著企業對財務風險無能為力。在財務風險發生之前或發生過程之中，管理者可以通過運用風險組合、保險、期權、遠期外匯交易、貨幣和利率互換等財務工具分散和規避風險，從而使財務風險管理成為可能。

3. 全面性：在市場經濟條件下，企業財務風險貫穿于企業所有經營管理環節，在資金籌集、資金運營、資金積累和資金分配等財務活動中均會產生財務風險，且財務風險存在于企業的多種財務關系中。

4. 收益與損失共存性：風險與收益成正比，一般來說，風險越大收益越高，反之風險越低收益也就越低。股票的收益高于債券和銀行存款，但是它的風險也遠遠高于同期的債券和銀行存款。

5. 客觀性：風險是事物本身的不確定性，具有客觀性。它的發生不以人的意志為轉移，人們只能在一定范圍內通過一些財務工具來改變風險形成和發展的條件，減少風險損失程度，但不能做到徹底消滅財務風險。

二、基本類型

（一）籌資風險

籌資風險指的是由于宏觀經濟環境和市場的變化，企業在籌集資金時可能面臨的對企業資金運作產生不利影響的一些風險。一般來說，籌資風險主要包括市場風險、利率風險、匯率風險、再融資風險、購買力風險等等。

（二）投資風險

投資風險指的是企業作為投資者，對某一項目投入一定的資金后，該項目受市場需求、宏觀經濟環境等因素的變化而導致最終收益與預期收益相偏離的一種風險。投資風險主要包括通貨膨脹風險、匯率風險、利率風險、違約風險、金融衍生工具風險、道德風險等等。

（三）經營風險

經營風險指的是在企業的生產經營過程中，由于供應、生產和銷售各個環節的不確定性因素的影響所導致企業資產流動性下降、經營資金不足、債務負擔過重等情況。企業的經營風險主要包括應收賬款變現風險、存貨變現風險、采購風險、信用缺失風險等等。

（四）存貨管理風險

企業擁有存貨的目的在于耗用，企業的存貨數量要根據企業自身發展的需要來確定。超過正常需求儲備的存貨，在銷售價格一定的情況下，由于其分攤了企業的部分固定資產費用，短時間內會使企業的毛利率上升，但是從長期來看，積壓的存貨會引起未來倉儲成本的增加、貸款利息的增加，最終導致企業市場競爭的下降;存貨儲備如果過少，可能會導致原料周轉困難，影響企業的正常生產，甚至由于減產造成對他人的違約，對企業的信譽造成損失。

三、基本識別方法

財務風險識別是指運用一定的方法對企業的各種財務風險進行連續系統的預測、識別、推斷和總結，并分析風險產生的原因的過程。企業只有正確識別出自身所面臨的風險，才能選擇恰當的對策去規避和防控風險。風險識別是風險防范的第一步，也是風險管理的基礎，通過風險識別，可以大致估計出風險的范圍和種類，為風險的處理奠定基礎。下面介紹幾種主要的財務風險識別方法。

（一）報表分析法

1. 報表分析方法

企業主要的報表分析方法有比率分析法、比較分析法、趨勢分析法、因素分析法、項目質量分析法等，企業的主要財務指標有償債能力指標、變現能力指標、資產負債管理能力指標、盈利能力指標、現金流量指標、營運能力指標等，結合相關的報表分析方法，企業可以從中發現很多問題：資金結構不合理，資本金不足;存貨過量、周轉不暢;應收賬款過大、造成資金沉淀于結算領域，甚至形成虧賬損失;生產水平過高、造成企業盈利能力下降;銷售不利、造成產品積壓等。

2. 作用

從不同的信息使用者的角度來看，財務報表分析法可以為投資者和債權人進行投資和信貸決策提供有用的信息;可以為企業管理者進行經營決策提供有用的信息;可以為投資者評價企業管理層受托責任的履行情況提供重要的信息。

（二）指標分析法

1. 財務風險分析指標

企業主要的財務風險分析指標有銷售利潤率、資產報酬率、資產負債率、存貨周轉率等等，這些指標所涉及企業的基礎數據絕大多數來自企業的財務報告和統計指標，如產品銷售收入、產品銷售成本、管理費用、財務費用、利息支出、利潤總額、所有者權益期初期末總額等，利用以上幾類財務指標，能夠反映出企業的財務狀況。

2. 對指標的要求

對財務風險分析指標的選擇和設計，不同行業、部門和地區，不同的企業和事業單位有不同的考慮，但對于相關指標選擇的要求是基本一樣的，即必須保證相關財務指標的來源和采集的多樣性;指標內容的動態性;指標尺度的彈性。

（三）專家意見法

專家意見法也叫經驗分析法，它是將一些有經驗的專家組成一個團隊，然后讓專家對企業財務狀況進行評估，再綜合專家的意見得出財務狀況結論的一種方法。下面是具體的實施程序：

1. 確定研究對象

根據企業的資金來源和使用分布、資金周轉狀況、企業盈利狀況、債權和債務狀況等，劃分輕重緩急，選擇對企業經營活動有重要影響的經營項目和投資項目作為專家意見法的分析研究對象。

2. 聘請相關領域的專家組成專家組

專家人數一般不能小于6人，一般應聘請一些會計師、律師和審計師來組成專家組。各位專家最好彼此之間不發生聯系，其名單和承擔的項目由專人負責掌握，專家和項目負責人單獨以書面的方式聯系。

3. 向各位專家提供有關財務風險分析的背景材料

將有關材料整理交給各位專家，并以書面的形式提出有關財務風險識別的問題。各位專家可以自由發揮而不加限制，特別歡迎專家對企業某時期的重大變革提出重大的財務風險預測，并提出相關的看法和解決意見。

4. 收集各位專家的意見

派專人將各位專家的意見收集起來，對專家的意見進行整理，將每個專家對各項目的意見綜合起來，再將綜合意見返回給專家，讓他們提出進一步的看法。

5. 第二次收集專家的意見

專家第二次的意見顯然要參考第一次意見匯總的結果，以做出改變或調整自己的看法，或者堅持自己的選擇，然后將第二次的意見結果匯總至企業負責人處。

6. 將上述第四、第五步驟工作反復進行，這種反復使得結果分布收斂，由此直至得出比較一致的結果為止。

（四）幕景分析法

幕景分析法是指通過利用數字、圖表、曲線等，對企業未來的狀態進行描繪，從而識別引起風險的關鍵因素及其影響程度的風險識別方法，其包括篩選、監測和診斷三大步驟。幕景分析法是財務風險的動態檢查分析方法，在風險管理中可以經常采用和重復采用。該方法的關鍵是對企業所處的理財環境的全面觀察、嚴格篩選、及時監測和準確分析。但是，在應用幕景分析法時也有局限性，要注意避免“隧道眼光”現象，為避免此現象帶來弊端，幕景分析法最好和其他分析方法一同使用。

四、管理對策

（一）建立健全企業財務內控制度，構建企業預算管理體系

1. 內部控制是風險管理的必要環節，企業必須建立健全良好的內控制度以保證合規經營、財務報表的真實可靠和經營結果的效率與效益，并配合風險管理，最終實現企業目標。隨著現代經濟的發展，內部控制做了進一步拓展，但其核心的目標還是防范風險，為企業創造價值服務。

2. 企業應逐步完善預算管理委員會和相關專職部門，精簡預算責任網絡，編制現金預算，合理控制現金收支，并選擇適合自身的貨幣資金控制模式，使企業財務處于企業的合理控制范圍之內，加之要以報表分析法防范風險，并能運用一定的財務工具去分散財務風險，有的放矢地查找各類過失。

（二）增強財務管理人員的業務素質，提高風險防范意識

1. 作為生產力的主體和企業財富的創造者，企業人員素質水平的高低對企業防控財務風險能力的形成狀況具有決定性作用。企業在運營中，要加強對財務管理人員的業務能力的培訓，綜合運用上述的財務風險識別方法，在全面了解企業的資本結構及其穩定性、營運能力、盈利能力、償債能力的基礎上，進一步分析企業生產經營管理的薄弱環節，從而盡早地發現企業的財務隱患。

2. 除了扎實的業務水平，企業還應確立正確的企業財務風險管理理念，成立董事會直接領導的風險管理委員會，結合企業各業務和管理環節進行獨立的風險控制和內部稽核。目前企業的財務人員風險意識普遍淡薄，企業管理者可以定期舉辦一些有關風險意識的講座或培訓，提高財務人員的風險意識，企業自身也要向風險管理較好的企業學習經驗，使財務風險意識貫徹于整個企業財務活動的始終，這樣才能防患于未然。

（三）完善企業財務預警系統，增強財務風險的防控能力

1. 財務危機的形成并非短時間內，而是有一個較長的潛伏期，所以建立并完善企業財務預警系統是十分有必要的。財務預警系統是以企業信息化為基礎，對企業在經營管理活動中的潛在風險進行實時監控的系統。它以企業的財務報表、經營計劃及其他相關的財務資料為依據，利用財會、金融、企業管理等理論，采用比例分析、數學模型等方法，發現企業存在的風險，并向經營者示警。企業財務預警指標分為經營指標和財務指標兩大類，其中經營指標分為定性指標和定量指標，財務指標分為現金流指標、投資指標和籌資指標。

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（一）相關概念闡述 具體如下：

（1）企業并購。企業并購是指一個企業在平等自愿原則基礎上，通過一定的等價有償方式取得另一個企業全部或部分產權的行為，簡單理解就是一個企業部分或全部購買另一家企業的行為。企業并購主要是通過資本運作形式實現的，主要包括資金交易、購入股權、合并重組等方式進行。

（2）財務風險。財務風險簡而言之就是由于財務運營的不確定性造成損失的可能，這種不確定性包括財務制度和流程不合理、企業投資回報不確定性、企業融資不確定性、財務外部政策環境不確定性等等，都會對企業的財務運營產生影響，并進而給企業財務帶來風險。財務風險是每一家企業都要面對的問題，是不可避免的，也是可以通過有效的管理手段加以預防和規避的。

（3）企業并購中的財務風險。結合上述兩個基礎概念的含義，可以得出企業并購中的財務風險，是指企業在從事并購活動時所引發的，由于投資收益和籌資成本以及并購中的財務重組和業務管理而引起的各種不確定性給企業財務運營帶來損失的可能性。

（二）企業并購財務風險特征 財務風險通常具有不確定性、隨機性、可控性等基本性質，企業并購的財務風險也有其自身特征。首先是它的復雜性。由于企業并購是一項長期復雜的項目，在整個項目實施中涉及眾多因素，包括內部管理決策因素和外部環境政策因素等，所有這些因素都會給財務運營帶來風險；其次是它的“結果決定論”特征。即財務風險一定要等到最終的結果出現，才能衡量這種風險對財務運營的具體影響程度，并由此評估項目目標和項目結果之間的差異，據此權衡股東收益變化及確定項目決策正確與否。

二、企業并購中財務風險因素識別及控制

（一）評估風險 這里的“評估”包括兩層含義：首先是對目標選擇的評估，選擇目標是企業并購的首要工作，也是決定并購成敗的關鍵一環。這就要求并購人首先要選定合適的企業作為并購對象，確保并購對象能夠有效融入自身企業，增強企業綜合實力，為企業帶來利益；其次是目標企業價值評估，合理地評估目標企業價值。考慮我國金融監管和財務政策實施現狀，企業自身的財務報表甚至第三方財務審計報告都有存在一定失真的可能，而被并購企業出于自身利益角度，也會隱瞞一些公司實際情況，這就給并購人對被并購人的價值評估帶來誤導。以上兩個層次的評估一旦操作不當，就會給企業財務帶來巨大風險。

（二）融資風險 融資風險是指企業在并購過程中，通常都要以銀行借貸或者發行股票債券的方式進行融資，由此會給財務帶來一定風險。這也需要從兩個角度去理解，首先企業融資環境不確定，利率、政策因素比較強，如銀行普遍銀根收緊，利率偏高，致使企業貸款困難，甚至面臨無法融資的風險；其次企業融資屬于負債行為，一旦對自身的資金流通狀況和償債能力估計不足，以及所屬項目收益達不到預期，則有可能面臨債務違約風險。

（三）投資風險 是指企業將資金和資源用于某一預期盈利項目的風險。因項目盈利與否、盈利多少都僅僅屬于預期目標，一旦項目收益達不到目標，則會對企業財務運營造成極大影響，甚至發生資金無法回籠導致資金鏈斷裂。考慮以上風險識別因素，筆者認為一個完整的財務風險分析流程應如圖1所示。

三、案例分析

（一）案例背景 本文以聯想集團并購IBM公司PC業務案為例，對企業并購中的財務風險因素識別及風險管理策略做進一步分析。

（1）聯想集團簡介。聯想公司成立于1984年，1989年正式命名為“聯想集團公司”，主營業務為電腦產品。公司自成立以來，憑借其卓越的科技創新理念迅速發展壯大，占領市場份額。經過近10年的發展該公司的主營產品電腦銷量已經位居中國市場首位，占全國市場份額的三分之一以上。

（2）IBM公司簡介。IBM公司是“國際商業機器公司”的英文簡寫，該公司于1911年創立于美國，是一家有著百年歷史的老牌信息技術開發和服務公司，鼎盛時曾位列美國四大制造公司之一。在計算機方面IBM同樣業績不俗，被稱為“PC業鼻祖”。

（3）并購背景分析。對于聯想集團而言，過去的10年間電子產業在中國和外國市場飛速發展，更新換代也是日新月異，這樣的產業發展速度已經遠非某一個公司能夠單獨引導及掌控，新興電子公司憑借單一的技術優勢迅速搶占市場，給聯想集團的業務帶來極大沖擊。由此聯想集團決定拓寬發展思路，將戰略眼光投向了大洋彼岸。同時，IBM公司作為一家百年知名企業，在同樣的產業發展背景之下也顯得力不從心，尤其21世紀初的幾年美國經濟蕭條，該公司的PC業務銷量受其影響迅速下滑，拖累了整個公司的業績。由此IBM公司決定重點發展公司戰略業務IT服務以及服務器技術，而舍棄PC業務。

（二）并購目標選擇 聯想集團出于自身發展需求，決定采用并購的方式迅速獲取企業發展的必須資源，拓寬市場渠道，增值企業利潤。同時基于以上背景，在綜合評估收益目標風險及收益比后，決定將并購目標選擇為IBM公司的PC業務。這里需要補充說明的是，聯想公司在選擇收購目標時本著謹慎的原則，也否決過一些并購項目，如放棄收購巴西最大PC商Positivo，就是在聯想集團做了細致的財務風險評估之后做出的決定。

（三）并購目標價值評估 聯想確定收購目標之后，便開展了對收購目標的全方位價值評估調查。為此聯想集團聘請了國際評估機構麥肯錫公司以及高盛、普華永道等頂級會計師事務所對IBM公司進行財務調查，發現該公司自1998年起PC業務就已經萎靡不振，最高曾虧損達10億美元。收購前的2004年，IBM公司PC業務主要財務狀況如表1、表2所示。

從以上財務數據上看，IBM公司PC業務連年虧損為聯想集團的收購提供了契機，聯想可以據此壓低收購價格；同時該企業的歷史品牌價值、較去年有很大起色的銷售額，尤其是其24%的獲利能力讓聯想集團對本次收購的目標收益信心倍增。由此同IBM進行多輪談判，最終以12.5億美元（含5億美元負資產）的價格收購了IBM公司PC業務。

（四）企業自身財務狀況及風險評估 在并購前聯想集團也評估了自身的財務狀況和負債能力，2004年并購之初聯想集團賬面現金約為4億美元，同時融資授信能力約為3.87億美元。如果通過多層次的融資方案和支付策略，完全有能力控制財務風險。表3顯示的是聯想公司主要負債能力指標。

（五）并購項目融資風險控制 并購項目確定之后，接下來就是融資和支付，以及由此帶來的風險及控制措施。聯想集團綜合當時的國際金融環境、企業自身的財務狀況及發展戰略，選擇了一套最優融資和支付結構方案，由此將融資風險將至最低。具體支付方案如表4所示。

在確定以上融資結構的同時，聯想集團也做了大量細致的工作。為了進一步降低融資風險，減輕企業財務壓力，公司首先通過對并購項目和企業戰略規劃的宣傳推銷，得到國內外眾多銀行信任，迅速獲得6億美元融資貸款。同時通過同三家大型私人股權投資公司合作，獲得3.5億美元的股權投資。由此通過多種融資結構組合，將該公司負債率控制在合理水平，如圖2所示。

A：聯想集團原負債率；B：并購融資第一階段負債率；C：并購融資第二階段負債率

這兩項融資策略一經實施，不僅沒有使市場懷疑其償債能力，反而令眾多市場投資者更加看好聯想集團的未來發展，各大信用評級機構紛紛上調聯想信用評級，使得聯想公司的融資環境進一步優化，股票市值大增，企業并購之初就已經收獲了巨大的投資回報。

（六）并購項目投資風險控制 從并購目標價值評估中可以看出，聯想集團收購IBM公司PC業務考慮的是該業務的長遠盈利能力，并對這一能力進行了細致的分析和論證。主要包括以下幾方面的投資收益預期來控制投資風險：第一，IBM的百年品牌效應會擴大企業效益，降低投資風險；第二，通過收購IBM公司PC業務可以直接將公司業務打入國際市場，節省營銷和流通成本，由此降低風險收益比；第三，使聯想集團形成規模化效應，使整個集團更具市場競爭力和抗拒經濟風險的能力；第四，廣告效應，通過世界范圍內對此次收購案的連續跟蹤報道，無形中增加了聯想集團的國際國內市場影響力。事實也是如此，此次項目收購之初就被市場廣泛看好，并在股票價值上予以了聯想集團的初次盈利回報。

（七）投資目標實現 收購案成功之后，聯想集團制訂了詳細的發展戰略規劃，將IBM公司PC業務徹底整合進聯想集團，為集團發展貢獻效益。（1）初期合作階段：2004年～2006年，聯想需保持現有的IBM品牌及旗下電腦品牌；（2）中期合作階段：2006年～2008年，聯想與IBM公司發揮各自優勢，合作開發新電腦品牌；（3）后期階段：2008年以后，聯想品牌占據完全的主導地位，漸漸淡化IBM影響力，凸顯聯想品牌價值。

經過對并購企業的組織結構重組和資源優化以及長遠的發展戰略實施，此收購案的投資收益正在有條不紊地實現。來自聯想集團2005/2006財年的報告顯示，并購案之后的第一年，集團綜合營業額年比增長359%，達到1.33億美元，主營PC業務銷量年比增長11%，股東收益增加0.22億美元。

四、企業并購中財務風險控制策略

（一）謹慎選擇并購目標 目標選擇是企業并購成敗的關鍵所在，無論我國還是世界范圍內都不乏由于盲目并購而招致失敗的慘痛教訓，如TCL收購法國湯姆遜公司彩電業務以及收購阿爾卡特移動電話業務兩樁并購案，前者自收購起就成了TCL公司利潤黑洞，連年虧損，后者更是在一年之后就尷尬宣布并購失敗，終結業務合作。因此在并購目標的選擇上一定要本著謹慎原則，充分考慮各種影響因素，不僅包括財務因素，還應涵蓋地域因素、政治因素、環境因素等等綜合考量。

（二）全面評估并購目標價值 聯想收購IBM公司PC業務案之所以取得成功，就是因為聯想集團在事前做了大量的調研工作，邀請了世界頂尖的評估公司和審計公司對IBM公司PC業務進行了大量細致的工作，全面調查了收購目標的財務運營情況和目標價值，最終在談判時掌握主動，得以用17.5億美元的低價達成并購目標。

（三）適當選擇并購目標價值評估方法 在對收購目標價值評估方法選取上，應該依據項目特點和所處環境選取合適的方法和核定標準。如本文案例，由于IBM公司PC業務無法實現盈利，因此單單靠資產額、盈利負債額等傳統財務方法來衡量其價值則有欠全面，聯想集團選擇的評估方法則是另辟蹊徑，以長遠的戰略眼光從該收購業務的長期獲利能力和盈利預期上加以衡量，將該企業的品牌價值、市場份額、利潤率等全部納入價值評估標準中，由此獲取了更加全面完整的價值評估結果。

（四）優化并購融資和支付結構 目前經濟環境之下，金融產品也是多種多樣，除了現金借貸，還有股票、債券等多種融資途徑，因此企業應考慮收購項目自身特征和財務結構，尤其考慮當前的金融環境和政策導向，由此選擇一套適合公司戰略發展和財務狀況的最優融資結構方案，最大限度地控制企業財務風險。

（五）穩健控制投資風險 投資收益必然伴隨著投資風險，更大的預期收益同時也伴隨著更大的虧損風險，這是企業投資必須要面對的客觀事實。考慮企業投資的財務杠桿效應，符合預期收益的投資項目可以給企業帶來巨大利潤，同時也給企業股東帶來實際利潤增值；而投資一旦達不到預期，不止意味著投資資金的虧損，也意味著整個公司其他財務項目平均利潤率的下降，由此帶來全部股東權益縮水。因此，在投資時一定要本著穩健原則，在風險收益比之間更應傾向與“風險”的衡量，從而選取獲利可能性最大的項目。引用股票投資領域的一句話，入場容易離場難，錯過機會至少沒有損失，一旦盲目入場，則有可能進入無法擺脫的困境。

（六）并購后合理重組整合資源，獲取預計目標收益 企業并購過程中所有風險的化解最終要靠并購后的收益來實現。風險管理手段再完美，財務制度再完善，沒有合理的收益做支撐也只是空中樓閣。因此必須依照原有戰略目標規劃布局并購后的企業發展，優化資源配置，加強企業管理，增強對新并入企業的企業理念和公司戰略規劃宣傳培訓，使被并購企業真正融入到整個企業環境中去，為企業拓寬市場渠道和形成規模化、集團化的戰略目標發展貢獻力量。

綜上所述，企業并購是一項復雜的系統工程，期間涉及到多個因素多種問題，都會對企業財務運營造成極大影響，這就要求相關方面一定要做好必要而充足的準備工作：首先，要求企業自身必須有極強的財務管理和控制能力，有完善的運作流程和嚴格的內部監管程序，確保企業財務穩健運營；其次，要求政府的財務管理部門需要進一步健全和完善機構職能，同時發揮領導組織職能，積極引導和規范企業間的并購行為，尤其對于跨國并購案，政府一定要給予足夠的支持和保障，以確保我國企業的財務安全。

參考文獻：

[1]胥朝陽：《企業并購風險管理的系統特與流程構造》，《商務研究》2005年第10期。

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新經濟時代是以信息化、知識化和全球化為特征的，是一場由物質性經濟向知識信息性經濟的深刻轉變過程，對企業的經營模式和管理模式將產生深遠的影響。針對企業集團在財務管理上產權關系復雜化、投資領域多元化、財務主體多元化、財務決策多層次化、關聯交易經常化等特點，嚴格監控財務風險在企業集團財務管理工作中顯得尤為重要。如果對財務風險沒有采取及時有效的控制措施，將會給企業經營帶來巨大影響，甚至演化成嚴重的財務危機。

一、企業集團主要財務風險分類

企業集團財務風險是指在各項財務活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業不能實現預期財務收益’從而產生損失的可能性。與財務活動相聯系，企業財務風險相應地分為籌資風險、投資風險、資金營運風險和收益分配風險。

(一)投資風險分析

企業在進行任何一項投資之前。都應對投資項目進行可行性分析，只有在綜合考慮各項因素的基礎上，投資項目所產生的凈現金流量為正時才是可行的。盲目追求外延式擴張即所謂多元化經營對投資風險的認識不足，缺乏調研和論證。亂上項目、盲目投資最終將導致巨額投資損失。

(二)融資問題分析

融資分為負債籌資和權益籌資，衡量融資效果的兩個重要指標是資產負債率和產權比率。資產負債率反映債權人提供的資本占全部資本的比例。負債比率越大，企業面臨的財務風險就越大。如果資金結構不合理，最終將導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產生財務風險。產權比率反映債權人與股東提供的資本的相對比例，反映企業的資本結構是否合理、穩定同時也表明債權人投入資本受到股東權益的保障程度。一般說來，產權比率高是高風險、高報酬的財務結構產權比率低是低風險、低報酬的財務結構。資金結構主要是指企業全部資金來源中權益資金與負債資金的比例關系。

(三)資本運營分析

在資金營運方面，一是在流動資產中，若存貨所占比重相對較大，將導致企業費用上升刑潤下降；二是在應收賬款管理中，為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產品，導致企業應收賬款大量增加，相當比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產長期被債務人無償占用，嚴重影響企業資產的流動性及安全性。

(四)收益分配分析

股利分配政策不僅影響與企業相關的各方面的利益，而且與公司的籌資問題和資本結構問題密切相關，涉及到企業的長遠發展。企業一般較注重積累和企業的經營成果，而不傾向現金流出的現金股利分配方式，對股價關心較少。從而在收益分配上產生財務風險。

二、引發財務風險的主要原因分析

財務風險是每一個企業客觀存在的事實，資本結構不合理是產生財務風險的重要原因，過度負債是產生財務風險的根源，要正確對待收益與風險的相互配比關系。

(一)由宏觀經濟形式變動引發的財務風險

在社會主義市場經濟體制這個大背景下，幾乎所有企業集團都會受到宏觀經濟形式和社會發展政策的影響，有時可能會給企業集團帶來很大的財務風險。如2007年隨著人民幣的持續升值。涉及大量外幣交易的出口創匯企業就受到較大的影響。

(二)由內部人利益強化而增加的財務風險

由于投資者與經營者分離，投資者追求的是企業價值的最大化經營者追求的是任期內的經營業績，實現會計賬面的“利潤最大化”，集團公司存在著產權鏈條過長和多級法人治理結構等問題，子公司層面同時擁有資源的控制權和使用權，產生“內部人控制”現象。這種現象的結果輕者是犧牲了集團整體利益，重者將會產生許多潛在的財務風險。

(三)信息失效和失真導致決策失誤而引發的財務風險

集團公司內部的決策往往是在匯集內部大量財務信息的基礎上得出的結論，而集團公司內部經常出現財務信息失效和失真現象。失效與失真的財務信息會導致集團公司決策失誤。而投資決策失誤最直接的后果就是形成大量的不良資產從而使得集團公司資產收益率下降。較低的收益率使得集團公司信用評級下降，會影響集團公司的再融資能力。

(四)集團公司連帶擔保問題嚴重引發的財務風險

集團公司擁有多個理財主體。通常情況下，母公司會為子公司提供債務擔保，子公司之間也會相互提供擔保。一個子公司的債務到期不能償還不會對集團公司產生太大的影響，但多個子公司債務風險積累到一定程度，就會集中體現在集團公司身上，甚至爆發財務危機，最終導致破產。

(五)由財務杠桿效應所帶來的財務風險

財務杠桿系數是指企業稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。企業集團內部以產權為基本紐帶-母公司以控股方式實現對子公司的控制，這樣的財務杠桿既放大了資本也放大了風險。財務杠桿系數可用來衡量該風險程度的大小，財務杠桿系數越大，表明可能獲取的財務杠桿利益越大，財務風險也越大。財務杠桿是一把“雙刃劍”-在盈利狀況下可以擴大盈利規模，在虧損狀況下則會加速企業的虧損甚至破產，一旦資金鏈條斷裂，就會迅速導致企業集團整體發生財務危機。

(六)過度融資引發的債務風險

負債經營是現代企業應有的經營策略。通過負債經營可以彌補自有資金的不足，還可以用借貸資金來實現盈利，過度的債務融資則可能導致公司所有者收益下降，也可能導致公司財務困境。

(七)追求多元化經營產生的財務風險

從理論上說，企業集團實施多元化發展策略可以獲得擴大市場影響力和分散經營風險的好處。企業集團資產規模大，籌資能力較強，往往追求多元化經營。尋找新的經濟增長點'力求分散風險。但在以收購兼并或者新建的方式進入新的領域后，由于沒有足夠的競爭優勢。抗風險能力降低反而分散了企業財務資源，拖累了業主經營，導致總資產收益率下降。

(八)內部控制不健全導致的風險

大多數公司的失敗都是由于內部控制的不健全所造成的。有些可能是由于內部會計控制方面的缺陷，有些可能是由于管理控制的薄弱。因此內部控制系統有助于滿足企業集團自身的管理需求和戰略目標的實現，是企業集團生存與發展的內在要求。

三、防范企業集團財務風險的對策

企業集團財務風險的防范是在識別風險、估量風險和分析風險的基礎上充分預見、有效控制風險用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度的管理方法。

(一)樹立財務風險防范意識，塑造集團風險管理文化

企業集團管理者要樹立牢固的風險防范意識，在思想上對潛在的風險和危機具有清醒的認識和高度的警覺明確集團有關重大事項的決策權限、程序和報告程序。完善集

團的風險管理文化，培養員工嚴格遵守風險管理制度的自覺性，提高防御風險的能力。

(二)建立財務預警系統，做好風險防范工作

財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，要充分認識預警系統對企業的重要性。設立專門的預警組織機構，建立和完善財務預警系統。一是建立短期財務預警系統，編制現金流量預算，通過對企業財務報表和相關經營資料的分析，找出企業發生財務危機的原因，提早做好防范工作：二是確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統，通過獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等指標分析，及時了解和掌握企業集團的財務狀況。

(三)完善內部控制及風險管理制度

良好的內部控制制度包括法人治理結構完善，組織建設權責分明，財務數據安全可靠，信息披露及時充分等，內部控制能夠保證管理的有序化，可以讓高層管理者及時掌握真實的財務活動信息，確保企業可持續發展。企業集團的風險管理制度包括授權及制衡制度、信息報告傳遞制度等一系列內部控制制度。根據風險管理的要求，將各個部門、各個崗位、各個操作環節進行分解，落實規章制度，制定管理目標，實施風險評估，采取應對措施，切實控制風險。

(四)提升企業融資能力'科學規避融資風險

面對各種各樣的籌資方法，企業應當克服片面強調財務安全、過于依賴權益資本籌資的保守傾向和片面追求低成本、忽視財務風險而過度舉債的傾向，建立科學合理的償債機制，調整好經營杠桿系數和財務杠桿系數，綜合權衡各種籌資方式的成本與風險，使企業的綜合資本成本最低化，達到最優資本結構。一是培育一個完善的資本市場體系。降低企業的間接融資(如銀行)比重，擴大直接融資(如上市)比重。是解決企業“資金饑渴癥”并降低經營風險的有效選擇。二是應注重集團的內部資金融通。成員企業不得擅自向外籌措資金，做好內部資金的調劑，以提高資金使用效率，確保企業集團整體財務的安全性。三是集團總部應確立合理的資本結構。在負債總額、期限結構和資本成本等方面應考慮實際現金支付能力，或通過預算方式協調現金流入與流出的匹配關系，科學規避融資風險。

(五)理順公司產權關系健全資金管理制度

企業集團明確母子公司的產權關系，根據產權關系建立企業集團的組織架構，建立起以市場為導向、以資本為連接紐帶的治理模式，建立起現代企業制度，實現真正意義上的委托一關系，消除由制度缺陷導致的諸如母子公司關聯交易等問題。財務管理的重點是建立健全財務規章制度。一要統一編制企業年度財務預算和財務會計報告，實行內部資金統一管理，使企業集團內部的金融活動更加方便快捷。降低交易成本：二要盤活資金存量，減少整個集團的銀行賬戶，提高資金的使用效率：三要能整體把握公司資金的投向、運作過程和效果。

(六)完善公司治理結構，實施全面預算控制

首先建立健全財務風險管理與控制機制。完善企業集團和上市公司的治理結構，力促股東大會、董事、監事會、經理層依法履行職責，形成高效運轉、有效制衡的監督管理約束機制。擴大董事會成員的來源，建立由利益相關者代表構成的董事會，將獨立董事代表股東或中小股東利益轉變為代表所有利益相關者的共同利益或公共利益。其次，實行全面預算管理。全面預算管理是完善公司治理結構的體現，通過合理分配企業人、財、物等戰略資源，根據戰略目標，實施績效管理，控制費用支出預測資金需求和利潤。通過指標分析，可以迅速地發現問題并采取相應的解決措施最終實現企業價值最大化。

(七)重視公司治理生態-確保會計信息質量

“公司治理生態”(ecology 0f corporate governance)是以公司治理機制為基礎，外加一系列具有獨立性的社會中介環節(注冊會計師、財務分析人員、投資銀行家、監管機構等)組成的知識共同體。高質量的會計信息是公司治理的重要環節，一系列的財務欺詐案件說明，會計信息的質量不能僅從技術角度進行分析，應該更多地注意治理生態因素。強調健康、高質量的公司治理生態，加大對財務欺詐行為的懲處力度，建立健全內部審計機構，充分認識內部審計機構的合理配置及其職能的有效發揮對企業集團內部財務風險的控制起著不可忽視的作用，從而確保會計信息披露的質量。會計信息質量的好壞直接關系到財務預警的準確性，財務風險預警系統一定程度上是對會計信息進行再加工的活動，財會部門只有提供準確詳實的會計數據，才能保障預警指標的全面、準確和及時。

(八)重視現金流量，實施資金集中管理

盈利是企業生存和發展的基礎，資金則是企業發展的“血液”是企業生產經營的根本要素。對企業集團來說，資金猶如血液滲透于企業的每一個組織層面，構成了縱橫交錯的運行網絡。如何強化資金管理并實現其運轉的高效率，成為企業集團財務管理的核心工作。從國內外企業集團的實踐來看，事權可以分散，但財權必須集中。分權的資金管理模式，已明顯不適應現代企業集團扁平化集中管理的要求企業集團的發展壯大要求資金管理的集中化。另外，塑造和推崇“現金為王”的價值管理理念和理財方式，大力提升企業集團價值的“含金量”，以現金流和價值管理凸顯現代企業財務管理的地位和作用。現金流是企業價值的源泉，也是計算投資決策評價指標的主要依據和關鍵信息。因而，企業集團應以“現金為王”為其經營理財的任務和行為準則，從籌資、投資和經營活動三方面全方位共同著手擴展現金流渠道，力爭不斷增進企業集團的現金流，加快現金運轉防范現金流量風險。

四、結語

財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節，企業財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環節的問題，都可能促使這種風險轉變為損失，導致企業盈利能力和償債能力的降低。因此，建立預警機制、采取風險策略、提升管理水平，從財務管理的各個環節重視財務風險防范，對降低和化解財務風險、提高企業經濟效益具有重要意義。

參考文獻：

篇6

在市場經濟活動中，企業存在財務風險是難免的，關鍵是如何了解風險的起因，加強防范，使自身處于不敗之地。財務風險是指由于多種因素的作用使企業不能實現預期的財務效果，從而產生的經濟損失的可能性。財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節，財務風險的存在，無疑會對企業生產經營產生重大影響。以財務決策為例，企業的財務決策幾乎都是在風險和不確定性的情況下做出的，離開了風險，就無法正確評價企業報酬的高低。歸納起來，企業財務風險的特征是客觀性、全面性、不確定性、收益性或損失性。

企業產生風險的原因很多，既有企業外部的原因，也有企業自身的原因，而且不同的財務風險形成的具體原因也各不相同。主要有以下幾個方面的原因：

（一）企業財務管理的宏觀環境復雜多變

隨著經濟全球化格局的形成和我國加入WTO，企業財務管理的宏觀環境變得更加復雜多變，這是企業財務風險產生的外部原因。企業財務管理的宏觀環境包括經濟環境、法律環境、社會文化環境、資源環境等因素。這些因素存在于企業之外，但對企業財務管理產生重大的影響。宏觀環境對企業來說，是難以準確預見和無法改變的，宏觀環境的不利變化必然給企業帶來財務風險。

（二）對財務風險的客觀性認識不足

企業要有自己的企業文化，要使風險意識成為整個企業全體人員的共識。財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現實工作中，許多企業的管理人員缺乏風險意識，認為企業只要做大做強了，就會有發展前途。

（三）資產、負債結構不合理

企業資產、負債結構不合理，總負債占總資產比例過高。我國企業資產負債結構不合理的現象普遍存在。資產中有形資產與無形資產，流動資產與固定資產的構成比例失調，負債中流動負債和長期負債比例不當，都可能導致財務風險的發生。債務結構的不合理導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦生產過程中斷、阻塞、資金周轉發生困難，屆時企業將面臨失去信譽，承擔敗訴賠償的責任，嚴重的甚至導致破產。

（四）管理者投資決策失誤

企業管理者投資決策失誤，盲目追求規模擴張，搞“大而全”、“小而全”。近年來，不少企業看到海爾集團多元化投資成功，也仿效多元化經營模式，試圖通過多元化經營減輕企業經營風險，這本來無可厚非，畢竟沒有任何行業永遠是“朝陽產業”。然而隔行如隔山，原來適用的經營方式和管理模式，照搬到新的行業可能就不適用了。

二、財務風險防范建議及其具體方法

財務風險防范是指企業在充分認識所面臨的財務風險的前提下，運用各種手段和措施，對各種財務風險進行預計、防范、控制和處理，以最小的成本確保企業資本運動的連續性、穩定性和效益性，以實現企業既定財務管理目標的一種理財活動。筆者認為，財務風險防范可采取以下對策：

（一）財務風險防范建議

（1）增強風險防范意識，正確理解財務風險與經營風險的關系。企業管理者，特別是企業的領導者應牢固樹立風險意識，將風險意識納入企業文化之中，避免盲目決策，從根本上避免財務風險的發生。風險防范就是企業在識別風險、估量風險和研究風險的基礎上，用最有效的方法把風險導致的不利后果降到最低限度的行為。因此，企業不論是對外投資還是對外融資，也不論是研制產品還是銷售產品，都應事先預測可能發生的風險，以降低經營的盲目性和決策的隨意性，保證企業資金的安全使用和財務目標的順利實現。

（2）建立健全企業財務風險管理機制，用活財務風險管理方法。建立財務風險管理機制，首先，要明確承擔風險者的責、權、利，爭取風險、收益之間的相互統一。其次，要建立合理的、協調的行為激勵約束機制，解決好企業所有者、經營者和企業員工等內部主體之間，以及企業與政府、企業與債權人等外部利益主體之間收益分享和風險分擔的關系。而財務風險管理則是企業為降低風險，在財務風險預測、決策、防范、處理過程中，用來完成財務風險管理任務的各種手段和工具。

（3）確定最優的資本結構和籌資方式，合理安排債權資本所占的比例。選擇合理的資本結構，債務資本和自有資本的比例要適當，充分利用債務資本的財務杠桿作用，選擇總風險較低的融資組合。無論是自有資金，還是債務資金，只有比例適當，資金使用效益提高，才能保證企業的盈利能力。要注意長短期債務資本的合理搭配，避免債務資本的還本付息期過于集中，保持企業資金良好的流動性。合理籌措資金，適當控制融資規模。

（4）實現優勢互補，加大資本運營力度。采取資產兼并、債務重組、聯營合作等多種形式，實現企業間的優勢互補，既可以有效降低企業的財務風險，增強企業綜合競爭能力，又能擴大企業知名度，提高融資能力，進而可以達到有效規避財務風險的目的

（5）針對企業管理薄弱環節，建立健全風險控制機制。一是建立客戶管理制度，加強對客戶信用的調整和判別。對信譽不好的客戶應盡量避免合作，對資不抵債的客戶應盡早收回貨款，并停止供貨，形成一套適合本企業的風險預防制度，將風險降至最低。二是建立科學的內部決策制度。對風險經營決策和財務活動，要在企業內部的各職能部門中進行嚴格的審查、評估、論證，集思廣益，盡可能避免個人決策失誤造成的風險。三是建立統計分析制度。目前，許多企業雖然進行了多渠道籌資、多形式投資、盤活存量資產，但沒有集中規范的統計會計資料將其顯示出來，更沒有做經常性的統計財務分析。

（二）企業財務風險防范的具體方法

（1）規避風險。企業對風險的對策，首先考慮到的是避免風險，凡風險所造成的損失不能由該項目能獲得的利潤予以抵消時，避免風險是最可行的簡單方法。對不守信用的廠商應拒絕與其發生業務往來；對可能明顯導致虧損的投資項目要放棄；在新產品試制過程中發現諸多問題時要果斷停止試制。

（2）減少風險。減少風險主要有兩方面的意思：一是控制風險因素，減少風險的發生。二是控制風險發生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法有：進行準確的預測，如對匯率預測、利率預測、債務人信用評估等；對決策進行多方案優選和相機替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發展新產品前，充分進行市場調研；實行設備預防檢修制度以減少設備事故；選擇有彈性的、抗風險能力強的技術方案，進行預先的技術模擬試驗，采用可靠的保護和安全措施；采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險。

（3）轉移風險。企業以一定代價、采取一定的方式，將風險轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業帶來災難性損失。主要有兩種方式：一是保險轉移，即企業通過購買財產保險等方式將財產損失等風險轉嫁給保險公司承擔。二是非保險轉移。即企業將某種特定風險轉移給專門機構或部門。

（4）接受風險。對于損失較小的風險，如果企業有足夠的財力和能力承受風險的損失時，可以采取風險自擔和風險自保自行消化風險損失。風險自擔就是風險損失發生時，直接將損失攤入成本費用，或沖減利潤；風險自保，就是企業預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提風險基金如壞賬準備、存貨跌價準備等。

（作者單位為鞍山市財政信息中心）

參考文獻

[1] 李冠眾.論企業財務風險[M].機械工業出版社，2006.

篇7

1企業財務風險的形成原因

企業在經營活動中,不可避免地要遇到各種各樣的風險,其中財務風險是比較多發的一種風險,是企業資產形式逐漸向資本轉化的必然結果。企業財務風險形成的原因很多,多數是由企業財務管理系統不健全或是企業的資本結構不完善造成的。具體來講,主要有以下幾個因素。

（1）資本結構不合理,財務關系不明確。基于企業所有制形式轉變和管理結構調整,很多企業出現了資本結構的不合理,尤其是引入股份制以后,企業資產由單一的集體持有轉變為多個集體或個人以股權的形式存在,變動性更大,流動性更強,并且逐漸由資產轉變為資本。在這個過程中,極容易出現資金分配、管理方面的問題,造成財務風險。另外,企業所有制形式的轉變促使企業必須在管理方面進行深入的改革,現代企業制度應運而生,但在現代企業制度推行過程中,會造成很多企業的管理機構一時無法做出改變,出現機構混亂的情況。由于各個機構部門都進行相對獨立的財務核算,機構的混亂造成了財務關系的混亂,甚至出現亂報賬的情況。財務關系的混亂,給公司的財務管理帶來了很大難度,如果混亂局面不能在短期內解決,那么會導致公司各方面運營失控,以致形成財務問題。

（2）投資和財務決策失誤。企業參與市場競爭,必然要進行規模不等的投資,這些投資除了可以給企業帶來豐厚的利潤回報之外,還可能造成企業資金的意外流失。受傳統計劃經濟體制的影響,我國很多企業的投資行為帶有較為明顯的主觀性和經驗性,忽略市場規律的投資案例時常出現。一旦主觀性的投資行為出現,就可能給企業帶來財務風險。在市場經濟條件下,決定投資行為的是市場經濟規律和當時的市場變化情況,如果主觀投資行為出現資金無法回流,企業無法獲得預期的利潤回報時,財務風險就出現了。此外,財務決策方面的失誤也會給企業帶來超出預期的財務風險,比如,企業需要進行產品升級時,需要從金融結構貸款,這筆貸款數額較大,且周期比較長,需要企業定期歸還貸款。這時,當金融市場發生動蕩或金融單位貸款利率變化,導致企業負債意外增多,就會出現相應的財務風險。

（3）財務管理系統不健全,管理人員素質不高。任何一家企業都有專門的財務部門,負責對企業的資金流動情況進行管理和控制,如果財務部門的財務管理系統不健全,當市場環境發生變化時不能及時做出應對和調整,以致外部市場環境的變化波及企業的生產經營活動,進而導致資金運作不暢,造成企業綜合成本增加,利潤減少,出現財務風險。財務管理系統不健全,是我國企業長期在計劃經濟體制下運行造成的,一般表現為相應的規章制度不健全、財務管理人員業務水平不高和監管能力低下等幾個方面。財務管理系統出現問題,就會直接造成企業資金運作生澀,進而出現財務風險。

另外,很多企業的財務管理人員長期進行常規的財務工作,對企業進入市場后所面臨的財務風險認識不夠,在企業經營活動中仍然采用落后的營銷方式,導致企業出現大量的長線貨款不能及時回收,有的甚至造成呆賬、壞賬,也是導致財務風險出現的重要原因之一。

2控制和規避財務風險的相關對策

（1）做好企業資產評估,健全財務管理體系。優化企業資本結構,可以在很大程度上克服造成財務風險的因素。在股份制企業中,要定期進行企業資產評估,特別是對流動資產和固定資產的分類和評估,財務人員要對各類資產的分布和分配以及使用情況了如指掌,在遇到資產變動時,及時做出最正確的處理,保證資產不因處理不當發生損失,釀成財務風險。另外,還要從管理上下工夫,逐步健全財務管理體系,不斷完善企業財務相關制度,制定詳細和行之有效地財務管理人員考核機制,定期對財務管理人員進行業務考核,不斷優化財務管理隊伍,提高管理人員綜合素質。針對各部門間財務管理相對獨立,且與企業總體財務管理機制存在不匹配情況,以致出現財務管理混亂的情況,企業要根據實際情況對各種賬目進行清理,找出在各部門間形成的不良賬目,并在第一時間內處理,同時建立一套統一的財務管理制度,各部門都要遵照執行。

（2）提高財務決策能力,合理進行投資行為。為了防止財務決策失誤造成的財務風險,企業應該在財務管理部門中積極推進科學的決策方法,使得財務管理部門能夠把握好經濟規律,根據市場變化,采用高效、科學的分析方法,對包括投資在內的各種資產運作行為作出判斷和決策。在科學的決策下,企業還應進一步地規范投資行為,從公司的實際資金情況出發,克服投資時依靠主觀和經驗進行市場判斷的盲目性和模糊性,做到資金精準到位,效益預期明確。在規范投資行為的同時,財務部門還應根據產品銷售實際情況,調整資金回流速度,適當加快資金周轉率,使得資金得到很好的流動,降低因資金閑置和滯留造成的財務風險。

（3）設立財務風險準備資金,合理處理財務風險。當財務風險不可避免的到來時,企業就要及時進行應對,將風險控制在最低限度內,以保證企業的正常運轉。根據各企業實際情況,公司可設立專門的風險準備資金,以便在財務風險發生時及時彌補資金缺口,保證資金流動的順暢。同時,在不顯著增加企業經營成本的基礎上,做好風險準備資金的管理工作,讓這部分資金真正活躍起來,成為企業經營活動中的“萬金油”,哪里發生資金問題,可以隨時填補。另外,這部分資金的調配和控制一定要有嚴格的監管和控制,不能存在私自調用資金的現象。通過設立風險準備資金,使得企業的資金鏈條增加了靈活的控制機制,財務風險的作用力和破壞力也就被削弱了。

3結論

市場經濟條件下,導致企業財務風險出現的因素很多,對企業經營活動的影響也比較大,在做好企業資產評估,健全財務管理體制和運用科學手段規范投資行為的同時,還要不斷提高企業員工和財務管理者以及高層管理者的財務風險意識,將變化的權利交給市場,將應對的權利掌握在自己手中。企業財務風險不可能也不能完全規避,但運用宏觀和微觀的手段進行多方面的調控卻可以有效地降低財務風險,使得企業的資本結構不斷優化,在激烈的競爭中可以占得先機!

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一、房地產企業財務風險概述

對于房地產企業而言，其財務風險主要集中在投資開發過程之中，因為潛在的各種不受控的內部因素與外部因素的影響而導致其財務狀況發生惡化，進而使得企業的實際收益與所預期的收益之間產生較大的差值，從而影響企業的經濟效益而引發的一系列風險。客觀的講，財務風險是不可避免的，但是通過提高財務管理的水平、提升財務人員的素質、最小化財務風險等措施可以減小其所造成的影響，以保證房地產企業的正常運行，實現企業利潤與價值的最大化。

一般而言，房地產企業的財務風險具有如下幾個特點：風險不確定性、風險可控性、資本構成不合理、資金周轉周期較長。具體來說，房地產企業的財務風險大多是由于其財務成本的變化給企業所帶來的各種損失，主要包括：利率風險、稅率變動風險、政策性風險、通脹風險、償還賬務風險、投資風險、運營風險、利潤分配風險。流動性風險及施工風險[1]。

二、房地產企業財務風險管理常見問題

（1）企業資金構成不合理，負債率過高

已有數據表明，債務資本在房地產企業籌資來源中所占到比重已經高達80%，這一數字遠遠高于其他行業的水平。其原因一方面是因為房地產行業對于資金的需求量巨大，同時資金回籠速度較慢，因此房地產企業往往在建設過程中大量透支信貸資金，從而使得權益資本所占的比重急速下降，債務風險大為增加。

（2）財務預算管理制度不完善

部分房地產企業存在對于財務預算的重要性缺乏認識，一旦出現預期收益難以達到，則無法從財務指標中細化分析，更無法實現對于企業未來償債能力、利潤率等進行預測，也就難以實現對于日常資金的科學管理，最終將會使得企業成本大幅提升，從而影響效益造成虧損。

（3）對于日常資本管理不到位

大多數房地產企業對于資金的管理意識淡漠，使得盲目投資、資金浪費的現象時而發生，而在項目開發過程中，缺乏對于資金的有效監管，進而使得資金的利用率低下。再加上房地產企業的在形勢好轉的情況下，任意增發或新設項目，導致企業對于財務風險的掌控能力大大降低。

（4）財務管理人員素質參差不齊

部分房地產企業由于相關的財務主管思維觀念老化、知識陳舊，對于財務管理信息化、軟件化認知能力差，在這一情況下，企業的實際經營狀況與財務現狀很難得到真實、實時的反映，進而導致決策層在分析判斷時極易造成決策失誤，以方大財務風險。

三、房地產企業財務風險成因分析

引發房地產企業財務風險的因素主要可分為外部因素與內部因素，其中外部因素具體為宏觀經濟環境、政策環境、市場環境、自然環境等；內部因素具體為財務管理水平、風險決策水平、資本結構及企業的經營能力等。

1.外部因素

房地產企業作為一個政策主導性行業，其關乎著國計民生，故而它的發展狀況與政府的政策制定與實施之間緊密相關。政策的影響對于房地產企業的生存與發展是最為重要的，作為房地產企業，應該實時觀察經濟政策的變化，隨著抓緊各種投資機會，防止財務風險的發生。在市場因素方面，房地產企業在項目選擇時一定要定位明確，健全相關的配套設施，制定有效合理的符合市場的發售政策，尤其是在市場低迷的情況下，應更加注重市場的重要性，慎重選擇投資時機，以盡可能的規避風險。

2.內部因素

資金對于企業而言其重要性不言而喻，相應地財務管理工作的水平直接決定了企業發展的快慢。我國的房地產企業是政策支柱性產業，故而在房地產行業中國有企業或是國有控股企業在其中占據了大多數。而國有企業在發展過程中所積累的一些弊端，比如組織機構冗余、人浮于事、內部監督不利、效率低下等不利因素都或多或少的影響著房地產企業的實際運行，進而造成房地產企業國內各個分公司直接盲目申請與利用資金，忽視長遠發展，隨意分配收益等等。此外有些企業對于財務管理的認識度不足，認為房地產行業的高利潤主要取決于所謂的機遇，在實際管理過程中實行粗放式的管理機制，風險抵御程度相對較差。

誘發財務風險的因素有很多，而決策則是其中比較重要的一種。受到宏觀經濟環境的波動與實際財務狀況信息獲取的不準確、延時等因素的制約，再加上確定投資開發之前未能進行系統全面的調研，由于決策失誤所導致的企業經濟利益受到損失的現象時有發生。不僅所投資的成本難以順利足額的收回，嚴重時甚至會出現企業資金鏈斷裂的危機，產生無可估量的損失。因此，企業應不斷增強財務風險決策的能力，積極引入專業的風險領域人員，提升自身的決策水平。

房地產企業產品的開發周期較長，從購得土地、選擇好的投資項目一直到竣工為止，常常要經歷一個甚至是好幾個會計年度。在整個生命周期內，企業往往要與多家企業合作，此外為了保證項目的施工進度，房屋的質量以及周邊居民的生活環境，整個開發過程必須有眾多職能部門的監督。如果企業在此過程中，無法較好的協調與不同單位之間的關系，勢必導致相關問題的產生。一旦如此，必然使得施工周期被認為延長，與之相關的人力物力等成本都將相應地增加，投資利潤率降低，嚴重時甚至會破產清算。因此，企業的自身經營能力對于項目的建設開發至關重要。

四、房地產企業財務風險防范與管理對策研究

1.優化資金構成，擴展資金渠道

一般情況下，財務風險的程度與資本成本中權益資本的比重構成正比關系的，在現行政策下，房地產企業可嘗試通過信托基金及自身信貸記錄擴展資金渠道，從而實現降低債務資本導致的財務風險。此外，房地產企業應充分認識到自身的風險抵御能力，對于權益資本與信貸資本比重實現科學化、最優化的統籌與管理，實現盡可能地降低財務風險。

2.完善財務預算制度，有效預防風險

房地產企業在施工建設過程中，應避免只關注工期及工程質量而忽略財務管理預算的問題，從而有效避免出現在建項目中途清算，導致企業利潤受到損傷。相關財務管理人員在項目投資之前即應有效開展資金籌集、使用、成本收入比、利潤分配等相關工作的統籌安排。在項目預算上應該統籌全局，對于整個建設過程的所有工作進行預算分析，以有效降低應決策不當所引起的風險。

3.加強對于流動性資金的管理，切實提高資金利用率

在日常運營過程中，應切實重視資金的流動性管理，嚴格執行資金的計劃，努力滿足運營管理對于資金的需求。對于大筆資金的往來需要加強財務稽核，做好銀行對賬，保證項目應需資金的充沛。此外，要制定合理的應收賬款政策，減少資金的浪費與低效率使用，提高資金的周轉率，規范相關的報賬管理流程及資金使用透明度，確保在建項目的順利進行。

4.提高相關人員的財務管理意識及能力

財務管理人員應完善三大基本報表，決策者應有效利用三大基本報表進行相關風險決策能力分析。房地產企業應在積極引進高素質人才的同時努力提高所在人員的專業技能，增強其專業能力及信息化管理的意識與技能。此外應在觀念上正正真真重視財務管理的作用，切實補上企業財務風險管理這塊短板，有效減少企業財務風險的發生頻率。

參考文獻：

[1]史映旗.房地產企業財務風險管理研究.中國高新技術企業.2008（02）：79-83.

[2]胥朝陽，王靜.財務管理原理.武漢：武漢理工大學出版社.2006.

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1、企業財務管理人員風險意識淡薄。

目前，我國許多企業的財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足，是產生財務風險的重要原因之一。隨著企業資產規模的擴大，企業財務活動涉及的問題遍布于企業活動的全過程，包括利潤分配中的比例、負債與權益比例、存貨管理以及應收賬款管理等一系列的問題，企業的財務活動變得越來越復雜，不再是簡單的管好用好資金就可以避免財務風險的產生。許多財務管理人員風險意識淡薄，不能從根本上把握風險的本質，加大了財務風險發生的可能性。

2、企業財務決策缺乏科學性。

我國企業進行財務決策時，通常憑借以往經驗或根據自己主觀臆斷來進行決策，容易導致決策失誤，從而引發財務風險。由于企業進行財務決策所依據的會計報表、財務分析、市場分析、經營分析等信息不可能完全反映事實，這些信息只是盡量接近真實情況，這就決定了財務風險是不可避免的。

同時，財務管理在企業經營中占有非常重要的地位，如果企業不重視財務管理作用，缺乏合理的財務管理流程、科學的財務管理手段以及正確的財務管理決策，使財務管理處于無序狀態，就會造成資金使用效率低下，其安全性和完整性得不到保證，容易引發財務風險。另外，在財務管理中用不同的財務分析方法經常會得出差異較大的結論，由于決策人員在多種方法和方案中進行多次篩選，這也決定了財務風險的存在。

3、企業財務管理所處的外部環境復雜多變。

企業財務管理所處的外部環境復雜多變，主要包括經濟環境、市場環境、人文環境、法律環境等。外部環境的變化導致了企業財務管理的不確定性，能夠對企業財務管理產生重大的影響，企業很難準確預見和改變外部環境。目前我國一些企業建立的財務管理系統在機構設置、財務管理規章制度等方面還存在很多不足，使企業財務管理系統缺乏應對外部環境變化的能力，應對措施不力，容易使企業產生財務風險。

4、企業資本結構不合理。

通常，企業在構建自身的資金結構時，應充分考慮自有資金與負債資金、長期資金與短期資金的相互比例，以確保企業的資金能夠正常周轉。資金結構的合理比率應為產權比率6: 4、流動比率2: 1。

我國很多企業的資金結構是不合理的，具體表現為資產負債率過高，很多企業資產負債率達到80%以上。資產負債率越高意味著企業面臨的財務風險越大，如果企業實現不了目標利潤，到期債務將無法償還，企業會立即陷入嚴重的財務危機。

二、創新型企業財務風險監管的有效應對對策

1、樹立風險意識，建立有效的風險防范處理機制。

具體主要有：一是堅持謹慎性原則，建立風險基金。即在損失發生以前以預提方式建立用于防范風險損失的專項準備金。如產品制造業可按一定規定和標準計提壞賬準備金、商業流通企業計提商品削價準備金，用以彌補風險損失。二是建立企業資金使用效益監督制度。有關部門應定期對資產管理比率進行考核。同時，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產的周轉率，進而提高企業的變現能力，增加企業的短期償債能力。另外，還要盤活存量，加快閑置設備的處理，將收回的資金償還債務。

2、建立財務風險識別預警系統。

財務風險識別是在財務風險管理過程中，在不利風險剛出現或出現之前，就予以識別，以準確把握各種財務風險信號及其產生原因。企業財務風險識別的主要方法有：現場觀察法和財務報表法。現場觀察法，是指通過直接觀察企業的生產經營和具體的業務活動，了解和掌握企業面臨的財務風險。財務報表法，即通過分析資產負債表、損益表和現金流量表等報表的會計資料，確定企業在各種情況下的潛在損失和原因，對主要指標的實際值和標準值進行對比分析，已確定風險的存在和風險暴露程度。

3、適度負債合理安排資本結構。

企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債，在制定負債計劃的同時，使其具有一定的還款保證，企業負債好的流動資產與流動負債的流動比率不低于1：1，最好流動比例保持在2：1 的安全區域。流動比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償能力的機會越大，債權越有保障。還有企業的息稅前利潤率大于負債成本率是企業負債經營的先決條件。如果息稅前利潤率小于負債成本率，就不能負債經營，只能用增資辦法籌資。

4、加強資金管理。

①合理調動使用資金。防范財務風險，需要財務人員進行貨幣資金的合理調度。根據企業自身資金運動的規模和生產特點，妥善安排貨幣資金收支活動，使企業能保證日常的生產經營需要，并且在還款和分紅付息到來時，及時籌措和調度資金，以避免出現無力支付的情況。

②細化應收賬款管理。應收賬款管理是企業日常經營管理的重要內容，企業在賒銷商品之前應該確立信用政策，同時，加強對應收賬款的追蹤分析，有利于確保信用政策的全面落實。

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一、石油企業財務風險的特征

石油企業的財務風險主要包括籌資風險、投資風險和經營風險三個方面。首先，籌資風險包括現金流短缺和融資渠道窄兩個問題，金融危機造成了很多石油企業的現金流短缺。其次，投資風險包括短貸長用和決策不當兩方面，短貸長用指的是企業將短貸用于投資回報時間遠高于短貸期限的投資項目，使得企業資產的負債大于流動資產，造成惡性循環，另外，投資的目的是為了收益，決策不當就使企業陷入困境。最后，經營風險指成本管理失控和資金回收困難兩方面，企業成本管理水平一方面決定著企業的經營效率，另一方面還決定著企業的競爭力，所以對企業的經營成本進行合理管理就顯得尤為重要，資金回收困難是很多石油企業都面臨的問題，應收賬款長期無法收回，資金被債務人長期無償占用，導致企業資金運轉困難，最終導致經營失敗。

二、我國石油企業財務風險管理中所存在的主要問題

（一）風險管理意識淡薄

許多石油企業的財務管理部門風險意識淡薄，沒有從自身出發積極主動的進行財務風險預警管理，造成本可避免的風險頻頻發生，在風險管理的事前事后處理都帶有一定的隨意性。一方面成品油銷售受制于油品終端，擁有終端的石油企業為轉移自身利潤下滑的風險，也會壓低對這些企業成品油的采購價格，導致這些企業可回收的現金流減少。

另一方面隨著石油行業利潤的整體下滑，銀行會調低石油企業的信用級別，導致這些企業對外融資成本增加。因此，現金流量對企業的發展是很關鍵的。石油企業為了生存，就必須要通過各種渠道、各種方式增加現金流入，維持企業的正常運作。但是這些企業的財務管理熱人員未必能真正意識到這一風險。從當前許多石油企業的賬目上來看，應收賬款不能按時回收，導致資金被占用是導致企業發展受限的主要原因。

（二）資本結構缺乏合理性

企業資本結構不合理是影響企業財務風險的直接因素，資本結構指的是企業總資本中產權資本與負債資本之間的比例關系，資本的負債率增高，導致企業的資產負債率增大，資本結構不合理，就容易引發財務風險。

（三）財務管理部門的自身作用沒有發揮

當前我國石油企業的財務管理部門人員的工作還只停留在記賬的層面上，而沒有對賬目進行必要的分析、預測和決策等，沒有發揮財務管理部門應該具有的職能作用，對賬目的核算等也缺乏真實有效性。

三、如何加強石油企業的財務風險管理

（一）加強風險管理意識。首先要呼吁企業所有員工共同重視財務風險問題，并在日常工作中養成善于發現和評估財務風險的意識和行為，自覺形成企業團隊化的財務風險控制體系，讓人人意識到財務風險、人人有責任防范財務風險；其次，要加強財務人員自身財會知識的儲備，提高對財務的分析和測算能力，基礎能力必須過硬；最后，要不斷健全和完善內部財務風險管理機構和制度的建設。在適當的時機，可以單獨創建財務風險管理部門，分派專業的工作人員對企業財務風險進行預估、分析、研究、監控等，幫助企業及時洞悉并解決財務風險，真正達到防范財務風險的目的。只有將石油企業的財務風險控制真正落實到實處，深入到員工內心，才能從根本上提升石油企業對財務風險的重視，讓財務風險管理工作有成效。

（二）提高資金的可調度性，加強資金的計劃管理。建立活而不亂的資金循環機制，抓好資金的流程管理。為保證資金滿負荷高速運轉，公司財務部門可以對公司資金按照“統一計劃、統一調度”的原則，在不影響下級單位正常使用資金的情況下，實行資金的統一調配、集中管理的聯動機制，提高資金使用效率，減少企業的籌資成本，防范金融風險。一是限制項目開戶銀行數目，加強項目銀行賬戶和存款限額的管理，加大集中管理的力度，做到資金夠用不沉淀。二是加強資金的監控，大力壓縮應收帳款和其它應收款，特別是對一年以上的應收款項，要切實落實責任，加大催收力度。

（三）增強企業財務決策能力和水平

1.在優化企業資本結構方面：一般來說，石油企業的資產負債率在35%―65%之間，如果低于35%，那說明企業的經營可能就過于保守，而如果高于65%，那么企業的運營很可能就會出現問題，導致企業陷入惡性循環中。財務管理部門一定要做好自己的本職工作，合理預計企業的成本資金率和總資產報酬率，在此基礎上，確定企業的籌資方式，從而優化企業的資本結構。以最少的投資成本獲取最大的經濟效益。