導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇投資項目分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

關鍵詞 ：內部控制；地方政府；投資項目

一、政府投資控制環境要素分析

我國地方政府投資決策管理是以發展和改革部門為主體，相關主管部門分工協作以及相互制約的多部門共同決策模式。這種模式下，各個行業主管部門分別管理政府各個領域的項目，投資項目的決策、執行和監督職能未能分離，就會導致投資項目中的腐敗問題滋生。如2011 年3 月國家審計署公布的對十個省（市）擴內需投資項目審計，政府投資項目中主要存在的問題有：（1）項目及執行單位存在執行國家政策規定不夠嚴格、資金和建設管理不夠規范等問題；（2）項目建設或執行單位用已完工項目或主體工程已完工項目申請、使用虛假資料申報或多頭申報；（3）項目存在未取得環境評價審批即擅自開工建設、越權審批或未按環評批復要求建設相關設施等，違規占用土地；（4）項目執行單位違法轉包或違規分包。這些客觀說明，長期以來，我國政府部門管理者對內部控制意識淡薄，政府內部控制環境較弱。

控制環境實質就是政府部門管理者對內部控制是正面的還是負面的態度。如果管理者認為內部控制很重要，這就給政府部門內部工作人員傳遞了去執行交流內部控制的信息，內部控制就會變得越有效。但是，如果管理者認為內部控制不重要或者是一種障礙，這種態度通過管理者的行動傳遞給工作人員負面的信息。在這種態度下，工作人員認為內部控制在工作中應該被忽視。因此，控制環境被視為政府部門內的管理層“基調”，通過權威和政策以正面或負面的影響組織內所有工作人員的控制意識。一個有效的內部控制環境是內部控制其他要素的基礎，政府部門管理者及其內部工作人員應建立一個好的環境，這樣內部控制才可以得到有效的執行。

二、地方政府投資風險評估要素分析

我國政府投資項目投資大，周期長，面臨的風險較多，如投資通脹風險，自2008 年第四季度以來，在政府4 萬億刺激經濟計劃的促動下，各級和各地政府拼命擴大鐵、公、地（鐵）等基建項目投資，是近年中國經濟體內廣義貨幣迅速通脹的主要原因。還有以經濟增長為目標，結果帶來了大量環境惡化問題，使政府聲譽受損的風險；有的地方政府追求GDP，追求政績，違規舉借大量貸款投資。因此，地方政府投資過程中產生的風險會對地方政府滿足目標的能力產生負面影響，地方政府部門應該有能力去識別、分析，形成管理風險的方法。風險評估的步驟為:第一步設定目標即政府部門盡力要去實現什么？第二步找到實現目標的風險，即哪些事情的發生會影響目標的實現？第三步評估風險，即風險會產生什么樣的后果，風險發生的可能性是什么？第四步是管理風險，即根據風險評估，最具成本效益的管理風險的方法是什么？要特別注意的是，政府部門在評估風險時有很多獨特性，因此，地方政府投資首先要考慮地方公共資源應用的安全性、效率性、效果性和效率性。

三、地方政府投資控制活動要素分析

我國地方政府投資項目往往“重批輕管”現象比較突出，有些單位對項目批之后的執行情況缺乏必要的后續監管，往往是一批了事。比如，濫用審批權、缺乏資產控制權、預算能力不足以及信息系統管理維護缺少控制。地方政府管理者必須建立并實施控制政策和程序，以確保管理層能夠識別風險，進而采取措施降低風險。

控制活動是指能夠保證管理者的指令得以貫徹執行的政策和程序。控制活動的步驟一般分為：第一步是定義控制目標，即通過內部控制管理風險，確定控制目標是什么？第二步，設計控制，即為防止和發現已識別的風險，應如何設計控制？值得注意的是，由于內部控制活動存在各級職能部門之中，包括審批、授權、認證、保密、記錄、評價、考核等，因此，管理者需要找到這些控制活動中的關鍵控制點進行控制設計。

四、地方政府投資信息與溝通要素分析

地方政府投資項目中的信息溝通是一種內部溝通，包括上行溝通、下行溝通和平行溝通。但無論是哪一種類型的溝通，都存在信息不對稱甚至歪曲，具體表現為：（1）不同職能部門之間的信息不對稱；（2）行政組織與公務人員之間存在信息不對稱；（3）行政組織內部公務人員之間存在信息不對稱。研究表明，個體官員在對信息篩選時，信息的垂直流動中每個信息的比水平傳播中的平均歪曲程度要大。但是一個有效的溝通是建立在政府部門管理層和工作人員充分、及時、全面的掌握信息的基礎上。

對于地方政府部門的工作人員來說，需要權威決定對部門應該做什么，不應該做什么。權威的主觀方面是指權威取決于接受命令的人即工作人員，信息和溝通則是客觀權威。信息交流要素有：（1）明確的、正式的、簡潔的和完整的信息交流的渠道和交流路線；（2）監督者應具備合理合格的交流能力；（3）每一個信息都需要被認證。因此，一個健全的信息和溝通能夠幫助管理者有效的執行內部控制和履行相關的責任。

五、地方政府投資監督要素分析

目前地方政府投資項目主要是由地方政府投資主管部門、財政部門、審計部門及行業主管部門進行監督管理。但是，地方政府投資項目的監督理念、方法還不夠完善，覆蓋項目全過程和全方位的完整監督體系尚未形成，主要表現如下：（1）現行的監督框架還不夠完善，沒有形成客觀的、獨立的、第三方監督體系；（2）現行行政管理體系之內的監督體系，雖然實現自上而下的監督，但不能對最高決策、管理機構的有效監督；（3）作為監管體系重要組成部分的后評價缺乏時效性。因此，在政府內部控制中應該發揮內部審計的重要作用。

內部審計是組織為適應加強內部監督、提高管理效率的需要而發展起來的，是內部控制的主要組成部分，也是對內部控制執行情況進行評價的一種設置，是對內部控制的再控制。在內部控制中，持續定期監督和評價內部控制的有效性確保控制功能的正常運行，通過內部審計人員，幫助管理層識別出內在的弱點并向管理層推薦糾正措施。沒有良好的內部審計，政府內部控制系統是不完善的。

參考文獻：

篇2

但是就我們所要研究的環保類項目的投資決策而言,凈現值法只是用于靜態的投資項目分析,對于動態的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結果勢必也是有局限性的。就焦化產業中的焦爐煤氣利用技術的選擇與比較中,關鍵是如何確定折現率,這也是一大難題,可以說,到現在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數與一個未知數相加其結果還是未知數一樣簡單,在凈現值為零的情況下,向左向右稍微調整某個因素,凈現值就能變成或正或負。還有一個重要問題是焦爐煤氣的利用技術的產生過程有其特殊的局限性和特點。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經過高溫干餾后,在產出焦炭和焦油產品的同時所得到的可燃氣體,是煉焦產品的副產品。對于單一焦化企業的主營業務就是焦炭生產和銷售。而對那些利用焦爐煤氣生產其他工業產品是由于國家環保政策法規的要求，故其計算時,當其凈現值為零或者是負數時,也都可以投資。但是在什么范圍內進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。

二、實物期權定價模型

實物期權分析法是指企業或者是個人在進行投資決策時擁有的、能根據決策時尚不確定的因素，改變行為的權利（期權）進行投資可行性分析的方法。麻省理工學院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進入該投資領域就要付出相當高的成本。在進行投資時還要考慮應用動態規劃中的整數規劃進行投資時機的選取。可以看出，期權法強調了投資是分階段進行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產銷售該產品，同時繼續對產品的性能、技術進行研發和改進，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠遠大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發展動態過程，根據項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關于項目進程和最終產品市場特征的信息。后繼的商業化過程是在前期的成功基礎上實施的，是可以選擇的;當新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當于期權的成本。

對于期權定價模型而言，焦爐煤氣的利用技術中，只有以焦爐煤氣作原料生產甲醇這項技術可以進行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產品。而其他的投資項目成為最終的消費品。期權的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進行環保技術創新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關聯分析評價方法

灰色理論概述與于1982年由我國學者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認為現實世界并不是清清楚楚的白色系統，又非一無所知的黑色系統，而是略知一二的灰色系統。灰色系統理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關系，然而確定性作用原理在社會、經濟、農業、生態的等領域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關系。比如影響物價的許多因素，如心理預期、政府導向等是無法量化的。一些可以量化的數據又缺乏詳細的資料，因此對物價的定量預測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數據的因素考慮進去，必然帶來預測結果的不準確。就白色系統常用的回歸分析工具而言，在應用過程中具有其缺點。比如：要求樣本有大容量，是正態分布，平穩過程才能得到統計規律，計算工作量較大，不容易分析復雜系統等等。而對于以上困境，灰色理論應運而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統計規律，而是用生成的方法求得隨機性弱化，規律性增強的新數據序列。這一新的數據序列既能體現原數據序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數已知，某些參數未知的系統問題。

在我國焦爐煤氣的利用技術上既有新的技術也有些不被淘汰的舊技術，當然對于現在的生產而言，這些技術是相當成熟的，而要將項目的技術性和經濟性進行有效結合不是件容易得事情，更何況環保技術創新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統關聯評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當充分的，即使實際中技術和經濟都存在不確定性，我們也是能進行相應決策分析的。就焦爐煤氣的利用上來說，可以根據項目的各種經濟性參數和項目的技術參數來構建綜合評價指標體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據。

四、結論

由于本文所要研究的是環保技術創新項目投資決策評價方法研究現狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進行分析之后，發現在進行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進行項目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態性，而實物期權定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進行一個項目的開發時，如果所要考慮的因素不僅僅是經濟因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進行簡單的評價，必須借助于系統工程理論中的綜合評價來進行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。

通過對三種評價方法的說明，結合文章的背景，山西的焦化產業環保技術創新項目決策時不僅要考慮投資性指標，還要考慮到技術投入指標和環境保護指標。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結果，從而有效的指導實際工作。這也是作者今后所要進一步研究的重點，利用凈現值法和實物期權方法對經濟性指標進行先評價，然后通過這一步整理好的經濟參數與技術指標、環境保護指標進行結合，利用灰色系統關聯分析綜合評價方法對待上投資項目進行最終綜合價值的評價，依據綜合價值最高原則可以選擇出優先進行開發的投資項目。這樣就實現了我們的決策分析。

總之，在今后的研究中，努力將技術創新與環境保護聯系起來，不光考慮項目的經濟特性、也要考慮項目的技術創新性和環境保護特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進行深入細致的評價工作，從而有效的指導實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統關聯理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進行再分析，通過實際案例結合數學模型來分析這種投資決策評價方法的優越性。

參考文獻：

[1]白思俊等:系統工程[M].北京:電子工業出版社，2006

[2]葉義成等:系統綜合評價技術及其應用[M].北京:冶金工業出版社，2006

[3]杜棟等:現代綜合評價方法與案例精選[M].北京:清華大學出版社，2005

[4]馬中:環境與資源經濟學概論[M].北京:高等教育出版社，1999

[5]李武威:循環型社會評價指標體系的構建及測度方法[J].經濟論壇，2006

篇3

（一）項目數據分析

1、什么是項目數據分析工作

項目數據分析就是研究將經濟學理論用數學模型表示，并應用于項目投資分析的方法論。項目數據分析過程是：提出項目（研究機會）、初步可行性研究（市場、技術、資源、環境研究、效益、風險分析評價）、測算經濟效益、評估和決策、可行性研究（市場、技術、資源、環境研究、效益、風險分析評價）、評估和決策、項目實施。

2、項目數據分析工作的內容、特點

（1）項目分析工作的內容

一般來說，項目數據分析的內容包括項目的經濟效益評價、項目的風險分析和項目的比較選擇。

項目的經濟效益評價主要是在假設項目沒有風險情況下的經濟效益，主要針對非貼現指標（會計收益率和投資回收期）和貼現指標（凈現值、內部收益率、獲利指數和動態投資回收期）。

項目的風險分析，主要是進行盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。

項目的比較選擇，主要是獨立方案、互斥方案和不完全互斥方案的設計、評估等選擇。

（2）項目分析工作的特點

項目數據分析工作是一門邊緣科學，其特點是以定量分析為主要分析手段，通過分析翔實的數據進行項目的論證得出定性結論，并以定量數據進行說明。顯然，項目數據分析，必須通過建立數學模型的方法進行分析涉及經濟學、數學、統計學和預測學。

（二）什么是投融資

1、項目投融資的概念。

投資是指 “為了在獲得預期的收益而作出的確定的墊支或犧牲的各種經濟行為” 。因此，投資并不局限于與基礎建設相關的經濟活動，還包括證劵投資、信貸投資和信托投資。

2、項目投資的特點

項目投資的特點是現在投入資金進行經濟效益的博弈，通過對該項目的管理進行長期或者未來的收益，不僅具有時間性，而且具有較強的風險性，其本質就是獲得預期的收益。

一些大型的投資項目，通常都由一家專業的財務顧問公司擔任其項目的財務顧問，財務顧問公司做為資本市場中介于籌資者與投資者之間的中介機構憑借其對市場的了解以及專門的財務分析人才優勢，為項目制定嚴格的，科學的，技術的財務計劃以及形成最小的資本結構，并在資產的規劃和投入過程中做出理性的投資決策。

（三）項目數據分析工作對投融資具有重要的意義

1、數據分析工作提高了工作效率，增強了管理的科學性。無論是國家政府部門、企事業單位還是個人，數據分析工作都是進行決策和做出工作決定之前的重要環節，數據分析工作的質量高低直接決定著決策的成敗和效果的好壞。

2、越來越多的企業將選擇擁有中國項目數據分析師資質的專業人士為他們的項目做出科學、合理的分析，以便正確決策項目；越來越多的風險投資機構把中國項目數據分析師所出具的項目數據分析報告作為其判斷項目是否可行及是否值得投資的重要依據；越來越多的企業把中國項目數據分析師課程作為其中高管理層及決策層培訓計劃的重要內容；越來越多的有志之士把中國項目數據分析師培訓內容作為其職業生涯發展中必備的知識體系。

二、從事項目數據分析工作的感受

（一）從數據分析師的角度，項目數據工作需要做到以下幾個方面的服務，才可以為被服務對象提供優質的有價值的投融資報告。

1、真誠服務

所謂真誠服務，主要是因為投融資報告的價值來自于數據分析師精湛的業務能力，細致的數據搜集能力、閱讀能力、分析能力和預測能力。無論是競爭性項目、還是基礎性項目，由于數據分析工作時一門邊緣科學，需要對真實和翔實的數據進行定量或者是定性分析，需要對國家或者國際政策進行審讀，需要對經濟形勢進行判斷，需要對項目所屬的行業進行科學的宏觀把握，因此，項目數據分析師在搜集相關數據，在分析相關數據時，在閱讀國家或者國及政策時，在斟酌行業趨勢時，都需要真誠的付出，否則，閉門造車或者移花接木式的投融資報告，只能是危害客戶，只能給客戶帶來更大的風險，而不是豐厚的收益。

2、真心服務

所謂真心服務，主要是指項目數據分析師在服務客戶時，需要站在客戶的角度思考問題。由于項目數據分析師，是從屬于某公司，因此從公司利益出發，需要為公司賺取一定的利潤，這部分利潤就來自于數據分析師所服務的客戶。從客戶角度思考，實際上客戶委托數據分析師針對企業的項目意向而進行的數據分析，實際是希望數據分析師提供的項目方案，不僅是可行的，能夠為公司獲得預期利益，而且是風險較小的，可以操作實施的投融資報告。

3、真實服務

所謂真實服務，就是指數據分析師在進行項目數據分析，通過建立數學模型的方法進行分析并提出具有科學性的、前瞻性的、科學性的、可操作性的投融資項目預測報告時，需要是真實服務。一般來說，客戶在提出項目設想時，是充滿了憧憬，也具有天真的幻想，那么數據分析師提出的可行性報告如果是刻意逢迎客戶的主張，那么對客戶來說將是災難性的打擊。

4、真情服務

所謂真情服務，主要側重于項目付諸于實踐中，項目數據分析師跟蹤調查項目實施的禁毒，以及修正項目風險分析和比較選擇。

（二）從數據分析師所服務的客戶角度來看，客戶也需要做到以下幾個方面的工作：

1、信賴數據分析師的服務

對數據分析師服務的企業來說，信賴數據分析師是必要的。一方面，投融資項目報告，制定嚴格，具有科學性，是理性的投資決策；另一方面，

2、忠誠數據分析師的服務

3、誠摯和數據分析師的合作

數據分析師在進行投融資項目分析時，一方面，客戶的意項是否描述清晰、完整、完全，是非常重要的，它決定了投融資項目報告的起點和方向；另一方面，企業的真實經營狀況，也對項目報告具有決定性的意義。因此，企業需要同數據分析師進行誠摯的、真誠的合作，否則，項目數據報告就存在不可預知的、本可避免的巨大風險。

三、為項目方和投資方案例分析

支持創新 不忘避險—“倍愛康”生物科技項目作為股東類項目，“中投信保”為“倍愛康”提供4筆貸款擔保，累計擔保余額1900萬元，實現保費收入28.5萬元。

篇4

一是加強項目前期工作，提高項目決策的科學性。項目建議書、項目可行性研究是決定項目設計、投資控制、資金籌措和項目實施的依據。可行性研究工作充分一些，項目分析細致一些，對于防止投資多、效果差、浪費大等現象意義重大。在可行性研究階段，要加強投資決策的科學性、公正性和公開性，以科學的估算方法和可靠的數據資源進行方案論證和投資估算，從而得出客觀準確的投資概算，為控制建設項目的總投資打好基礎。

二是嚴格建設程序，規范項目管理。工程建設程序反映了工程建設工作所固有的客觀規律，科學地總結了建設工作的實踐經驗，是以法律和法規的形式固定下來的各建設主體必須共同遵守的工作程序。嚴格按建設程序辦事，可以杜絕超概算、超規模、超標準現象的發生，有利于提高政府投資效益。從而保障法律、法規的實施，維護政府投資的嚴肅性。

三是加強設計管理，推行限額設計。設計是工程建設前期控制工程項目投資規模的重要階段。設計單位必須對工程現場作深入調查，掌握充分數據，把一些應該考慮到的情況都體現在設計之中，并由此不斷優化設計方案，使設計概算具有一定的科學性和準確性。同時大力推行限額設計，以批準的投資概算為限額，實行全過程的規模控制，確保設計質量的深度，盡可能減少施工期間的設計變更和工程簽證。

四是提高設計深度和質量。要減少工程建設項目的設計漏項、設計變更、概算漏項引起超概算的現象，必須提高設計的質量和設計的深度。設計人員、概算編制人員在設計和編制概算之前，要十分重視資料的收集工作，充分了解項目建議書、可行性研究報告的內容，掌握水文、工程地質條件、場地周圍環境、地形、地貌、工藝設備選型、建筑空間和平面、建筑材料性能，熟悉現場情況，使設計圖紙和設計概算準確、完整、不漏項、不缺項。這樣才能有效防止施工圖實施之后的漏項和新增項目，以及重大的設計變更引起的工程造價失控。

五是加強對設計圖紙和設計概算的審查。提高設計質量，使設計圖紙符合設計深度的要求，這對于提高設計概算的質量是十分必要的。設計概算是控制投資規模和工程造價的主要依據，也是撥款的依據之一。對設計圖紙和概算進行審查，可確保概算真實反映設計圖紙的內容和標準，使概算投資總額更加完整、合理和接近實際，還可以對不經濟、不合理的因素進行調整，有利于造價控制。要提高概算的質量，就應該從加強對初步設計概算的審查入手，設計單位要建立健全自審、審核、審定和概算審查制度，避免因設計和概算的錯漏而造成概算。同時，政府各相關職能部門也要加強對設計方案和概算的審查。

六是規范建設單位的變更行為，嚴格控制設計變更和現場簽證。政府投資建設項目應嚴格按照批準的項目總概算進行建設，將初步設計和項目總概算作為施工圖設計、審查及編制項目預算的依據。建設單位不得擅自修改原設計、擴大工程項目、增加建設內容、提高建設標準。在對設計變更和簽證增加工程的審查過程中，應按照控制投資、保證質量、加快進度、提高效益的指導方針，以及合理定價和有效控制的基本原則，確定工程變更的必要性、合理性和真實性。

七是規范招投標程序，建設“陽光工程”。政府投資項目建設要嚴格執行招投標的法律法規，在規定范圍之內的項目必須公開招投標，提高招標過程的透明度，避免暗箱操作。公開招標可以吸引更多實力雄厚、技術水平高、信譽好的施工企業參加投標，既可以保證工程質量，也可以降低工程成本，有效控制施工階段的工程造價。同時，還可以防止工程建設過程中的腐敗行為。

八是規范施工合同，加強合同管理。合同在工程造價管理中對雙方都具有法定的約束力。引入合同管理機制，規范施工合同的簽訂及管理，是施工階段管理的一項重要工作。合同中應明確承發包雙方的權利與義務，明確合同價款及其調整方法、工程變更、現場簽證、索賠處理等。同時，合同要突出可操作性，在履行合同過程中真正起到有據可查、有約可依的作用。這樣，才能規范施工過程中的變更行為和簽證行為，保證工程造價得以有效的控制。

九是把好工程結算審核關。工程結算將決定建設項目工程成本，最終確定工程造價。針對施工單位在提交的工程結算中存在高估冒算現象這一情況，工程結算必須經政府指定的投資評審機構審核后才能與施工單位定案結算。

篇5

對企業投資項目的財務可行性進行分析，就是分析人員根據相關的財務數據，站在投資者的角度對投資方案的可行性進行分析研究，其中包括投資多少最為合適，具體投資金額，對處于盈虧平衡點之上的利潤進行分析。比如說對企業具有的盈利能力進行客觀的評價、現金流量的具體計劃、債務的償還能力以及股東投資的收益情況。

一、項目投資財務可行性概論

項目投資的可行性分析是整個投資項目周期中，準備工作的先決條件與核心內容，也是投資項目是否順利進行的主要依據。可行性分析主要包括以下幾個方面，一是經濟可行性的分析，二是財務可行性的分析，三是技術可行性的分析。本文主要是從財務方面對企業投資項目的可行性進行一下淺要分析。在單個企業項目中，財務的可行性分析主要有包括以下兩點，第一點是項目主要涉及到的現金流量估算，第二點是項目投資的評價指標。

1.現金流量的概念與估算

所謂的現金流量就是指在一定的會計期間內，按照資金收付的實現制度，利用一定的經濟上的活動，例如投資活動、經營活動還有非經常性的項目等，形成的現金流入或現金流出以及現金的總量情況的總稱，也就是在一定的時間內，現金與現金的等價物流出與流入的數量。現金的流量主要分為以下三種形式：一是現金的流入量，二是現金的流出量，三是現金的凈流量。現金的流出量主要是指投資項目引起企業支出現金的增加金額，也就是企業的投資成本，其中包括初始時的投資與墊資流動所用資金。現金的流入量主要是指因項目投資企業所得到的收入的現金增加金額。現金的流入量就等于營業收入減去付現的成本再減去所得稅。還可以用營業收入減去營業成本與折舊之間的差值再減去所得稅來計算，也可以用營業的利潤加上折舊再減去所得稅的方式來計算。現金的凈流量就是在一定的時期之內，現金的流入量與流出量之間的差額，當流入量比流出量大的時候，那么凈流量的值為正值。當流入量比流出量小的時候，所得凈流量的值為負值。

2.項目投資評價指標

評價指標是財務可行性的主要分析依據，可以說是可行性分析的原則之一。評價指標也可分為兩種：第一種是靜態評價指標，第二種是動態評價指標。其中靜態指標并不是主要的評價指標，因為很多因素在靜態指標中是體現不出來的，所以評價指標還是以動態指標為主。

（1）靜態指標

在靜態指標中對于貨幣的時間價值沒有進行考慮，將不同時間產生的資金收支看做是等同的，其中主要包括兩方面，一是靜態投資的回收期，二是靜態投資的報酬率。

投資的回收期T是指靜態投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。

投資的報酬率 ROI，有被稱為是會計收益率。它的計算方式是年平均凈收益除以原始的投資金額再乘上百分之百。

靜態指標經濟意義明確、直觀，計算簡便；在一定程度上反映了投資效果的優劣；可適用于各種投資規模，但只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，即無法準確衡量項目投資收益的大小；未考慮資金的時間價值，因此無法正確地辨識項目的優劣。

（2）動態指標

動態指標將貨幣的時間價值考慮在內，其中主要包括四個方面，一是凈現值，二是凈現值率，三是獲利指數，四是內部的收益率。

凈現值指的是在投資項目中，未來的資金流入現值和流出現值之間存在的差額，用NPV來表示。當NPV大于零的時候，說明該投資的報酬率要大于原預計的基準折現率，所以該項目是完全可行的，反之則該項目是不可行的。

凈現值率值得是，企業項目的凈現值在原始投資的現值總和中所占百分比的指標，用NPVR來表示。如果最后的NPVR大于零，那么說明該項目的報酬率是要比貼現率大的，這種情況下項目投資是完全可行的，反之則說明該項目投資是不可行的。

獲利指數是指是指投產后按基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比，用PI來表示。當PI大于一的時候，說明項目是可行的，反之則說明項目是不可行的。

內涵報酬率IRR指的是使未來的現金流入量的現值與現金流出量的現值相等的貼現率。也就是能夠使投資的凈現值為零的貼現率。當IRR比投資成本或者基準的收益率大時，那么就說明此項目是可行的，反之則是不行的。

動態指標考慮了資金的時間價值并全面考慮了項目在整個壽命周期內的經濟狀況；經濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的凈收益；能直接說明項目投資額與資金成本之間的關系。但是，不能直接說明在項目運營期間各年的經營成果；不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。

二、企業項目投資財務可行性的分析

1、項目基礎數據

該企業為機床設備生產企業，根據市場需求情況，利用企業現有廠區內空余土地，新建生產廠房，增添生產設備，用以生產精密數控機床。該項目總投資32100萬元，其中固定資產投資20100萬元，流動資金投資12000萬元。資金來源為：固定資產投資全部由企業自籌，流動資金70%申請銀行短期貸款，其余由企業自籌。項目建設期為2年，生產期為10年，財務基準折現率為12%。項目投產后，形成固定資產20000萬元（其中房產8000萬元，機器設備12000萬元），其他資產100萬元。房產折舊年限為20年，機器設備折舊年限為10年，殘值均為5%，固定資產余值為4800萬元。其他資產分五年攤銷。企業所得稅率為15%。項目投產后每年預計外購原材料、燃料動力費分別為31400萬元、700萬元，職工薪酬為2500萬元，修理費為500萬元，其他費用為7000萬元，財務費用為560萬元。每年折舊費為1520萬元，攤銷費為20萬元。實現年銷售收入為50000萬元，銷售稅金及附加為350萬元，營業外支出（水利建設基金）為50萬元。

2、現金流量分析

項目固定資產投資20100萬元，分兩年平均投入。流動資金12000萬元在項目投產后投入。

經計算經營成本為42100萬元，總成本費用為44200萬元，利潤總額為5400萬元，所得稅為810萬元。息稅前利潤為5960萬元，調整所得稅為894萬元（第八年后為897萬元）。

投產后每年實現銷售收入為50000萬元，第十二年回收固定資產余值為4800萬元，回收流動資金12000萬元。

經計算，項目投資回收期為6.86年，財務凈現值為8350萬元，內部收益率為18.34%。

總 結：

在進行項目的決策時，如果，如果靜態指標、動態指標全部達到了可行要求，那么項目就是可行的；如果動態指標可行，但是靜態指標不可行，那么該項目最后的評價總結為基本可行。如果動態指標不可行，那么無論靜態指標是否可行，該項目都應歸類為不可行的范圍之內。通過對上述項目分析，并根據相相應的計算方法求得其各項指標，與基準指標進行對比分析，可以發現，項目的靜態指標投資回收期6.86年>6年，不符合要求，而動態指標財務凈現值=8350萬元>0、內部收益率18.34%>12%均可行。因些該項目在財務上是可行的，只是投資回期較長，具有一定風險，建議加強進行市場及預期效益分析。

此外，在財務分析過程中，如項目為利用企業原有資產擴大再生產項目或技術更新改造項目，要充分分析企業以往財務況與今可能的財務狀況，計算項目的增量費用和效益和現金流量。充分考慮項目的實施對企業現有生產經營活動的影響，如調整生產場地，設備更新等造成的停工因素。

參考文獻：

[1] 江學青.對L企業投資項目的財務可行性分析[J].科技經濟市場，2012（2）

篇6

一、企業投資項目風險評估的主要方法

（一）盈虧平衡分析法 盈虧平衡分析是通過確定項目的盈虧平衡點，分析各種因素的變動對項目盈利能力的影響。 在項目盈虧平衡點銷售收入等于銷售成本，盈虧恰好平衡。根據生產成本、銷售收入與產量之間是否呈線性關系，盈虧平衡分析又可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析方法是將總成本劃分為固定成本和可變成本。固定成本是在一定生產規模限度內不隨產品產量的變動而變動，包括固定資產折舊費、大修理費、管理人員工資及工資附加費等；可變成本指隨產量變動而按正比例變化的費用，包括原材料、輔助材料及人工工資等。非線性盈虧平衡分析方法。銷售收入與生產成本方程不一定都是產量的線性方程。隨著產量規模的擴大，生產資料和勞動力的供給可能發生變化，設備維修費用可能會增加等原因都可能造成產品生產成本與產量變化不再保持線性關系；市場供求關系發生變化，企業為競爭而采取降價促銷等措施可能造成銷售收入與產量不再呈線性關系。當產品的總成本與產量不呈線性關系，銷售收入與產量不呈線性關系時，要用非線性盈虧分析方法進行分析。

（二）敏感性分析法 敏感性分析，又稱敏感度分析，是通過分析預測項目主要不確定因素發生變化時對經濟評價指標的影響，從中找出敏感性因素，并確定其影響程度，從而當外部條件發生不利變化時對投資方案的承受能力進行判斷。其實質是通過逐一改變相關變量數值的方法來解釋關鍵指標受這些因素變動影響大小的規律。敏感性分析的作用主要包括：敏感性分析可以找出影響項目經濟效益變動的敏感性因素，分析敏感性因素變動的原因，使項目分析者和管理者全面掌握項目的盈利能力和潛在危險，從而制定相應的對策；研究不確定因素變動如引起項目經濟效益值變動的范圍或極限數值，分析判斷項目承擔風險的能力；比較多方案的敏感性大小，決策者可以根據自己對風險程度的偏好選擇經濟回報與所要承擔風險相當的投資方案。敏感性分析可分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析，是指單個不確定因素變動對項目經濟評價指標的影響。即每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所做的敏感性分析。多因素敏感性分析，考察多個不確定因素同時變動時對方案經濟評價指標的影響，以判斷其風險情況敏感分析應用廣泛，主要是在求得某個模型的最優解后，研究模型中某個或若干個參數允許變化到多大，仍能使原最優解的條件保持不變，或者當參數變化超過允許范圍，與那最優解已不能保持最優性時，提供一套簡潔的計算方法，重新求解最優解。敏感性分析法能夠預測各種不利因素對項目的影響，從而判斷項目可能容許的風險程度。但是，這種方法沒有考慮影響因素發生變化的概率，在分析計算中有相當大的主觀隨意性，因而要在事先做好調查研究工作，充分注意各種因素之間存在的依賴關系。

（三）概率分析法 概率預測分析是采用概率研究經濟各種不確定性因素和風險因素的發生對經濟評價指標影響的一種定量方法。一般是計算該項目凈現值的期望值及凈現值大于或等于零時的累計概率，累計概率值越大，說明項目承擔風險越小。根據對基礎數據的取值及發生概率的估算方法不同，概率分析可分為客觀概率分析和主觀概率分析。概率分析的主要步驟包括：列出各種擬考慮的不確定因素，如原材料價格、產品銷售量、經營成本和投資等；分別設想各個不確定因素可能發生的情況，即該不確定因素可能出現的數值；分別確定每種情況出現的可能性，即概率，每種不確定因素可能發生的概率之和必須等于一；分別求出可能發生事件的凈現值、加權凈現值，然后求出加權凈現值期望值；求出凈現值大于或等于零的累計概率。

（四）風險決策分析法 風險決策分析方法有很多種，主要有決策樹法，這種決策方法把未來的各種情況徹底展開，從而形成未來發展動態的各種不同的比較方案，然后結合未來各種不同情況發生的概率進行計算，使其有機的結合在各種方案的比較中。風險決策必備的條件包括：存在著決策者希望達到的目標；存在兩個或兩個以上的方案可供選擇；存在兩個或兩個以上的不以決策者的主觀意志為轉移的自然狀態；可以計算出不同方案在不同自然狀態下的損益值；在可能出現的不同自然狀態中，決策者不能肯定未來將出現哪種自然狀態，但能確定每種狀態出現的概率。

二、敏感性分析在企業投資項目風險評估中的應用

（一）案例簡介 陜西A科技企業有限公司（以下簡稱A企業）成立于2001年，為私營工業企業，注冊資金人民幣1.1億元。企業集研制、開發、生產、規模銷售及生物技術開發為一體，具有獨立法人資格的綜合性集團公司。通過對A工業企業的實際調查，此企業正研究一項投資項目方案，該方案預計投資額、投資后年銷售收入、年經營成本、方案使用壽命、殘值，如下文所述，其中年稅金為銷售收入的10，基準收益率為10%。由于方案的經濟效果評價所使用的投資、成本、價格、產量等基礎數據的估算與預測結果產生誤差，給項目建設和經營帶來風險，為了分析不確定因素對項目技術經濟效益影響程度如何，以便采取有效的防范措施、做出比較切合實際的決策，進行項目的風險評估是必要的。對于A企業的這一投資項目來說，要做敏感性分析對投資額、銷售收入、經營成本、稅率變化、殘值、使用年限這幾個因素的數據的準確性把握不大，同時，這些因素的變化會對本方案的經濟效果指標產生較大影響，因此，在分析過程中，主要采用單因素分析法對這幾個因素都做了分析，即每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所的敏感性分析。

（二）確定A企業分析指標 確定A企業的凈現值和內部收益率。（1）凈現值。現值（net present value）指標對投資項目進行動態評價的最重要指標之一。該指標要求考察項目壽命期內每年發生的現金流量。按一定的折現率將各年凈現金流量折現到同一時點（通常是期初）的現值累加值就是凈現值。多方案比選時，凈現值越大的方案相對越優（凈現值最大準則）。根據（圖1）現金流量圖，借助（表1）計算出該項目的凈現值。NPV=-100+（40-11-40*10%）（P/A，10%，14）+20（P/F，10%，14）=89.4335（萬元）。通過定性與定量的計算分析、論證、和評價選出經濟上最合理的經濟方案為方案的科學決策奠定基礎。技術經濟分析的主要目的在于進行投資決策――是否進行投資，以多大規模進行投資。體現在投資項目經濟效果評價上，要解決兩個問題：什么樣的投資項目可以接受；有眾多備選方案時，哪個方案或哪些方案的組合最優。方案的優劣取決于它對投資者貢獻的大小，在不考慮其他非經濟目標的情況下，企業追求的目標可以化為同等風險條件下凈贏利的最大化，而凈現值就是反映這種凈盈利的指標，所以，在多方案比選中采用凈現值指標和凈現值最大準則是合理的。（2）內部收益率。內部收益率又稱內部報酬率，在所有的經濟評價指標中，內部收益率是最重要的評價指標之一。簡單地說，就是凈現值為零時的折現率。一般而言內部收益率是凈現值曲線與橫坐標焦點處對應的折現率。內部收益率的經濟含義可以這樣理解：在項目的整個壽命期間內按利率i=IRR計算，如最終存在未能收回的投資，而在壽命結束時，投資恰好被完全收回。也就是說，在項目的壽命期內，項目始終處于償付未被收回的投資的狀況。因此，項目的償付能力完全取決于項目內部，故有“內部收益率”之稱。設i1=20%，i2=25%分別計算其凈現值NPV=（CIT-COT）*（1+i）-t （1）

取i1=20%，NPV1=-100+（40-11-40*10%）（P/A，20%，14）+20（P/F，20%，14）=16.823（萬元）；

取i2=25%，NPV2=-100+（40-11-40*10%）（P/A，25%，14）+20（P/F，25%，14）=-3.5184（萬元）。

IRR=i1+（i2-i1）NPV（i1）/（ NPV（i1）+|NPV（i2）|） （2）

IRR=20%+（25%-20%）*16.823/（16.823+|-3.5184|）=24%。因為IRR>基本收益率10%所以此項目可以接受。NPV=894338.12 通過計算得 IRR=24%。根據內部收益率的判別準則：設基準收益率為i0，若IRR>=i0則項目在經濟效果上可以接受；若IRR

（三）單因素敏感性分析 單因素下的經濟分析單因素敏感性分析是指單個不確定因素變動對項目經濟評價指標的影響，即每次只變動一個因素而其他因素保持不變時所的敏感性分析，稱為單因素敏感性分析。分析指標為凈現值和內部收益率。（1）絕對測定法。假設各因素向不利方向變動，找出各因素變動使的凈現值為0時的臨界點，然后再根據結果，選出最敏感的幾個因素進行相對測定，以便詳細觀察各敏感因素的變動對凈現值的影響程度。若投資額變動率為A，銷售收入變動率為B，稅率變動率為C，成本變動率為D，殘值變動率為E，使用年限變動率為F。第一，其他因素不變，投資額變動時：NPV=-100*（1+A）+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），當NPV＝0，得A=89.44%。第二，其他因素不變，銷售收入變動時：NPV=-100+（40*（1-B）-4*（1-B）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1.14），當NPV＝0，得B=33.72%；第三，其他因素不變，稅率變動時：NPV=-100+（40-40*（0.1+C）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14）。計算NPV＝0，得C=303.53%；第四，其他因素不變，成本變動時：NPV=-100+（40-40*0.1-11*（1+D）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），當NPV＝0，得D=110.37%；第五，其他因素不變，殘值變動時：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20（1-E）*（P/F，0.1，14），當NPV＝0，則E=1698.46%；第六，其他因素不變，使用年限變動時：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1（14*（1-F））+20*（P/F，0.1，14*（1-F）），當NPV＝0，則F=67.86%。即其表示的經濟含義:其他因素不變，投資額減少89.44%時，當銷售收入減少33.72%，當稅率增加303.53%，當成本增加，當殘值110.37%；減少1689.46%，當使用年限縮短67.86%，即使用年限為4.5年時， NPV=0，方案變得不可接受。（2）相對測定法。根據此項目各年的現金流量（表3），基準收益率10%，計算期為14年，由于對未來影響經濟因素環境的某些因素把握不大，投資額、銷售成本和銷售收入均有可能在+10%和-10%之間的范圍內變動。以下分別就上面的三個不確定因素做單因素變動的敏感性分析。設投資額為K，年銷售收入為B，年經營成本為C，期末殘值為L，用內部收益率指標評價方案經濟效果，計算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。通過以上過程計算求得:IRR=24%。下面用內部收益率指標分別就投資額、銷售成本和銷售收入三個不確定因素做單因素變動的敏感性分析：第一，設投資額的變動百分比為Y，投資額變動后內部收益率的計算公式：-K（1+ K）+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第二，設銷售收入的變動百分比為X，銷售收入變動后內部收益率的計算公式：-K+B（1+X）（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第三，設經營成本的變動百分比為Z，經營成本變動后內部收益率的計算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（1+Z）（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。將有關數據及設定不確定因素的變動百分比均為10%。相對測定，即分別將這幾個因素增大10%，減少10%，觀察NPV的變動情況，如（表4）所示。在產品生命周期各個階段，定價策略和銷售策略都不一樣，對于本方案來說，最敏感的因素就是銷售收入。在決定是否采用本方案的決策之前，應該對未來的投資銷售收入及可能的變動范圍做出更精確的預測估算，全面考慮可能影響銷售收入的各個因素，并作出詳細分析。如果銷售收入下降33.72%的可能性很大，則意味著此方案有較大風險。另外嚴格控制成本也是提高本項目經濟效益的重要途徑。對于投資額，就本方案來說對整個項目的影響不是很大，但是從經濟角度看，在能達到預期效果的情況下，能節約投資額，當然更好。

三、結論

在本項目中簡要介紹了項目風險評估的幾種方法，并重點對敏感性分析方法對A企業做了具體分析與應用。敏感分析從定量分析的角度研究有關因素發生某中變化對某一個或一組關鍵指標影響程度的一種不確定分析技術。其實質是通過逐一改變相關變量數值的方法來解釋關鍵指標受這些因素變動影響大小的規律。其應用廣泛，主要是在求得某個模型的最優解后，研究模型中某個或若干個參數允許變化到多大，仍能使原最優解的條件保持不變，或者當參數變化超過允許范圍，與那最優解已不能保持最優性時，提供一套簡潔的計算方法，重新求解最優解。在分析過程中主要應用凈現值指標內部收益率指標進行測算，借助excel電子表格進行計算、驗證，通過單因素分析方法對投資額、銷售收入、稅率、成本、使用年限、殘值等指標進行絕對和相對測定。

篇7

1.企業形象和聲譽創新的重要動機之一就是：消費者會將創新性來確定企業的形象，而不是貶義的“山寨”形象，而該企業也會被看作是一個“前沿”的企業，不過這很難說是對企業良好聲譽的正面效益。

2.品牌忠誠度和轉換成本先進入市場的領先者的品牌忠誠度就是獲得忠誠的客戶，他們是不太可能嘗試跟隨者的產品。

3.創立全新產品還是改造舊產品在創新獲得利益有很大不確定性的情況下，先行優勢往往會稍縱即逝。以制造超級巨無霸飛機為例，主要是空中客車公司和波音公司之間的競爭。

4.專利技術在“專利叢林”里的高新技術公司，很多的創新和專利都會被其他競爭對手干擾。也許結局是穩贏的訴訟，也會由于審判和凍結的時間太久，導致先行優勢盡失。

二、跟隨者并不會“后下手遭殃”

二戰后東亞出現了經濟快速增長的經驗，日本和亞洲“四條小龍”維持了幾十年的經濟快速增長，被稱為“東亞奇跡”。在縮小與發達國家差距的過程中，沒有多少新技術是這些國家發明的，他們的技術創新主要靠引進國外技術，然后在生產過程中加以改良。我國在改革后二十多年來經濟發展的速度和質量都有很大的提高，相當大的原因并非在高精尖產業的國際競爭中取得突破，主要是通過引進國外技術和管理獲得了較快的發展。也從一個側面證明了跟隨者往往發展的比先行者要快。仍然有很多企業決策者沒有意識到，作為追隨者也具有很重要的優勢：能夠在不可逆轉的投資進行之前更多了解技術，觀察市場反應；對產品的設計和功能深入考察，以避免在過時的或者難度過大的技術上投資。并且跟隨者可能會在顧客教育、員工培訓、政府審批、基礎投資等很多方面比先行者節省大量的投資，卻可以從中獲益。這或許有助于解釋為什么一個長時間的全面的研究中，一個創新產品的成功從設計到生產和銷售的時間里并沒有發現任何的先行優勢。先行優勢可能需要很大，才能激勵企業決策者提早行使實物期權，即立刻投資。如果強大的先行優勢是普遍存在的，那么可能就需要仔細的進行實物期權分析了。決策者通常都會采取執行那些凈現值為正的投資，他們要搶占競爭的勝利果實，實現先行優勢。然而，正如之前研究的一些產品和市場，可以看出要小心這種先行優勢的力量。因為正相反，跟隨者在學習了先行者優點，去掉了其缺點之后，很容易贏得更大的市場份額。

篇8

一、敏感性分析意義

確定影響項目經濟效益的敏感因素。尋找出影響最大、最敏感的主要變量因素，進一步分析、預測或估算其影響程度，找出產生不確定性的根源，采取相應有效措施。

計算主要變量因素的變化引起項目經濟效益評價指標變動的范圍，使決策者全面了解建設項目投資方案可能出現的經濟效益變動情況，改善和提高項目的投資效果。

通過各種方案敏感度大小的對比，區別敏感度大或敏感度小的方案，選擇敏感度小的，即風險小的項目作投資方案。

通過可能出現的最有利與最不利的經濟效益變動范圍的分析，為投資決策者預測可能出現的風險程度，并對原方案采取某些控制措施或尋找可替代方案，為最后確定可行的投資方案提供可靠的決策依據。

二、項目投資敏感性分析

在項目投資敏感性分析中，一般有三種方法，一是傳統的計算方法。二是單因素敏感性分析法。三是多因素敏感性分析法。

（一）敏感性分析的傳統計算方法

敏感性分析可對多種經濟指標進行分析計算，主要計算的有凈現值、內部收益率與投資回收期等經濟指標。作為敏感性分析的因素，則考慮如上所述，銷售收入、項目投資、經營成本等。經濟指標的傳統計算公式有：

1.凈現值計算公式：

2.內部收益率計算公式：

（二）單因素敏感性分析的步驟

（1）確定分析指標

如果主要分析方案狀態和參數變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用財務凈現值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用財務內部收益率指標等。

（2）選擇需要分析的不確定性因素

對于一般投資項目來說，通常從以下幾方面選擇項目敏感性分析中的影響因素：

（3）分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況

首先，對所選定的不確定性因素，應根據實際情況設定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。變化幅度（如±5%、±10%、±20%等）。

其次，計算不確定性因素每次變動對經濟評價指標的影響。

（4）確定敏感性因素

由于各因素的變化都會引起經濟指標一定的變化，但其影響程度卻各不相同。有些因素可能僅發生較小幅度的變化就能引起經濟評價指標發生大的變動，而另一些因素即使發生了較大幅度的變化，對經濟評價指標的影響也不是太大。

如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目或某一項目的不同方案進行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。

例：某投資方案設計年生產能力為10萬臺，計劃項目投產時總投資為1200萬元，其中建設投資為1150萬元，流動資金為50萬元；預計產品價格為39元/臺；銷售稅金及附加為銷售收入的10%；年經營成本為140萬元；方案壽命期為10年；到期時預計固定資產余值為30萬元，基準折現率為10%，試就投資額、單位產品價格、經營成本等影響因素對該投資方案做敏感性分析。

解：所繪制的現金流量圖如圖所示。

選擇財務凈現值為敏感性分析的對象，根據財務凈現值的計算公式，可計算出項目在初始條件下的財務凈現值。

（三）多因素敏感性分析

篇9

一、投資項目風險的概念

（1）項目風險。投資項目本身就存在的特有風險稱之為項目風險，風險本身具有不確定性，人們無法準確的評估出風險所帶來的損失程度。面對項目的特定風險，人們通常采用概率的方法來估測風險有可能帶來的經濟損失，用項目標準差來進行衡量，從而分析出是否能夠有效規避風險。每一個投資項目在實施過程中都存在不同的風險，也可以理解為投資本身就是一項存在風險性的經濟活動。項目在實施過程中會由于外部和內部的因素變化而產生不同的實施結果，所以投資項目也會產生或多或少的項目風險。對于風險的發生，如果人們不能準確的評估和防止風險發生，那么就會對投資方造成無法預測的經濟損失。造成風險的因素是多個方面的，比如在投資初期由于對項目的一些因素分析錯誤引起的誤差所帶來的風險，或是籌資過程中的風險，以及項目收益風險和市場風險等。（2）公司風險。公司風險指的是不考慮投資中的其他風險因素，而單純站在公司的立場上來分析出的投資風險。通常衡量公司風險的標準是以公司收益額為衡量標準，構成公司風險的因素也是各方面的，主要包括：資產所占比重所產生的風險；以及公司在投資初期由于缺乏投資方面的經驗，所以對即將面臨的風險評估不準確從而帶來的經濟風險；還有的公司在面臨投資風險時由于處理方式不當，從而引發了對風險規避不力的問題，這樣也會引起一定的公司風險。（3）市場風險。影響投資項目的因素所導致的投資項目預期收益的變化能夠引起市場風險，除此之外，政策、經濟、通貨膨脹等市場波動和影響都會引發市場風險。市場風險與項目風險和公司風險不同，市場風險無法通過有效的方式完全規避，只能通過投資者和企業及時進行預測并加以預防。另外，由于市場風險是與市場的經濟發展與市場活動變化相聯系的，所以規避市場風險的有效方式就是分散投資資金來減輕市場對投資項目的影響。

二、風險投資存在的問題

（1）投資風險控制能力較弱。目前，我國在項目投資方面的規模總體來說有了明顯的飛躍，但主要存在的問題仍然是規模偏小且投資風險控制能力較弱。首先，投資規模較小就意味著投資資金少，不利于其進行投資風險控制。投資機構所進行的投資資金少，那么在利用資金來分散投資風險時就意味著沒有足夠的資金來分散風險，也就等于控制風險能力較弱，所以對有關投資項目進行后續資金投入時也比較困難。另外，風險投資機構管理資金規模較小也不利于對發展潛力較大的項目進行投資活動，這樣也容易引起支配資金困難、抗風險能力較差等一系列的問題。（2）融資渠道不通暢。目前，我國缺乏成熟的機構投資者，投資的融資渠道長期以來一直都是以銀行貸款為主，融資渠道單一，風險投資的主體來源主要集中于政府和金融機構貸款，因此，風險投資機構的投資行為很容易受到政府的決策影響。我國在項目投資方面起步較晚，目前也正處于風險投資業的初期，對風險投資各方面始終堅持創新的原則，以政府為主體進行項目投資雖然對于我國正處于風險投資初期能夠起到促進作用，但隨著我國的投資產業發展，能夠明顯意識到這種融資渠道單一化以及投資模式的不合理性所帶來的問題。（3）缺乏優秀的風險投資從事人才。目前我國從事風險投資的人才大多是金融專業，或多為技術干部專業的人員，雖然他們懂得一定的技術專業知識，但缺乏對風險投資的實踐和了解，也缺乏經營管理和開拓市場的實踐經驗。如今，雖然有現代科技設備能夠幫助金融人員快速的了解現代科技知識和投資知識，但由于這些人員對風險投資沒有實戰經驗，對高新技術產業開發與發展也沒有實踐經驗，在投資過程中往往憑自己的感覺或是以一般項目投資理論來進行風險投資，這樣很容易因為自身的判斷錯誤為投資方帶來一定的經濟損失。（4）缺乏適宜的文化環境。我國的風險投資能夠推動高新技術產業的發展，其投資對象主要決定著風險投資的風險性，因此對于風險性越高的投資對象，就要求投資者能夠在投資時具有一定的冒險精神，風險越大，收益越大。但我國長期以來的經濟體制使得投資人在投資方面已形成慣性思維，在面對風險較大的投資項目時很容易選擇放棄，害怕承擔經濟風險，也是由于長期以來的經濟體制阻礙了我國適合發展風險投資文化環境的形成。這些不適宜性成為了影響投資者投資決策的主要因素，主要包括：一是企業若缺乏傳統觀念，或缺乏道德性那么就會對社會的各個層面都產生影響，導致市場的嚴重失序，這樣的思維使得投資者認為投資資金較大是一種盲目投資的行為，因此不敢嘗試；第二是由于長期的計劃與安排，使得很多投資者產生了安于現狀的生存態度，在面對規模較大的投資項目時，缺乏一定的冒險與創業精神，只想固守著自己的本錢，不敢放手一搏；最后在國家發展的道路上，無論是辦什么事都存在著講人情講關系的現象，沒有真正的形成“公平合理”、“以人為本”的文化氣氛，這對于投資者在投資決策時也容易走關系。

三、我國風險投資業的發展對策

（1）把握政策環境變化及取得政府支持。目前，我國國內的經濟環境與發達國家相比在投資項目方面還不夠成熟，政策環境的變化以及政府對投資項目的干預導致在投資過程中產生很多不確定的因素和風險。因此，對于風險投資企業要懂得如何把握政策環境變化，取得政府支持，這樣才能夠避免投資過程中由于一些不確定因素而引發的風險。（2）優化投融資機構。在金融危機過后，私募基金領域國際化的趨勢明顯，但是由于國內相關規則的差異及認知程度、信任度的不同，國內風投整體的水平還很低。從投資主體和資金來源看，我國還需繼續優化投資主體結構，拓寬資金來源，加快建設多層次的風險投資市場，培育多元化的風險投資主體。應進一步增強國內風險投資機構的實力，積極引導民間資本和境外資本的流入。逐步使民間資本和國外資本成為風險投資的主體。我國應進一步更新投融資理念，充分認識和了解風險投資，并樹立積極利用風險投資發展經濟產業的意識。（3）開放市場，引進外資基金和風投人才。風險投資對人才的要求很高，只有懂得金融知識和開拓市場的高科技人才才能夠有效的評估到項目風險，并做到規避風險。外國的風險投資業之所以比中國發展的更先進更科學，主要是因為國外的金融視野比國內要寬廣，還因為國外對金融多年的研究與發展為風險投資積累了眾多的經驗，這些都造就了國外的投資家能夠在面臨激烈競爭的經濟市場時依然做出正確的風險判斷，對此中國還應加強這方面的學習，必須掌握相關的金融理論知識，吸取國外的經驗與成果。（4）優化風險投資環境。首先要建立規范風險投資運營機制的法律法規，通過發達國家風險投資業發展的成功結果表明，建立風險投資方面的法律法規能夠有效監督風險投資業的健康發展，保證風險投資行業的健康發展就等于保證我國經濟的穩定發展。因此，嚴格規范風險投資的運營機制，優化風險投資環境，是保障我國風險投資業順利發展的必要之路。

結語：總之，隨著中國的經濟不斷發展與壯大，風險投資業也將會變得越來越成熟，我們應該在風險投資業發展過程中借鑒外國的投資經驗，吸取教訓，并完善我國相關的法律和法規，培養投資方面的人才，發揮政府引導作用等，這樣才能有效促進我國風險投資業的蓬勃發展，從而使我國的經濟發展再上新的臺階。

篇10

    財政投資項目竣工財務決算評審包括建筑安裝工程投資評審、設備投資評審、待攤投資評審和其他投資評審等幾部分。由于待攤投資核算內容比較紛雜,在評審實務中,經常發現諸如費用超標準、不應計入待攤的項目在待攤投資中核算等各類問題,直接影響到建設成本的正確合理歸集,進而影響建設成果的全面準確反映。如何做好待攤投資的評審,是每個財務評審人員要認真對待的重要問題。

    一、待攤投資核算內容及評審重點

    (一)待攤投資核算的內容。根據《國有建設單位會計制度》的規定,“待攤投資”科目是核算建設單位發生的構成基本建設實際支出的、按照規定應當分攤計入交付使用資產成本的各項費用支出,其應設置以下明細科目:建設單位管理費、土地征用及遷移補償費、勘察設計費、研究試驗費、可行性研究費、臨時設施費、設備檢驗費、延期付款利息、負荷聯合試車費、包干結余、壞賬損失、借款利息、合同公證及工程質量檢測費、企業債券利息、土地使用稅、匯兌損益、國外借款手續費及承諾費、報廢工程損失、耕地占用稅、土地復墾及補償費、投資方向調節稅、固定資產損失、器材處理虧損、設備盤虧及毀損、調整器材調撥價格折價、企業債券發行費用、其他待攤投資等。

    《基本建設財務管理規定》第十九條規定,待攤投資支出內容包括:建設單位管理費、土地征用及遷移補償費、土地復墾及補償費、勘察設計費、研究實驗費、可行性研究費、臨時設施費、設備檢驗費、負荷聯合試車費、合同公證及工程質量監理費、(貸款)項目評估費、國外借款手續費及承諾費、社會中介機構審計(查)費、招投標費、經濟合同仲裁費、訴訟費、律師費、土地使用稅、耕地占用稅、車船使用稅、匯兌損益、報廢工程損失、壞賬損失、借款利息、固定資產損失、器材處理虧損、設備盤虧及毀損、調整器材調撥價格折價、企業債券發行費用、航道維護費、航標設施費、航測費、其他待攤投資等。

    兩者都是以列舉的方式將在該科目核算的內容列示出來,只是在前者中作為明細科目,而在后者中作為支出內容,兩者對“待攤投資”科目核算內容的規定基本相同。

    (二)待攤投資評審重點。根據《財政投資項目評審操作規程(試行)》(財辦建[2002]619號)的規定,待攤投資評審,主要是對各項費用列支是否屬于本項目開支范圍,費用是否按規定標準控制,取得的支出憑證是否合規等進行評審。在具體評審工作中,待攤投資評審的重點主要體現在以下幾方面:

    1、對照有關財務會計核算辦法,審查“待攤投資”的科目設置是否恰當、合理,是否按列明的項目內容設置二級明細賬,財務報表所列數額與總賬、明細賬是否一致等。

    2、建設單位管理費、勘察設計費、監理費、可行性研究費、環境影響評價費等費用是否嚴格控制在國家有關文件規定的標準之內,特別是對業務招待費,不管是以會議費、差旅費、辦公費形式列支的,還是什么名義變相開支的,只要是招待性質的,都要納入其范圍嚴格審核,控制其支出標準,測算資本化利息是否計算正確,測算相關稅金計提、繳納是否正確。

    3、通過查看記賬憑證以及所附原始憑證,審核待攤投資實際付款情況,列支的待攤投資是否真實、合規。

    4、審查勘察設計、監理、招標等合同,并將合同規定的付款條件及其他條款等與實際付款情況進行核對,審核是否按照合同付款憑證。

    5、審核土地征用及遷移補償費是否按合同支付、土地是否辦理過戶手續、檢查國有土地使用證。

    二、待攤投資評審中發現的主要問題

    在待攤投資評審過程中,經常存在建設單位基于主觀或客觀原因對部分費用開支控制的不嚴格,建設單位管理費、土地征用及遷移補償費、勘察設計費、工程監理費等費用出現超標準或超概算問題,或者是不按照規定及時編制竣工決算,以及建設單位考慮到竣工驗收的需要預提了部分費用,從而增加了建設成本,可以概括為以下四個方面:

    (一)部分費用開支超標準或超概算。待攤投資費用超標準或超概算主要涉及到建設單位管理費、土地征用及遷移補償費、工程勘察設計費、監理費等科目,其原因也是多方面的,既有建設單位管理控制不嚴造成的,也有施工情況發生變化造成的,具體包括以下內容:

    1、建設單位管理費超概算或超標準。這種現象比較普遍,暴露出建設單位在費用控制方面存在的缺陷,有的建設單位將本應由機關辦公經費負擔的費用列入了建設費用,增加了建設單位管理費開支;有的是由于工期拖延導致增加了費用開支;有的是待攤投資的其他明細科目誤記入建設單位管理費,如將“招投標費”列入“建設單位管理費”。

    2、土地征用及遷移補償費超標準或超概算。其主要原因有兩方面:一方面是由于設計階段對各種可能出現的情況考慮不夠充分,導致概算批復與實際執行情況存在差異,征地及補償的數量增加、費用標準提高,增加了征地、補償費用;另一方面是建設單位在土地征用及拆遷補償工作中存在著違規違紀問題,征地數量、補償費用不實,編制虛假資料,虛增征地、補償費用。

    3、勘察設計費、監理費超概算。勘察設計費、工程監理費一般按照規定標準簽訂合同,但由于在施工過程中地質條件發生變化需要重新勘探、設計變更需要補充設計、工期拖延增加延期監理費等原因,導致勘察設計費、工程監理費出現超概算的問題。

    (二)預提費用計入待攤投資。由于財政投資項目竣工財務決算與竣工驗收在時間上存在著差異,一些建設單位考慮到竣工驗收需要發生有關的驗收費用,在竣工財務決算前,預提一部分招待費、驗收費等費用計入待攤投資,增大了建設成本。

    (三)存款利息收入的處理不符合有關規定。按照《基本建設財務管理規定》,建設項目在建設期間的存款利息收入計入待攤投資,沖減工程成本。在評審過程中,我們發現,很多建設單位未按規定處理,一種情況是將存款利息收入直接沖減建設單位管理費,這種做法雖然沖減了工程成本,但是也可能掩蓋了建設單位管理費超支的問題,會計科目的使用也不夠規范;另一種情況是將存款利息收入作為本單位留成收入。

    (四)不按期進行竣工決算增加建設成本。按照《基本建設財政管理規定》第三十七條,建設單位應在項目竣工后三個月內完成竣工財務決算的編制工作。在實際工作中,不少項目建設單位存在“重結算、輕決算”的主觀認識,據統計,有超過60%的單位都在竣工交付使用半年后才辦理項目竣工財務決算工作,有超過20%的單位在項目交付使用一年后才辦理竣工財務決算。項目竣工財務決算未按規定及時辦理,導致部分費用開支不能落實,造成建設成本增加。

    三、做好待攤投資評審的幾點建議

    (一)堅持以政策法規為依據,嚴格控制待攤投資費用開支。待攤投資評審主要的依據是《國有建設單位會計制度》、《基本建設財政管理規定》等相關文件規定。在評審過程中,我們要嚴格按照文件規定的計收標準、不得將計算規則對待攤投資費用進行測算,與送審的數據以及批復概算進行對比,從中找出差異以及形成差異的原因,做到“不重不漏,全面完整,準確合理”。對工作失誤或人為原因造成的科目錯記進行賬務調整,按照會計科目匯總調整后的費用金額,然后再根據有關費用標準的規定對照分析,例如將存款利息收入從建管費科目調出計入貸款利息科目貸方或單獨反映存款利息,將調整后的建管費金額與文件標準以及批復概算進行對比分析做出相應處理,最終將費用開支控制在政策限定的范圍內。

    (二)注重學習培訓,不斷提高評審人員和項目單位財務人員素質。一方面加強對評審人員的業務培訓,通過派出業務骨干參加財政部組織的業務培訓,與其他省市的同行交流工作經驗,加快評審人員的知識更新,不斷提高評審人員的業務水平;另一方面定期組織建設單位的財務人員進行培訓,講解基本建設項目建設程序、資金管理、會計核算等方面的專業知識,使他們盡快熟悉和掌握基本建設項目的相關政策、法規以及實務操作,避免和減少待攤投資核算中的問題。

    (三)進一步加強與建設單位的溝通與協調。待攤投資核算,乃至整個項目竣工財務決算編制的主體是項目建設單位。在待攤投資的評審過程中,對發現的問題,應及時與建設單位進行溝通。在溝通的過程中,一是糾正建設單位“重建設、輕決算”的認識偏差,使其對做好包括待攤投資在內的項目竣工財務決算有一個正確的認識,為做好項目竣工財務決算奠定基礎;二是對待攤投資核算中存在的費用超標準、超概算、賬務處理不符合規定等問題,提供相關的法規、政策文件等依據,向建設單位的有關同志做好解釋工作。

    主要參考文獻: