高息委托貸款與企業現金持有
余琰; 李怡宗 北京工商大學商學院財務系; 北京大學光華管理學院
關鍵詞：投機動機 現金持有 高息委托貸款
摘要：本文分析參與以高息委托貸款為代表的影子銀行業務與企業現金持有水平的關系。文章發現,企業現金持有水平與參與高息委托貸款正相關,符合現金持有投機動機的預期。此外,獨立董事積極作為和更高機構投資者持股比例能削弱現金持有的投機動機。貨幣政策寬松和低產品市場回報率增強了現金持有的投機動機,但企業更高的政治層級會削弱這種動機。進一步的分析表明,現金持有投機動機與發放貸款的筆數、非關聯方貸款傾向正相關,與放款期限負相關,從事高息委托貸款也會降低企業績效并擠出正常投資。本文的發現對理解利率市場化下的上市公司行為有所啟示,同時對更好監管上市公司的高息委托貸款也有所幫助。
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