券商的股權質押業務與其分析師薦股評級的樂觀偏差
謝德仁; 何貴華; 廖珂 清華大學經濟管理學院; 100084; 武漢大學經濟與管理學院; 430072
關鍵詞：股權質押 分析師 薦股評級 樂觀偏差
摘要：券商為上市公司大股東提供的股權質押融資服務是否會影響其分析師薦股評級的樂觀偏差呢?本文基于我國A股上市公司2008-2016年間的數據對此問題展開了研究,結果發現,相較于非質權人券商分析師,質權人券商分析師對出質人公司的薦股評級更加樂觀;且這一關系在規模較小的券商中更為明顯。本文進一步研究還發現,質權人券商分析師的薦股評級樂觀傾向主要存在于大股東股權質押期間,而在相關股權質押發生前和股權質押解除后,沒有證據表明質權人券商分析師與非質權人券商分析師的薦股評級存在顯著差異。本文的研究結果表明,券商作為上市公司大股東股權質押的質權人會帶來利益沖突,并在一定程度上會有損于其所隸屬分析師的獨立性。
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