導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇比特幣的投資價值，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、序言

比特幣的概念最初由中本聰在2009年提出，與大多數貨幣不同，比特幣不依賴于特定的中央發行機構，使用遍布整個P2P網絡節點的分布式數據庫來記錄貨幣的交易，并使用密碼學的設計來確保貨幣流通各個環節安全性。比特幣網絡通過“挖礦”來生成新的比特幣。所謂“挖礦”實質上是用計算機解決一項復雜的數學問題，隨后比特幣網絡會新生成一定量的比特幣作為賞金，獎勵獲得答案的人。根據其設計原理，比特幣的總量會持續增長，直至100多年后達到2100萬的那一天。但比特幣貨幣總量后期增長的速度會非常緩慢。事實上，87.5%的比特幣都將在頭12年內被“挖”出來。

二、信息不對稱導致的比特幣狂熱

首先，比特幣的生產過程需要一系列復雜的電腦運算，即“挖礦”來完成，“挖礦”過程和比特幣特有的保密機制都具有極強的專業性，對于不具備專業知識的投資者來說，其產生機制具有較高的信息不對稱性。而且，比特幣的第三方監管缺失，造成其交易過程中的信用完全來自發明者對其安全性的設計和保證。

其次，比特幣不能代表現實世界的貨幣進行流通，其投機需要依靠特定的網站或公司進行兌現來產生現實價值。虛擬世界與現實世界的連接紐帶十分脆弱，而且，投資者自身無法設身于無政府的自由世界中，要使比特幣具有現實意義的價值，就必須進行兌換。而比特幣的炒作機制中，將比特幣不斷推高的正是人們對于其現實價值兌換能力的預期。各國政府對于比特幣的態度曖昧，加之比特幣地下運作系統的盤根錯節，導致比特幣成為了投機者追捧的“黃金”。

對于中國投資者來說，比特幣不受國家認可，需要與全世界投資者交易，受到我國國情和政體等的限制，比特幣交易的國內路徑可謂諱莫如深，對于普通百姓來說，更是連基本常識普及都很難，信息的不及時性和閉塞會給中國投資者帶來較高的風險和中間損益，而炒作者正是利用其自身信息優勢和投資者獲得信息的不對稱性來推高炒作熱情，夸大投資的預期收益能力。

三、政府干預與比特幣投機行為

比特幣的設計之初，時將其游離于政府和其他機構監管之外的，是將交易雙方直接連接的一種過程，其安全是依靠自身的完美加密功能和松散的用戶連結來保障的。這種無政府主義能夠為貨幣的流通提供較大的發展和衍生空間，其自由發展蔓延的速度不受政治、宗教、匯率等的影響，是虛擬世界中完美的流通形式，完全符合虛擬世界無明顯界限的自由性。然而，一旦虛擬世界與現實世界接軌，比特幣的安全性就備受考量。首先，由于虛擬貨幣能夠作為現實貨幣產生交換價值，便很容易導致犯罪的產生，而貨幣的持有者對于自身的保障能力是很弱的，此時，沒有國家、政府和法律等等的保障和約束，利益很難得到維護。其次，由于比特幣線下兌換的業務并沒有與銀行等具有較高信譽和較強資本保障的部門掛鉤，各國對于比特幣的態度也十分曖昧，比特幣兌換市場僅有短短的幾年時間，目前并無官方交易平臺，比特幣的交易平臺和交易網絡不同，交易平臺類似于一個集中的大目標，很容易成為黑客攻擊的標靶，而交易網絡較為分散，攻擊范圍過大，收益很難保證，因此，比特幣作為價值承載單位而進行交易和兌換，其原本的安全保障功能蕩然無存。

由于比特幣是一種有竭資源，如果將其作為貨幣流通，那么將造成通貨緊縮的惡性循環。因為，不可否認經濟總量隨著時間的推移和技術進步等等因素不斷的積累和膨脹，貨幣所代表的價值如果比例不變，那么貨幣的總量將不斷增長，而比特幣的總量一定，則器具有明顯的通貨緊縮特性。如果發生通貨緊縮，人們會習慣性的推遲消費，因為明天總能夠以相同數量的貨幣購買到更多的服務或產品，這樣，就會造成無法以需求刺激增長，進而造成經濟狀況的惡化。如果任由比特幣進入流通，并取代傳統貨幣，后果將是十分危險的。因此，比特幣如果進入流通領域，勢必會受到政府的監管和調控。

那么，比特幣能否作為貯藏保值品呢？比特幣最初的設計是自由流通，當它成為投資產品而被囤積時，就失去了流通的功能，貨幣因其流通屬性而產生的價值就不存在了。比特幣與黃金的情況并不完全相同，比特幣雖然是有竭資源，但其代表的勞動并不能有效衡量，而黃金則具有較為穩定的成本。現階段投資者對比特幣的貯藏，主要目的是為了將來在某一時刻以更高的價格賣出而獲得利潤，因此，比特幣的價值被不斷推高，是出于投資市場的預期收益。這不能不使人聯想到龐氏騙局，即后來的投資者付出的投資價值是用來彌補先期投資者所付出的的價值。這樣接力下去，終將出現崩盤狀況，最后一位投資者實際上是彌補了先期投資者所承擔的風險與增值期望。所以，比特幣如果不能標準地衡量出其價值，而僅僅是作為金融產品進行投資，是無法像黃金那樣具有抗風險能力的。

四、中國投資者應當如何看待“比特幣”

我國金融市場發展起步較晚，發達程度不及發達國家，從而造成了地下炒作以及暗莊等灰色投資的狂熱。政府疏導不利，監管不到位，人民資本保值增值的需求日益迫切，都是導致這一現象的原因，然而，非法金融活動無異于刀尖上的舞蹈，不僅自身利益無法得到保障，還有可能因此走上違法犯罪的道路。“一夜暴富”的高昂收益背后，是巨大的風險，投資者往往僅看到收益而忽略了風險，這是造成投機行為和盲目炒作的重要原因，因此，投資者需時刻保持冷靜，凡是更要看清其兩面性，不憧憬“一夜暴富”，真正做到科學理財。

對于“比特幣”一類的新生投資產品，不能盲目跟風，而是應當充分了解，多方收集資料進行分析，冷靜思考后再做出投資決策。投資不能抱著僥幸心理，不要期待下一個接棒者帶來的高額收益，就可避免成為投機游戲的最后一個接棒者。（作者單位：蘇州大學）

篇2

由于之前開公關公司養成的習慣，楊卓每日都在瀏覽新聞，他設置了關鍵詞來抓取自己關注的內容。來到Asicme后，關鍵詞就剩下兩個：Asicme、比特幣。6月28日，對于楊卓來說，是他的幸運時間。這一天，全球最大的比特幣交易平臺Mt.Gox獲得了FinCEN（美國財政部金融犯罪執法網絡處）頒發的貨幣服務事務許可。這意味著，比特幣被美國政府作為合法貨幣對待。

看到這條新聞時，他揮了揮拳頭，大喊一聲“牛逼”，差點打翻手邊的可樂，毀了可樂旁那臺售價30萬人民幣同時極難買到的“南瓜張”出品的Avalon挖礦機。

3個月前的3月18日，FinCEN曾簽發了一張指導意見。這份編號Fin-2013-G001的文件名為《有關個人持有、交換、使用虛擬貨幣的規定》，第一次厘清了虛擬貨幣的法律邊界，為未來界定比特幣提供了現實基礎。

但當楊卓揮舞手臂時，大家都不知道發生了什么。即使是隨時開著網頁刷Reddt（美國最火熱的新聞聚合社區）的同事Kim，也還沒有覆蓋到這條信息。

“發生什么了？”Kim問道。Kim來自美國，是在中國第一個用比特幣完成線下交易的人，因此還上了中央電視臺。交易的地點在北京中關村的3W咖啡，他當時身上沒帶人民幣，所以貿然一試，提出用比特幣兌換一杯咖啡，未想一試成名。

如同播報二戰這種重要消息一般，楊卓看著Kim，大聲說：“你們政府承認比特幣是合法貨幣了。”不到10平方米卻塞入十來個人的辦公室寂靜了幾秒，轉瞬一片沸騰。

論文引發的社會實驗

簡單來說，比特幣是一種由開源的P2P軟件產生的電子貨幣和數字貨幣，是網絡虛擬貨幣的一種。與基于央行的傳統貨幣不同，它誕生于一個署名為中本聰的神秘人物的論文：《比特幣：一種點對點的電子現金系統》。

2008年10月31日，這篇論文出現在網絡上，10天后，全球最大開源軟件開發平臺上出現了一個叫Bitcoin的項目，它被命名為比特幣。2009年1月3日，中本聰發行了史上最初的50個比特幣，同時整個系統網絡開始運行。一年后，在比特幣論壇的用戶群自發交易中，產生了第一個比特幣公允匯率。該交易是一名用戶發送10000比特幣，購買了一個披薩餅。

而中本聰其人則一直是一個傳說，至今仍然沒有人知道他的真實身份。在比特幣有了雛形之后，他便從此消失--有人調侃他“穿越而來”，也有人猜測他是某個大公司團隊的化名。

總而言之，如果讀完整篇論文，你就會發現它就是一場帶有理想主義氣息的、基于數學和密碼學的社會實驗。在論文中，中本聰這樣寫道：“我們非常需要這樣一種電子支付系統，它基于密碼學原理而不基于信用，使得任何達成一致的雙方，能夠直接進行支付，從而不需要第三方中介的參與。”

通俗點說，比特幣在現實世界里相當于一種計算能力或者“算法”。

為了保證這套貨幣體系的透明和可控，中本聰設計了一套叫做SHA-256的算法。從50個初始的比特幣開始，每一筆交易都會被要求在全球范圍的錢包中記錄才能被承認，而新的比特幣增量則全部來自記錄交易信息的“挖礦機”--系統會自動篩選出每個時段信息計算能力最優秀的“挖礦機”，并獎勵比特幣。

買賣自動在比特幣的系統里延伸，為了得到更多的比特幣，“挖礦機”會爭相處理交易數據，第一個處理難題的“挖礦機”得到了50個比特幣獎賞，然后相關買賣數據的區域加入到整個鏈條。隨著“挖礦機”數量添加，每個交易數據的處理難度也隨之增加，這使每個買賣區的比特幣生產率保持約在10分鐘一枚。此外，每到達21萬個區域，獎賞就折半，從50比特幣減到25，再從25到12.5，一直繼續下去。這樣到2140年，比特幣將到達預估的2100萬枚上限。

這理論上確保了任何人、機構或政府都不可能操控比特幣的貨幣總量，或者制造通貨膨脹。

比特幣帶來的新世界正在被越來越多的人接受。比特幣的流行使得它的匯率直線上升。2012年11月，比特幣的歷史最高匯率僅為33美元，但在今年4月份比特幣匯率直線沖到266美元。而且，目前擁有比特幣的人數僅有數十萬人，和10億互聯網的用戶基數相比，其增長空間很大，這也是目前大部分比特幣持有者信心很強的重要原因，也是眾多人持重幣將此作為投機機會的原因。

美國FinCEN對Mt.Gox的承認，讓比特幣在信息科技最發達的美國有了合法流通的基礎。此前，政府遲遲不給出判斷，使用比特幣的違法風險讓很多交易無法進行。但現在，支持比特幣的交易正在持續增加，比如你可以用比特幣買ZARA--在一個叫做Bitfash的時裝購物網站。而隨著電子錢包移動化，使用手機交易比特幣也更加便捷，這將是比特幣步入人們生活的另一個利好因素。

中國的比特幣玩家們

盡管多數比特幣愛好者和先行者都出自美國，但中國正在成為重要的比特幣用戶中心。

軟件下載與儲存網站SourceForge定期各國下載量方面的信息。2012年，從比特幣錢包下載量來看，中國排在第6名或第7名，下載量不足28000次。2013年，情況開始轉變，2013年5月，中國下載量達84000次，排名第一，甚至超過了美國。

2013年4月，海盜灣，EZTV，宣布接受比特幣捐款中國四川省雅安地震后，公募基金壹基金宣布接受比特幣作為地震捐款。比特幣在中國迅速從默默無聞變得炙手可熱。而Asicme團隊，就是一家今年5月剛成立的國內“挖礦機”公司。

Asicme在公司成立到現在這一個半月的時間里，營業額超過了2000萬元，每天預訂機器的現金或比特幣加起來差不多60萬左右。此時他們的機器還沒有量產，要到9月份才能發貨，預訂者甚至連真機都沒見過便大膽投入。這種快速發展從側面說明，當礦機的渠道霸權被打破，將用戶門檻降至最低時產生的連鎖反應有多大。

投機與風險

即使關系到自己的利潤，但楊曜睿依舊堅持在網站上用紅字寫下：“比特幣礦業風險巨大，請自行判斷，謹慎投資。”

而他自己為Asicme做的一些布局，也是盡管拉長戰線以分散風險。他們不止銷售挖礦機，還提供挖礦機的托管運營。因為礦機一天24小時開啟，會產生噪音，也對網絡和電力的穩定有極高要求。收費方式是用戶上繳8%的計算能力。

如果你不想買挖礦機，還可以直接購買計算能力。這在比特幣界叫做礦池，有點類似云服務器的意味。Asicme提供了數千GH（千兆次哈希值運算）的計算能力供購買，平均價格比買挖礦機要高，1GH/s價格為798元。這兩項定制化服務將大大降低普通人進來挖礦的門檻，租賃計算能力則可以吸引更多的小散戶進入。

他們還制作了交易比特幣的App，用來存款、轉賬。“我們不排除自己發展成比特幣界的支付寶。”楊卓不掩飾他們的野心。而面對比特幣兌換法幣匯率的起伏，楊曜睿看得很開：“如果看好它就長期持有。總之Asicme現在正一直大量買入比特幣。”

這一系列布局，還有對比特幣的態度，事實上都基于楊曜睿個人的判斷：他崇尚去中心化的貨幣體系，認為比特幣是一場貨幣的革命。雖然現在有風險和泡沫，但放在長期去看，其具備投資價值，“這不代表比特幣是外界批評的龐氏騙局”。

但全網計算能力的快速增加，的確將導致收益縮水。目前幾乎整個行業的挖礦者都是購買的“期貨礦機”，是以收到機器那天的收益開始算，挖礦類似于一場賭博。

不過楊曜睿對未來充滿信心：“當越來越多的人持有并使用比特幣，而不是炒比特幣時，它的價值將會以一個更合理的方式釋放。未來存在這樣一個情況：即使挖礦收益降低，但單個比特幣的價值上升，抵消掉收益降低這一部分。”所以他建議，如果買家不那么著急從中獲利，不如長期持有機器，等到收益低于電費、網費時再賣掉。

盡管充滿憧憬，他們也很清楚現在的壓力，即來自主流群體和政府的認可。他們十分擔心這種虛擬貨幣會在襁褓中被政府扼殺--這意味著這一切布局都打了水漂，還不如匿名撈一把就走。所以當FinCen批準Mt.Gox時，他們的激動也就不難理解了。

“假如這個貨幣在全球范圍流通，每個人都持有，且將之作為法幣去使用，那么2100萬個比特幣的價值事實上是等于全球生產總值。它價值的漲和跌與中央銀行無關，也就徹底斷絕了一些政府的央行利用貨幣發行套取民利的行為。”在著名的比特幣論壇中，一個用戶寫下了如上的話。

“或許代替法幣的不是比特幣，但未來肯定會出現一個更加優秀的虛擬貨幣幣種。這是一場變革，而我們就處在變革的潮流中，想想都很興奮。”楊曜睿如是說。

（應采訪對象要求，文中楊卓為化名）

什么是比特幣交易

比特幣錢包以一個地址的形態出現。一個人可以有很多個錢包，這些錢包由比特幣客戶端生成。每筆比特幣交易都需要一個見證人，也就是全球所有比特幣持有者，擔保交易發生過。

以一筆A向B付款的交易為例。A在發起這筆交易的時候，必須把簽過名的交易單盡量地廣播到P2P網絡上，最終會讓每個節點都知道這件事。B從P2P 網絡上不斷地收到別人的確認信息。當它收到足夠多的確認信息后，就認為A的確發出了這條交易單。到此交易完成，這就也就意味著，B收到的錢是合法的、可以自由使用的。

本質上，比特幣的終端網絡并沒有記錄每一塊錢屬于誰，它記錄的是從誕生起到當前的每一筆交易，并推算出每個賬戶里有多少錢，所以交易量和個人隱私在這里得到了統一：你并不知道我是否為某個錢包的所有者，你只知道某個錢包里交易了多少比特幣。交易是透明的，但是錢包是匿名的。

什么是挖礦

篇3

盡管我們現在還不能對蘋果公司的未來做出板上釘釘的判斷，但從喬布斯去世后這一年多來蘋果公司的股價走勢和新品開發力度來看，蘋果公司的確在走下坡路。以三星為代表的競爭對手們正在大跨步地趕超上來，在手機市場和平板電腦市場瓜分著越來越多原本屬于蘋果的市場。這種充滿不確定性的企業增長模式，使得巴菲特無法預測自己對其的投資可能會產生什么后果，因此巴菲特只能敬而遠之。

瘋狂的過山車游戲

與尚能通過經營創造財富和價值的蘋果公司相比，黃金和比特幣在巴菲特眼里就更不值一提了。巴菲特表示：“我一兩年前就寫過黃金的事情，自那時起，黃金既沒生財，也沒怎樣。它就坐在那里，而你希望有人能付更多錢買它。”他說，不管金價跌至每盎司1000美元，還是每盎司800美元，他都不會購買，“它從未勾起我的興趣”。巴菲特舉例說，1965年，伯克希爾?哈撒韋公司股價為每股15美元，每盎司黃金價格為35美元，兩者僅相差一倍多，但如今，伯克希爾?哈撒韋公司股價達每股16.29萬美元，但黃金卻只有每盎司1000多美元。

可見在巴菲特看來，黃金就像個“不下蛋的母雞”，在信用貨幣時代，黃金早已失去了貨幣交易功能，那些鼓吹買黃金抗通脹的人只是期望將來有人出更高價格從他手里買走黃金，這是一種典型的投機心理。在這個市場中，金價隨時都有暴跌的可能――無論金價上漲還是下跌，都受不可預測的市場投機心理的影響。

無獨有偶，比特幣作為一種由開源的P2P軟件產生的電子貨幣，它的投資價值也存在太大的不確定性。因為它只以計算機數據的形式存在于網絡中，沒有發行中心和管理者，你很難評價它的真實價值中樞究竟在哪里。事實上，比特幣的價格暴漲、暴跌，最低時一個僅僅1美分，可最高時竟然有人花200多美元求購。導致比特幣兌換現金的價格如過山車一般起伏不定。這種同樣由投機導致的不確定性同樣是巴菲特所厭惡的。

中國經濟面臨挑戰

事實上，在巴菲特看來，投資的本質就在不確定的未來中努力捕捉那些可以確定創造可觀的財富和價值的公司，并通過長期持有，使其內在價值得以彰顯。巴菲特把中國市場和蘋果公司、黃金和比特幣相提并論，一方面說明中國資本市場的成熟度遠不及美國，特別容易被爆炒而形成暴漲不跌。記得2007年10月時巴菲特曾表示，中國股市近兩年已上漲近5倍，投資者對于現階段中國A股的火爆現象應該格外謹慎。“中國股市表現非常強勁，當有這么多人愈來愈醉心炒股，他們應注意是用什么價錢去購買，而不應興奮過度，因為不同國家的股市總有一天會走到極端，就像美國高科技熱潮”。在此前，巴菲特已賣出了手中的中石油股票，此舉在當時被國內許多投資者嗤笑為“廉頗老矣”。然而事后證明，當時那些高呼“滬指看漲一萬點”而在48元高位勇敢買入中石油的股民們，在5年多后的今天，面對的卻是只剩下8元的中石油。

巴菲特不看好中國市場，更深層次的提醒在于：盡管中國經濟在過去30多年中取得了舉世矚目的巨大成就，但現在轉型發展已是當務之急。“股神”的這種擔憂和回避，再一次為中國經濟敲響了警鐘。如果未來幾年內，“創新驅動”、“轉型發展”依然無法從口號變成現實，經濟的可持續增長就將面臨不小的挑戰。

實現中國夢從鼓勵創新始

篇4

提高傳統金融業務的效率

網絡技術對于金融業務的影響開始得很早，包括數據信息化管理、網上銀行、銀聯卡支付等等，而這些影響主要是由金融機構進行推動的。2013年以來，互聯網企業紛紛涉足金融，不僅積極參與到金融業務中去，甚至還直接開展了原屬金融機構的業務，但由于自身“金融實力”受限，互聯網企業大多數情況下所做的事，都只是在幫助傳統金融進行技術革新，從而產生效率上的提升。

1. 網絡銀行

網絡銀行，指的是傳統的銀行通過互聯網提供的金融服務，包括因為信息技術應用所帶來的新興業務。目前，網絡銀行在功能上幾乎已經能覆蓋線下銀行的基本業務，網絡銀行開戶、查詢、對帳、行內轉帳、跨行轉賬、信貸、網上證、投資理財等都可以通過網絡銀行完成。

但是，即使網絡銀行功能強大，至今為止以銀行為主導的網絡銀行也還沒能完全擺脫線下的掣肘。例如，貸款和銀行開戶必須要面簽，客戶必須攜帶有效證件原件等到銀行進行面談和簽字，這對于越來越習慣網上完成一切的年輕人來說已經顯得有些不方便了。而且在其他方面的用戶體驗上，諸如付款流程、登陸環節、問題反饋服務，以及移動客戶端的建立與優化等等都還有待提升。

2014年9月29日，全國首批5家民營銀行宣布獲得牌照，被批準籌建，其中就有騰訊和阿里巴巴兩家互聯網企業發起設立的民營銀行，特別是“阿里銀行”，在螞蟻小微金融服務集團的金融鏈條光環下，尤其引人注目。如果“阿里銀行”如介紹中所說，采用全網絡化營運的方式，將對現有的網絡銀行造成較大的沖擊。

網絡銀行的出現為我們免去了頻繁往返銀行的麻煩。但如今在互聯網經濟的沖擊下，網絡銀行正面臨新業務、新需求的挑戰。不僅是互聯網，移動互聯網上的網絡銀行也正在快速變革，原來的銀行業務正在被更加細致的分割，支付、存款、貸款、轉賬等功能正在被一個個APP進行整合，未來的網絡銀行，必然會更加輕量、快速和便捷。

2.第三方支付

當支付需求在互聯網上被培育為一個金融爆點時，第三方支付就以驚人的速度崛起并進入了人們的視野中。目前的第三方支付主要有兩條主線，一是支付寶、財付通、易寶支付、連連支付等側重線上，并與電子商務聯系比較密切的企業;二是銀聯商務、拉卡拉這樣側重線下商戶和終端的鋪設。

對于銀行開展的網上電子支付業務來說，第三方支付扮演了排頭兵沖鋒陷陣的角色，廣泛地開拓了市場，培養了用戶習慣，并將服務的觸角延伸到了支付的方方面面，擴大了銀行支付業務的范圍，也滿足了人們紛繁復雜的支付需要。

然而，支付從來不是獨立存在的單個環節。隨著第三方支付的發展，許多第三方支付公司意識到，借助支付的連接，第三方支付也可以發展更廣闊的市場。以支付寶為例，憑借電子商務龐大的交易量，支付寶經過幾年的磨礪成為了第三方支付市場中頗具分量的巨頭。可是當支付寶的第三方支付成為一個基礎之后，支付寶累積的大規模用戶又成為了一個新的資源，這個資源可以用做與銀行等結算終端的談判砝碼，也可以用作如貨幣基金等新業務的基礎。再如拉卡拉，繞開了支付寶快捷支付的額度限制和銀聯商務的用戶體驗問題，開發出了手機讀卡器等產品，為無數線下商家、小商戶和用戶提供了極大的方便。與此同時，拉卡拉也累積了龐大的線下商家流水數據，只要未來有機會，這些數據都將成為金礦。

隨著互聯網技術的日新月異，人們在支付環節上正在憑借互聯網和互聯網技術變得越來越便捷和多樣化，第三方支付僅僅是個開始。

3.基金

互聯網與基金的碰撞，最炫目的一朵火花就是“寶寶理財”。以互聯網公司和基金公司跨界合作實現的互聯網式基金理財玩法，狠狠地給大家普及了一把基金理財的知識。互聯網在此處不僅大大展現了其減少中間環節的能力，同時也顯示出極大的創新能力。互聯網式的基金理財，不僅滿足了人們閑置資金的理財需求，同時還降低了基金投資的門檻，申購贖回甚至在互聯網到來以后普遍達到了T+0。互聯網企業所具有的技術能力不僅完成了基金“上網”和“上移動互聯網”的任務，同時也在基金理財領域展開了一輪又一輪互聯網式的營銷，帶來了一股基金理財的熱潮，甚至是基金理財的創新熱潮。互聯網這種“制造熱潮”的能力，或許才是各個金融領域迫不及待想要觸網的原因。

除了基金理財，互聯網還為傳統的基金帶來了基金電商。近兩年來，基金電商開始低調地崛起。源于第三方基金銷售資格的牌照紅利，基金電商在模式上并不能算有太大創新。依靠互聯網售賣基金產品，從本質上與通過電話售賣產品并無太大差別。互聯網為基金買賣帶來了便捷，也帶來了大數據運用的可能，但互聯網不是萬靈丹，基金的買賣終究還是要回歸到基金產品本身。在銀行、券商渠道賣不出去的基金產品，在互聯網上也不會賣得好。

進入2014年，“寶寶理財”逐漸在收益率上回歸理性，屬于余額寶的基金時代正在漸行漸遠，但基金與互聯網的結合還在繼續。簡單的基金理財應用、工具都在尋找更多的服務切入點，互聯網思維為基金領域已經帶來過顛覆性的輝煌戰果，相信未來互聯網與基金的結合還會更多。

4.保險

互聯網與保險的結合主要有兩個方面，一是改變傳統保險的買賣流程，二是創新傳統保險的內容。

保險行業的對象主要集中在人身和財產兩個方面，且需要遵循大數法則，所以互聯網與保險的結合，最開始發生在渠道上。與大多數行業和領域相似，保險業最初的觸網就是保險公司把部分產品搬到互聯網上進行售賣，依靠互聯網完成詢價、定價、承保、寫保單、保單信息查詢、保全變更、續期交費、理賠和給付等等整個流程的工作，以此提高效率，節省人工。當然，時至今日很多保險售賣的過程已經簡化到了“一鍵購買”，推銷方式也不再有煩人的電話騷擾，而是變得更加精準和柔和。這是技術手段的提升和互聯網開放大環境共同作用的結果。

隨著互聯網與保險行業的融合逐漸加深，產生了很多互聯網保險，即基于互聯網產品或服務的保險內容。例如基于網絡購物提供的險種、線上旅游的險種、針對手機損毀或數據丟失開發的險種等等，這都是在互聯網環境下新生的保險市場。

目前，互聯網與保險的結合還只能算是剛剛開始，在線售賣的保險產品同質化比較嚴重，絕大多數是短期的意外險、車險和萬能險，因為這些險種的標準化程度比較高，售賣過程也相對簡單，比較適合在線銷售。而復雜的壽險產品大眾還是比較愿意選擇線下服務。與此相對應的是，隨著互聯網的發展，將有越來越多的互聯網保險需求產生。所以，未來互聯網與保險的結合將是兩條腿走路――一邊要努力挖掘互聯網中的新生保險需求，一邊則需要不斷提升保險產品的購買體驗。

5.證券

其實證券與互聯網的結合很早以前就已經開始了，典型的網絡證券產品主要有兩類：以炒股軟件為代表的證券網絡交易，和以雪球網、東方財富為代表的證券信息服務。互聯網和證券的結合主要是操控和信息兩個方面。

2000年證監會頒布了《網上證券委托暫行管理辦法》，規定只有券商才有資格從事網上證券委托業務，互聯網企業只能在信息層面徘徊。2014年2月20日，國金證券與騰訊戰略合作之后，推出了證券行業首個互聯網證券服務產品――傭金寶。通過傭金寶，投資者可以通過個人電腦終端及手機終端進行開戶、實時行情查詢和交易，同時傭金寶還提供行業資訊。傭金寶的出現是券商與互聯網企業的首次深度合作，在產品上比較成功地繼承了券商的專業水準和互聯網的用戶把控能力，并在同一款互聯產品中為投資者實現了操控和信息的聚合。在傭金寶之后，傳統券商一度被迫面臨“零傭金”的改革呼聲。

2014年4月4日，證券業協會同意了6家證券公司進行互聯網證券業務試點。4月11日，證監會公開表示支持證券經營機構利用互聯網等現代技術改造傳統業務。證券行業正在積極與互聯網展開深層的合作和嘗試。

利用互聯網技術和思維

改變傳統金融業務的交易結構

若只是提升效率，對于傳統的金融業還難言沖擊，畢竟效率提升的大部分話語權和主動權仍然牢牢地握在傳統金融機構的手中。P2P、電商小貸和眾籌的出現，在一定程度上繞過了傳統的金融機構，改變了借貸與風投原本的交易結構，屬于利用互聯網技術和思維改變傳統業務交易結構的范疇。

6.P2P與電商小貸

P2P的快速發展過程中，始終伴隨著褒貶不一的爭議，但有一點是毋庸置疑的，P2P確實開創性地進行了互聯網與金融的結合。個人、小企業的小額貸款，在傳統的金融業中長期存在著貸款難、融資難的問題，而這些問題傳統的金融機構并不重視，或者說并沒有解決好，這就給了P2P崛起的機會。另一個方面，逐漸形成巨頭的電商行業，已經具備了自己體系內的風控能力和金融環境，阿里巴巴、京東、蘇寧、唯品會紛紛開展小貸業務，拋棄了傳統的借貸模式，自己建立了借貸標準和流程，甚至利用大數據開始嘗試自建信用體系。

眾所周知，傳統的借貸業務主要依靠銀行進行，而銀行開展的是一種間接的借貸模式，借貸雙方對資金的流向都不知情。但是在P2P模式中，信息通過互聯網達到了透明，投資者和借貸者被拉到了一起，可以自由地相互選擇，還可以自定義金額、期限、利率、還款方式，所有信息一目了然，加上線上操作只需要動動鼠標，僅在用戶體驗上就勝了銀行一籌。而電商小貸對于廣大的中小賣家來說，再也不用發愁資產、抵押和信用的問題了，長期在電商平臺積累的信譽和數據即可生成信用，免去了銀行申請和面簽的麻煩，從兩個月的嚴苛審查變成5秒鐘的快速放款。P2P和電商小貸都已經是全新且自成體系的借貸結構了，即使脫離了銀行，這個體系仍然可以運轉。從整個交易鏈條上看，P2P與電商小貸，已經完全改變了傳統的借貸結構。

當然，新興的P2P還有很多問題需要解決，資金的正確處置、風控團隊的成長、用戶習慣的培養、監管機制的建立等等都還處在摸索期。而電商小貸在規模和業務上也還局限于單個電商的體系中，但毫無疑問，P2P與電商小貸這兩種新的借貸形式已經得到了大眾的認可。

7.眾籌

眾籌是一個互聯網與金融結合創造出來的全新概念，所包含的內容比較豐富，既有集資、風投，又有團購、預購和公益，是一種創新的金融形式。

在眾籌的眾多內涵中，公益、團購和預購等形式的眾籌對原本的模式并不存在顛覆性的改變，而眾籌與金融結合得比較緊密的部分在于風投。眾籌的項目中，比較風生水起的一個領域是創業項目的融資。對于大多數初創企業來說，傳統的融資一般要經過銀行、風險投資機構或是個人投資者，但在眾籌模式中，某個初創企業或項目的投資人可以是很多人，發起者只需通過股權或其他方式回報投資人即可，不需要抵押，也不需要反復的審核環節。對于普通的投資者而言，眾籌既能滿足小額投資的需求，又有著分散風險的優勢，是個不錯的投資方式。

互聯網顛覆傳統金融

互聯網與金融的結合有三個層次，而真正進入第三個層次――互聯網顛覆金融的，只有比特幣做到了一部分。

8.比特幣

比特幣是一種完全寄托于互聯網的電子貨幣，沒有發行機構、不受人為控制，不會產生通貨膨脹，不存在地區差異。比特幣出現以后，對于完全公平、透明、全球化的貨幣體系和金融體系設想似乎已經實現了第一步。當然，就目前的情況看，比特幣還只擁有一定的投資價值，由于不具備價值尺度和流通手段的職能，要顛覆金融恐怕為時尚早，所以比特幣僅顛覆了傳統金融的一部分。這部分就是金融體系中最核心的元素――貨幣，正在被互聯網進行改造。

篇5

將杠桿基金的機制運用到債券基金上，無疑是個新的嘗試。繼2008年底發行成功第一只封閉式債基富國天豐后，富國基金在債券創新的道路上又邁進了一步。

即將推出的富國匯利分級債基，在分享封閉式優勢的基礎上，進一步引入了令風險收益更加優化的分級設計，投資者可以將其看作是封閉式債基富國天豐的升級版。

據富國基金人士介紹，匯利分級基金將在封閉設計中進一步引入分級機制。其封閉期為3年，合同生效后，將自動按7：3的比例分離成低風險、高風險兩類份額，并在深交所上市交易。就分級的形式而言，有些類似于此前已經上市交易的同慶分級基金(該基金分成比例為2：8)。目前，國內帶有分級杠桿的基金產品共有7只，但無一為債券型基金。

與富國天豐一樣，在封閉期內，它可以上市交易，并且不需因流動性風險而犧牲收益。當看好市場時，還可以進行適度的杠桿操作來擴大收益。

“與傳統分級基金主要提供一個杠桿博弈機會的出發點不同，富國匯利基金分級首先考慮的是分離風險，特別是信用風險。我們希望通過產品結構設計，將信用風險轉移給那些愿意獲取高收益并承擔相應風險的投資者。”富國基金產品與營銷策劃部總經理黃晟表示。

設計富國匯利的最初動因，是希望通過分級，分離信用風險。比如，穩健類份額將優先獲得較少的收益，同時承擔較低的風險。它的年化收益水平，可以比照3年期的AAA級信用產品。對于無法參與銀行間交易的普通投資人來說，很難在交易所市場上購買到優質的3年期AAA級信用產品。穩健份額將為這類投資人，提供選擇的機會。而進取型的債券份額，將承擔整個投資組合的主要風險，在滿足穩健類份額的收益之后，這類份額有望博取更高的收益。

單一行業：還看醫藥

在國外盛行已久的單一行業基金，近日也正式破冰，首只醫藥行業基金匯添富醫藥保健股票基金即將正式發行。以行業為基礎的細分化投資，從此正式開啟。

醫藥行業，是近一年多來最受關注的行業之一。人口老齡化、消費升級、醫保改革都是醫藥行業爆發式增長的重要推動力。民眾對于健康的關注日益上升，醫藥保健行業面臨巨大增長空間。

自2008年11月至今，醫藥板塊占滬深市值比重從不到1.5％提高到了3.83％，已成為重要行業板塊，未來醫藥板塊成為大市值板塊的趨勢也已經確立。另一方面，大量的小市值醫藥股正在高速成長為大市值醫藥企業。2005年以來，實現10倍以上市值增長的醫藥上市公司有11家，實現5倍以上市值增長的醫藥上市公司有35家。

該基金經理助理周睿在接受記者采訪時表示，按照其他國家的經驗數據來看，醫藥行業的增速應該達到GDP增速的2倍左右。

周睿認為，從細分行業來看，生物制藥、中成藥以及醫療器械都相當看好，但主要還是采取自下而上精選個股的投資方式。

QDII有新意

QDII新品中，則首次出現了FOF產品，即基金中的基金。鵬華旗下的環球發現基金，是第一只專注于投資國際市場共同基金的QDII產品。這只基金將挑選經過時間和市場波動考驗的優秀資產管理人，投資組合中同時囊括管理優異的股票型基金和ETF。

這種“類FOF”的產品結構，通過不同區域和主題的基金投資，進一步分散風險，可以使得產品運作風格更加穩健。鵬華基金國際業務部相關人士表示，多年的海外市場研究發現，沒有任何一個基金經理可以同時從全球的每個市場都取得最佳回報。而通過組合投資全球優秀基金，則有希望爭取高于市場平均收益率水平。

該人士表示，鵬華環球發現基金在成熟市場和新興市場戰略資產配置的基礎比例各為50％，并可在一定范圍內浮動，是國內首只均衡兼顧全球成熟市場和新興市場的FOF。鵬華環球發現基金在發達市場的重點投資區域包括美國、歐盟、日本、新加坡等，新興市場的重點投資區域包括中國、印度、俄羅斯、巴西等。通過積極地環球尋找并發現投資機會，力求充分分享全球市場經濟增長的成果。該基金境外投資顧問的歐利盛資本資產管理股份公司，是鵬華基金的境外股東，也是全球最大的FOF管理人之一，擁有豐富的FOF基金管理經驗。

另外，華安近期也推出了一只主要投資于我國香港市場的QDII――華安香港精選。該基金將運用“核心+衛星”的策略。

華安香港精選基金的擬任基金經理翁啟森認為，巧用“核心+衛星”策略不僅能夠把握香港市場帶來的上漲機會。而且還有助于控制系統性風險。

透過H股看A股機會

魏穎捷

進入8月后，港股與A股一樣，進入業績高峰期。與A股中銀行、地產等藍籌股疲弱的走勢不同，匯豐控股、國泰航空、長江實業及和記黃埔等藍籌股憑借靚麗的業績以此起彼伏的形式輪流支撐著恒指。

雖然A股市場和H股屬于兩個獨立的市場，但A股尚未完全對境外投資者開放，H股則是國際資金投資中國概念股的首選。隨著人民幣國際化的不斷推進，海外的投資理念對于A股的影響將與日俱增，通過研究海外資金在H股的投資方向，或許能夠為A股投資提供另一種思維模式。

A／H股溢價率探究――權重占比過高使溢價率失真

目前A／H股溢價指數處于歷史低位。回顧以往走勢，A／H股溢價指數通常會呈現出某種簡諧振動的特征，當溢價率上升到一定程度的時候就會進入下降趨勢，而當溢價率降低到一定程度的時候又會進入上升趨勢。但是，溢價率只是反映相對價格關系，若僅僅憑此來做單邊的投資，在溢價率過高時賣出A股，而在溢價率過低時買入A股，理論上并不可靠。

由于銀行股在A／H股中占據最大的權重，而且A股投資者普遍關注銀行股走勢，因而A／H股溢價率與上證指數有相似的局限性，部分權重股占比過高難免造成了指數的失真。

既然A／H股溢價率并不是一個萬能指標，那么通過H股觀察國際資金的投資偏好，或為A股提供一些不錯的選股思路。

管中窺豹　發現未來長牛A股

1　關注新興產業的行業領跑者

典型代表：騰訊控股(HK0700)

關鍵詞：業態、反應速度、研發能力、品牌打造

A股的蘇寧電器一直為內地投資者津津樂道，2004年上市以來復權漲幅超過40倍。同樣在2004年登陸資本市場的騰訊控股復權漲幅卻超過75倍，遠遠高于同期蘇寧電器漲幅。與A股中科技網絡股的階段性活躍不同，騰訊控股走出了長牛走勢，目前仍保持著良好的長期上升趨勢。相比之下，阿里巴巴(HK1688)、富土康國際(HK2038)等科技股則表現疲弱。從各大國際投行對騰訊的研究報告中可以看出，騰訊

在互聯網應用、網絡游戲、即時通信、互聯網增值、網絡廣告等互聯網全產業鏈的掌控和領跑能力是其股價的重要支撐。在互聯網高速發展的大周期下，騰訊幾乎囊括全產業鏈，同時在研發能力、市場反應速度、戰略制訂、品牌打造等方面均處于行業一流。

聯系到A股市場，雖然兩市很難找到與騰訊同一發展模式的公司，但從騰訊的走勢上，我們得到了一個選股核心，即聚焦最有前景行業的領跑者。目前A股市場處于經濟結構轉型的大背景下，許多新興行業尚處于成長初期，爆發式增長仍未到來，A股中的“騰訊”或許就在新興產業的某個子行業中產生。根據未來持續高速增長、行業領跑者、研發能力、品牌優勢、擁有一定風險壁壘等幾大要素來分析，A股的機會主要集中于以下幾類公司。

a，具有核心技術力的高端科技類公司，如軍工宇航芯片龍頭的歐比特、智能語音領域技術領先的科大訊飛、獨特B2B模式的網站運營商焦點科技、專營紅外熱像儀的大立科技、國家及國企信息化的領軍企業太極股份等。

b，業績可持續快速增長的低碳子行業，如中國規模最大采用廢棄資源循環再造超細鈷鎳粉體的格林美、在高效照明和智能電源等多個新興子行業進入收獲期的拓邦股份、受益于新能源充電站建設的奧特迅、橫跨智能電網和工業節能兩大領域的榮信股份、物聯網在高鐵領域的最大受益者新北洋等。

2　穩健增長的傳統行業

典型代表：雨潤食品(HKl068)

關鍵詞：規模優勢、精耕細作、橫向擴張、壟斷

與騰訊控股的牛氣沖天不同，雨潤食品屬典型的慢牛走勢，但最近5年仍為投資者帶來超過10倍的投資回報。雨潤最大的賣點在于精耕傳統行業，通過橫向擴張、品牌戰略造就規模優勢，獲得超過行業的增長速度。

目前國內肉制品市場基本形成雨潤和雙匯兩大巨頭壟斷的格局。從雨潤模式我們不難發現，在資本追逐高風險、高收益的新興產業的同時，傳統行業仍有投資價值。我們所要做的就是發現能夠在傳統行業中憑借外延式擴張和品牌戰略實現壟斷擴張的個股。

聯系到A股市場，消費行業向來不乏黑馬。在城鎮化、消費升級、政策扶持等多重因素刺激下，消費作為傳統行業，仍能保持穩定的盈利增長，具體投資機會集中于以下幾類公司。

a，二線城市的中低端消費龍頭，如速凍食品和餐桌食品的領軍企業三全食品、湘潭地區小蘇寧模式的家電連鎖龍頭通程控股、深耕新疆地區的家具零售龍頭美克股份、產業鏈一體化的飼料龍頭海大集團等。

b，傳統行業衍生出來的新興業態，如口腔醫療診所模式的通策醫療、眼科連鎖模式的愛爾眼科、珠寶連鎖的潮宏基、奢侈品(名表)連鎖的飛亞達等。

3　品牌溢價

典型代表：李寧(HK2331)

關鍵詞：藍海戰略、市場價值

李寧2004年登陸港交所至今復權漲幅超過40倍，漲幅堪比A股中的蘇寧電器。如果說蘇寧的快速增長和長牛走勢靠的是獨特的商業模式以及“藍海戰略”，那么李寧無疑走的是品牌道路，將品牌做深做細，精耕細作。在管理學中有這樣一句話：一流企業賣品牌，二流企業賣技術，三流企業賣產品。說明了一個道理，在激烈的市場競爭中，品牌意味著競爭力和市場價值。聯系到證券市場，品牌決定了你能夠獲得比同行業公司的溢價程度。

A股市場中具有成熟品牌的公司很少，投資者不妨關注那些在細分領域具有品牌雛形和具有一定認知度的公司，如娛樂業的“迪斯尼”華誼兄弟、高端餐飲連鎖的湘鄂情、時尚假發的先驅者瑞貝卡、時尚保健品的東阿阿膠、品牌營銷最成功的白酒企業洋河股份、在多媒體消費快速發展的漫步者等。

跟隨國際大鱷投資

與上面方法不同，這種跟隨策略聚焦的重心不是公司本身，而是通過國際大鱷在H股中的各種舉動，如大舉增持某公司或戰略入股等發現事件型投機機會。

例如近期A股中農業股的強勢表現就在H股中有跡可循。如近日從中國淀粉得知，金融大鱷索羅斯旗下基金近期入股中國淀粉(HK3838)。按照索羅斯的以往投資記錄，若股價合適，他會繼續增持，或直接向大股東伸手配股。索羅斯一向無寶不落，此次入股中國淀粉，應有后續發展。

篇6

中圖分類號：F069.9 文獻標識：A 文章編號：1674-9448 （2013） 04-0085-12

A Latest Review on Fictitious Economy Theory： Retrospect and Prospect

ZHOU Yong-gang WANG Zhi-gang（School of Agricultural Economic and Rural Development， Renmin University of China，

Beijing 100872，China）

Abstract：The mode of world economic growth has experienced from being driven by a single real economy to both of the real economy and the fictitious economy with the development of information technology and financial engineering. In recent years， financial innovation in derivatives， as a major representative of the fictitious economy caused many economic crises and world economic growth being in a standstill. The destruction was serious so that people have to rethink the function of fictitious economy. In previous studies， the review of fictitious economy is short and lack of being summarized and combed systematically. Consequently， taking fictitious economy as an example， this paper analyses fictitious economy’s concept and extension， theory development， policy application and existing difficulties， and prospects the development of fictitious economy in the future， in order to provide references for the follow-up study.

Keywords： fictitious economy， real economy， research review， retrospect and prospect

一、引言

1971年8月，尼克松宣布關閉美元窗口，至此美元與黃金掛鉤的制度宣告結束，運行了近三十年的布雷頓森林體系大廈轟然倒塌。美元與黃金最后一絲脆弱的聯系被切斷，貨幣與貴金屬的徹底分離標志著人類歷史上貨幣第一次成為虛擬化的價值符號，并從根本上改變了傳統的經濟運行模式。20世紀70年代第三次技術革命和消費革命的興起，為經濟的虛擬化創造了必要的物質和技術條件，世界經濟開始呈現以資本證券化為代表的虛擬性的特點。20世紀80年代虛擬經濟的快速膨脹，使實體經濟與虛擬經濟的比重出現倒置，形成了典型的“倒金字塔”結構，虛擬資本從實體資本的附著物發展成社會總資本的相對獨立的代表。迅速泛濫的各種金融資本和金融衍生工具一改過去“溫柔乖順”的形象，猶如“猛虎下山”般橫沖直撞，致使世界范圍內金融危機頻發，世界經濟躊躇不前。各國不得不對虛擬經濟進行重新審視、考量各自虛擬經濟的發展之路。1997年，亞洲金融危機爆發，泰國、印尼、新加坡、馬來西亞等東南亞國家的股市和匯市一瀉千里，誘發了嚴重的經濟衰退。中國香港雖然在這場“金融阻擊戰”中取得了勝利，保住了幾十年的發展成果，但經濟也遭受了重創。中國雖然在這次危機中所受沖擊較小，但已經開始意識到要想真正融入世界經濟貿易體系之中，就必須對虛擬經濟的特點及運行規律等進行更為深入的認知與把握，做到趨利避害。

在此背景下，國內學者開創性地開展了對虛擬經濟的研究，其中以劉駿民（1996）[1-2]對虛擬價值增值和虛擬資本的研究為起點。近十多年來，學者們先后就虛擬經濟的產生機理、概念內涵、理論支撐、運行方式等進行了系統的探究，取得了一定的成果。但是，當前國內鮮有學者對虛擬經濟研究的脈絡給予梳理與歸納，評述相對較少。

基于此，本文通過對該學科發展歷程的回顧，構建了基于實體經濟和虛擬經濟的理論關系框架，以期系統地展現其全貌，為后續研究提供借鑒。本文余下章節構成如下：第二節虛擬經濟的概念及其外延；第三節虛擬經濟的理論視角；第四節虛擬經濟的政策應用；第五節虛擬經濟的現存困境；第六節前景展望。

二、虛擬經濟的概念及其外延

（一）實物（體）經濟

回顧人類漫長的發展歷程，從遠古的蠻荒年代到如今的現代社會，人類發展的每一步都離不開衣、食、住、行等基本物質訴求。在這一過程中，實體經濟扮演著促進人類文明發展的根基角色。馬克思（1975）[3]認為商品是使用價值和價值的統一體，商品價值通過凝結在商品中的無差別的人類勞動來體現，并由社會必要勞動時間來衡量，而使用價值（物的有用性）則是基于功能化的視角對商品價值的外化形態，是馬克思關于傳統經濟（實體經濟）的注解。他還認為，實體經濟運行遵循G―W―G的過程，期間只要有一個環節停滯，都會形成堵塞流，對經濟的運行造成不利影響。在西方主流的經濟學著作中，從《國富論》的“勞動是財富之父，土地是財富之母”理論到大衛?李嘉圖的相對優勢理論，再到西方近代主流經濟理論基礎無不建立在“物本經濟”即“實體經濟”的基礎之上。在一定程度上，實體經濟儼然成了世界經濟的代名詞。那么究竟何為實體經濟呢？對此學者們紛紛給出了自己的理解：陳文玲（1998）[4]指出，實物經濟是社會再生產的過程，也是有形的物體運動與再生的過程。實物經濟的整個社會經濟運行狀況以有形的物質作載體，進入市場的要素稟賦是以有形的、剛性的實物形態為主體，包括有形的商品、貨幣、市場、資產等。王國剛（1999）[5]從經濟運行的角度指出，“實體經濟”是用于描述物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動。吳立波（2000）[6]指出，實體經濟是生產可以增加人類使用價值、效用和福利的產品或為其服務的經濟活動，其基礎是物質生產部門。劉駿民，王國忠（2005）[7]從系統論的角度認為，實體經濟系統是社會生產、交換、消費的物質系統，也是以成本為支撐的價格系統。目前，雖然學界對實體經濟的定義尚未達成共識，但就實體經濟的特點的認知基本一致，即依托于有形物質載體，以成本加成為計價手段的生產部門。

（二）虛擬資本

虛擬資本一詞最早來出自于1840年威?里瑟姆的《關于通貨問題的通信》一書中，主要指空頭匯票等票據。馬克思（1975）[8]在《資本論》第3卷中對虛擬資本的概念進行了闡述，他指出，虛擬資本（fictitious capital）的邏輯起點在于借貸資本和銀行信用制度，自身不具有價值，卻可以同實際資本一樣，通過資本的循環運動產生利潤，進而提出公共有價證券（國債券、國庫券、各種股票）以及不動產抵押單等都屬于虛擬資本。劉駿民（1996）[2]基于馬克思的視角將虛擬資本定義為：同實際資產相分離的，本身無價值卻可被作為“商品”交易的各種憑證。在此基礎上，劉駿民（1997）[9]指出，發達國家銀行業存在過度投機的傾向，為各國金融當局間的合作與協調提出了挑戰，而這種利益沖突的不可調和性，使國際貨幣體系的崩潰將不可避免。就虛擬資本的特點而言，虛擬價值增殖不受時間、經營活動條件的限制。而且，就其收益來看，也是生產活動無法比擬的，所以虛擬資本對投資者往往更具吸引力。然而，虛擬資本的虛擬性越強，市場的投機性就越強，甚至演變成為完全的以錢生錢的活動。與此同時，成思危（2002）[10]對虛擬資本作了更為細致的劃分，并將其外延進行了擴充。他認為，生息資本的社會化，使金融市場得以產生，從而為貨幣供需雙方利用各金融衍生工具，實現借貸行為搭建了制度平臺，從虛擬經濟的觀點來看，所有的金融市場工具都是虛擬資本，包括信用資本、知識資本和社會資本三種類型。進一步地，成思危（成思危，2009a，2009b）[11-12]強調，馬克思提出的虛擬資本實質上是屬于信用資本范疇，沒有完全滿足當前虛擬資本無形的、價值不確定的和本身不能獨立創造價值的特點。在此基礎上，他給出了虛擬資本的定義，即虛擬資本是指既不具有實物形式、又不具有貨幣形式的、價值不確定的、但可以產生利潤的、建立在信任關系基礎上的資源。在上述二者的基礎上，王彥亮，林左鳴（2010）[13]建設性地指出，虛擬資本的出現意味著唯實物價值才為價值的時代已成為過去，非實物價值也就是虛擬價值已經以不可阻擋之勢迅猛發展。在這一過程中，信用制度則是資本主義虛擬資本產生發展的基礎，也是將資本主義推向經濟危機的深淵并為新的社會生產方式所揚棄的重要原因。

（三）虛擬經濟

20世紀90年代金融工程學的興起，使金融創新速率大大加快，世界經濟進入了一個全新的虛擬化時代。虛擬經濟再也不是那個曾經依附于實體經濟的“附庸”，其逐步掙脫于實體經濟的束縛，自成一派，游走在國際貿易體系的各個角落。那么，何謂虛擬經濟呢？當前學界對此看法不一，大致分為三種：其一是指證券、期貨、期權等虛擬資本的交易活動（fictitious economy）；其二是指以信息技術為工具所進行的經濟活動（virtual economy），也可稱為數字經濟或信息經濟；其三是指用計算機模擬的可視化經濟活動（visual economy）。馬克思（2004）[14]為虛擬經濟研究奠定了良好的開端。他指出，產業資本只有在完成與其當前職能相匹配的流動之后，才能取得進入下一轉化階段的資格。他還強調，資本循環過程會游離出貨幣。換言之，如果出現形態鎖定，則勢必會產生實物經濟的斷裂層，造成資本游離于實物之外，使資本帶上虛擬色彩，產生凹陷性泡沫；而如果這種鎖定的時間過長，則很容易形成勞動力或產品過剩，產生凸現性泡沫。

現階段，學者們對虛擬經濟的概念理解主要表現為價值論、金融（技術）論、系統論和二元人本四個角度。首先，價值論角度。劉駿民，姚國慶（2003）[15]認為，世界經濟在20世紀70年代就開始顯現經濟虛擬化的趨勢，西方發達國家出現了經濟結構中實體經濟與虛擬經濟比重倒掛，進而導致其價值結構中二者的倒掛，即雙重倒掛型的“倒金字塔型”結構。進而，劉駿民（2003）[16]以價值系統作為出發點，從一般和廣義兩個視角對虛擬經濟（fictitious economy）作了定義：從一般看來，虛擬經濟是以資本化定價行為為基礎的價格系統，其運行的基本特征是具有內在的波動性；從廣義上看來，虛擬經濟是觀念支撐的價格體系，而不是成本和技術支撐的價格體系。因此，廣義的虛擬經濟是指物質生產活動和與其有關的一切勞務以外的所有經濟活動。

其次，金融角度。彼得?德魯克（1988）[17]更傾向于將虛擬經濟理解為符號經濟（symbol economy），認為符號經濟取代實體經濟成為世界經濟的飛輪，而且大體上獨立于實體經濟，這是一個最為醒目而又最難理解的變化。吳立波（2000）[6]表示，虛擬經濟（virtual economy）是指最初產生于實體經濟，但已脫離、獨立于實體經濟、大范圍普遍出現的以投機牟利為目的的經濟活動。王兆剛（2003）[18]認為，貨幣和金融資產已成為當今世界最基本的交易媒介，是虛擬經濟運行載體與活動結果的體現，二者密不可分。經濟虛擬性增強的直接原因就在于，金融資產的無序膨脹和金融交易的無限制發展所導致的經濟失衡。

再次，系統論角度。成思危（1999）[19]指出，虛擬經濟（fictitious economy）是指以金融體系為主要依托的循環運動有關的經濟活動，即錢生錢的活動，主要涵蓋證券、期貨、期權等內容。在充分考慮虛擬經濟演進路徑之后，他提出了虛擬經濟發展的5階段論，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化以及國際金融的集成化等五個階段。

最后，二元人本角度。林左鳴（2005）[20]認為，人類已從“衣食住行”的發展階段超脫出來，進入了“衣食住行樂”為主的新的發展階段，狹義的虛擬經濟概念已難以把握其本質，人類應拓寬視野，建立廣義虛擬經濟的視角。吳秀生，林左鳴（2007）[21]指出，創造滿足人的生理需求的使用價值的經濟活動是實體經濟，而創造滿足人的心理需求的虛擬價值的經濟活動是虛擬經濟。在價值日益虛擬化、生活化的今天，人們應掙脫“物本主義”的枷鎖，由“勞動價值論”向“生活價值論”轉移，尋求一種“人本主義”的和諧。基于此，王彥亮，林左鳴（2010）[13，22]將同時滿足人的物質需求和心理需求（并且往往是以心理需求為主導）的經濟，以及只滿足人的心理需求的經濟的總和定義為廣義虛擬經濟（generalized virtual economy）。廣義虛擬經濟一經提出，便得到學者的普遍關注，這一點在學者們對《廣義虛擬經濟――二元價值容介態的經濟》的評論中可見一斑。其中，李克安認為，以“二元價值容介態”為基本依據的廣義虛擬經濟理論的提出，是經濟學理論上具有革命性意義的一次躍升；黃書元指出，該書敏銳地把握了浩蕩的世界大勢，捕捉了瞬息萬變的經濟走勢，為廣大讀者呈現了一個嶄新的廣義虛擬經濟時代，提供了一把理解和把握未來和社會發展的鑰匙①。關永強，張麗（2012）[23]認為，廣義虛擬經濟理論是對政治經濟學的一種回歸，“制文化權”等理論的提出，堅持了傳統的政治和文化視角，不僅豐富和發展了政治經濟學的理論體系，而且為增強國家影響力、參與世界經濟游戲規則的制定、奪取虛擬經濟的主導權都具有重要的現實意義。

三、虛擬經濟的理論視角

早期，虛擬經濟作為實體經濟的有益補充，對實體經濟的發展起到了很好的促進作用，而隨著技術革命的興起，虛擬經濟逐步與實體經濟發生異化、分離，進而形成了一套相對獨立的經濟系統。在現實的經濟中，虛擬經濟以產權、信用和風險為交易標的與實體經濟發生交互作用，導致資本流動性不斷加大，資源配置領域不斷變化，經濟規模成倍擴張和“泡沫”成分的虛增，而風險與信用之間的交換，最終使人們意識到虛擬經濟的擴張已經和實體經濟的擴張完全無關。

20世紀后半葉，虛擬經濟進入發展的黃金期。在這一過程中，隨著研究的深入，學界對虛擬經濟的認知呈現階段性的特點，主要分化成如圖1所示兩大陣營。其一是狹義的虛擬經濟，即早期的金融論。其中多以金融工作者為代表，他們認為虛擬經濟即金融，是高新技術的產物。其二是廣義的虛擬經濟，主要包括系統論、價值論和近年來在此基礎上而形成的二元人本論。系統論強調，從系統的角度來研究虛擬經濟與實體經濟間的關系，應在辯證唯物主義的指導下利用系統科學、復雜科學等知識系統地進行。價值論從馬克思的價值理論出發，利用資本定價模型，探究虛擬資本的價值增值規律。而二元人本論則吸收了系統論和價值論的理論精華，并將人本理論、二元價值容介態理論納入其中，從生活對象化的視角對虛擬經濟進行了重新的認知。

國內外學者關于虛擬經濟的主要研究如表1所示。具體的文獻綜述如下。

（一）金融論

20世紀70年代以來，網絡技術和信息通信技術，促使世界經濟往來的形式發生了根本性的變革，國際貿易已突破地域等物理性界限，實現了時空上的快速對接。因此，虛擬經濟（virtual economy）是網絡經濟和信息經濟催生的產物，是技術變革和創新的結果。宗寒（2012）[30]分析了虛擬經濟與西方金融危機間的關系。他指出，在金融壟斷資本主導和推動下，西方國家為緩和內部矛盾、增加就業、穩定經濟，逐步形成了舉債的發展模式。西方國家經濟的持續低迷，使這種依賴性逐步增強，從而形成一種惡性循環，造成金融衍生品的泛化，金融詐騙行為多發，而在這一過程中，現代化的信息技術手段的運用起到了推波助瀾的作用。曾鴻（2012）[31]認為，虛擬經濟的工廠是各種金融機構，其產出物是貨幣、債券、期貨等金融工具，交換場所則是各種虛擬資產交易市場。在此基礎上，他構建了一個測度虛擬經濟發展的指標體系。該體系包括虛擬資產總價值（不含房地產）、虛擬資產總交易額、經濟虛擬化度以及虛擬經濟靈敏度等四個方面。陳吉磊，王紅蕾（2011）[32]強調，金融創新所導致的杠桿活動泛化，使虛擬經濟的傳導性和放大性極大地增強，從而帶來了巨大的金融風險。他們認為，要想有效地避免這種風險，必須要從營造信用制度的軟環境、建立公平的信用評級制度和完善金融監管等三個方面著眼。

（二）系統論

有關系統論的觀點主要源于成思危。成思危（1999）[33]將系統科學的知識運用到對虛擬經濟的研究中來。他認為，可將虛擬經濟視作一個系統，從系統內部及系統與環境的相互作用來考察其特性，以更好地揭示其演化規律。按照該理論，他指出虛擬經濟系統具有復雜性、介穩性、高風險性、寄生性和周期性的特點。在研究方法的選取方面，成思危（2003）[34]認為，研究虛擬經濟應在唯物辯證法的指導下，按照復雜科學的研究要求，實現定性判斷與定量計算相結合、微觀分析與宏觀綜合相結合、還原論與整體論相結合、科學推理與哲學思辯相結合。在理論工具的選取方面，主要應包括不確定條件下的決策技術、復雜數據的分析技術、群體決策技術、綜合集成技術、計算機模擬、計算智能及數理邏輯等內容。

（三）價值論

市場經濟的本質是物質系統還是價值系統，將影響到一系列基礎理論的走向。長期以來，西方主流經濟學將經濟的本質認定為“物質系統”，而馬克思卻走在了另一條通往真理的道路上。在他看來，經濟的本質是“價值系統”。從這個意義上講，馬克思對資本的理解已超脫了“物”的階段，他強調資本是“能夠帶來剩余價值的價值”。馬克思價值理論的精髓在于其指出了財富的社會性質，將價值理解為一種社會關系，而虛擬經濟理論的出發點恰好就是對財富性質和經濟系統本質屬性的認識。據此，劉駿民（1996）[1]利用馬克思社會再生產理論構建了實際價值增值與虛擬價值增值關系的模型，并就實際價值增值、虛擬價值增值與貨幣供求量之間的運行關系作了圖示化的說明。進一步地，他指出，中國的證券、房地產業正處在起步階段，要防范資金的過度炒作，控制好貨幣流向。劉駿民（2000）[35]認為，研究虛擬經濟最重要的意義就在于從本質上認識當代經濟運行的基礎。更進一步，劉駿民（2003）[16]構筑了虛擬經濟的理論框架，主要包括虛擬經濟的行為基礎、運行特征、國際化發展、虛擬經濟與實體經濟的關系、虛擬經濟的相關宏觀調控等方面。

（四）二元人本論

在中國樸素的自然觀中，物質和信息是可以相互轉化的。表現有二：其一，人作為一種社會性的存在，人與人間的關系已超越了動物簡單的生理需求，更多的展現了其社會性一面。在這一過程中，人與人、人與社會間的雙向互動，正是建立在廣泛的信息交流和傳遞的基礎之上，這一點在現代社會表現的更為明顯。其二，就物質本身而言，其能量通過信息擴散的形式得以有效傳播，而來自于外界信息的回饋，又將反作用于物質，故而，宇宙就在物質―能量―信息―物質的這種循環中不斷演進。錢穆⑨在評述中國文化時，關于“天人合一觀實是整個中國傳統文化思想之歸宿處”的論斷，也從側面印證了二元人本思想。林左鳴，尹國平（2011）[36]認為，傳統的價值理論面臨著對“新經濟”解釋力、引導力、指導力不足的困境，而以生活價值論、二元價值容介態經濟以及新的“三位一體”為主要解釋框架的廣義虛擬經濟理論正是對“新經濟”條件下價值規律的創新研究。更進一步，王延亮，林左鳴（2011）[37]通過對中國古代傳統文化的研究并結合馬克思關于物質與精神關系的論述后指出，宇宙的運動就是在“物質態”和“信息態”循環作用下發生的。一方面，“信息態”的信息容納于“物質態”之中，推動了“物質態”的進化發展；另一方面，新的物質形態又釋放出新的信息再容納于“信息態”之中，推動了“信息態”的進化發展。他將這種現象稱之為“容介態”。據此，他們將“自然容介態理論”運用到經濟領域，將經濟活動劃分為物質范疇和精神范疇，提出了“二元價值容介態理論”。在上述理論的指導下，林左鳴，吳秀生[38]強調，在新經濟背景下，財富標志已發生了異化，人們應該重新對其價值進行認知，掙脫出“使用價值和價值”的思想桎梏，構建起基于“使用價值、虛擬價值和價值”的新的價值體系。人類已經進入了廣義虛擬經濟的時代，“勞動對象化”將被“生活對象化”所取代。

四、虛擬經濟的政策應用

（一）虛擬經濟與金融危機

亞洲金融危機是國內學界對虛擬經濟進行研究的起點。因此，對虛擬經濟的研究自然離不開金融危機。陳文玲（1998）[4]從實體經濟、虛擬經濟與泡沫經濟互動的角度，探究了引起東南亞金融危機的原因。她認為，以房地產為代表的虛擬經濟的極度膨脹是引發金融危機的深層次原因之一，而政府金融監管能力與金融開放度失衡，是虛擬經濟過度膨脹的體制性原因。在此基礎上，她指出，政府應加強對實體經濟、虛擬經濟與泡沫經濟的聯動關系的關注，提升其監管水平。奇平（1998）[39]在評論虛擬經濟與東南亞金融危機的關系時指出，當前的金融危機，是人類從工業化向信息化轉變過程中必然的陣痛。這種陣痛的摩擦點在于：信息文明的比特（信息量單位）要求高度的流動性，而工業文明的原子要求高度的非流動性。貨幣與信息的這種流動性差異，是當前金融危機的核心。與此同時，成思危（1999）[19]認為，金融危機的成因主要在于虛擬經濟的內在特性，加之外界的擾動。他形象地將實體經濟比作雪山下的巖石，將虛擬經濟比作覆蓋其上的雪層，而金融危機就像是雪崩，從而產生“滾雪球效應”。更進一步，成思危將金融危機的成因歸為5個方面，即實體經濟運行失常、政府宏觀管理失誤、金融系統幼嫩脆弱、投資人群信心動搖與國際投機資本沖擊，并指出虛擬經濟是一把“雙刃劍”，我們應以客觀的態度對待虛擬經濟的發展，認真研究其運動與發展規律，防范并消除其不良影響。蕭琛（2001）[40]從網絡經濟的角度，探究了美國“增長性衰退”問題。他認為，走出這場“準危機”主要靠“真實經濟”的調整。劉駿民，范曉云（2003）[41]從經濟虛擬化的視角對金融危機做了解讀。他們指出，經濟結構的倒金字塔結構必然對經濟危機的發生形式產生影響。當今世界，生產結構、經濟增長都在發生深刻的變化，理解這一點對于理解金融危機至關重要，而中國要想走向富強，就必須革新發展理念，與時俱進，轉變經濟增長方式。林左鳴（2011）[42]認為，財富和其標的的分離，加之社會多元化的心理需求，致使財富標志泛化，這正是泡沫經濟發生的直接原因。更進一步，“財富標志”必須與金融產業相互依存，成為金融產業的立足之基，成為經濟平穩發展的定海神針，而加強金融監管和規范“財富標志”的設計，推動中國金融市場的完善和發展，是當前增加“財富標志”物品供應的一項刻不容緩的任務。

（二）虛擬經濟與實體經濟

以電子計算機為代表的“第三次技術革命”和現代通信技術的運用為實體經濟的發展插上了隱形的翅膀，至此，實體經濟與虛擬經濟進入了“比翼雙飛”的時代。起初，虛擬經濟作為實體經濟的有益補充，能為實體經濟帶來規模、效益上的提升，似乎是一件無上榮耀的事而被業界津津樂道。然而，隨著各種金融投融資衍生工具的日益泛化，虛擬經濟與實體經濟逐步出現了貌合神離的跡象，甚至是相互脫離，昔日的“隨從”如今大有翻身作“主人”之勢，世界范圍內頻繁出現的各種金融風波、危機儼然已成為虛擬經濟的“代言人”。那么，究竟該如何處理這二者的關系呢？學者們就此給出了不同的見解。在定性研究方面，齊援軍，石康（1999）[43]認為虛擬經濟引發的金融危機的負作用表現有三：其一，IMF提供的傳統的反危機措施將導致相關國家的經濟產生強烈的收縮效應；其二、抑制消費；其三，引發全球經濟衰退。從而，金融危機對實物經濟的破壞力度逐步加大，并與全球金融衍生物交易額度和頻度呈現高度的相關性。基于此，他們給出兩點建議：第一、宏觀經濟政策必須符合本國國情；第二、建立以充足的外匯儲備和可靠強大的外援為基礎的對沖基金機制。秦池江⑩在描述實體經濟與虛擬經濟的關系時，曾形象地指出，實體經濟猶如鍋爐中的水，虛擬經濟好比把水轉化為蒸汽，一臺鍋爐如果沒有裝入足夠量的水，不可能產生足夠強的蒸汽；如果只有水，沒有蒸汽，就不能做出新功；如果只注重取得蒸汽，而不注意鍋爐內水量和溫度的變化，也是極其危險的。孟令國，鄧學衷（2000）[44]認為，虛擬經濟自誕生之日起便對實體經濟起著巨大的推動作用，主要表現為：動員儲蓄轉向直接投資，便利資本流動和產權復合，改善風險管理，傳遞投資信息，調節國民經濟等五個方面。但不可否認的是二者也存在著諸多的矛盾。諸如，二者發展速度和規模嚴重失衡，出現了所謂的“倒金字塔結構”，致使民眾在“金錢游戲”中沉醉，將經濟的泡沫越吹越大，并一發不可收拾。基于此，他們在強調防范虛擬經濟過度膨脹的時指出，必須強化實體經濟的基礎性作用，優化其結構并保持良性運行狀態，以便從根本上消除虛擬經濟以泡沫的方式對實體經濟的增長所帶來的沖擊。在定量研究方面，王愛儉，張全旺（2004）[45]從傳統的總需求四部門理論（即總需求=消費+投資+政府支出+凈出口）出發，研究了虛擬經濟對實體經濟微觀領域的作用機制。進一步地，他們指出，虛擬經濟與宏觀經濟的運動方向、增長、穩定具有一致性。劉思峰等（2011）[46]利用種群生態學中的logistic方程，構建了虛擬經濟與實體經濟的協調發展模型，結果表明，只有在二者之間的相互促進作用適度時才能使經濟保持平穩發展趨勢。

（三）虛擬經濟的風險治理

虛擬經濟產生的初衷在于通過建立以信用為基礎的交易機制，促進資本在供需雙方間的合理流動，優化資源配置，最終達到促進經濟健康平穩增長的目的。但不知曾幾何時這只“溫順的羔羊”（初期的虛擬經濟）已變成掀起經濟界腥風血雨的罪魁禍首，讓人們聞之色變。如何把這只“老虎”（后期的虛擬經濟）關進制度的籠子里，已成為當前學界繞不開的議題。仲大軍（1998）[47]認為，一個國家經濟中虛擬成分的大小關鍵在于資本市場的規模，虛擬經濟是看菜下飯，其看重的不僅僅是自然資源，還包括人力資源、人文資源與政治資源等。整個資源價值都在觀念和信心的主宰下浮動、變幻，人們只有把握其特點、規律，才能在虛擬經濟的波動中處變不驚。周鐵水（2000）[48]認為，虛擬經濟的存在為剩余資金的流出打開了一個突破口，才不至于導致傳統實物產品嚴重的價格上漲，但存在于其中的風險卻不容忽視，必須予以積極應對。吳立波、酈菁（2004）[49]在分析了虛擬經濟的本質、作用與歷史地位后，不禁反思，虛擬經濟是否是實體經濟面臨增長極限狀態后資本挽救危亡的最后一躍？如果是，那么這一躍之后的結果是資本主導的市場經濟的重復還是新的經濟運行模式的來臨？而其中的關鍵在于作為社會主體的人是否能通過彼此間的互動，創造出符合大多數人需要并良性循環的社會經濟運轉的新方式。吳秀生（2010）[50]基于生產關系的視角，對廣義虛擬經濟的生產方式進行了解釋。他認為，廣義虛擬經濟的生產力以信息這種特殊的產品為生產對象、具有產量的增長倍率大、生產不平衡性的特點。這種生產方式是以制信息權為核心的，重塑了產品貨幣關系、突出了泛媒體在生產中的參與性和文化與生產的關聯性，同時也對企業經營提出了新要求。因此，我們必須承認并正視這種新的生產方式的洶涌之勢，研究并破解其發展規律，以適應人類生存與發展的需要。

五、虛擬經濟的現存困境

（一）虛擬經濟的概念不一致

國外學界很少使用虛擬經濟的概念，大多用符號經濟進行替代。虛擬經濟一詞的創設靈感來自于馬克思的虛擬資本，可以說是國內理論界的首創。然而，自虛擬經濟學說提出以來，學界就爭議不斷，一直沒能給出統一的概念定義，但對虛擬經濟是與實體經濟相對應的經濟形態予以肯定。其中，突出表現在對虛擬經濟一詞的翻譯方面，fictitious economy， virtual economy， symbol economy等詞匯隨處可見，隨意性較大；而且各學派對虛擬經濟的認知也存在差異：成思危與劉駿民認同將虛擬經濟翻譯為“fictitious economy”，而林左鳴卻主張將廣義虛擬經濟翻譯為“generalized virtual economy”。眾所周知，經濟學的傳播得益于其概念的統一性與唯一性，而這正是當前國內虛擬經濟所欠缺的，需要進行進一步的溝通、研討，以達成共識。就虛擬經濟的發展歷程來看，早期，有學者將虛擬經濟等同于虛假經濟，認為其有坑蒙拐騙之嫌；而后，有學者認為虛擬經濟是非生產性的，而非生產性的就不是正當的，就是應當消除的，因此試圖用符號經濟取代虛擬經濟。后來，在亞洲金融危機的影響下，國內學者逐步開始了對虛擬經濟系統而規范的研究，分別從系統論、金融論、價值論、人本論的角度對其做出了闡釋，理論研究進入快速發展期。但美中不足的是，上述理論很難獲得較為統一的肯定，概念不一，大都處于“單打獨斗”的水平，理論生命力不強。

（二）虛擬經濟與實體經濟的關系不明確

虛擬經濟由實體經濟產生的觀點無可非議，并獲得研究者的首肯，但就二者的關系，學界卻看法不一。成思危（2002）[51]認為，虛擬經濟系統是經濟系統中的軟件，實體經濟系統則為經濟系統中的硬件，虛擬經濟系統依附于實體經濟系統。虛擬經濟直接以貨幣增值為目的，是“用錢生錢”的經濟活動，與勞動創造價值的理論相悖離，從這個意義上說，虛擬經濟只能產生財富而不能創造財富。虛擬經濟的發展必須建立在實體經濟的基礎上，如何確立二者在經濟中的比例關系應是予以重點關注的問題，而這一點與黨的十六大報告中提出的關于正確處理虛擬經濟與實體經濟關系的論點較為契合。吳立波，酈菁（2004）[49]指出，虛擬經濟最初產生于實體經濟但已脫離實體經濟的真實需要，相對獨立于實體經濟，應針對其特點、運行規律進行專門性研究。2013年6月劉駿民在廣義虛擬經濟論壇中，就實體經濟與虛擬經濟的關系問題提出兩點看法。其一，從理論層面看，當前的虛擬經濟仍未獲得主流經濟學的肯定，處于被邊緣化的地位。因而，有必要構建一整套的理論研究體系，結合一般均衡、局部均衡等理論，探究虛擬經濟已有理論與主流經濟學的契合點，最終使虛擬經濟成為主流經濟學的重要組成部分。其二，從實踐層面看，當前關于虛擬經濟的實證研究偏少，理論研究與生活實踐部分脫節，應堅持理論從實踐中來，到實踐中去的原則，以不斷檢驗、修正理論的科學性。此外，以林左鳴為代表的廣義虛擬經濟學派則把虛擬經濟與實體經濟的關系推向了另一個極端。林左鳴（2007）[52]認為，物質財富是今天經濟要件中的“皮”，非物質財富則是今天經濟構成中的“毛”，要獲得經濟價值的最大化，應該是“皮”和“毛”按一定比例協調起來，形成有機結合的“皮草經濟”。進一步地，該學派摒棄了傳統的“二元價值論”，將虛擬價值融入產品價值構成要件之中，形成了“三元價值論”，構筑了基于“生活對象化”的全新財富觀。眾所周知，消費者的購買行為無不受心理活動的影響，從這個意義上說，廣義虛擬經濟似乎已囊括了所有的經濟活動。

（三）虛擬經濟的價值尚待評價

實體經濟的價值判斷依托于勞動價值論，但虛擬經濟的價值衡量卻顯得無所適從。如今，虛擬經濟作為日常生活中必不可少的存在，大多數人只能在其價格浪潮中“奇幻漂流”，而他們的財富夢想卻在這場追逐中散失。那么，虛擬經濟的價值運行規律究竟是否可尋呢？已有研究主要集中在兩方面：第一、虛擬經濟的價值衡量必須建立在實體經濟的基礎上，否則就是無本之末[53]；其二、虛擬經濟的價值判斷可以從“生活價值論”的角度出發，只要是能給人帶來（主要是心理的）滿足都是有價值的，而這種感受價值卻具有非邊際化的特點，且大小也因人而異。吳秀生（2011）[54]認為廣義虛擬經濟對虛擬價值的引入，打破了人們求解價值源泉問題上的理論困境，價值的時間維度被打開，價值變動不定將成為其基本的存在狀態。近年來，陸續有學者展開了對虛擬經濟的實證研究。蕭琛，蔣景媛（2011）[55]在以往研究的基礎上，構建了一個基于智能虛擬資本品動態估值的整體化模型。該模型依托于價值探索者模型，并將企業外部風險囊括其中，有效避免了其他模型的不足，效果良好。張明立等（2011）[56]運用廣義虛擬經濟的相關理論，對顧客感知價值及其對滿意、忠誠的影響進行了研究。結果表明，顧客的感知價值由使用價值和虛擬價值構成，且均對滿意、忠誠有顯著影響；情感型產品的虛擬價值對滿意、忠誠的影響大于功能型產品的虛擬價值對滿意、忠誠的影響。閆妍等（2011）[57]以房地產作為財富標志，分析了房地產、房地產金融衍生品等的發展和演化過程，結果表明房地產及其金融衍生品的虛擬價值具有“邊際永不存在和邊際無時不在”的非邊際化特征。王文龍等（2012）[58]基于二元價值容介態的視角，利用綜合評價法，對A股上市公司依據投資價值進行了評價，通過進行物質態和信息態的兩步篩選，最終得到該年A股市場排名前50的股票，為投資者的投資提供了新的思路和視角。總的看來，就虛擬經濟價值計量而言，多集中在定性分析上，定量研究依舊偏少。

六、前景展望

國內對虛擬經濟的研究已近20年的時間，取得了一定的成果。亞洲金融危機的爆發使各界開始關注虛擬經濟，諸多學者為我們開啟了虛擬經濟這扇大門。2000年10月，天津南開大學虛擬經濟與管理研究中心正式成立，并召開了第一屆全國虛擬經濟研討會，至今已成功舉辦七屆。2010年，中航工業廣義虛擬經濟研究所成立，下設廣義虛擬經濟研究所（學術研究、學科建設）和廣義虛擬經濟研究專項辦公室（行政事務、項目管理）兩個辦事機構，以更好地促進廣義虛擬經濟的基礎理論研究，以及運用廣義虛擬經濟視角研究產業實踐問題的應用研究。截至2012年，國內發表的有關虛擬經濟的文章已有4000余篇。2013年，中航工業了廣義虛擬經濟50指數。該指數為衡量證券市場的風險及運行態勢，提供了一個新視角，同時也為規范投資者行為，弱化其投資風險提供了很好的技術支撐。

但是，我們還應認識到虛擬經濟的研究還存在諸多的不足：在理論層面，主要表現為對虛擬經濟的概念界定、評價體系、運行規律、風險防范、經濟地位等方面認識不深；在實踐方面，多數學者未能很好的與實際生活相結合，挖掘其深刻的生活內涵，發揮實踐對理論研究的導向作用。此外，在科研過程中，由于缺乏必要的資金支持，也在一定程度上制約了研究者的積極性。

當前，世界各國的經濟合作日益頻繁，彼此形成了“你中有我，我中有你”的態勢，中國的經濟發展已經越來越離不開虛擬經濟理論的支撐。因此，國內學界同仁應在參與國內經濟、社會、文化建設的同時，構建起支撐虛擬經濟發展的科學的理論框架，豐富虛擬經濟理論的內涵、外延和功能，并不斷依托實踐對該理論進行修正和完善，最終使虛擬經濟理論更好地指導中國經濟的發展。

注釋：

① 編者.《廣義虛擬經濟――二元價值容介態的經濟》新書會[J].廣義虛擬經濟研究，2010，1（2）：74-80。

② 王謝勇.基于神經網絡的中國虛擬經濟投資方向定量研究[J].河北經貿大學學報，2012，33（1）：35。

③ 李劍閣.正確認識虛擬經濟[N]，人民日報，2003-02-24。

④ 周復之，關國輝.“金融虛擬性”研究綜述.西北民族大學學報（哲學社會科學版），2013（1）：116。

⑤ 葉雄輝.虛擬經濟理論研究述評[J].甘肅金融，2012（6）：30。.

⑥ 劉茂才.虛擬經濟與實體經濟[EB/OL].http：///user78/liumaocai。

⑦ 樊綱，李楊.虛擬資本與虛擬經濟研討會發言紀要[J].閩發證券，1999（12）。

⑧ 巫繼學.社會財富的本質屬性在于它的勞動性[EB/OL].人本經濟學―自主勞動網，。

⑨ 錢穆.錢穆：論天人合一[EB/OL]. [2012-03-20].http：//.cn/shixueqian.。

⑩ 周德文.必須擺正經濟發展“實”與“虛”的位置[J].財經界，2012（7）：104。

參考文獻：

[1] 劉駿民.虛擬價值增值與實際經濟運動[J].南開經濟研究，1996（6）：38-43.

[2] 劉駿民.論西方國家虛擬資本的新發展[J].經濟學動態，1996（12）：47-52.

[3] 馬克思.資本論（第一卷）[M].北京：人民出版社，1975.

[4] 陳文玲.論實物經濟、虛擬經濟與泡沫經濟―從嶄新的視角看東南亞金融危機與中國的宏觀經濟運行[J].管理世界，1998（6）：33-42.

[5] 王國剛.虛擬經濟并非虛假經濟[J].農村金融研究，1999（9）：4-7.

[6] 吳立波.虛擬經濟及其影響[J].經濟學家，2000（5）：46-51.

[7] 劉駿民，王國忠.虛擬經濟視角下的匯率理論[J].經濟理論與經濟管理，2005（1）：24-30.

[8] 馬克思.資本論（第3卷）[M].北京：人民出版社，1975.

[9] 劉駿民.國際虛擬資本與國際貨幣體系[J].太平洋學報，1997（1）：77-82.

[10] 成思危.虛擬經濟與貨幣市場[J].經濟界，2002（6）：4-10.

[11] 成思危.成思危談知識資本和知識經濟[J].今日中國論壇，2009a（10）：56-58.

[12] 成思危.虛擬經濟的基本理論及研究方法[J].管理評論，2009b（1）：3-18.

[13] 王彥亮，林左鳴.廣義虛擬經濟的馬克思經濟學哲學基礎[J].廣義虛擬經濟研究，2010，1（3）：23-39.

[14] 馬克思.資本論（第2卷）[M].北京：人民出版社，2004.

[15] 劉駿民，姚國慶.從經濟虛擬化角度來理解金融危機[N].金融時報，2003-04-12.

[16] 劉駿民.虛擬經濟的理論框架及其命題[J].南開學報（哲學社會科學版），2003（2）：34-40.

[17] 彼得?德魯克.管理的前言[M].北京：企業管理出版社，1988.

[18] 王兆剛.論經濟全球化與金融虛擬性[J].金融論壇，2003（8）：2-7.

[19] 成思危.虛擬經濟與金融危機[J].管理科學學報，1999，2（1）：1-6.

[20] 林左鳴.虛擬價值引論――廣義虛擬經濟研究視角[J].北京航空航天大學學報（社會科學版），2005，18（3）：22-25.

[21] 吳秀生，林左鳴.價值創新：廣義虛擬經濟視角下的“三農問題”及解決路徑[J].湖南科技大學學報（社會科學版），2007，10（4）：80-85.

[22] 林左鳴.廣義虛擬經濟――二元價值容介態的經濟[M].北京：人民出版社，2010.

[23] 關永強，張麗.回歸失落的傳統：廣義虛擬經濟理論的政治經濟學解讀[J].廣義虛擬經濟研究，2012，3（1）：5-14.

[24] 王愛儉.虛擬經濟與實體經濟關系研究[M].北京：中國金融出版社，2004.

[25] 郭華平.虛擬經濟特征及功能研究[J].江西社會科學，2001（09）：39-43.

[26] 鐘偉.對虛擬經濟的一些反思[J].當代經濟研究，2001（5）：15-20.

[27] 林左鳴，吳秀生.虛擬價值的人類活動論依據[J].北京大學學報（哲學社會科學版），2006，43（02）：43-40.

[28] 易綱.金融不是虛擬經濟[J].經濟社會體制比較，2002（1）：33-39.

[29] 張仁德，王昭鳳.虛擬財富與真實財富――與劉駿民教授商榷[J].天津社會科學，2004（02）：99-104.

[30] 宗寒.從虛擬經濟看西方金融危機[J].求是，2012（8）：57-59.

[31] 曾鴻.虛擬經濟測度指標體系探索[J].商業時代，2012（32）：6-7.

[32] 陳吉磊，王紅蕾.虛擬經濟與金融風險[J].江西藍天學院學報，2011，6（1）：51-53.

[33] 成思危.虛擬經濟與企業環境[J].中外管理，1999，（5）：4-6.

[34] 成思危.虛擬經濟探微[J].經濟界，2003（1）：4-10.

[35] 劉駿民.論虛擬經濟的研究[J].環渤海經濟望，2000（5）：5-9.

[36] 林左鳴，尹國平.價值理論的困境、出路及創新研究――廣義虛擬經濟理論關于價值的主要觀點[J].廣義虛擬經濟研究，2011，2（1）：5-14.

[37] 王彥亮，林左鳴.廣義虛擬經濟理論的中國文化思想基礎研究[J].廣義虛擬經濟研究，2011，2（3）：5-22.

[38] 林左鳴，吳秀生.從生活價值論解讀財富屬性[J].經濟體制改革，2006（1）：16-20.

[39] 奇平.比特比原子先行――我讀世界經理人文摘網站[N].互聯網周刊，1999-05-17.

[40] 蕭琛.從網絡經濟看當前美國的“準衰退”與“新周期”[J].世界經濟與政治，2001（8）：4-10.

[41] 劉駿民，范曉云.經濟虛擬化與系統性風險[N].中國經濟時報，2003-01-23.

[42] 林左鳴.廣義虛擬經濟論要[J].上海大學學報（社會科學版），2011，18（5）：1-15.

[43] 齊援軍，石康.關于虛擬經濟的初步分析[J].宏觀經濟管理，1999（5）：27-29.

[44] 孟令國，鄧學衷.虛擬經濟對實體經濟的影響及建議[J].廣東社會科學，2000（6）：34-39.

[45] 王愛儉，張全旺.虛擬經濟對實體經濟作用機制研究[C].第三屆中國金融論壇論集，2004：160-168.

[46] 劉思峰，袁潮清，王業棟等.廣義虛擬經濟視角下的虛擬經濟和實體經濟協調發展模型研究[J].廣義虛擬經濟研究，2011，2（2）：35-40.

[47] 仲大軍.認識虛擬經濟――正確看待股市和人民幣[J].企業家天地，1998（9）：4-6.

[48] 周鐵水.虛擬經濟與資本運動[J].立信會計高等專科學校，2000，14（4）：41-43.

[49] 吳立波，酈菁.論虛擬經濟的本質、作用與歷史地位[J].海派經濟學，2004（1）：120-142.

[50] 吳秀生.廣義虛擬經濟生產方式初探[J].廣義虛擬經濟研究，2010，1（2）：16-23.

[51] 成思危.虛擬經濟探微[J].中國黨政干部論壇，2002（12）：1-4.

[52 林左鳴.科學發展觀與經濟理論的創新[J].理論視野，2007（8）：43-46.

[53] 秦立杰.論虛擬經濟與實體經濟[J].經營管理者，2012（1）：93.

[54] 吳秀生.虛擬價值：價值規律的新視野[J].廣義虛擬經濟研究，2011，2（4）：36-45.

[55] 蕭琛，蔣景媛.智能虛擬資本品動態估值：一個整體化模型[J].廣義虛擬經濟研究，2011，2（1）：37-47.