期權隱含尾部風險及其對股票收益率的預測
陳堅; 張軼凡; 洪集民 廈門大學經濟學院; 廈門361005; 中國進出口銀行河北省分行; 石家莊050031; 華福證券; 上海200120
關鍵詞：股指期權 尾部風險 股票收益率預測 樣本外預測
摘要：當投資者預期未來股票市場可能出現下跌時,會用虛值看跌期權來對沖下跌風險,因此這部分期權價格中隱含了未來股票下跌風險的信息.文章根據下偏矩的概念,通過無模型的估計方法,從看跌期權價格中提取出股票收益率分布的尾部風險指標或下跌風險指標,發現其對未來1個月的股票超額收益率具有顯著的預測能力.加入控制變量后,隱含尾部風險指標的預測能力依然十分穩健,說明該指標中含有其他預測因子中所不具備的額外預測信息.
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